论财务管理的目标

一、目前学术界关于财务管理目标主要观点

二、关于财务管理目标主要观点的评价

三、我国企业现阶段财务管理目标的现实选择

内 容 摘 要

财务管理目标是财务管理理论体系的基本要素，是财务管理实践中进行财务决策的出发点和归宿，它决定着财务管理的基本方向，同时也是优化我国财务管理行为的需要。研究我国财务管理目标的选择，无论在理论上还是实践上都有重要的现实意义。

论财务管理的目标

 

[摘 要] 财务管理目标是财务管理理论体系的基本要素，是财务管理实践中进行财务决策的出发点和归宿，它决定着财务管理的基本方向，同时也是优化我国财务管理行为的需要。研究我国财务管理目标的选择，无论在理论上还是实践上都有重要的现实意义。

[关键词] 财务管理 目标 选择

一、目前学术界关于财务管理目标主要观点　　

（一）利润最大化目标。

这种观点认为，企业是盈利性的经济组织，利润代表企业新增加的财富，利润越多则企业增加的财富越多，越能体现出企业的本质，而利润作为社会扩大再生产的基础，利润越多也表明企业对资源的利用越合理、对社会的贡献越大。

（二）每股收益最大化目标。

这种观点认为，所有者做为企业的投资者，其投资目的是取得资本收益，具体表现为净利润与出资额或股份数的对比关系，这种关系可以用每股收益这一指标来反映。每股收益是指归属普通股东的净利润与发行在外的的普通股股数的比值，它的大小反映了投资者投入资本获得回报的能力。

（三）企业价值最大化目标

这种观点认为，投资者建立企业的主要目的，在于创造尽可能多的财富。这种财富首先表现为企业的价值。也就是企业的市场价值，是企业所能创造的预计未来现金流量的现值，反映了企业潜在的或预期的获利能力和成长能力。

二、关于财务管理目标主要观点的评价

（一）利润最大化

企业是一个以盈利为目的的经营组织，投资者办企业目的就是获得经济利益，当投资者有了利益，相应国家和职工也会受益。另外利润的一部分资本公积金可以扩展企业发展，也会有社会和企业效益。随着我国经济体制改革的不断深入，经济体制从高度集中的产品经济转向商品经济，企业的经营权限不断扩大。企业的经济利益得到确认，这使得企业不得不关心市场，关心利润。在经济体制改革过程中，把利润作为考核企业经营情况的指标，把企业职工的经济利益同实现利润的多少联系在一起，这样追求利润最大化就很合理了。另外，企业如果追求利润最大化就必须讲求经济效益，加强管理，改进技术，提高劳动生产率，降低产品成本。但利润最大化作为财务管理的目标也有其缺点

（1）没有考虑货币的时间价值。

（2）没有考虑投入与产出的关系。利润作为一种企业最终经营成果，是生产经营过程中的净产出，这一产出如果不与资本投资相比较，则难以得出投资效益优劣的结论，同样是100万元的利润，如果投资额不同，其投资利润率或经济效益必然不同，以绝对利润额的多少作为财务目标有可能造成高利润与低效率的矛盾，给财务信息的使用者带来误解甚至决策上的误导。

（3）没有考虑收益与风险的关系。一般来讲，收益与风险呈正比关系。两个投资额、利润额均相同的企业，其中一个企业的利润已全部转化为现金，另一个尚存在于应收账款，很显然后者的利润风险因坏账损失的存在而大大增加，没有风险意识的财务目标也是不可靠的财务目标。

　　（4）没有考虑效益与效率的关系。如上所述，利润最大化可能使得企业以牺牲社会资源为代价来换取盈利。

　　（5）没有考虑微观效益与宏观效益的关系。利润最大化目标容易引导企业只注重自身利润的多寡，忽视社会效益与宏观效益。

　　（6）没有考虑企业与相关利益者的关系。利润最大化目标将企业作为实体，未考虑构成企业以及与企业密切相关的投资者、经营者、生产者、政府部门等利益要求，难以协调各方面的经济关系。

（二）每股收益最大化

每股收益最大化的目标将企业实现的利润同投入的资本或股本数进行对比，能够说明企业的盈利水平，可以在不同资本规模的企业或同一企业不同期间之间比较，揭示其盈利水平的差异。与利润最大化目标一样，该指标仍然没有考虑资金时间价值的风险因素，也不能避免企业的短期行为，可能导致与企业的战略目标相背离。

（三）企业价值最大化

　　企业价值不是账面资产总价值，是企业全部财产的市场价值，它反映了企业潜在的或予期的获利能力。这一提法强调了①货币时间和投资风险价值。有利于统筹安排长短期规划，合理选择投资方案，有效筹措资金，合理制定股利政策。②反映企业资产价值的增值。③有利于资源的有效合理配置。

作为企业价值最大化应用时也存在一些问题：

　1、企业价值最大化是一个十分抽象，而且很难具体确定的目标，对于上市公司，证券交易还应该有待规范。市价受各种因素的影响较大，这样就不是反映企业真正的价值。对于非上市公司而言，其未来的财富和价值既不能在会计核算中揭示，也不能依靠股票价格的变化加以显示，而只能通过资产评估或被并购时的卖价才能确定。由于有多方面的影响，这种评估要十分准确是比较困难的，并购时的卖价在日常财务程序中又无法得到，如果以企业价值最大作为财务管理的目标就会有失误。

　2、企业价值最大化目标在实际运行时可能会导致企业所有者与其它利益主体间的矛盾　

　3、我国证券市场刚刚起步规章制度还不够完善

 4、追求股价的最高化及市场形象可能导致企业偏离正常的经营轨迹

 5、虚拟经济与实体经济相脱离，容易误导投资者，使其做出错误的决策

6、中国企业的资产负债率较高，其中银行借款占绝大多数。银行对企业的财务目标会产生一定的影响。

　7、国有企业所占的比重大，政府对企业的干预是必然的，虽减少了行政干预，但也常用经济手段来引导企业的发展。

三、我国企业现阶段财务管理目标的现实选择

　　一个企业财务管理目标的选择应考虑本国所处的文化背景，政治法津环境，生产力水平和企业的内部治理结构等因素。

　　以上分析看出：关于企业财务管理的目标都有其科学的地方，只是考虑角度不同而已，由于我国目前经营规模、组织形式、管理水平等方面参差不齐，财务管理的规范性差。以企业价值最大化作为财务管理目标最为现实的选择。理由是：

企业价值最大化是指通过企业财务上的合理经营，采用最优的财务政策，充分考虑资金的时间价值和风险与报酬的关系，在保证企业长期稳定发展的基础上使企业总价值趋于最大。这—定义看似简单，实际上包括丰富的内涵。其基本思想是将企业长期稳定发展摆在首位，强调在企业价值增长中满足各方利益关系， 实现相关利益者均衡的目标。具体内容包括以下几个方面：一是强调风险与报酬的均衡，将风险限制在企业可以承担的范围之内；二是创造与股东之间的利益协调关系，努力培养安定性股东；三是关心本企业职工利益，创造优美和谐的工作环境；四是不断加强与债权人的联系，重大财务决策请债权人参加讨论，培养可靠的资金供应者；五是关心客户的利益，在新产品的研制和开发上有较高投入，不断推出新产品来满足顾客的要求，以便保持销售收入的长期稳定增长；六是讲求信誉，注意企业形象的宣传；七是关心政府政策的变化，努力争取参与政府制定政策的有关活动，以便争取出现对自己有利的法规。　　以企业价值最大化作为财务管理的目标，具有以下优点：一是企业价值最大化目标考虑了取得报酬的时间，用时间价值的原理进行了计量。二是企业价值最大化目标，科学地考虑了风险与报酬的联系。三是企业价值最大化能克服企业在追求利润上的短期行为，因为不仅目前的利润会影响企业的价值，预期未来的利润对企业价值的影响所起的作用更大。进行企业财务管理，就是要正确权衡报酬增加与风险增加的得与失，努力实现两者之间的最佳平衡，使企业价值达到最大。因此，企业价值最大化的观点，体现了对经济效益的深层次认识，它是现代财务管理的最优目标。如同从利润最大化向股东财富最大化转变一样，从股东财富最大化向企业价值最大化的转变是财务管理目标理论的又—次飞跃。具体表现在以下几个方面：

　　企业价值最大化扩大了考虑问题的范围。现代企业理论认为，企业是多边契约关系的总和，股东、债权人、经理阶层、一般职工等，对企业的发展而言，都是缺一不可的。各方都有自身利益，共同参与构成企业的利益制衡机制，如果试图通过损伤一方利益而使另—方获益，结果会导致矛盾冲突，出现诸如职工罢工、债权人拒绝提供贷款、股东抛售股票、税务机关进行罚款等，这些都不利于企业的发展。从这个意义上说，股东财富最大化容易仅考虑股东利益而忽略其他关系人的利益，而企业价值最大化可以弥补上述不足。

　　企业价值最大化注重在企业发展中考虑各方利益关系。从上述可以看出，合理的财务管理目标必须考虑与企业有契约关系的各个方面，但如何考虑仍是一个十分重要的问题。企业价值最大化是在发展中考虑问题，在企业价值的增长中满足对方利益。如果我们把企业的财富比做—块蛋糕，这块蛋糕可以分为几个部分，分属于企业契约关系的各方-股东、债权人、职工等。从逻辑关系上来看，当企业财富总额一定时，各方的利益是此消彼长的关系；当企业的财富增加后， 各方利益都会有所增加，各种契约关系人的利益都会较好地得到满足。这又有利于企业财富的增加，实现财务管理的良性循环。

　　企业价值最大化理论与理财主体理论是一致的。理财主体假设为我们规定了财务管理的空间范围，即财务管理工作不是漫无边际的，而应限制在一个在经济上和经营上具有独立性的组织之内。具体到企业财务管理，理财主体就是具有独立经营权和财权的企业，财务管理目标应该体现为理财主体财富的增长，企业价值最大化能够满足这一要求。而股东财富最大化这一财务管理目标却混淆了企业这一理财主体和股东这一理财主体的关系。

　　企业价值最大化目标更符合我国社会主义初级阶段的国情。现阶段我国是一个以市场经济为经济模式的社会主义国家，现代企业制度在我国有着独特、复杂的发展历程。与国外企业相比，我国企业应更加强调职工的利益与职工的权利，强调社会财富的积累，强调协调各方利益，实现共同发展和共同富裕。所以，在选择财务管理目标时，仅仅局限于股东这一个利益集团是不符合我国国情的，只有企业价值最大化才符合社会主义初级阶段的特点。

参 考 文 献

 全国会计专业技术资格考试中级会计资格《财务管理》

 财会研究2003（3） 康跃飞 

 财会月刊2000（8） 王化成 财务管理目标与国际比较和我国企业的现实

现实选择

 会计文苑2006（9） 余熏教 对现代企业财务管理问题的新

思考