券投资风险分析

证券投资风险分析

内容摘要：投资者选择投资证券，无不为的是能够从中获得预期的回报，但是这种回报也使得投资者承担了相应的风险作为代价。不同的投资者由于拥有的资金量或其他条件的不同，所承担的风险也不尽相同。在证券投资市场上，我们可能会遇到各种各样的风险，其中有外汇风险，利率风险，信用风险，流动性风险，证券市场价格风险等。每一种证券不仅有其风险性，还有收益性、流动性和时间性等方面的特点。投资者在投资证券之前，只有充分的了解其特性，选择与己相适应、相匹配的投资对象，通过全面、系统和科学的专业分析才能使得证券在流通过程中及时转移其风险。本文首先将介绍风险的概念，阐述风险的种类与成因，

讨论证券投资中的各种风险的测量以及如何去防范风险以最大限度地减低风险对我们的伤害。并介绍技术分析与基本分析的理论基础，简单介绍了心理分析学派，提出了将三种分析方法结合起来综合运用的思路，运用基本分析判断大势以及测算股票的内在价值，结合技术分析与心理分析确定较好的买卖时机。

  关键词： 风险识别  风险测量 风险预测  风险防范策略

目 录

一、投资风险的概念，种类 .............................................................................4

 (一) 风险的概念........................................... ......... ..................................4

 (二) 风险的种类........................................... ......... ..................................5

二、证券投资风险的成因..................................... ......... .................................8

三、证券投资风险的防范..................................... ......... ..................................9

 (一) 购买力风险的防范................................ ... .................................. .... 9

 (二) 利率风险的防范................................. .................................... ........10

 (三) 市场风险的防范.................................. .. .................................. ......10 

(四) 经营风险的防范................................. ... .................................. ... ...10

 (五) 操作性风险的防范................................. ......... ........................... ... 11

四、理性的证券投资............................................. ......... ................................11

 (一) 理性的证券投资过程............................. ... .................................. ....11 (二) 证券投资分析........................................ ... .................................. ....12

证券投资风险分析

一、投资风险的概念，种类

（一）风险的概念 

证券投资中的风险是指因未来的信息不完全或者不确定性带来的经济损失的可能性。这概括起来有3种情况：①证券投资风险可能给人们带来直接的损失。②证券投资风险可能给人们带来相对的损失。③证券投资风险可能给人们带来潜在的损失。

证券投资风险具有随机性、客观性、可测性及相对性。不同投资者对待风险的态度有其差异性，不同投资者承担风险的能力有差异，投资者对风险的态度也会因时因地而有差异。

证券投资中的不确定性包括“外在不确定性”和“内在不确定性”。

1.外在不确定性

外在不确定性来自于经济体系之外，是经济运行过程中随机性，偶然性的变化与不可预测的趋势，如宏观经济的走势，市场资金供求状况，政治局势，技术和资源等。同时外在不确定性也包括国外金融市场上不确定的冲击。一般来说，外在不确定性对整个证券市场都会带来影响，所以外在不确定性导致的风险成为系统性风险。系统性风险不能通过投资分散化来消除，只能通过某些措施来转嫁。

2.内在不确定性

内在不确定性院自经济体系之内，由行为人主观决策以及获得信息的不充分性等原因造成。例如企业的管理水平，产品的销路，信用品质，生产规模等的变化都关系着其履约能力，甚至企业内部的人事任命，负责人的身体状况等都会影响其股票和债券的价格。内在不确定性能通过设定合理的规则和投资的分散化来降低其风险所以，内在不确定性产生的风险成为非系统性风险。

（二）风险的种类 

证券投资风险的种类多种多样，其中最主要的风险有以下几种:利率风险，汇率风险，市场风险，企业风险，购买力风险，关联风险。

1.利率风险

利率风险是指市场利率的给证券投资带来的损失的可能性。利率变动引起的政权投资收益变动。证券的价格与利率关系非常密切，一般成反比例关系，市场利率的上升则会引起证券投资价格的下降；市场利率下降，证券价格上升。现在以债券作为例子具体说明，当利率提高，新发行的债券的收益水平将高于已上市的债券，因而已上市的债券的价格下降，以其收益率水平与新的利率相适应。反之当利率下降又会促使已上市的债券的价格上升。

对股票而言，利率的变化会改变人们对收益的预期和影响股票市场的供求关系，从而使股票价格发生波动。另外，利率的变化也是国家经济政策的晴雨表。当国家要实施宽松的货币政策时，通常都要调低利率，以达到降低企业融资成本的目的。因而，我认为在股票投资中注意对国家政策的解读，有利于提高我们选择股票品种进行投资的能力，降低利率风险对我们的损害。

2.汇率风险

汇率风险是指汇率的波动给行为人带来的损失的不确定性。在考察汇率风险时，要从三种暴露来研究，这三种暴露指交易暴露，换算暴露和经济暴露。

交易暴露是指一个经济实体预期的现金流量，因受汇率波动的影响而导致的损失的可能性。例如，在外汇交易中，如果一种货币的汇率下降，持有这种货币的多头将遭受损失，反之一样。

换算暴露是涉外企业会计科目中以外币计的各项科目，因汇率的变动引起的企业账面价值的不确定性。例如中国银行的伦敦分行将其业务的收益归入大中国银行总行的综合账户时，其用人名币表示的价值，必然受到英镑与人名币的汇率变化的影响。

经济暴露是指汇率的难以预见的变动，会影响到一个国家的经济环境和企业的经营活动，甚至对经济实体产生简介损失的可能性。

因而汇率风险是一种对经济实体影响非常大的风险因素，同时一个国家的证券市场要健康发展必然要有一个稳定有序的汇率制度来支持。要是一个国家的汇率变动过于频繁必然会对证券投资的有效性，稳定性产生巨大的影响。从我们国家的汇率制度来看，我们还是采取比较稳定的固定汇率制，因而我国的证券市场受到国际金融市场的冲击还是相对较少。但从另一方面来说，固定汇率制也有一定的缺陷性。在全球经济化的时代，我国的汇率制度要不断改革创新，才能我国的金融市场更好地与国际接轨，发挥证券市场在资源配置上的搞效率。

3.市场风险

市场风险是指证券市场上升与下降的变化带来的损失的可能性。证券市场与一般商品市场和货币市场不同，其价格波动剧烈，尤其是股票价格的时起时伏，变幻莫测，使证券投资的风险无限放大。证券的价格水平主要取决于人们对证券的收益预期，期望收益率，和市场供求关系。证券的市场风险受到多种因素的影响，我会在下文中详尽的进行介绍。

4.企业风险

企业风险是指企业的经营，财务状况以及道德选择变化给证券投资带来的损失的可能性。企业的经营风险是因企业的经营状况不良带来损失的可能性。影响企业经营状况的因素主要包括产品种类，规模大小，技术水平，管理水平，产品生命周期，市场竞争能力以及外部经济环境等。

企业的财务风险是指引企业资本结构不合理带来损失的的可能性。在企业总资本在这种，债务资本比重过大，固定利息支付的数额过多，可以给股票投资者分配的利润就少，股东难以获得预期收益。甚至可能导致股价的下跌，诱发证券市场的风险。一旦债务到期不能偿付，企业将遭受破产清算的命运

企业的到道德风险是指企业利用信息不对称损害证券投资者利益的可能性。

企业的风险是影响证券的重要因素，一家结构良好，业绩优良的企业有利于投资者对其相关股票进行分析，投资者选择基本面良好的企业证券进行投资是规避风险的重要手段。

5.购买力风险

购买力风险是指通货膨胀风险，是使物价普遍上涨，单位货币购买力下降所带来的损失的可能性。在证券投资中，投资者收回的本金和或者净收益都是以货币来实现的，通货膨胀将使证券投资的实际收益率大大低于名义收益率。实际收益率等于名义收益率加上通货膨胀率。不同证券的购买力风险是不同的。固定收益，利率是预先约定的，不能因物价上涨而提高，风险较大。不固定收益的证券，名义收益是不固定的，可能随物价上涨而增加，但提高的程度赶不上物价的上涨率，同样会遭受损失。另外，长期证券投资的购买力风险比短期证券投资大。

6.关联风险

所谓关联风险是指由于相关产业或相关市场发生严重问题，而使证券投资的行为人遭受损失的可能性。

在现代经济中，各种经济实体的关系非常复杂，联系密切。任何一个环节出现问题，往往会引起整个证券市场产生连锁反应。尤其是处于经济核心地位的银行业，一家银行倒闭，就会引起支付链条的中断，由此会引起多米诺骨牌效应，诱发证券市场的巨大危机。

以上六种风险是我们在证券投资中常遇见的，这些风险从不同的角度去影响证券的价格。我们在进行证券种类的选择时，一定要注意关注相关证券的公司业绩以及行业的发展情况，抓住相关的热点来进行操作。在证券市场震荡调整的过程中，我们要注意国家对一些利率与汇率上政策的改变，从而规避掉这些风险带来的损失。我们在证券投资的时候，一定要保持对风险的敏感性，只有这样才能使我们在风险中找到合理的应对策略。

二、证券投资风险的成因 

(一)证券本身的价格具有不确定性的特点

证券是各类财产所有权或债券凭证的通称，是用来证明证券持有人依据票面所载内容，取得相应收益的凭证。从本质上讲证券价格是市场对资本未来预期收益的货币折现，而未来又存在许多未知因素，这些因素的产生或改变均有可能影响证券的价格，如国家经济政策的改变、证券交易政策的变化等引发证券投资的政策风险；经济的繁荣与萧条引发证券市场的上涨和下跌等，这些因素在整个证券投资过程中相互作用，相互影响，构成证券市场的系统风险与非系统风险。

（二）证券市场运作的复杂性导致了证券价格的波动性

证券市场的运作过程，是市场供需由不平衡调节到平衡的复杂且又缓慢的过程。如从市场参与者来看，从政府，企业，机构到个人，形形色色，他们在市场中的地位，对市场熟悉程度和对市场的要求千差万别；从交易品种看，有股票、基金、债券及金融衍生品等，各种品种在性质，交易方式，价格形成机制等方面，既彼此联系而又自成体系，因而导致证券价格难以捉摸。

1.有关部门监管不严，查处不力，加剧了系统风险

近年来，我国制定了不少的法律、法规和管理条例，对维护证券市场的发展秩序起到了非常重要的作用，但同时，我们也应该注意到，现行的法律和法规在实际贯彻执行方面还存在不足，执法力度还很不够。其结构不仅损害了投资者的利益，也损害了资本市场的发展，加剧了系统风险。

2.投机行为加剧了证券市场的不稳定性

在证券市场中，许多投资则缺乏对证券的理性认识与专业知识的储备，不以获取长远资本收益为目的，而是以获取短期差价俄日目的，甘愿冒巨大风险以图获得短期差额利润，这被称为投机行为。一般来讲，投机者往往会忽略客观存在的风险，所以投机者承受的风险要远大于投资者。

三、证券投资风险的防范 

在对风险作了定量预测和定性分析之后，人们即可进行风险防范研究策略的选择。

（一）购买力风险的防范 

面对通货膨胀可能带来的风险，最安全的方法是采取防卫措施。在通货膨胀期间，采取保守的减少购买力风险的防卫措施是：①将长期债券和优先股转换为普通股，因为长期债券和优先股的风险要大于普通股；②投资于多种实质资产即动产与不动产，因为这些资产的价格会随着通货膨胀的上升而提高，抗通货膨胀能力强。 

（二）利率风险的防范 

尽量了解企业营运资金中自有成份的比例，利率升高时，会给借款较多的企业或公司造成较大困难，从而殃及股票价格，而利率的升降对那些借款较少、自有资金较多的企业获公司影响不大。因而，利率趋高时，一般要少买或不买借款较多的企业股票，利率波动变化难以捉摸时，应优先购买那些自有资金较多企业的股票，这样就可基本上避免利率风险

（三）市场风险的防范 

市场风险来自各种因素，需要综合运用回避方法。一是要掌握趋势。对每种股票价位变动的历史数据进行详细的分析，从中了解其循环变动的规律，了解收益的持续增长能力。二是搭配周期股。有的企业受其自身的经营限制，一年里总有那么一段时间停工停产，其股价在这段时间里大多会下跌，为了避免因股价下跌而造成的损失，可策略性低地购入另一些开工、停工刚好相反的股票进行组合，互相弥补股价可能下跌所造成的损失。三是选择买卖时机。以股价变化的历史数据为基础，算出标准误差，并以此为选则买卖时机的一般标准，当股价低于标准误差下限时，可以购进股票，当股价高于标准误差上限时，最好把手头的股票卖掉。四是注意投资期。企业的经营状况往往呈一定的周期性，经济气候好时，股市交易活跃；经济气候不好时，股市交易必然凋零。

（四）经营风险的防范 

在购买股票前，要认真分析有关投资对象，即某企业或公司的财务报告，研究它现在的经营情况以及在竞争中的地位和以往的盈利情况趋势。如果能保持收益持续增长、发展计划切实可行的企业当作股票投资对象，而和那些经营状况不良的企业或公司保持一定的投资距离，就能较好地防范经营风险。如果能深入分析有关企业或公司的经营材料，并不为表面现象所动，看出它的破绽和隐患，并作出冷静的判断，则可完全回避经营风险。

（五）操作性风险的防范 

防范操作性风险的基本措施有：

1.正确的认识和评价自己。

投资者必须按照自己对风险的承受力来决定自己的投资行为和投资组合，才能避免亏本给自己造成的严重打击。

2.充分、及时掌握各种股票信息。

掌握信息的关键在于获取信息、分析处理信息和利用信息。投资者可以针对自己的投资目的或风险控制目标，有选择地收集各种信息。

3.培养市场感觉。

所谓“市场感觉”是指投资者对证券市场上影响价格和投资收益的不确定因素的敏感程度，以及正确判断这些因素变动方向的“灵感”。要培养良好的市场感觉，必须保持冷静的头脑，逐步积累经验并加以灵活运用，同时要有耐心，经常进行投资模拟试验，相信自己的第一感觉。

四、理性的证券投资

 了解了证券投资相关的风险及防范知识后，证券投资分析则是证券投资过程的一个重要环节，对投资的成败起着至关重要的作用。

（一）理性的证券投资过程

理性的证券投资过程通常包括以下几个基本步骤：

1. 确定证券投资政策

 作为投资过程的第一步，涉及到决定投资目标和可投资资金的数量。由于证券投资属于风险投资，所以客观和合适的投资目标应当是在赚钱的同时，也承担可能发生的亏损，投资目标的确定应包含风险和收益两项内容。

2. 进行证券投资分析

 作为投资第二步，涉及到对投资过程第一步所确定的金融资产类型中个别证券或证券组合的具体特征进行考察分析。这种考察分析的目的是明确这些证券的价格形成机制和影响证券价格波动的诸因素及其作用的机制，进行分析的方法有很多，大致可分为技术分析和基础分析。

3. 组建证券投资组合

 作为投资第三步，它涉及到确定具体的投资资产和投资者的资金对各种资产的投资比例。投资者需注意个别证券选择，投资时机选择和多元化三个问题。

4. 投资组合的修订

 投资组合的修正实际上就是定期重温前三步，由于我们设定的最优投资组合是建立在根据以往资料的分析基础上，在分析的基础上对未来的风险与收益进行预测，这样就有可能出现在外因影响下，部分证券不能够达到预期收益。随着时间的推移，出现当前持有的证券投资组合不再成为最优组合的情况。为此投资者需要卖掉现有组合的一些证券和购买新的证券以形成新的组合，这一决策主要取决于交易的成本和修订组合后投资业绩前景改善幅度的大小。

（二）证券投资分析

 证券投资分析作为证券投资过程的一个重要环节，对投资的成败起着至关重要的作用，着重取决于以下三方面：

1. 资料的收集与整理

资料收集与整理阶段工作主要包括：证券分析人员通过信息来源的各个渠道

手机各种各样的信息资料，然后根据不同的标准对所收集的证券投资信息资料进行分类归档，编制分类目录便于查阅。

2. 案头研究

占有了证券投资方面的信息资料后，首先根据自己的研究主题和分析方向，

确定所需要的信息资料。如进行行业分析，则需寻找有关行业的法规、政策、发展状况、竞争情况等方面的资料，产业的发展状况对该产业上市公司的影响是巨大的，从某种意义上来说，投资某个上市公司，实际上就是以某个产业为投资对象。如进行公司分析，则需寻找有关公司的经营管理、财务、销售、市场等方面的资料，无论什么样的分析报告，最终都得要落实在某个公司证券价格的走势上，公司分析侧重对公司的竞争能力、盈利能力、经营管理能力、发展潜力、财务状况、经营业绩以及承受风险的能力等进行分析。如进行技术分析，则需寻找股票行情、交易量等有关数据资料，利用技术分析则可定量的告诉最佳买卖点，但其范围相对狭窄，对市场长远的趋势不能进行有效判断，当股票价格巨幅波动时，股票价格被操纵时，技术指标则会失真。

3. 实地考察

分析人员就自己的研究分析主体到实际工作部门或公司企业等单位进行实地

的考察研究调查。了解信息资料的真实性，或者就某些阶段性分析结论的公正性和客观性进行核实。在情况允许下还可与公司的相关人员进行实际交流以达到深入了解企业的发展状况。

4. 形成分析报告

按照投资者自己的实际经验及相关调查的文件及资料，对不同的调查对象采

用不同的分析方法，从而得到相应的分析报告。分析报告的种类繁多，有关于上市公司、投资基金等投资工具投资价值的分析报告，有关于投资风险的分析报告，有关于某个项目经济效益的分析报告，有关于某项产品的市场覆盖程度的分析报告等等。

 不论最终是否形成报告，或者最终报告的形式是什么，投资者都需深入了解需调查的对象，合理规避投资的风险，从而能够理性的进行投资。

现如今，证券投资已成为社会大众投资中的主要投资方式之一了。我们在证券投资时应考虑到证券投资项目的风险，对于证券投资风险的理性分析不一定能代表实践的理性，但是通过深入了解、客观分析了证券投资的风险后，如可以采取用组合的方式来分散风险，把各种相关性不高的股票自合起来进行投资，有利于我们降低风险对我们的伤害。防止盲目的投机导致沉重的代价。另一方面也希望社会可以整顿证券投资市场，使之更公平、公正、公开，给证券投资主体一个更好的环境，减少一些证券投资市场的信息障碍、市场的缺陷造成的风险。总而言之，了解证券投资的风险，科学分析证券投资的风险，合理回避证券投资风险在投资者理性投资过程显得尤为重要

     

               参考文献

 [1]张中华：《投资学》，高等教育出版社，2006年6月。

[2]刘亚著：《国际证券投资风险论》，中国金融出版社，75-84。

[3]田军：《金融衍生市场风险投资》，河南人们出版社，2002年。

[4]胡乃红：《证券投资学》，《上海三联书店出版社》，199