生产-消费资本资产定价模型

内 容 摘 要

Markowitz提出的证券组合理论被视为“金融经济学领域的开创性工作”，奠定了金融经济学基础理论与分析范式。在Markowitz的理论上，Sharpe等经济学家导出了资本资产定价模型（CAPM），使证券投资理论从定性分析转入定量分析。在此基础上，基于消费的资本资产定价模型（CCAPM）与基于生产的资本资产定价模型（PCAPM）给传统投资理论带来了新的发展。前者将消费引入了CAPM中，放宽了CAPM的假定，描述了经济体中的个体消费者如何进行投资与消费决策；而后者则转向传统经济学的另一面，从厂商视角，描述了经济体中的企业如何进行投资与生产决策。在真实的经济体中，有的投资者是站在企业视角进行决策（如机构投资人），有的投资者是站在个体视角进行决策（如大众股民），因此，无论是CCAPM还是PCAPM，都仅仅描述了投资市场决策主体的一个侧面。本文试图将CCAPM与PCAPM结合起来，构建一个“生产-消费资本资产定价模型”（PC-CAPM），以解释市场上企业投资者与个体投资者是如何对资本资产价格产生不同的影响，并共同决定资产定价的。

[关键词]：资本资产定价模型；CAPM；CCAPM；PCAPM；PC-CAPM

目       录

1 导论3

1.1研究背景与意义3

1.2研究思路与方法4

2 国内外文献综述5

2.1资本资产定价模型（CAPM）5

2.2消费资本资产定价模型（CCAPM）6

2.3生产资本资产定价模型（PCAPM）7

2.4生产-消费资本资产定价模型（PC-CAPM）7

3 模型构建与分析8

3.1资本资产定价模型的数学描述8

3.2基于消费的资本资产定价模型8

3.3基于生产的资本资产定价模型10

3.4生产-消费资本资产定价模型12

3.4.1双因子模型12

3.4.2指数模型13

3.4.3分离模型13

3.4.4交叉模型14

4 总结与展望15

文献