试论基于企业核心竞争力的财务报表分析

目 录

一、企业核心竞争力的概念和内涵…………………………………………..3

二、财务报表分析指标构建内………………………………………………..3

三、财务会计学视角下提升企业核心竞争力的对策…………………………6

参考文献…………………………………………………………………………..11

内 容 摘 要

众所周知，企业核心竞争力是企业能够在竞争激烈的市场经济环境中站稳脚跟并持续发展的决定性因素，但是现行的财务报表分析主要是对营运能力、偿债能力、盈利能力以及发展能力等进行分析，缺少对企业核心竞争力的分析，即便有些文献提到在财务报表分析中应包括对企业核心竞争力的分析，也只是对其进行了理论探讨，并未对分析指标做出具体解释，也没有明确说明操作方法。因此，为了提升企业核心竞争力，明确财务报表分析目的，优化财务报表分析方法，深化财务报表分析内容，拓展财务报表分析领域，应从财务报表分析出发，运用定量分析方法研究企业核心竞争力，把对企业核心竞争力的分析和评价纳入财务报表分析，建立起基于企业核心竞争力的财务报表分析指标。对于进一步改进和完善现行的财务报表分析体系意义重大。

关键词：企业核心竞争力 财务报表分析

试论基于企业核心竞争力的财务报表分析

一、企业核心竞争力的概念和内涵

 企业核心竞争力是企业资源有效整合而形成的、并融于企业内的可以为企业带来持续竞争优势的能力体系。它具有如下几方面的特性:增值性，关注企业长远的增值情况，认为企业核心竞争力可以为企业创造价值，可以为企业带来经济效益:核心性，认为企业拥有的核心竞争力并不要求所有的环节都优于对手，而要在关键部分具有很强的竞争优势;协调性，认为企业核心竞争力是多项技术和各种管理能力相互作用、相互配合、相互促进，进而整合形成的结果;动态性，认为企业核心竞争力是在企业的长期运作过程中逐步积累形成的，是一个动态性的长期概念;异质性，认为企业核心竞争力是企业内部不同部门和人员以及不同资源相互作用的结果。

二、财务报表分析指标构建内容

 财务报表不仅可以体现企业在生产经营过程中的管理控制情况，而且可以反映企业最终的经营成果和经营业绩。所以，利用财务报表分析数据的特点，以企业核心竞争力的主要特征为纽带，从其增值性、核心性、协调性、动态性以及异质性几个主要特征出发，根据其所反映的会计学意义，利用财务报表分析内涵，分别设置了修正经济增加值回报率、人力资本投资收益率、现金协调系数、投入资本核心利润率和可持续创新指数等几个财务分析指标。

（一）修正经济增加值回报率指标

 从管理学角度来讲，增值性是企业核心竞争力的基本特征。任何一个企业要想能够与其竞争对手持久抗衡，必须在注重增产增效、节约开支等方面狠下功夫，才能够取得更大利润、创造出更多价值。一个企业是否具有更大的竞争优势，最终是由市场和顾客来判断和检验的，很大程度上是看企业能否为股东或投资者带来更多收益，对于广大的投资者来说，实实在在的利润和收益更加有说服力。这些利益和价值是由企业的内部资源创造出来的，如企业掌握的特有科学管理方法、用于生产产品的固定资产、可创造出未来价值的无形资产等，经由实际操作和生产运转后可产生更大的经济效益，从而实现内部资源的价值增值。

 从财务会计学角度来讲，所谓企业核心竞争力的增值性就是企业价值的增值，因此选取修正经济增加值回报率反映企业核心竞争力增值性的特征。经济增加值是指企业一定经营期间内从税后净营业利润中除去所有成本后的剩余收入，这里的所有成本包含债务和权益成本。该指标是企业经营业绩增加和风险控制的重要考核标准，与通常意义上的利润指标相比，更明确地体现了价值创造和价值实现能力，真实再现了企业的实际创收水平。经济增加值弥补了传统意义上会计利润的缺陷，会计利润认为只有债务指标可以为企业创造出价值，而忽视了权益资本的利用成本，这无疑是假设企业可以免费使用权益资本，这显然与事实相违背。经济增加值的考虑因素更加全面，涵盖了所有成本，包括债务成本和资本成本。它强调价值创造或价值实现，不仅考虑债务资本，而且更加注重股东或企业所有者在此过程中所起到的作用，扣除所有成本包括债务成本和资本成本后的剩余收益，才是企业真正创造出价值，这正是反映了企业核心竞争力的增值性特征。站在股东的立场，对比价值评估的办法来估量权益资本能够创造出的价值，是一种更科学合理的分析思路和判别方法。

 经济增加值作为一个绝对数指标会受到企业资本规模的影响，二者之间存在正相关关系，即规模较大的企业能够创造出较多的价值增值，这使得不同规模间企业的比较没有实际意义。因此，需考虑消除该影响，用相对数指标增强不同企业间的可比性，提出了经济增加值回报率的概念，以体现价值增值和价值实现的整体水平。特别要指出的是，经济增加值是一个借鉴国外的概念，繁多复杂的调整项目，并不完全适用于我国企业，制约了该指标的运用和推广，需要依据本土企业自身的经营状况进行适应性改进，以使其为我所用。因此，设置修正经济增加值指标概念，在测算过程中，考虑一些关键调整项目的影响，使其既反映主要问题，又简便易行。 

 （二）人力资本投资收益率指标

 站在管理学角度来看，一方面，资源与能力论观点认为，企业拥有的各项资源是其形成各种能力的源泉。另一方面，企业拥有的各种重点资源或者这一类资源有机结合才产生了区别于其他企业的绝对竞争优势。因此，在这个讲求知识创造效益的时代，与企业核心竞争力这种体现知识性的能力相对应的核心资源必定要体现出时代的特色，即企业一项重要的核心资源就是人力资本。

 从财务会计学角度来看，人力资本在理论界正被逐渐纳入财务会计的核算范围。在政治经济学范畴，人力资源的一个基本属性就是人力资本。人力资本是企业的一项特有资本，能够为企业创造出价值，具有独占性、稀有性、不可替代性以及不容易被其他竞争企业仿效等特征，由于这些特征的独特性质，在形成企业核心竞争力的过程中起到了重要作用。虽然企业的各种有形以及无形资产的投入和运转是企业产生收益的必要条件，但是，正是由于载体人对它的操作和管理才使其能够发挥最大的作用，这里承载着知识、智力等资源的载体人就是人力资本，是一项活的无形资产。基于此，采用人力资本指标反映企业核心竞争力的核心性特征。人力资本的量化和计量问题仍然存在难度，学术界对于它的研究仍处在理论探讨阶段，尚未运用于会计实务中。

 （三）现金协调系数指标

 现金协调系数指标分析管理学意义上，企业核心竞争力的协调性，表现为调和企业内外部各种具有竞争优势的资源，使他们能够协作融合，产生相互配合后的合力作用。这种协作和调和的能力不仅应反映在企业内部各种核心资源之间的有效协作，还应该反映在内外部核心资源共同调和后的整体结果。例如，如果内部核心资源发展后劲不足，对于形成企业核心竞争力成效不大时，企业管理人员就应及时发现并用有效的外部资源增援补充，引进的外部资源与原有内部资源协和平衡后，经消化吸收后可以运用于企业内部。与之相反，企业己经拥有的内部资源经过长期使用后会落后淘汰，对于这样的资源，同样也要及时发现

并做出相应处理，以增加资源的流动性，只有流动起来的资源才是活的资源，才能够在流动中产生价值增值，才可以形成新的企业核心竞争力。

 在财务会计学视角下，企业拥有的内外部资源、生产工艺、管理方法、营销策略等等，都能够对企业的生产、经营、管理等各方面产生协调促进作用，进而形成企业核心竞争力。归根结底，这些因素都可以外化为企业的财务表现，呈现为资金来源和资金占用在不同空间和数目上的调和与平衡，并始终贯穿于企业的各个业务活动中和不同发展阶段内。另外，协调性的内涵应该是动态性协调，即不只是维持一个时间点上的静态协调，更重要的是在一个阶段内保持动态性协调。

 （四）投入资本核心利润率指标 

 从财务会计学视角来看，可持续盈利能力是一个动态性指标，表示企业在连续三个会计年度及其以上均可获利的能力，没有长时期的中断状况发生，是企业生产管理和各项投融资活动的最终目标。换句话说，管理者和外部出资者能够容忍企业在短期内不盈利甚至亏损状态，但是坚决不会容忍长期不盈利或亏损的状态。在企业核心竞争力方面，动态性要求其能力达到较高的水平后，在各个阶段仍然可以继续巩固加强，不会出现减弱的迹象;而且，企业核心竞争力的逐步增强归根到底都是要为企业带来源源不断的收益。结合以上两点得出结论，投入资本核心利润率指标可以反映企业的可持续盈利能力，进而体现企业核心竞争力的动态性特征。

（五）可持续创新指数指标

 随着科学技术的不断进步和知识经济的到来，人类社会正在经历着一场全球性的科技革命。管理学视角下，企业核心竞争力的异质性是指企业掌握的独有的科学技术和生产工艺经过企业内部的管理和运行后，所产生的不同于其他企业的经营成果。可以看出，企业核心竞争力的形成不是一蹦而就的，是企业内部特有资源和技能经过长期的运作而培育出来的，不可能仿效和复制其他企业直接建立起来，只有靠自己坚持不懈地努力探索，才能拥有自己的核心竞争力，这就是企业核心竞争力的异质性特征。

 从财务会计学视角来看，一方面，企业核心竞争力的比拼日益明显地呈现出科技竞争的态势，而科技创新能力的提升已然成为企业核心竞争力增强的筹码。设想如果企业没有创新能力，如何在激烈的竞争浪潮中站稳脚跟，更不必谈企业的可持续发展。而创新能力的源泉是无形资产的创新。无形资产主要是企业掌握的先进工艺和技能，通过生产过程直接作用于各个阶段的生产经营环节以及最后产出的产品，有利于进一步降低产品成本，与其他企业产品产生差异，最终会获取更多的超额利润并提高其自身的价值。另一方面，即使目前企业拥有创新能力也并不是一劳永逸的，企业必须具备可持续创新能力，亦即能否不断地研发新产品、采集新信息、强化核心技术、改进核心产品，主要表现为企业持续投入研发费用、不断产出专有技术和专有产品。

 三、财务会计学视角下提升企业核心竞争力的对策

 根据上文从财务会计视角出发，对于企业如何提升其核心竞争力提出

以下建议和对策。

（一）从经济增加值方面提升企业核心竞争力

 增加经济增加值，以提高修正经济增加值回报率，最终实现企业价值创造和价值实现。由于经济增加值的增加是企业价值创造和价值实现外化的财务表现，从而体现为企业核心竞争力的增强，所以可以从总资产收益率和总资本成本两方面考虑。

 1、提高资产收益率水平

 增加修正经济增加值回报率势必要提高企业的经济增加值，而其重要途径之一就是提高资产收益率。资产收益率是息税前收益与企业的平均总资产之比，该比值越高，说明企业对资产的利用效果越好，企业的资产利用水平和投资盈利能力越强。同时，资产收益率可以继续分为销售报酬率和总资产周转率的乘积。其中，销售报酬率的提高可以采取提高产品的差异化程度和降低成本两种措施。提高产品的差异化程度，就是企业能够提供有特色且区别于同行业竞争对手所提供的产品或服务，达到控制该领域或行业市场占有率的目的，以提高销售报酬率;降低成本措施是指在保证产品质量的前提下控制产成品的成本支出，从而可以降低售价、提高销量、增加利润空间，以获取竞争优势，具体可以通过扩大生产规模以形成规模经济、精细化管理以提高生产效率、比较生产成本进行外协加工以及严格控制生产使其流程化以保证产品品质等。提高总资产周转率，就要求企业要增加收入、重视资产管理尤其是长期资产，定期盘点清查企业资产，处理或置换己经不能为企业带来经济效益的资产，以提高企业资产总体水平和周转效率。

2、重视资本成本的作用

 企业要重视资本成本在企业投资和筹资等各个环节的作用。这是因为资本成本是企业为了维持其资产市值、吸引所需资金所必须达到的报酬率。这反映了追求企业价值最大化的财务管理目标。在进行项目投资决策时，要做好投资项目的可行性研究，当投资项目的内涵报酬率大于资本成本时，该投资项目具有可行性;同时，注意选择科学的决策方法与程序，以提高投资收益率。同时，在企业筹资管理中，要注意运用适当的筹资方式，因为随着融资数额增大，且超过一定限度时，融资的资金成本就会随之增加，此时须考虑边际资本成本，若超过企业所能容忍的范围，便不宜继续扩大融资规模;同时，须选择最佳的筹资渠道，以优化筹资结构，降低筹资资本成本。

（二）从人力资本方面提升企业核心竞争力

1、加大人力资本投资力度

 人力资本是企业一项重要的无形资产，虽然尚未纳入会计核算体系，但其在企业生产经营以及管理方面的重要性已经被人们认同。加大对企业人力资本的投资以增加企业的人力资本存量是一项惠及企业各个发展阶段的投资。由于企业需要适应市场的发展趋势和竞争环境，而人力资本也有其自身的职业定位和发展规划，作为企业的管理者必须根据企业和人力资本各自的特点进行投资与开发。对人力资本投资的方式主要有加强员工定期的岗位培训和继续教育，培训内容分别从企业的生产经营和员工自身的发展规划两方面来考虑，做到企业发展和其员工的成长共同促进、和谐发展。

2、完善人力资本激励机制

 完善人力资本激励机制，是实现人力资本不断增值的重要保障。尽管企业拥有较好的外部环境，丰富的内部资源，但其生产运营、经营管理、企业核心竞争力的形成都需要依靠人力资源，人才是提高企业业绩的基础、提升企业核心竞争力的源泉。进一步来说，薪酬是企业衡量其员工为其所创造出价值的标准，是联系员工与企业的纽带，是吸引和激励员工的重要工具。所以，薪酬管理制度应体现公平原则，即在企业对员工所创造价值的评估与员工对自身价值的衡量之间找到一个平衡点。把薪酬制度与职工岗位、企业绩效等联系起来，可体现经营管理中的公平性原则，使员工对企业满意，最大限度地做到人尽其责，、人尽其才，从而激发其工作的积极性和进取心，才能为企业创造更多的财富和更强的企业核心竞争力。

（三）从现金协调系数方面提升企业核心竞争力

1、增大营运资本金额

 协调资金来源和资金使用情况，其中重要的一个方面就是要确保有足够的资金来源，以确保企业的生产经营活动顺利开展。资金是企业开展日常业务活动和投资活动的根本保证，企业的投融资活动和经营管理活动共同决定了资金链是存在缺口还是资金剩余。从上文设计指标的公式中可以看出，顺利进行投融资活动以保证充足的资金来源，其根本之举是增加营运资本。增加企业营运资本的具体措施有:通过扩大经营规模、提高产量，以形成规模经济，从而取得规模效益;制定合理的信用政策，加快应收账款的回收;采取灵活的销售方式，增加产品销售量，从而减少库存积压等，营运资本的增加，在很大程度上意味企业现金协调系数的增强。

 2、减少营运资金需求

 现金协调能力体现在经营业务活动中的项目及营运资金需求，即企业需要资金的有效运转来维持企业正常的生产经营活动。这要求企业管理者既要保证生产经营顺利进行，生产出高质产品，又要合理利用资金尽量减少不必要的支出，达到二者之间的平衡与协调。企业可以通过提高资产周转速度、减少生产过程中原材料的浪费现象等，来降低营运资金需求。企业各项业务活动之间现金协调与否，表现为企业是否具有现金协调能力。营运资本与营运资金需求相等是最理想的现金协调能力水平，此时，企业有足够的资金支付固定资产购置、进行长期投资等业务活动，既不会耽误正常的生产运营，也不会错失良好的投资机会，也不会持有过多的闲置资金而增加机会成本。

 （四）从可持续盈利能力方面提升企业核心竞争力

1、转变企业发展方式

 转变企业发展方式，提高可持续盈利能力，增强企业核心竞争力。盈利能力固然重要，但更重要的是盈利能力的持续性，这是决定一个企业是否具备持续竞争优势的关键。不断地创造价值并获取利润，是企业核心竞争力外化的财务表现。但是，暂时性盈利能力的加强或许只是昙花一现，企业要想取得长足的发展势头，需要的不仅仅是盈利能力，更重要的保持这种盈利能力能够持续增长、稳步提高。但现有的发展方式禁锢了企业盈利能力的可持续性，为了保持企业可持续盈利能力，建议企业转变企业发展方式，从外延粗放式向内涵集约式发展方式转变，从单纯依靠低成本的价格战略，向提高全方位的优质质量战略转变场开拓力度

开拓力度，拓宽产品销售渠道，是增强企业可持续盈利能力的又一重要举措。导致企业可持续盈利能力不强的一个重要原因是销售渠道不畅、方法僵硬、手段滞后。这势必导致企业的盈利能力减弱，使企业进入难以为继的困难处境。为此，开发企业产品市场，疏通产品销售渠道，最大限度地降低产品库存积压，增强产品流转的动态性和流动性，才能不断地创造价值、获取利润，是增强企业可持续盈利能力的重要条件。同时，完善企业销售管理制度和企业内部信息网建设，提高企业内部信息的传递速度和营销管理水平，更有利于企业增收节支，加强现金回流。从而形成良好的可持续盈利能力，使企业资金链形成良性循环，保证有充足的资本金进行下一步的生产经营计划，实现企业制定的经营目标，增强企业的综合实力。

（五）从可持续创新能力方面提升企业核心竞争力

1、重视无形资产开发

 反映企业核心竞争力的一个至关重要因素就是研发水平和创新能力。无形资产作为一项资产，是企业进行研究开发和技术创新的成果，理应受到企业管理者的重视，以发挥其最大效能。根据实证研究结果，无形资产显著影响着企业业绩，从而进一步对企业核心竞争力产生显著影响。因此，加强科技创新力度，开发无形资产，注重对无形资产的培育和利用，以发挥其独特的资源优势，并对其加以有效利用，实现其价值增值，从而为企业创造出更多的新价值。

2、增加研发费用投入

 研发费用的大力投入，是企业逐步形成自主创新能力的前提，也是其能够持续发展的基础。因此，对企业研发团队和研发项目的持续投入，是提升企业可持续创新能力的来源和保障。注意保持对研发活动和研发项目投入的持续性。这是因为企业研发创新能力的形成主要取决于两个方面，现时的资本投入和后续的资本投入。它的形成是一个在长期内逐渐累积的过程，只有在不断的资金支持下，研发活动才能达到从量变到质变的飞跃，显示出其推动企业核心竞争力形成的绝对优势。特别要指出的是，在对研发活动进行资金支持的同时，也要加强成本管理，注重成本效益原则，争取用最小成本获取最大收益，提高研发投资效率。

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