人寿保险公司在企业年金市场中的地位

一、保险业为何瞄准企业年金

二、企业年金为何选择人寿保险

三、保险与资本市场的对接融合

四、营造企业年金发展的良好政策环境,进行保险产品创新, 实现企业年金与保险的双赢

内 容 摘 要

企业年金,是一种由企业为单位自主发起设立、企业员工自愿参加的补充养老保险体系。在中国,企业年金的前身是企业补充养老保险。而欧洲国家一般称之为职业年金,美国则称之为“私人养老金计划”。我国自1991年开始实行企业年金制度以来截止到2002年底,已有17000多家企业的560多万职工参加了企业年金,积累的资金已达500亿元。但总体看来,企业年金市场仍处于起步阶段,尚有极大的发展空间。根据我国保监会主席吴定富预测:随着企业年金市场启动后,我国企业年金市场规模将达到每年1000亿元人民币以上。面对这样一个新兴市场,各金融机构都在厉兵秣马,争取在这个潜力极大的市场上分一杯羹。

在企业年金与资本市场的互动发展关系中，保险公司，尤其是寿险公司，扮演着举足轻重的角色。一方面，寿险公司一向是企业年金市场的经营主体，企业年金的运作可以通过保险公司的规范管理，实现保值、增值；保险公司需要通过为年金提供服务来拓展自己的服务范围，占领更大的市场；另一方面，寿险公司与资本市场的接触更趋向“亲密”。可以说，企业年金与资本市场的互动发展，离不开保险公司（寿险公司）的参与。

企业年金是我国补充养老保险的重要组成部分。本文从分析我国企业年金的发展现状,以及保险行业的实情着手,得出保险特别是寿险是企业年金投资最理想的选择的结论。然后从不同层面分析我国保险业特别是寿险业进入企业年金市场的优势与所面临的挑战, 提出完善企业年金制度、创新保险产品等对策 ，以实现二者的协作发展,达到双赢的目的。

人寿保险公司在企业年金市场中的地位

一、保险业缘何盯准企业年金

1999年，中国开始迈入老龄社会。越来越严重的老龄化问题使得未富先老的社会迅速到来，发展中的新兴的中国市场经济将难以背负沉重负担。在未来不到二十年的时间内，老年人口的比例在中国将远远超过联合国定义“老年社会”的7%的底线达到23%左右。到2050年，将有3.3亿的中国老人，其中80岁以上人口将达到1亿以上。然而，基本养老保险却入不敷出。全国参加企业年金的职工人数也只有参加养老保险人数的不到1/10，可以说，运行不规范和财税支持政策不到位制约了企业年金的发展。目前统筹帐户体现现收现付功能，采用代际转移，追求的是相对的公平。要其正常运行，就必须要有足够多的人在工作，去养活领取养老金的人，这将会给年轻的工作者带来无法接受的高额的养老金负担。而个人帐户体现的是个人的终身积累，追求的是效率。统帐结合模式在没有设立防护墙的情况下实际上就是部分积累模式，老龄化加剧致使个人帐户已经部分空帐运转；而建国后计划经济留下的巨额基本养老保险的隐形债务一时难以充实。

另外，全球经验表明，迅速增长的企业年金为主构成的多支柱模式能分散养老金体制风险，稳定社会，确保经济安全。这里既有美国的401K，也有澳大利亚的超级年金（super annuation）。中国的经验在此再次与国际经验吻合，即企业年金最早发端于企业（或行业）自保，其后出于社会化管理的需要和对资金保证回报的需要由保险公司独家经营，从而所有金融机构开始参与企业年金市场各功能的划分，发挥各自的优势为养老金持有人服务。

这块业务却有很大的扩展空间。企业年金市场启动后，我国企业年金市场规模将达到每年1000亿元人民币以上。因此，积极拓展企业年金市场既是保险业的责任，也是保险业加快发展的历史机遇。

中国的保险业多年来一直参与补充养老保险市场的开拓，近年来在企业年金市场上表现也很积极。从行业比较来看，保险业是所有行业中最为活跃的，而主要原因，除了多年来已经积累的一定经验外，还有就是寿险业务和养老金业务的同质性：都是长期业务，负债都具有长期性和隐蔽性，都需要精算技术的支持。因此，毫不奇怪，西方习惯称这二者为“契约性储蓄业务”，把寿险公司和养老金公司称为“契约性储蓄机构”。

随着企业年金领域新问题的出现，“中国企业年金应该选择何种模式”的问题开始显现。目前劳动和社会保障部门出于企业年金资金安全的考虑，倾向于选用信托模式。但是企业年金的实质是养老金个人帐户积累部分的保值增值功能，在企业年金资金安全和资金效率的平衡间，比如对于广大的中小企业，如果保险契约的方式对确保它们安全的同时还能带来成本的降低和效益的提高，就应当允许这种形式存在。

二、企业年金为何选择人寿保险

在大力发展企业年金的过程中，商业保险（寿险）成为企业补充养老保险体系的经营主体，在弥补社会基本养老的不足、提高企业员工养老保障水平、健全和完善我国社会保障体系等方面功不可没。在今后发展的由“委托人”、“受托人”、“托管人”、“个人帐户管理人”、“投资人”之间委托代理关系组成的企业年金经营框架中，保险（寿险）公司依然是一支不可忽视的专业力量。

来自麦肯锡的专家介绍，经营企业年金的金融机构需要不可或缺的业务链：销售与分销网络、投资管理能力、行政管理能力。这位专家指出：银行、基金公司、资产管理公司由于具有多种业务能力，正成为保险公司在这个市场最大的竞争对手。

而企业年金从众多的金融机构中能够挑中保险（寿险），是由于其在经营企业年金计划方面的独特优势：

（一）产品优势

这一优势体现在产品形态的多样化上。DB（Defined Benefit）计划强烈依赖于精算技术，目前只有保险公司能提供该类计划形态；保险中投资连结产品是支持标准DC（Defined Contributing）计划的国际典型产品；分红类年金产品能够很好地满足目前中国客户投资理念缺乏、风险承受能力弱的实际情况。

早在我国政府提出“企业补充养老保险”及“企业年金”概念之前，保险（寿险）公司经营的各类团体养老保险产品，就一直发挥着我国养老保险体系第二支柱的重要作用，近年来，各寿险公司经营团体分红、万能及投连产品积累的实战经验，为未来经营合格的企业年金计划奠定了基础，与其他金融机构相比具有先发优势。

（二）精算推动优势

精算是保险产品设计、负债管理和风险控制的关键技术，其本身不仅是一种科学测算保险业务未来风险的技术，还提供了着眼长期、权衡收益、关注审慎的理念。经过多年的经营实践，寿险公司已经培养和锻炼了一批年金方面的专业精算人才，积累了丰富的精算经验。在养老金产品开发、费用/利润核算、企业年金计划设计、养老金精算咨询、业务价值评估和偿付能力监管等方面具有独一无二的技术，能够切实为企业量身订做保险方案及企业年金计划安排。例如，如果企业在建立企业年金制度之前，已有大量的退休员工，寿险公司的精算人员还可以通过一系列精算安排，帮助企业解决养老保险的历史债务问题，保证职工队伍中“老人、中人、新人”之间利益分配的公平。精算人员还可以帮助企业考虑选择何种缴费方式、总共需缴多少才可以达到满意的目标替代率等具体问题。

（三）销售优势

保险（寿险）公司具备遍布全国的分销网络、成熟的销售管理体制、完善的销售培训系统和专业化的、经验丰富的销售队伍，适应了企业年金市场需要的强大的覆盖能力，足以把满足消费者需要的合适的产品送到投保企业手中。

以上的产品、精算、销售优势使得保险公司在承担我国企业年金的未来“受托人”角色方面具有先天优势。

（四）资产负债匹配管理优势

企业年金是广大职工的养命钱，企业年金的长期负债特点要求在确保资金安全性、稳健性的基础上具备增值性，因而其投资策略与其他资产有很大不同，精算技术中的资产负债匹配，以及保险公司在长期资金的资产管理方面具有技术优势和投资经验，保证了保险公司在基金公司、信托公司等其他金融机构中脱颖而出。

目前我国各寿险公司均具有独立的资金运用部门或资产管理公司，且在经营投资类团体年金产品时积累了相关投资经验，具备了企业年金“投资人”的基本条件。

（五）捆绑和分离服务优势

捆绑（bundled）服务方便客户投保或建立企业年金计划，容易取得管理上的规模优势，节省大量沟通协调费用，信息交流容易在内部解决，对于中小客户而言，捆绑服务的企业管理成本低，更方便政府部门监管，比较适应中国目前相对不完善的法规环境；对于分离（unbundled）服务，保险公司则能提供单纯的企业年金行政帐户管理工作，单纯的企业年金投资产品设计和投资管理服务，企业年金负债评估以及其他精算咨询服务等。

（六）帐户管理优势

近年来，寿险公司结合以个人帐户为特点的团体年金产品，斥巨资开发了先进的帐户管理信息技术业务处理系统、网络保全和查询系统、CALL CENTER系统等，可以灵活、方便、快捷地进行企业年金计划各帐户的缴费、增额减额、增人减人、帐户查询、帐户转移、提供多种转换年金领取方式等多种服务，并在对客户长年的服务中，积累了宝贵的总分帐户管理经验，为寿险公司作为合格的企业年金“帐户管理人”奠定了基础。

（七）审慎监管优势

保险业正在实施的各项监管制度，包括偿付能力监管、精算师考试认可制度、精算报告制度、指定精算师制度、新型产品的精算规定、新型产品的信息披露规定、新型产品的销售管理规定等，对确保保险公司偿付能力、保护客户利益有很大意义。

（八）综合保障优势

最后，寿险公司可提供以团体养老保险、团体健康保险、团体保险、团体意外险等一揽子雇员福利计划，减少企业投保成本，根据企业特点及需求为企业提供综合保障，也是寿险公司的一个独特优势。

三、保险与资本市场的对接融合

目前，庞大的保险资金只能无奈地面对有限的狭窄出口。实际上，保险公司的赢利始终主要依靠承保。而近年来，中国保险业的承保利润已呈逐年下降趋势。因此，作为金融业的“三驾马车”之一，保险业在30%以上高速增长的背后隐忧犹存。一方面，保险业整体发展水平还很低下，其总资产在整个中国金融业总资产中只是区区不到3%；另一方面，伴随高增长的是保险公司的粗放经营模式——长期追求数量而忽视质量、追求保费而忽视利润、追求单纯模仿而忽视创新。就像一个跑得飞快的运动员，没有注意到鞋带正慢慢在松动，保险业的生命线——偿付能力正在受到极大的威胁。

关注资本市场，是保险公司的一项必然选择。而与此同时，中国的资本市场还没有达到理性健康的标准和成熟完善的水平，即能够大规模地投资于年金资产，并能够获得基金年金系统的要求回报，因此也成为年金改革途中一个障碍。在这样的障碍面前，保险业对待资本市场，不应只是“一相情愿”，而应该做到“两情相悦”。

保险与资本市场的融合不是简单的资金互动关系，而是一个金融体系结构性整合和发展的深化过程，既包括资本市场为适应保险机构入市在交易机制、产品结构、交易介质、风险监控等方面的改革创新，又包括保险机构自身的管理构架、监控制度、经营战略、产品结构等方面的调整和创新。通过深化保险和资本市场的结构性改革，促使两者良性互动。这种对接具体表现在：

（一）寿险公司的金融资源配置功能日趋显著

现代金融最基本的功能是对储蓄资源进行时间和空间的配置，实现储蓄向投资的转化。目前这一功能主要是通过资本市场的直接融资和银行、保险公司等金融机构间接融资两种金融资源配置方式实现的。随着中国未来企业年金制度的明朗化，企业的薪酬福利结构会调整对员工未来养老金安排的投入，员工也会增加企业年金个人缴费部分的投入，这些都有助于储蓄向投资的转化，寿险公司在以上储蓄向投资的转化过程中，也即金融资源配置过程中，将发挥日益重要的作用。

（二）寿险公司成为资本市场中重要的机构投资者

如果说银行坐持资本市场中“揽资大户”头把交椅的话，那么拥有庞大资金量的保险公司排行老二似乎毋庸置疑。从1981年至2002年，保费收入年平均增长率达30%，寿险业更是异军突起。截止2003年10月末，保险行业资产总额为8319.23亿元，同比增长37.93%。预计到2005年，保险资产总规模将突破１万亿元大关。而放眼全球，有40%的投资资产由保险公司管理。

保险公司，尤其是寿险公司，已经成为我国资本市场上重要的机构投资者（例如，占据基金市场30%的份额），不仅完全具备担当企业年金投资人的资金实力，对我国资本市场发展所起的举足轻重的作用也不可忽视。作为机构投资者，保险公司进入资本市场将有如下促进和带动作用：为资本市场提供更丰富的资金来源；促进金融市场竞争，推动金融深化；加快金融创新步伐，促进衍生工具发展；有助于加强金融立法和监管，保护投资者利益；稳定证券市场，促进市场交易的现代化；提高上市公司质量，改善公司治理等等。可以说，没有保险参与的资本市场是残缺的资本市场。

（三）资产管理业务日趋专业化

从资金运作主体看，世界保险业对保险资金的管理有三大种模式。一是保险公司设立全资子公司或控股公司，采取专业化控股或集中统一的组织形式，实行专业化运作，如保险公司的投资管理公司、资产管理公司或控股公司，它们既进行资产配置，也进行证券选择，在一般的大型保险公司较为通用。二是在保险公司内部设立专门的资产管理部，按事业部制进行运作，仅从事资产配置，与寿险、产险部并列，易于控制投资活动，也易产生内部交易，风险较大，在一些中小型保险公司较多见。三是保险公司以信托或委托的方式将资金交由外部专门的投资机构或资产管理机构来管理，如各类养老金公司、投资银行的资产管理部门，保险公司仅进行资产配置，而证券选择交由外部专业公司，适合于一些小型保险公司资金运作。

目前，我国保险（寿险）业两大巨头中国人保与中国人寿的资产管理公司已分别挂牌成立与获准筹建。专业化的资产管理公司，一是有利于更加有效地适应保险资金高度集中、统一管理、专业化运作的要求，二是有利于建立更加科学合理的投资决策体制和运行机制，再就是有利于促进承保业务发展和投资运作水平的提高，另外还有利于更好地维护保单持有人的权益，可谓“一石多鸟”。

（四）资金运用渠道逐渐拓宽

目前我国保险资金运用渠道主要包括银行协议存款、国债、金融债、企业债、证券投资基金、货币市场回购业务以及国务院批准的其他形式。而业内业外，对拓宽保险资金运用渠道，以及提高保险资金投资比例几乎是众口一词。

在这种情况下，保监会在2003年6月公布的《保险公司投资企业债券管理暂行办法》中将债券投资限制放宽，长期以来制约保险资金投资企业债券范围狭窄、比例过低的状况得到改善。而《证券投资基金法》的制定，更是从法律角度给作为基金投资人的保险公司吃了一颗“定心丸”。

据预计，未来我国保险公司还可能逐步参与大型基础设施建设项目、直接进入股票市场，介入海外成熟发达的证券市场、参与个人住房抵押贷款证券化、开展资产委托管理等多种投资渠道。

（五）迈大上市步伐深入结合资本市场

2003年最后两个月里，人保财险（中国人民财产保险股份有限公司）和中国人寿保险股份有限公司先后成功登陆海外资本市场，其中中国人寿更是以30.1亿美元（约合250亿人民币）的筹资规模拔得2003全球资本市场IPO头筹。这是中国保险公司经过现代企业制度改造和股份制重组后整体进入资本市场的探索和尝试。

的确，正如许多人所说，上市大大缓解了大型保险公司资本金不够充裕的问题，但随着时间的推移、公司发展、业务规模扩大，资本金的问题将再次浮现。

应该说，上市只是一切的开始，在驶入资本市场之海后，未来的航程将是风高浪急。它必然会给资本市场带来一股新的力量，也使其与资本市场的结合更为深入。

四、营造企业年金发展的良好政策环境,进行保险产品创新, 实现企业年金与保险的双赢

在发挥保险业巨大优势的同时,我们还应看到,保险业在开拓企业年金市场的过程中,也将面临着政策、法律制约和来自金融界及行业内部激烈竞争的挑战。我国年金市场发展相对滞后的一个重要原因,就是缺乏相应的税收优惠政策,而资金运用渠道狭窄,也使企业年金基金的投资受到极大限制,同时也极大地制约了保险业在企业年金方面的发展。修改后的《保险法》规定:保险公司的资金运用仅限于“银行存款、买卖政府债券、金融债券和国务院规定的其它资金运用形式”。因此,保险公司不能直接投资于股票和基础性行业,不能作为证券投资基金的发起人或管理人参与投资,这势必影响企业年金基金的保值增值,从而削弱保险公司在企业年金市场上的竞争力。另外,来自国外的知名保险公司的挑战,如友邦、安联、国卫等全球性保险公司,他们在养老金领域均有超高的管理水平和在新兴市场丰富的经营经验,由于我国成功地加入了WTO,按规定在2006年全面开放团体险、健康险,年金市场也将对国外公司开放,届时,国内的保险公司将直面这些国外强劲对手的挑战。而来自国内行业内部的竞争、以及其它金融实体的挑战,也是保险业发展企业年金市场业务不可忽视的阻力。面对如此强大的阻力与制约因素的挑战,同时也面对着企业年金如此强大的市场潜力吸引,保险公司和企业年金市场都应不断地更新思想,适应市场需求,创新保险产品,完善企业年金制度的设计,才能协作发展,最终实现双赢的目标。建议政府管理部门为企业年金的发展营造良好的政策环境。尽快出台《企业年金管理办法》,规范年金的市场运作,促进年金市场的健康发展,尽快将《关于完善城镇社会保障体系的试点方案》中对于企业年金税收优惠的政策,推广到各企业,同时也应考虑对企业年金市场的经办实体给予适当的税收优惠政策,以刺激企业年金市场的发展 。此外,保险公司应针对年金市场需求,不断创新产品,加强自身的竞争力。

（一）提高销售能力,加大宣传力度,积极拓展企业年金业务。企业年金作为一种比较新型的养老产品,许多企业和员工对其还缺乏了解,这就要求保险公司积极培育销售精英,加强产品宣传,提高产品的销售能力;同时还可借鉴国外知名保险公司的销售和推广经验,培养在沟通能力、销售技巧方面具有较强能力和丰富经验的人员,以发现、分析客户的保险需求,促进保险业务的完成。

（二）开发个性化年金产品,满足不同层次的需求。目前,国内保险公司的年金产品仅有简单的几种投资连接产品和分红产品,品种较为单一,随着企业年金覆盖面的扩大,产品的需求也必将趋于多样化,保险公司应充分利用自身的精算优势和多年的专业产品设计经验,开发多种个性化的年金产品,以满足不同层次企业和员工的需求,还可采用“量身订做”的方法,为不同行业、不同规模的企业提供企业年金服务。

（三）加强保险资金管理体制改革,提高资产管理能力。目前,国内大多数保险公司采取的是内设投资部门的资金管理模式,这对小型保险公司比较适宜,但对于规模较大、资金要求较高的保险公司来说,则极为落后。目前,跻身于世界500强的34家股份制保险公司,有80%以上采取专门的资产管理公司模式运作保险资金。企业年金业务是专业化程度较高的业务,需要专业人员和专门公司来运作,尽管目前国内的保险公司已积累了相当的资金管理经验,但其管理体制仍不能完全适应企业年金的投资管理需求,也不能应对国内外同行的激烈竞争,因此,尽早成立专业化的资金管理公司,进一步提高保险公司对企业年金的管理能力,以适应企业年金迅速发展的需要,为推进企业年金发展创造条件,已成当务之急。

 总之，保险公司，尤其是寿险公司在企业年金市场中的经营主体地位，及其在资本市场中作为机构投资者和融资人的多重身份，使其在企业年金与资本市场的互动发展中扮演着不可或缺的角色，这是保险业发展的机遇，也是保险行业的责任。目前，中国依然是一个以银行为主的金融体系。因此，必须大力发展诸如保险公司这样的有竞争力的其他金融机构，伴随企业年金市场和资本市场的逐步完善与发展，重新配置金融资源，提升金融资源使用效率，挑战更加美好的新世纪。

参 考 文 献：

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