EVA与传统业绩指标的比较

一、EVA的定义.....................................................................................................................................2

二、EVA的计算.....................................................................................................................................2

 （一）、税后净营业利润（NOPAT）的计算......................................................................2

 （二）、总资本....................................................................................................................4

 （三）、资本成本率...................................................................................................................5

三、EVA计算的会计调整.........................................................................................6

 （一）、研究与开发（R&D）支出...........................................................................................7

 （二）、战略性投资.................................................................................................................8

 （三）、商誉.............................................................................................................................8

 （四）、各种准备金.................................................................................................................9

 （五）、折旧与摊销.................................................................................................................9

四、传统业绩指标...........................................................................................................................9

 （一）、净利润（Net Income，NI）.........................................................................................9

（二）、每股收益（Earnings Per Share，EPS）.......................................................................10

（三）、资产净利率（Return on Assets，ROA）......................................................................11

（四）、净资产收益率（Return on Equality，ROE）..............................................................11

五、4EVA与各传统指标的比较....................................................................................................12

 （一）、引入MVA指标.............................................................................................................12 

 （二）、实证研究...................................................................................................................12

 1、样本的选取及数据来源............................................................................................12

 2、变量...........................................................................................................................13

 3、EVA值的计算.............................................................................................................13 

 4、MVA值的计算.............................................................................................................14

 5、传统业绩指标的计算................................................................................................14

 6、相关性分析.................................................................................................................16

 7、回归分析....................................................................................................................17

六、EVA与传统业绩指标的比较..................................................................................................19

 （一）、净利润（Net Income，NI）与EVA的比较............................................................19

 （二）、每股收益（Earnings Per Share，EPS）与EVA的比较......................................19

 （三）、资产净利率（Return on Assets，ROA）与EVA的比较......................................20

 （四）、净资产收益率（Return on Equality，ROE）与EVA的比较...............................20

（五）、EVA的优势................................................................................................................21

 1、考虑了权益资本成本................................................................................................21

 2、部分减少了会计信息失真现象................................................................................21

 3、关注企业长期发展....................................................................................................22

 4、将股东财富与企业决策联系在一起........................................................................22

（六）、EVA的不足..................................................................................................................22

 1、EVA在适用范围上有一定局限性.............................................................................22

 2、EVA指标在计算方面的问题.....................................................................................22

 七、总结........................................................................................................................................23

 （一）、研究结论...................................................................................................................23

（二）、建议............................................................................................................................23

内 容 摘 要

从企业内部来讲，好的评价能够为企业下一步经营决策提供借鉴。从投资者角度来看，科学合理的评价结果能够引导他们做出好的投资决策。然而关于业绩评价指标，理论界存在着不同的观点。一是所参考的指标较多，但有些重要的指标仍然是参考的重点，如投资报酬率、利润、现金流量、各种财务比率，还有非财务指标如平衡计分卡。二是评价标准不统一，有获利能力的财务评价指标，有偿债能力的财务评价指标等等，这些标准与公司的经营决策有着重要的联系。三是评价方法多种多样，其中有些方法虽科学准确，却不能更好地为广大普通利益相关者（尤其是非专业人士）所掌握和应用。

经济增加值(Economic Value Added， EVA)又称经济附加值、经济利润，是指一段时期内企业税后净营业利润扣除股东权益与其他所有资金的成本后的余额[1]。这是于20世纪80年代，美国纽约思腾思特（Stern Steward）咨询公司的约尔·思腾恩（Joel Stern）和贝内特·斯图尔特（G. Bennett Steward III）提出了EconomicValue Added（EVA），即经济增加值的概念[2]。提出经济增加值所基于的理念是：一个企业投资项目的收益高于该企业所有运营成本和资本成本，该企业才创造价值[3]。简言之，项目能够创造价值的充分条件是资本投资回报率必须高于资本成本。由此，应该要明确一个概念，在EVA中，除了要考虑债务利息（Debt Interest）这个较为常见的成本，还需要考虑权益成本（Cost of Equity）。

EVA作为一个评价和激励的工具，被美国《财富》杂志誉为“创造价值的新钥匙”和“当今最热门的财务理念”，并且吸引了相当大的关注。EVA这一概念激起了学术界的研究热情，也得到了企业的普遍认可，这是因为EVA能够更好地解释一个普遍认可的理论，即盈利性的公司，增加所有者权益是其经营管理目标。相较而言，虽然EVA评价方法的应用在国外己经非常普遍了，但是在中国的影响并未广泛普及。例如，可口可乐公司是较早应用EVA的公司，在引入EVA概念后，公司的治理、重组和扩张都遵循EVA的原则，在此基础上，可口可乐公司的股价在15年内增加了20倍。西门子公司于1998年引入EVA概念，通过实践，该公司认为EVA是保证成功的核心策略。在华尔街，高盛、瑞士信贷第一波士顿等投资银行在评价公司时早已把EVA作为基本准则[4]。观察这些例子，可以借鉴一些有