论财务管理的目标

一、影响财务管理目标的因素 

二、企业财务管理目标理论的现状

三、对企业财务管理目标理论的分析及选择

内 容 摘 要

计划工作的第一任务是确认目标。目标是计划的依据，计划是目标的具体化。企业财务管理的目标，是指企业财务管理在一定环境和条件下所应达到的预期结果，它是企业整个财务管理工作的定向机制、出发点和归宿。财务管理贯穿于成本控制、决策制定、投资决策、资金流通、利润分配等管理过程。不同的企业所处的文化背景、政治法律环境、生产力水平和企业内部治理结构等因素变动都会引起企业财务管理目标的变动。确立合理的财务管理目标，在理论和实践上都有重要意义。我们在进行工作的同时，要认真仔细地分析企业的形势及任务，然后根据工作对象的客观规律性提出自身需要解决的主要问题，在充分研究财务活动客观规律性的基础上明确财务管理的目标。

 

论财务管理的目标

财务管理目标是企业财务管理出发点和归宿。财务管理目标区分为基本目标与具体目标。财务管理的基本目标是指在企业财务管理活动中起主导作用的目标，它是引导企业财务管理的航标。企业财务管理的基本目标应该与企业的总体目标一致，但要考虑财务管理的内容。西方财务管理把其内容概括为资金的筹措、投放、运用和分配；在我国，通常把财务管理的内容划分为资金的筹集、运用和分配。它们在内容框架上并没有严格意义上的区别，都体现为筹资管理、投资管理、利润分配管理等内容。由此可以确定财务管理的基本目标和具体目标及其相互间的关系。即：企业财务管理的基本目标反映了企业财务管理与其他管理活动的共同目标，企业财务管理基本目标的实现不可能由企业财务管理一方面来实现，需要企业其他管理方面的共同努力来实现。企业财务管理的基本目标直接制约着其具体目标，具体目标必须服从于或受制于基本目标，具体目标如果偏离了基本目标，也就推动了其存在的意义。在确定财务管理基本目标时，必须与企业管理目标保持一致，发挥企业整体优势。财务管理的基本目标是在提供社会效益的同时不断追求企业经济效益的满意值。企业资金运动过程和企业财务管理基本目标决定了企业财务管理具体目标。具体目标由三个方面构成，即企业筹资的目标、企业投资的目标及损益分配的目标。 本文主要探讨财务管理的基本目标。

影响财务管理目标的因素 

企业目标的确定为财务管理目标的确定奠定了基础，然而企业作为“契约之结”是契约各方重复博弈的结果，它必须体现契约各方的利益，其中任何一方利益遭到损害，都可能导致企业解体。因此，在确定企业财务目标前必须考虑与企业相关的利益关系人。系统的环境依存原则认为，系统存在于一定的环境之中，系统和环境要保持物质、能量和住处的交换才能维持自己的生命。考虑以上原则，影响财务目标的利益因素主要有以下三个方面： 

（ 1 ）企业所有者（包括政府）。所有者对企业理财目标的影响主要是通过股东大会和董事会来进行的。从理论上讲，企业重大的财务决策必须要经过股东大会或董事会的表决。企业经理、财务经理的任免也由董事会决定，目的是增强企业的生存能力，保护所有者自身的权益。此外，政府人微言轻行政机构因其提供的公共服务，而以税收的形式参与企业的利润分配。企业要吸引更多的投资者，必须取得更多的投资者，必须取得较好的经济效益。 

（ 2 ）企业的债权人。债权人把资金借给企业以后，一般会采取必要的监督措施，以保证按时收回本金和利息。因此，债权人必然要求企业按借款合同规定的用途或更有效的、合法的用途使用资金，并要求企业保持良好的偿债能力。 

（ 3 ）企业职工。企业职工包括一般的员工和企业经理人员，他们为企业提供了智力和体力的劳动，必然要求取得合理的报酬。职工是企业财富的直接创造者，他们分享企业的收益，为企业创造更多的财富。可见职工的利益与企业的利益紧密相连。因此，在确立企业财务管理目标时，必须考虑职工的利益。在社会主义国家，职工利益更就优先考虑。 

此外，影响企业财务管理目标的因素还有其他利益集团，如企业的供应单位、消费者等。

　

企业财务管理目标理论的现状

随着我国经济体制改革的不断深化，对企业财务管理体制的完善和发展提出了新的要求，如何科学的设置财务管理最优目标，对于研究财务管理理论，确定资本的最优结构，有效地指导财务管理实践具有一定的现实意义。对企业财务管理最优目标目前学术界有着不同的几种观点：

 （1）利润最大化：利润最大化观点认为利润代表了企业新创造的财富，利润越多，则说明企业的财富增加得越多，越接近企业的目标。它强调企业生产经营的目的在于利润，而且利润总额越多越好。

( 2) 股东财富最大化：股东财富最大化是指企业通过财务上的合理经营，为股东带来最多的财富。持这种观点的学者认为，股东创办企业的目的是扩大财富。

( 3) 企业价值最大化：企业价值最大化是指财务上的合理经营，采取最优的财务政策，充分考虑货币的时间价值和风险与报酬的关系，在保证企业长期稳定发展基础上使企业总价值达到最大。(企业价值最大化作为财务管理目标，更强调在企业风险与报酬的均衡，将风险限制在企业可以承担的范围之内。(创造与股东之间的利益协调关系，努力培养稳定性股东。③关心本企业职工的切身利益，创造和谐的工作环境。④不断加强与债权人的联系，凡重大财务决策请债权人参加讨论，培养可靠的资金供应者。⑤真正关心客户的利益，在新产品的研究和开发上有较高的投入，不断通过推出新产品来尽可能满足顾客的要求，以保持销售收入的长期稳定发展。⑥讲求信誉, 注重企业形象塑造与宣传。⑦关心政府有关政策的变化，努力争取参与政府制定政策的有关活动，以便争取出台对自己有利的政策与法规。

( 4) 企业资本可持续有效增值。持有这种观点的学者认为，企业资本可持续有效增值是企业理财目标的理性选择，企业资本可持续有效增值可通过上述财务指标体系来体现。然后, 通过这一系列的指标分析, 评价企业的经营状况, 从而判断企业是否达到了财务管理的目标或财务管理的水平如何。

( 5) 资本配置最优化。有的学者提出, 财务本质是对资本要素的配置, 新经济的出现促使资本要素范围扩大, 要求财务管理的资源配置功能进一步加强; 而信息技术不仅为实现财务优化配置资源提供了可能, 也将逐步地消除信息的不对称, 使资本配置最优化能集中体现各相关人的利益。现有财务资本的有效利用, 可以从资本收益和资本结构两个方面来量化考核。新经济条件下企业家智力资本的介入, 导致企业面临资本总量的重新认定和结构的重新调整,资本结构比资本收益的地位更为重要。在企业发展的不同时期和理财环境下, 可调节财务目标的部分标准。在企业发展期, 考虑到智力资本的风险和投资回报期长的特点, 以物质资本的筹集和资本收益作为衡量资本优化配置的主要指标; 在企业成熟期, 物质资源已非常雄厚, 智力资本的比重就尤为重要。

三、对企业财务管理目标理论的分析及选择

首先, 利润不仅体现了企业经济效益和股东投资回报的高低、企业对国家的贡献，而且和职工的利益息息相关。同时，利润是企业补充资本公积，扩大经营规模的源泉，获得最大的利润既是企业的基本宗旨，也是企业不断发展的基本前提。但是企业在长期发展中已经暴露出其缺点。总的说来，人们对它的批评主要来自四点：一是利润最大化是一个绝对指标，未考虑投资效益，即利润与投入资本的关系；二是利润最大化未考虑资金的时间价值；三是利润最大化未能有效地考虑风险问题，这可能会导致企业财务决策与控制不顾风险大小去追求最大的利润；四是利润最大化往往会使企业财务决策行为具有短期行为倾向，从而损害企业所有者的利益。

其次, 关于股东财富最大化，其优点是（1）科学地考虑了风险因素，因为风险高低会对股价产生重要影响；（2）在一定程度上能够克服企业在追求利润上的短期行为，因为不仅是当前的利润会影响股价，预期未来的利润对企业股票价格也会产生重要影响；（3）比较容易量化，便于考核和奖惩。因此，股东权益最大化就理所当然地成为他们财务管理的目标。事实上，股东权益最大化有其不足之处：其一，股东权益最大化需要通过股票市价来实现，而事实上，影响股价变动的因素，不仅包括企业的经营业绩，还包括投资者心理预期及经济政策、政治形势等理财环境，因而带有很大的波动性，易使股东权益最大化失去公正的标准和统一衡量的客观尺度。其二，经理阶层和股东之间在财务目标上往往存在分歧。其三，股东权益最大化对规范企业行为，统一员工认识缺乏应有的号召力。

然后，由于企业价值最大化是一个抽象的目标，在运用时存在一些问题。第一，对于已上市的企业，虽然通过股价变动能够揭示企业价值，但是股价是受多种因素的影响的结果，特别是在即期市场上的股价不一定能揭示企业价值，只有长期趋势才能做到这一点。其次，由于现代企业不少于采用“环形”持股的方式，相互持股，其目的是为了控股或稳定购销关系等。因此，法人股东对股票市价的敏感程度远不及个人股东，使其对价值最大化目标没有足够的兴趣；第二，对于非上市企业，只有对企业进行专门评价（资产评估）才能真正确定其价值。而在评估企业的资产时，由于受评估标准和评估方式的影响，这种估价不易客观和准确，这也导致企业价值确定的困难。

最后，资本配置最优化过于抽象。这个财务管理目标是在新经济条件下提出的。资本配置最优化的概念本身并不明确，过于抽象，在企业具体经营中实际应用。

目前, 在国际上很多企业采用EVA ( Economic ValueAdded) , 即: 经济增加值 的财务管理目标。EVA 衡量的是剩余利润, 为去除经营成本后股东能享有的部分。尽管EVA 财务管理系统有很多优点, 但就我国目前情况来说也存在着一定的局限性。一是我国经济尚处于转轨过程中,市场发育程度相对较低, 相关法律并非十分健全, 这在很大程度上制约着EVA管理系统作用的发挥。二是传统的会计利润指标具有很高的信息价值, EVA 财务管理指标不能完全取代会计利润指标。相关者利益也没有充分体现。三是应用EVA财务管理系统后, 财务人员仍然可以通过推迟费用确认等手段来包装经营业绩，并非能够合理，全面地反映企业的经营管理水平。

基于上述客观的讨论，笔者认为企业价值最大化理论虽然也有不足，但在我国这个理论是比较容易接受的。这是因为只有企业实现价值最大化，投资者及其利益相关者的利益才能得到保障。但是，有以下几点需要说明:

( 1) 企业价值最大化强调的是在保证企业长期稳定发展基础上使企业总价值达到最大。对大部分管理者来说,长期稳定发展也许只是个概念。三十年前, IBM 公司就几乎垄断了商用电脑市场。那时, 操作系统和芯片让他们烦透了心, 他们认为这是个既费神又没有收益的买卖。于是他们作出了放弃的决策。这个决策在三年、五年、甚至十年内来看并没有错, 但现在看来他们放弃的是核心技术的发展与创新, 也就是说他们放弃了未来。

( 2) 企业价值最大化必须兼顾相关者利益。企业与其相关者组成一个利益集团, 在实现企业价值最大化同时, 集团内部如何进行利益再分配? 这不仅是投资者的问题, 企业的财务管理者会发现他们在做决策时, 经常要面对各种要素的权衡, 实践证明, 利益相关者没有能够得到公正的报答, 企业会产生困惑、冲突、效率低下, 甚至竞争失败。实际上, 如果我们只是简单的告诉一个组织的所有参与人, 他们唯一目标就是价值最大化, 那么我们是无法得到组织价值最大化的结果的。管理者必须向参与人阐明价值的逻辑结构, 以使他们理解价值最大化到底意味着什么, 他们能够以此为指导, 并有机会来真正实现它。

( 3) 企业价值最大化必须充分认识到社会效应的重要性。企业及其利益集团在追求价值最大化同时, 必须充分考虑非相关群体的利益。我们看到许多污染型企业, 在获得企业价值最大化后, 破坏了当地的生态环境, 给当地居民带来严重灾难, 其结果是这类企业在发达国家已无立足之地, 在发展中国家也是人人喊打。为什么? 因为他们为了追求利润, 把庞大的治污成本省下了。再看, 目前房地产企业哄抬房价, 获取高额利润。应该说任何暴利都是侵占了另一方利益。这种侵占不可能长期存在。目前, 国家已对这种行为进行了严厉的打击。最后需要明确的是以上讨论并不是否定企业价值最大化理论。市场是复杂难以理解的, 这使我们对所做的某些决策的效果难以确认。决策的效果可能受复杂动态的系统影响, 难以在一般意义上获得最优, 但是我们每天都必须作出决策。为了让我们所做的决策更有目标, 我们需要有相应的衡量标准。我们需要做的就是调整我们的组织使得管理者和员工有明确的激励去追求价值, 促使他们采用那些最有可能提升价值的改变和战略,要在竞争激烈的市场中有目标的前进。我们要有更好的理念, 而不是最好的理念。

参 考 文 献

1、王岩《论我国企业财务管理目标的现实选择》，《物流科技》2004年第五期

2、罗珉《管理学原理》，科学出版社

3、张惠宏《论财务管理的目标—经济增加值最大化》，《冶金财会》2010年第一期