有关企业负债经营问题的思

对企业负债经营的认识

二、企业负债经营带来的利益和风险

（一）企业负债经营的利益

1、融资速度快，能短时间内满足企业对资金的需求

2、可以降低企业的资金成本

3、为经营者带来财务杠杆利益

4、负债经营具有举债效应

5、有利于促进企业对资金的科学管理

（二）企业负债经营现存问题及风险

1、负债比率增大引起企业的财务杠杆负面作用

2、负债规模大降低企业再筹资的能力

3、资金运用不当产生企业偿债风险

4、过度负债导致企业财务危机

5、筹资陷入骗局造成企业经济损失

三、对降低企业负债经营负面影响的思考及建议

1、综合评估市场因素

2、举债结构合理

3、制订筹资计划

4、防范筹资骗局

5、加强资金管理，建立健全企业的财务风险机制

四、结论

内 容 摘 要

企业负债经营是现代企业普遍采用的、重要的经济活动方式，作为一种经营策略，对企业的发展具有两面性，如果管理科学，能有效地降低企业的资金成本，满足企业在生产经营中对资金的需求，促进企业经营规模的扩大，企业快速发展。但如果管理不当，则给企业带来较大的压力和风险。本文就当前我国企业负债经营的情况作了分析, 对如何均衡利弊，从而实现企业负债经营利益的最大化问题提出了几点建议。

有关企业负债经营问题的思考

企业的生存及发展必须以资金作为保障，企业资金的来源总体上可分为两个方面：一是企业所有者投资及自身经营积累，二是通过借入资金运作，即负债经营。企业负债经营是现代企业普遍采用的、重要的经济活动方式，作为一种经营策略，将给企业带来怎样的利益及风险？本文对当前我国企业负债经营的情况作了调查分析,并对如何降低企业负债经营负面影响提出几点建议。

一、关于对企业负债经营的认识

企业负债经营是指企业以已有的自有资金作为基础，为了维系企业的正常营运、扩大经营规模、开创新事业等，产生财务需求，发生现金流量不足，通过银行借款、商业信用和发行债券等形式吸收资金，并运用这笔资金从事生产经营活动，使企业资产不断得到补偿、增值和更新的一种现代企业筹资的经营方式。具体含义是：①资金来源是以举债的方式。如通过贷款、拆借、发行债券、内部融资等方式从银行、非银行金融机构、其他单位和自然人等吸收的资金，其资金所有权属于债权人，债务人仅有规定期限内的使用权，并承担按期归还的义务。②负债具有货币时间价值。到期时债务人除归还债权人本金外，还应支付一定利息和相关费用。③举债是弥补自有的资金的不足，用于生产经营，以促进企业发展为目的，而不能将资金挪作他用，更不能随意浪费。

二、企业负债经营带来的利益和风险

负债经营对企业的发展具有两面性，如果管理科学，能有效地降低企业的资金成本，满足企业在生产经营中对资金的需求，促进企业经营规模的扩大，企业快速发展。但如果管理不当，则给企业带来较大的压力和风险。

（一）企业负债经营的利益

１、融资速度快，能短时间内满足企业对资金的需求。企业的资金是企业生存和发展的重要保障。随着企业生产经营活动规模的不断发展，企业仅靠内部积累和自有资金来满足企业发展的需要,不仅时间上不允许,而且在资金和数量上也难以满足需求,使企业容易丧失商机,制约企业的快速发展。借债能快捷、有效地满足企业扩大生产经营规模所需求的资金，快速增强经济实力，从而实现企业做大做强。

２、可以降低企业的资金成本。一方面，由于债权性投资的收益率是相对固定的，投资者一般都能够按期收回本息，其投资风险较小，相应的报酬率也低。另一方面，负债经营可以从“减税效应”中获得利益，负债的利息费用列入财务费用，与企业的收入抵扣，使负债经营的企业同全部采用自有资金进行经营的企业相比，成本费用增大，利润减少，应纳税所得额随之减少，从而减少上缴的所得税，降低企业税负。

3、为经营者带来财务杠杆利益。财务杠杆是指负债对权益资金收益率的影响作用，即借入资金可以调节自有资金的盈利能力。债务利息一般有固定比例,不论利润多少,债务利息是不变的。当借入资金的利息率小于借入资金的收益率时,由于企业支付的债务利息是一项固定支出，在企业总资产收益率发生变动时会使权益收益率带来更大幅度的变动。这时的负债才会增加权益资金的收益率,称为财务杠杆的正作用。也就是不论企业经营成果大小，利润多少，债务利息额是固定的，因而当利润增大时，每一元利润所负担的利息就会相应减少，从而使自有资本所有者的收益大幅度提高，这种债务对所有者收益的影响称作财务杠杆。

4、负债经营具有举债效应。在通货膨胀条件下，企业的负债并不随物价指数的变化而变化，企业的债务实际偿还数额始终以其账面价值来确认，所以，通货膨胀会给负债经营的企业带来额外收益，通货膨胀率越高，企业因负债经营而得到的货币贬值利益就越大，这种因负债经营而可能获得的收益，称举债效应。

5、有利于促进企业对资金的科学管理。企业负债经营，给企业带来了筹资的自由与灵活，企业能以成本较低的方案筹集到所需资金，但同时，也给企业带来了还债的压力。偿还债务本息的压力迫使企业必须注重资金使用的效益，考虑企业经营的创利能力、偿债能力，降低经营风险。这就促使企业需要建立相关的规章制度，确立资金的时间价值观念。另外，企业通过引进外部债权人，可以对企业经营者对资本的使用、企业的经营运作起监督作用，增强企业经营者的责任心。

（二）企业负债经营现存问题及风险

１、负债比率增大引起企业的财务杠杆负面作用。企业负债经营不仅要偿还本金，还要按债务约定支付利息，尽管负债经营的财务杠杆效应能提高权益资本的收益率，但是在实际经营中负债比率是不能无限增大的，因为财务杠杆在发挥其积极作用的同时也存在着负面影响。财务杠杆的负效应主要是指由于财务杠杆的存在，如果利润有所下降，企业的每股盈余会下降更多，同时会使企业的风险加大和成本增加。

２、负债规模大降低企业再筹资的能力。负债规模是指企业负债总额的大小或负债在资金总额中所占比重的高低，企业负债规模大，利息费用支出增加，由于收益降低而导致企业再筹资的能力也随之降低。当前许多企业由于对举债规模未能进行科学的估算而产生大量的债务，企业负债规模过大，负债规模不合理，当企业经营管理不善或资金运用不当就会使企业的还债压力过大，严重影响企业的正常生产经营活动。当负债规模一定时，债权人会对企业的经营状况提出提出质疑，如果此时企业需要筹集资金帮助企业进行经营周转或扩大生产，则企业再筹资难度就会增加，从而降低企业再筹资的能力。企业还债压力重、拖欠债款产生不良信誉容易断送企业再借债的机会，同时也失去了扩大生产经营规模的机会。

3、资金运用不当产生企业偿债风险。企业负债经营是为了实现资产在资金—原材料—产品—销售收入（现金）这一过程中得到增值，企业的债务也会发生在这一过程的各个不同阶段。当企业集中付款和偿债同时进行时，企业的经营收益小于负债利息时，就有可能产生企业的偿债风险，或者企业负债得来的资金用错了方向，将短期负债作为长期资金运营，财务管理跟不上，现金流量减少，危及企业经营发展；抑或企业将四处借来的资金分别投入太多的项目上，一些大厂房建起了，但机器设备以及后续资金却不知到哪去筹措，最终无力支付巨额负债利息，企业的信用也因此而全面崩溃。如果这种偿债风险不能及时控制，就会使企业失去信誉，影响企业形象，甚至使企业一蹶不振。

4、过度负债导致企业财务危机。企业负债的目的主要是扩大生产经营规模，提高经济效益。许多企业为了追求更多的经济效益往往会负债越来越多。在负债经营中，为了确保企业能如期还本付息，必须使借入资金保持一定的资金利润率，并使其大于借入资金成本率。但在市场经济条件下，市场行情变幻莫测，企业之间经济发展低潮或者其他原因带来的经营困难时，借入资金就不能产生如期效益，而固定额度的利息必须如期支付，会使企业的利润迅速下滑，如果盈利抵不上债务资金成本，企业就要亏损。在资金流动性转差和整体资产变现能力弱时，越有可能不能及时偿还债务。债务偿还期限越短，企业偿债时间越紧迫，企业如果不能按期还本付息，就会使企业付出更高的经济代价和社会代价，例如向银行支付罚息、低价拍卖抵押财产、引起企业股票价格下跌等，导致企业陷入财务危机，严重的更会导致企业破产倒闭。

5、筹资陷入骗局造成企业经济损失。资金的筹集是企业生产经营活动的起点，许多企业经营者渴望自己的企业能在短时间内筹集到所需资金，帮助企业快速发展。然而，一些中小企业和企业家由于缺乏金融知识、工商信息封闭或急于求成心理等因素，对企业的举债行为不够理智，陷入筹资骗局，为此付出了昂贵的代价。近年来，经常有一些投资公司或金融服务公司打着为中小企业提供资金服务的幌子，用“提供项目资金”、“低息贷款”等为诱饵进行金融诈骗活动，骗取企业预付大量的考察费、评估费、服务费或保证金，然后销声匿迹，致使企业蒙受经济损失，甚至受到严重的打击。

三、对降低企业负债经营负面影响的思考及建议

企业负债经营是现代企业发展的必然选择，负债经营可以给企业带来实质性的经济利益，当然，负债经营也有弊端，那么企业如何兴利除弊，从而降低企业负债经营负面影响，实现企业负债经营利益的最大化问题是我们企业在负债经营时必须考虑的。　

1、综合评估市场因素。企业在确定负债经营时，要综合考虑多种因素，如企业自身经营状况、行业竞争情况及当前的经济环境等。（1）企业销售收入的情况。销售收入增长幅度较高的企业，其负债比例可以高些。（2）经济周期波动情况。一般而言，在经济衰退、萧条阶段，由于整个宏观经济不景气，多数企业应该尽可能压缩负债甚至采用“零负债”策略；而在经济复苏、繁荣阶段，企业可以适当增加负债，迅速发展。（3）行业竞争情况。商品流通企业因主要是为了增加存货而筹资，而存货的周转期较短、变现能力强，所以其负债水平可以相对高些；而对于那些需要大量科研费用、产品试制周期特别长的企业，如果过多地利用债务资金显然是不适当的。（4）产品的市场寿命周期情况，如果某种产品处于其市场寿命周期中的成长期，且预计投资收益好，应适当提高负债比率，充分利用财务杠杆效益，以尽快形成规模经济，提高企业的经济效益；反之，如果该产品处于其市场寿命周期中衰退期，销售量急剧下降，此时，无论产品的预计投资收益如何，都应减少负债，缩减生产经营规模，防止经营风险和财务风险的发生。

2、举债结构合理。资本结构是指公司各种资本的构成及其比例关系。企业应确定科学的资本结构，在企业负债总额一定的情况下，流动负债、长期负债，所占的比例。如果企业销售稳定增长，可以提供稳定的现金流量，便于及时偿还到期债务，可以考虑短期债务；长期资产比重较大的企业应少利用短期负债，多利用长期负债或者发行股票筹资。经营规模对企业负债结构也有重要影响，在金融市场发达的国家，大企业的流动负债较少，因为大企业还可以采用发行债券等方式，在资本市场上以较低的成本筹集到长期资金，所以利用流动负债较少。当长期负债的利率和短期负债的利率相差较少时，企业一般较多地利用长期负债，以便于降低资金成本。 企业负债经营同时要考虑借入资金的来源结构。随着资本市场的放开，企业的举债方式已由单一的向银行借款，发展到多渠道筹资，企业可根据借款的多少、使用时间的长短、可承担利率的大小，分别选择向银行借款、或发行债券、或向资金市场拆借，还可以引进外资。

3、制订筹资计划。现实中许多企业在负债经营中没有明确的筹资计划，盲目性很大，往往是在企业面临资金困难时才去想怎样筹措资金，在这种情况下筹资的难度较大，效果很不理想，不能及时帮助企业度过资金困难时期。企业的生产经营和发展规模的扩大需要源源不断的资金作为保障，企业管理者必须从战略高度对待筹资问题，制订筹资计划。做好企业的财务监管，了解企业的资金潜力和资金缺口；注重企业资本的积累，降低经营成本，减少不必要的支出；管理者平时要不断增强财务管理、资本运作、企业发展规划等理论知识，并不断将之应用于实践。另外即使企业在不需要筹资的时候也要尽可能多地组建潜在资金供给方的有关人脉关系，筹资结束后也要与资金供给方保持联系以备企业不时之需。企业的筹资是个战略问题，一定要予以充分重视，做好长期计划，不可有短视行为。

4、防范筹资骗局。当前社会上存在许多借名投资中介或者资本投资的公司招摇行骗，导致企业蒙受重大损失。企业在筹资时应加强自我防范意识，防范陷入筹资骗局，避免企业经济损失。企业在筹资时必须对投资公司或资金服务机构进行调查确认；谨慎接受朋友的建议，不论是企业团队的关系人还是资金介绍方或是投资机构，都不是杜绝筹资骗局的根本。解决问题的关键在于，负债企业应该从工作流程和选择标准上进行严格把关，提高防范意识和防范技术。不要有投机取巧的心理；提高企业的判断能力，企业在筹资实践中应不断积累经验。请专业融资顾问全程跟踪服务，或者请律师参与，事先对机构的真实性进行判断，在签署协议前谨慎抉择，防患未然。

5、加强资金管理，建立健全企业的财务风险机制。资金的筹措上，应以需求为依据，举债过多或过早都会使资金闲置，增加利息的负担，在企业经营中，加强对资金管理，保证资金的快速周转，避免资金浪费；举债不足或延迟又会影响企业经营，使企业丧失良好的经营机会。

树立风险意识，建立健全企业的财务风险机制，使企业经营者在激烈的竞争中，承担风险责任，行使其控制财务风险的权利，并获得风险经营收益。对于风险承担者：①要求其树立正确的风险意识，从法律与经济上明确其职责，引导经营者居安思危、认真筹划，不断改善企业财务运行状况。②要给予风险承担者一定的投资决策权、资金筹措权、资金分配权，使决策者行使权力的同时，充分考虑日益变化的企业内外环境，慎重考虑资金的筹措、使用、分配活动。③要使风险承担者享受风险报酬，责、权、利分明，调动其积极性。另外，建立健全企业的财务风险机制，还要求企业区分风险的责任，确定企业补偿风险损失的渠道。

四、结论

科学合理的举债不仅可以解决企业资金紧缺的问题而且会因考虑负债带来的负面影响而提高企业经营管理水平，提高资金使用效益，推动企业进一步发展。企业负债经营是一种财务战略，一种积极进取的经营风格，负债经营政策的正确选择对于企业获取正面效应具有重要的意义。

参 考 文 献

1、向显湖，《财务管理》，西南财经大学出版社，2009年

2、郑光财，《现代企业经营学》，经济管理出版社，2004年

3、吴瑕，《融资有道》，中国经济出版社，2012年