浅析企业并购中的经济利益

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企业并购是为了使企业经营规模得到扩大，通过整和充分利用有限的资源，实现企业经济利润的最大化。在当今的全球经济一体化的进程中企业想获得发展与壮大就必须实行收购与合并，实现自身的强大，所以充分的认识企业并购所带来的经济利益直接关系到企业的生存与发展，为此就以企业并购中为企业自身、控股股东、管理层、债权人所带来的利益做简要的分析。

一、企业并购的概念
  并购即兼并与收购。兼并是指在市场机制的作用下，企业通过产权交易获得其他企业产权并企图获得其控制权的行为。兼并的最终结果是两个或两个以上的法人合并为一个法人，因此减少了企业数量
所谓收购，则是指对企业的资产和股份的购买行为。收购的最终结果并不改变企业的数量，而是改变被收购企业的产权归属或经营管理权的归属。收购和广义兼并的内涵非常接近，因此经常把兼并和收购合称为并购。并购企业实现自身扩张和增长的一种方式，一般以企业产权作为交易对象，并以取得被并购企业的控制权作为目的，以现金、有价证券或者其他形式购买被并购企业的全部或者部分产权或者资产作为实现方式。企业并购实施后，被并购企业有可能会丧失法人资格，或者被并购企业法人资格保留，但是其控制权转移给并购方。

二、企业并购中的利益
（一）企业并购所获得的既得利益
1、有助于企业整合资源，提高规模经济效益。
2、有助于企业以很快的速度扩大生产经营规模，确立或者巩固企业在行业中的优势地位。
3、有助于企业消化过剩的生产能力，降低生产成本。
4、有助于企业降低资金成本，改善财务结构，提升企业价值。
5、有助于实现并购双方在人才、技术、财务等方面的优势互补，增强研发能力，提高管理水平和效率。
6、有助于实现企业的战略目标，谋求并购战略价值等。
联想集团以12．5亿美元收购了ＩＢＭ个人电脑事业部，收购的业务为ＩＢＭ全球的台式电脑和笔记本电脑的全部业务，包括研发、采购。联想集团将成为年收入超过百亿美元的世界第三大ＰＣ厂商，正式成为世界500强企业”
（二）企业并购中控股股东的利益
股东决定着公司的发展方向，对公司的收益或利润具有几乎完全的支配权。控股股东在并购活动中，他们一方面要维护公司整体利益，实现公司价值最大化，另一方面，他们也有追求控制权收益最大化的。
1、提高公司效率
　　提高公司效率的动机源于生产要素的集中。并购将分散在不同公司的生产要素集中到一个公司中，由高效的管理代替低效的管理，实现资源优化配置，从而提高经济效率。并购的经济效率主要源于协同效应、降低交易费用、获得价值低估的溢价等方面。
    2、增强公司市场势力
增强公司市场势力是基于公司发展战略的需要。市场势力取决于公司市场份额的大小。市场势力大的公司，可以凭借势力优势迫使供应商和分销商让渡利益，又可以影响同行业，凭借自己的市场势力调控价格，获取超额利润。在行业集中度不够、公司规模偏小、竞争对手过多时，通过并购可以减少竞争对手，提高行业集中度，增强公司对市场的控制能力和垄断能力，从而获得长期盈利的机会。
3、获取控制权收益
获取控制权收益使得控股股东始终存在扩大公司规模的冲动。特别是在一股独大的股权结构中，由于并购既不影响控股股东的控股地位，又能够使其获取更多的控制权收益。
长虹集团将实际持有sterope公司75%的股权，从而达到实际控制sterope公司全资子公司Orion PDP公司的目的，并掌握Orion PDP公司在PDP领域的专利技术；长虹拥有电源公司100%股权后，将可以进入高附加值电池生产制造领域。在联想买到IBM PC业务之后，还有新的美国私募基金进来，形成了一个国际化的董事会。2004年在并购IBM以前，联想集团的营业额是29亿美元，到2007年上半年，营业额就达到84亿美元
（三）企业并购中管理层的利益
并购改变公司的规模、业绩，也改变管理层的控制权，从而改变管理层的收益。数据表明，管理层的薪金收入与公司的销售收入或公司的规模关联度更大，而与公司的盈利状况则不是很密切。公司规模的扩大，使管理者能够控制更多的资源，从而增加支配资源与享用资源的权力，也使管理层的社会地位和社会声望提高。管理者对企业规模的扩大比对利润的增长更感兴趣。并购使企业的规模迅速扩大，其速度比公司内源性成长速度更快，这刺激着管理层通过并购扩大企业规模的欲望。企业的安全平稳发展是管理层职位安全的前提，经营业绩的改善与提高是他们职位安全的保障。理智的管理者在并购冲动中会恪守底线。同时，企业规模的扩大，对管理层的能力和自信心也是一种考验。当并购使企业规模扩大到超越其管理和控制能力时，管理层对并购的信心就会动摇。当并购可能导致公司董事会构成发生微妙变化时，管理层的信心会受到考验。为了巩固其职位不被动摇，管理层可能改变对并购的态度。
并购改变企业的规模，从而提高管理层的社会声望和控制权收益。同时，扩大的公司规模为管理层继续向他擅长的管理领域投资，提高自己对公司的价值提供了可能。扩大的公司规模能够为中低层管理人员的升职提供更多的岗位。
从股权结构上看，并购的总体趋势是使股权集中度降低。股权分散到一定程度时，股东的增多和股权的分散增加了股东之间利益协调的难度，管理层在公司中的权重会因此而增加。当股权高度分散，进一步的并购有可能形成“内部人”控制时，管理层有推动并购、削弱相对大股东控制权的倾向。在此背景下，管理层有可能利用其掌握的公司内部信息和专业经验优势，按照自己的偏好来解释并购活动的意义，通过对信息的适度扭曲来夸大并购活动的未来收益，诱导股东的决策倾向。
（四）企业并购中债权人的利益
企业并购涉及到公司实体的变化和公司财产与债务的转移，这使债权人对公司财产的索取权也受到相应的影响。在企业并购过程中，往往会产生部分公司解散与公司债务的转移、归并等。一方公司的解散，其债务将被存续公司或新设公司继承，债务继续存在，债权人会被动地接受新的债权安排，从而接受存续公司或新设公司为其新的债务人。由于债务人性质的转变，债权人当初向债务人提供债权时所做的融资决策及分析显然受到很大的影响。债权人必须就有关债权进行重新评估，同时对新的债务人进行分析，这都可能带来不利影响。
在并购中，当债权人认为并购会危及其贷款安全时，会利用贷款合同中的保障条款对公司施加影响，或者要求公司提前偿还贷款。这增加了并购企业并购融资的压力和并购成功的难度。对目标公司而言，特别是那些经营不善导致被并购的目标公司，其债权人往往将并购作为收回贷款的契机。许多财务状况极度恶化甚至资不抵债的目标公司，往往由于无法达成债务和解协议而使并购陷入停顿。从美国的并购历史看，几乎每次并购浪潮都有大量金融机构的积极参与。在并购活动中，金融机构不仅可以获得大笔的中间收入，而且可以通过向并购公司提供资金获得相当可观的利息收入。这从另一个侧面说明了在多数情况下债权人在并购中可以获取既得利益。
并购是企业根据自己的管理目标来进行的经济利益的再分配，在市场经济条件下，竞争无处不在，并购是企业实现生存发展获力的一种手段，是成熟的市场经济的产物，追求公司长期利润最大化是企业从事经营活动的根本宗旨，企业的并购活动产生的原始动力自然是来自资本追求利润最大化和出于企业生存发展的动机。市场经济条件下，企业要实现生存、发展、获利的目标，必须具有竞争力和竞争优势，由此看出在并购越来越来广泛被采用的今天，正确认识企业的并购是具有重要意义的

参考文献
1、宋云、陈超：《企业战略管理（修订第三版）》，首都经济贸易大学出版社
2、宋军：《跨国并购与经济发展》，中国财政经济出版社
3、萨德沙纳姆、胡海峰译：《兼并战略》，中信出版社。