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中小企业融资问题存在的问题及对策(三)
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查看 中小企业融资问题存在的问题及对策
1、二级市场溢价引发行业集体中后期投资。在一个正常的私募股权资本市场,在投资方向上,专业投资机构在投资阶段上应有着相对对立的分工,如投资于项目初创期的天使基金,投资于成长期的风险资本和投资于发展期或成熟期的股权资本,为不同发展阶段的中小企业提供相应的资本支持,这种专业分工是有必要的。初创期和成长期的中小企业有着非常高的破产率,不仅需要投资机构的资本支持,同样寻求投资人在战略管理、公司治理、公司业务上的指导。而发展期和成熟期的中小企业在公司运营和治理上已相对成熟,多在财务上需寻求帮助。但在我国,由于风险投资机构自身运营能力、人才构成上的不足,除少数国际优秀投资机构外,大多投资者都投资于中小企业发展后期,造成对初创期和成长期的有效支持不足。国内投资机构偏向中后期投资项目的另一个原因自2005年以来的牛市行情的诱导,在二级市场持续走高的引导下,上市公司首次公开发行的估值水平应也水涨船高,发行市盈率和市净率比正常情形下的二级市场还要高。所以众多投资机构重金投向准备上市的公司,通过投资公司上市短期内以获取高额回报。
2、投资风险回避导致资本扎堆传统企业。风险投资的产生源于对高科技行业的中小企业孵化,在高科技通过分散投资,获取超额利润。但在我国,风险投资机构普遍存在的一个特征就是在传统行业中的大规模投资,而立足高新技术行业的生物医药、微电子、新材料、电信业等行业由于技术的专业性和投资管理上的难度,在争取外部融资时存在一定的劣势。风险投资作为普通债务融资和股票发行融资的一种补充,其对高科技行业的支持作用并未充分显示出来。另一个非理性因素就是扎堆投资,行业内分工不明显,除少数优秀投资机构外,大多数投资机构没有明确的特定行业选择,投资方向短期化严重。
三.中小企业融资过程中存在的问题
(一)企业制度不完善,财务制度不健全
我国中小企业绝大多数是在改革开放以后,大办乡镇企业、鼓励扶持民营经济和城乡国有、集体企业改制的背景下不断发展起来的,虽然近些年的优胜劣汰中逐步适应市场经济的发展,但他们中的相当部分在企业内部的治理结构上、财务制度上与市场经济发展的要求相差甚远。一是企业制度不完善。一方面中小企业是城乡国有、集体企业根据国家循序渐进的改革方针,通过放权让利、转换经营机制和产权制度改革等方式改制而成的企业,企业本身缺乏有力的激励与约束机制,自我发展动力不足,经营者没有把更多的精力放在练好内功和规范市场运作上,而是把眼睛盯在优惠政策和政府的“关照”上,另一方面,一些从改革开放后发展起来的个体工商户和私营企业,至今仍沿袭家族式管理的治理结构,企业制度不健全,管理无规章,企业难以做大做强。二是企业财务制度不健全。有的企业财务报表不实,通常是上报主管部门一套,税务部门一套,银行的又是一套。有的一家开办好几个法人企业,多头开设账户,多头贷款。一些企业在正常经营时还比较守信誉,一遇到市场风险,就会以逃废债务的方式将其损失直接转嫁给银行,致使银行工作人员对企业的信用真伪难辨。
(二)中小企业信用资源不足,抵押资产变现难
中小企业信用不足是一个普遍现象。绝大多数中小企业固定资产少,无形资产难以量化,经营规模小,流动资金少,难以形成较大的稳定的现金流量,因而在需要融资以补充流动资金时,相关部门不得不怀疑其到期的偿还能力;一些中小企业缺乏自己的人才、技术、信息和必要的设备,因而创新能力不强,发展后劲不足;一些中小企业缺乏明确的营销战略和相应的营销知识和信息渠道,无法进行系统的市场调研来了解自己的市场需求趋势,只能依靠直接推销和定货加工来进行产品的销售和服务,因此市场空间较小,企业的经营风险较大 ;有些中小企业管理不规范,市场寿命周期短,违约率高,也是银行不愿向中小企业贷款的一个重要原因。一些中小企业抵押资产变现难。由于各类产权交易市场不发达,大量用于抵押担保的房地产在城镇的变现稍好一点,如果在农村的困难就很大。有的用住房作抵押的资产,由于有关政策规定和债主的有意逃债,变现起来也是困难重重。至于一些抵押的机器设备等其他财产,对企业来说效用很大,对银行来说却值不了多少钱,比房地产变现更困难。
(三)金融业的整合、贷款的紧缩
随着金融体制改革的不断深化,银行等金融机构成为自负盈亏的经营实体。为了金融业自身的发展,必须按照商业化、市场化对金融业进行整合,使得商业银行的行为发生了很大的变化,金融机构的信贷标准更加严格,同时也使许多中小金融机构,如城市信用社、信托投资公司和农村信用社处于关闭和合并之中。过去中小金融机构在它们的资产中对中小企业的贷款比例相对较高,由于中小金融机构数量的减少,贷款条件的提高,贷款担保难度的加大,必然导致对中小企业贷款的减少。同时,为适应国家宏观调控形势的要求,贷款的紧缩以及短期贷款期限的限制,也增加了中小企业的融资成本。此外,现有的融资渠道过窄,也无法满足中小企业二次创业和进行技术改造。
四、解决中小企业融资难的对策
(一)加强企业制度建设,完善企业运行机制
在现代金融环境下,中小企业只有加强企业制度建设,不断完善运行机制,强化企业内功,增强参与市场竞争能力,才能得到金融业和社会投资者的广泛支持。首先应从建立现代企业制度、完善治理结构和提高自身积累能力入手,重点解决当前中小企业普遍存在的财务制度不健全,财务报告真实性与准确性较低,银行的资金安全和利益难以保障等问题。要严格遵照有关规定,以最严肃的态度把企业治理成为信誉好、作风稳健、财务清晰、管理规范、主业稳定的市场竞争主体和法人实体。其次,再创机制优势,增强企业竞争能力。当前应按照《中共中央关于完善社会主义市场经济体制若干问题的决定》要求,运用联合、兼并、控股等形式,扩大中小企业的资本经营,优化产权结构,依法组建有限责任公司、股份有限公司和企业集团,使具备条件的企业在经营规模、管理水平和经济实力上都能有一个新的起点和提高。再次,建立完善的激励与约束机制,最大限度地调动和激发经营者的创造才能。积极推行让经营者持大股和进一步完善与现代企业制度相适应的薪酬制度,使其前途、薪酬、风险责任与经营业绩挂钩,与企业形成真正意义上的利益共同体,把企业做强做大。
(二)完善融资体系,创新融资制度
我国传统的金融体制,基本上是以扶持国有经济为取向的。尽管改革开放已经历二十多年,我国金融体系中有关中小企业融资的一些体制性障碍没有很好地解决,因此,破解中小企业融资难,必须进一步改革我国的金融体系。
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