论资本资产定价理论在中国劵市场实践

1 资本资产定价模型理论的介绍1

1.1 资本资产定价理论简介1

1.2 资本资产定价模型模型的假定条件2

1.3 资本资产定价模型模型的形式2

2 资本资产定价模型推导3

2.1 资本市场线3

2.2 证券市场线4

3 资本资产定价模型的应用意义5

4 实证检验7

4.1 数据选取的理由与来源7

4.2 检验过程8

4.3 实证结果8

4.4 检验结论10

5 资本资产定价模型优势11

6 资本资产定价模型在我国应用的局限性12

7 提高资本资产定价模型在我国适用性的建议13

8 小结14

9 参考文献15

内 容 摘 要

    资本资产定价模型(CAPM)主要探讨证券市场中资产预期收益与风险资产之间的相关性，描述资产收益与市场风险在均衡状态下的关系。自产生就在西方发达的资本市场发挥了巨大的作用，成为当代金融学最重要的基础理论之一。上世纪七、八十年代，发达资本市场对其适用性做了广泛的检验。90年代以来，我国开始出现大量的对CAPM的有效性检验，但没有得出统一结论。 本文主要分为三个部分。第一，把国内外学者对CAPM的研究和检验进行了综述；第二，对CAPM模型做了理论研究和细化推导；第三，对股票收益率的分布特征、市场的弱式有效及CAPM在上海股票市场的有效性进行了实证检验。本文研究目的便是运用能够反映股票市场近年来快速发展的最新数据，来验证CAPM在当前市场的有效性，并以此来指导投资者的投资行为。 本文在实证过程中，应用EViews6.0软件对数据进行了统计特征描述、QQ概率图检验、相关性检验、单位根检验以及时间序列和和横截面回归。综合运用沪深两市近十年的综合指数，对股票收益率分布是否符合正态分布以及中国的资本市场是否有效进行了实证检验，实证结果表明中国市场已基本具备CAPM理论成立的基础条件。对上海股票市场2000年1月至2010年12月的50支股票的月收盘价数据进行时间序列回归和横截面回归的结果表明，上海股票市场符合CAPM所描述的线性关系，但呈现负相关，系统风险对收益率的解释力是有限的，说明市场上还存在其他影响收益率的因素。正是由于负线性相关的结果，CAPM解释了经济危机背景下我国股票市场表现出的高风险低收益现象。