热钱对我国股价的影响研究及其应对措施

热钱对我国股价的影响研究及其应对措施

摘    要

改革开放以来，我国经济快速发展。良好的宏观经济层面，持续开放的资本项目，不断扩大的中美利差，加上人民币的升值预期，吸引了大量国际短期资本流入我国进行投机套利。大部分热钱并不投资于我国的实体经济，而是流向高收益率的行业，如房地产，证券业等。大规模的热钱流动势必会冲击我国经济健康有序的发展，尤其是2008年的金融危机之所以会蔓延到我国，与国际热钱的流动不无关系。因此，探讨热钱在我国的流动规律和套利机制，提出相应的监管措施，有着十分重要的意义。本文简要梳理了热钱流入我国的渠道，规模和原因，着重分析热钱对我国经济的影响。通过借鉴他人的研究成果，建立计量经济模型，把热钱流入净值与我国股票指数的年度数据导入模型进行相关性分析，得出回归结果，证明热钱在一定程度上影响着我国股价的波动。因此，为了防范热钱对我国经济的不利影响，我们应加快外汇管理体制的改革，加强资本项目管理，建立健全风险防范措施。

关键词：热钱；中国经济；股票市场；风险管理

目    录

摘   要

Abstract

一．引言1

（一）研究的历史背景和意义1

（二）概念的界定2

二．文献综述2

（一）国外对热钱影响一国股价的研究2

（二）国内对热钱影响一国股价的研究3

三．热钱流入我国的概况分析3

（一）热钱的特征3

（二）热钱流入我国的渠道4

（三）热钱流入我国的规模6

（四）热钱流入我国的原因7

四．热钱对我国股价影响的研究8

（一）热钱对我国股价影响的计量分析8

（二）热钱流入影响我国货币政策的独立性，进而影响股价波动。10

五．结论和建议12

（一）外汇管理体制的改革12

（二）完善我国的汇率和利率制度13

（三）加强宏观经济调控，完善资本项目管理13

（四）建立和完善热钱监测机制13

六．总结14

参考文献15

附录118

附录219

文献综述22

外文翻译28