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上市公司资本结构研究 (2)(三)
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查看 上市公司资本结构研究
2008
2009
2010
采掘业
49.43
43.91
48.78
传播与文化产业
70.30
73.55
85.77
电力、煤气及水的生产和供应业
52.69
58.91
63.10
电子
42.80
41.15
41.95
房地产业
115.02
118.84
126.61
纺织、服装、皮毛
49.77
51.03
50.09
机械、设备、仪表
57.20
55.65
55.31
建筑业
69.25
72.79
71.68
交通运输、仓储业
56.32
45.16
45.91
金融、保险业
81.46
78.78
78.87
金属、非金属
55.05
55.13
56.67
木材、家具
64.07
66.88
66.38
农、林、牧、渔业
54.83
47.00
44.21
批发和零售贸易
62.25
61.03
56.67
社会服务业
45.86
44.80
43.87
食品、饮料
49.77
46.32
45.94
石油、化学、塑胶、塑料
54.51
54.69
54.89
医药、生物制品
49.85
53.11
48.65
造纸、印刷
49.73
47.41
46.26
综合类
60.57
93.21
103.14
金融业由于其自身的特点,决定了这一行业具有较高的资产负债率;房地产企业是非常典型的资金密集型企业,并且具有高投入、高回报、规模经济性强的特点。而我国房地产企业普遍存在着自由资金不足的问题,企业所需资金主要是靠银行贷款解决。所以我国房地产企业注定了其资产负债率会较高,多在50%以上;电子业、社会服务业两个行业负债比率较低,处于30%至45%之间,这是因为这些行业为固定资产需求很高、经营稳定的传统行业,所以负债比率较低。可见各个行业的负债水平都是与其产业特征相一致的。
(三)我国上市公司近三年权益乘数分析
权益乘数又称股本乘数,是指资产总额相当于股东权益的倍数。表示企业的负债程度,权益乘数越大,企业负债程度越高。 股东权益比率的倒数称为权益乘数,即资产总额是股东权益的多少倍。该乘数越大,说明股东投入的资本在资产中所占比重越小,经常用来衡量企业的财务风险。计算公式为:权益乘数=(资产总额/股东权益总额)*100%。
表3显示了近三年我国上市公司的权益乘数,均值分别在3.31,2.84,2.86,权益乘数要比国际平均水平低。这说明,我国上市公司所有者提供的资本在总资产中所占比重较高,主要由于上市以来,公司所有者出资不存在像负债一样到期还本的压力,不至于陷入债务危机,所以上市公司管理层偏好于股权融资。
表3 我国部分行业上市公司近三年权益乘数分析
2008
2009
2010
采掘业
7.63
1.95
2.06
电力、煤气及水的生产和供应业
2.50
2.97
3.03
电子
1.87
1.77
1.91
房地产业
3.32
3.21
3.15
纺织、服装、皮毛
2.30
2.18
2.15
机械、设备、仪表
2.49
2.72
2.41
建筑业
4.27
4.92
3.85
交通运输、仓储业
2.22
2.09
2.44
金融、保险业
10.81
10.03
10.52
金属、非金属
2.92
2.68
2.85
木材、家具
2.53
2.16
2.15
农、林、牧、渔业
3.43
2.25
2.23
批发和零售贸易
2.97
2.80
2.67
其他制造业
2.21
2.07
2.23
社会服务业
2.03
1.89
1.93
食品、饮料
2.09
2.02
2.07
石油、化学、塑胶、塑料
3.09
2.45
2.78
信息技术业
2.08
2.06
1.80
医药、生物制品
2.27
2.04
2.16
综合类
3.13
2.56
2.89
(四)我国上市公司近三年非流动负债占负债总额比率分析
非流动负债占负债总额比率是判断企业债务状况的其中一个指标,用公式表示为:非流动负债占负债总额比率=(非流动负债/负债总额)*100%。
负债结构是公司资本结构的另一重要方面,对部分上市公司分析中可以发现,近三年我国上市公司非流动负债占负债总额的比重分别只占17.87%,17.69%,20.72%,最低的占10%也不够,约比国外平均水平低13个百分点。我国上市公司的非流动负债占负债总额比率偏低,长期偿债压力比较小,但是负债主要依赖于流动负债,公司的债务结构不合理,短期内公司偿债压力过高。而这主要是因为我国上市公司的净现金流量不足,导致公司使用过量的短期债务。
表四 我国部分行业上市公司近三年非流动负债占负债总额比率分析
2008
2009
2010
采掘业
27.09
27.49
30.51
传播与文化产业
21.48
23.64
19.66
电力、煤气及水的生产和供应业
40.05
42.17
45.47
电子
13.72
11.18
16.18
房地产业
22.01
24.63
30.93
纺织、服装、皮毛
14.42
12.54
15.33
机械、设备、仪表
10.07
9.06
11.35
建筑业
10.91
12.46
15.64
交通运输、仓储业
38.50
36.18
43.13
金融、保险业
18.77
15.68
12.74
金属、非金属
17.81
19.31
20.89
木材、家具
18.42
14.78
31.74
农、林、牧、渔业
9.38
11.31
13.77
批发和零售贸易
10.07
9.47
13.48
其他制造业
14.02
19.98
18.40
社会服务业
24.82
23.33
26.33
食品、饮料
10.09
9.99
12.06
石油、化学、塑胶、塑料
17.53
19.11
20.12
信息技术业
10.65
9.76
10.46
医药、生物制品
9.19
8.38
10.92
造纸、印刷
19.58
15.26
17.04
综合类
14.49
13.40
19.79
三、优化我国上市公司资本结构的建议
(一)发展企业债券市场,债务结构的优化。
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