券投资风险分析

摘 要：本文分析了影响证券投资风险的八因素：一. 国家政策：财政政策，货币政策，财经制度等。二. 宏观经济发展方向。三. 行业性质：朝阳产业，夕阳产业。技术的进步，产业政策，产业组织创新，公司性质的改变，经济全球化。四. 公司情况：基本分析，财务分析，重大事项。五. 国际市场和国内市场。六. 技术风险分析:投资价值分析，技术分析。几种方案的选择。七. 心理因素对证券投资风险的影响。

八. 法律因素对证券投资风险的影响。

关键词：风险 政策 行业 公司 市场 技术指标 心里 法律

一、引言

 “风险”一词最初是指不确定性。最早提出风险概念的美国学者海恩斯在其1895年出版的著作“Risk as a Economic Factor”中写道：“风险一词在经济学和其他学术领域中并无任何技术上的内容，它意味着损害或损失的可能性。偶然性的因素是划分风险的本质特征，某种行为能否产生有害的后果应以其不确定性而定。如果某种行为具有不确定性，则该行为就承担了风险（中国注册会计师协会，2013）。风险是一系列可能发生的结果，不能简单理解为最有可能的结果。风险既具有客观性，又具有主观性。风险是事件本身的不确定性，但却是在一定具体情况下的风险，可以由人的主观判断来决定选择不同的风险。风险总是与机遇并存。有风险才有机会，风险是机会存在的基础，一味地害怕风险并不能解决问题，反而会因未能利用机遇或竞争优势而导致更大的风险。为此，如果要区别风险中的正面和负面，我们可以把负面的风险称为威胁，而把正面的风险称为机会。人们只有了解并有能力控制其面临的风险，寻求机遇的行为才能够活跃起来。

证券投资是指投资者（法人或自然人）买卖股票，债券，基金券等有价证券以及这些有价证券的衍生品，以获取差价，利息及资本利得的投资行为和投资过程，是直接投资的重要形式。证券投资具有如下一些特点：1.证券投资具有高度的“市场力”;2.证券投资是对预期会带来收益的有价证券的风险投资；3.投资和投机是证券投资活动中不可缺少的两种行为；4.二级市场的证券投资不会增加社会资本总量，而是在持有者之间进行再分配的方法（中国证券业协会，2011）。证券投资关系主要由三方面构成:发行者，中介人和投资者。在如今的中国大地上，涉足证券投资的人群遍布各个阶层。在大中小型城市里，涉足炒股的办公室人员大约在50%-80%左右。不懂股市的工薪阶层，自由职业者们也都纷纷往股海里跳。真可以说是：全民炒股。人们进入股市的原因，大多是为了取得高收益，将剩余资金灵活的运用。但是风险和收益总是成正比的。收益高，风险也高。在股海里游泳的人们，70%是被海水呛了的。“股神”巴菲特之所以成功，主要在于他的价值投资理论——寻找价值与价格的差异。那么影响证券投资风险的因素主要有哪些呢？

二、证券投资风险分析：基于国家政策——财政政策，货币政策，财经制度等。

（一）财政政策

财政政策是政府依据客观经济规律制定的指导财政工作和处理财政关系的一系列方针，准则和措施的总称。财政政策是当代市场经济条件下国家干预经济，与货币政策并重的一项手段。财政政策手段主要包括国家预算，税收，国债，财政补贴，财政管理体制，转移支付制度等。国债发行量较大且具有一定的吸引力，将会分流证券市场的资金。财政补贴是国家为了某种特定需要，将一部分财政资金无偿补助给企业和居民的一种再分配形式。我国财政补贴主要包括：价格补贴，企业亏损补贴，财政贴息，房租补贴，职工生活补贴和外贸补贴等。实施积极财政政策对证券市场的影响有：（1）减少税收，降低税率，扩大减免税范围，从而促进股票价格上涨。（2）扩大财政支出，加大财政赤字。刺激了投资，扩大了就业，股票价格和债券价格就会上升。（3）减少国债发行（或回购部分短期国债）导致更多的资金转向股票，推动证券市场上扬。（4）增加财政补贴，扩大了社会总需求和刺激供给增加，从而使整个证券市场的总体水平趋于上涨（中国证券业协会，2011）。

（二）货币政策

通过调控货币供应总量保持社会总供给与总需求的平衡。货币供给的增加有利于贷款利率的降低，从而增加社会总供给。通过调控利率和货币总量控制通货膨胀，保持物价总水平的稳定。低利率鼓励消费，高利率则有利于吸收储蓄。货币政策工具可以分为：一般性政策工具（包括法定存款准备金率，再贴现政策，公开市场业务）；选择性政策工具（包括直接信用控制，间接信用指导等）。

1. 法定存款准备金率。法定存款准备金率是指中央银行规定的金融机构为保证客户提取存款和资金清算需要而准备的在中央银行的存款占其存款总额的比例。提高法定存款准备金率，商业银行可运用的资金减少，贷款能力下降，货币乘数变小，市场货币流通量便会相应减少。在通货膨胀时，中央银行可提高法定准备金率；反之，则降低法定准备金率。由于货币乘数的作用，法定存款准备金率的作用效果十分明显。人们通常认为这一政策工具效果过于猛烈。提高法定存款准备金率，证券市场价格便趋于下跌。因此，一般对法定存款准备金率的调整都持谨慎态度。

2. 再贴现政策。再贴现政策是指中央银行对商业银行用持有的未到期票据向中央银行融资所作的政策规定。再贴现率主要着眼于短期政策效应。提高再贴现率，会使证券市场行情走势趋软。

3. 公开市场业务。中国公开市场业务包括：人民币操作和外汇操作两部分（中国证券业协会，2011）。当政府实施较为宽松的货币政策时，中央银行就会大量购进有价证券，从而使市场上货币供给量增加。这会推动利率下调，资金成本降低，从而企业和个人的投资和消费热情高涨，生产扩张，利润增加，股票价格上涨。

三、证券投资风险分析：基于宏观经济发展方向。

评价宏观经济形势的基本指标如下：

（一）国民经济总体指标

1. 国内生产总值（GDP）。国内生产总值是指一个国家（或地区）所有常住居民在一定时期内（一般按年统计）生产活动的最终成果。国内生产总值有三种表现形态，即价值形态，收入形态和产品形态。从价值形态看，它是所有常住居民在一定时期内生产的全部货物和服务价值超过同期中间投入的全部非固定资产货物和服务价值的差额。从收入形态看，它是所有常住居民在一定时期内创造并分配给常住居民和非常住居民的初次收入分配之和。从产品形态看，它是所有常住居民在一定时期内最终使用的货物和服务价值与货物和服务净出口价值之和。

从长期看，在上市公司的行业结构与该国产业结构基本一致的情况下，股票平均价格的变动与GDP的变化趋势是相吻合的。但不能简单地认为GDP增长，证券市场就必将伴之以上升的走势，实际走势有时恰恰相反（中国证券业协会，2011）。

2. 工业增加值。工业增加值是指工业行业在报告期内以货币表现的工业生产活动的最终成果，是衡量国民经济的重要统计指标之一（中国证券业协会，2011）。

3. 失业率。失业率是指劳动人口中失业人数所占的百分比。劳动力人口是指年龄在16岁以上具有劳动能力的人的全体（中国证券业协会，2011）。

4. 通货膨胀。通货膨胀是指一般物价水平持续，普遍，明显的上涨。衡量通货膨胀的常用指标有：零售物价指数（又称消费物价指数（CPI）或生活费用指数），生产者价格指数（PPI）,国民生产总值物价平减指数（中国证券业协会，2011）。

温和的，稳定的通货膨胀对股价的影响较小。如果通货膨胀在一定的可容忍范围内持续，而经济处于景气（扩张）阶段，产量和就业都持续增长，那么股价也将持续上升。严重的通货膨胀是很危险的，经济将被严重扭曲，货币加速贬值，这时人们将会囤积商品，购买房屋等进行保值。这可能从两个方面影响证券价格：一是资金流出证券市场，引起股价和债券价格下跌。二是经济扭曲和失去效率，企业筹集不到必需的生产资金；同时，原材料，劳务成本等价格飞涨，使企业经营严重受挫，盈利水平下降，甚至倒闭。

5. 国际收支。国际收支一般是一国居民在一定时期内与非本国居民在政治，经济，军事，文化及其他往来中所产生的全部交易的系统记录。

（二）投资指标

投资规模是指一定时期在国民经济各部门，各行业再生产中投入资金的数量。投资主体主要包括政府投资，企业投资和外商投资三个方面（中国证券业协会，2011）。

（三）消费指标

1. 社会消费品零售总额。社会消费品零售总额按销售对象划分为两大部分，即对居民的消费品零售额和对社会集团的消费品零售额（中国证券业协会，2011）。

2. 城乡居民储蓄存款余额。

3. 居民可支配收入。

（四）金融指标

1. 总量指标。

（1）货币供应量

（2）金融机构各项存贷款余额。

（3）金融资产总量。金融资产总量是指手持现金，银行存款，有价证券，保险等其他资产的总和。

（4）外汇储备。外汇储备是一国对外债权的总和，用于偿还外债和支付进口，是国际储备的一种。一国的国际储备包括：外汇储备，黄金储备，特别提款权，国际货币基金组织（IMF）的储备头寸。当国际收支发生顺差时，流入国内的外汇量大于流出的外汇量，外汇储备就会增加；当发生逆差时，外汇储备减少（中国证券业协会，2011）。

2. 利率。利率（或称“利息率”）是指在借贷期内所形成的利息额与本金的比率。利率分为：存款利率，贷款利率，国债利率，回购利率，同业拆借利率（中国证券业协会，2011）。一般来说，利率下降时，股票价格就上升；而利率上升时，股票价格就下降。

3. 汇率。汇率是外汇市场上一国货币与他国货币相互交换的比率。一国的汇率会因该国的国际收支状况，通货膨胀率，利率，经济增长率等的变化而波动；同样，汇率波动又会影响一国的进出口额和资本流动。汇率的变动对一国的国内经济，对外经济以及国际经济联系都产生着重大影响。汇率是国际贸易中最重要的调节杠杆。一个国家货币的快速升值会打击这个国家的出口行业；相反，快速的贬值可能会带来高通货膨胀（中国证券业协会，2011）。

（五）财政指标

1. 财政收入。财政收入是指国家财政参与社会产品分配所取得的收入，是实现国家职能的财力保证。财政收入主要包括：

（1）各项税收

（2）专项收入

（3）其他收入

（4）国有企业计划亏损补贴（中国证券业协会，2011）

2. 财政支出。财政支出是指国家财政将筹集起来的资金进行分配使用，以满足经济建设和各项事业的需要。财政支出可归类为两部分：一部分是经常性支出，包括政府的日常性支出，公共消费产品的购买，经常性转移等；另一部分是资本性支出，就是政府的公共性投资支出，包括政府在基础设施上的投资，环境改善方面的投资以及政府储备物资的购买等。在财政收支平衡条件下，财政支出的总量并不能扩大和缩小总需求。但财政支出的结构会改变消费需求和投资需求的结构（中国证券业协会，2011）。

3. 赤字或结余。财政收入与财政支出的差额即为赤字（差值为负时）或结余（差值为正时）。财政收入大于支出表现为结余，财政收不抵支则出现赤字。如果财政赤字过大，就会引起社会总需求的膨胀和社会总供求的平衡。财政发生赤字的时候有两种弥补方式：一是通过举债即发行国债来弥补；二是通过向银行借款来弥补。发行国债对国内需求总量是不会产生影响的。财政向银行借款弥补赤字，如果银行不因此而增发货币，不会使需求总量增加。只有在银行因为财政的借款而增加货币发行量时，财政赤字才会扩大国内需求。为了更好地发挥财政政策的作用，财政政策应当和货币政策相互结合使用（中国证券业协会，2011）。

证券市场素有“经济晴雨表”之称，是宏观经济的先行指标，宏观经济的走向决定了证券市场的长期趋势。宏观经济环境对整个证券市场的影响，既包括经济周期波动这种纯粹的经济因素，也包括政府经济政策及特定的财政金融行为等混合因素。宏观经济运行对证券市场的影响主要表现在以下方面：a.企业经济效益。如果宏观经济运行趋好，企业总体盈利水平提高，证券市场的市值自然上涨；如果政府采取强有力的宏观调控政策，紧缩银根，企业的投资和经营会受到影响，盈利下降，证券市场市值就可能缩水。b.居民收入水平。居民收入水平提高，拉动消费需求，从而增加相关企业的经济效益，也会直接促进证券市场投资需求的提高。C.投资者对股价的预期。当宏观经济趋好时，投资者预期公司效益和自身的收入水平会上升，证券市场自然人气旺盛，从而推动市场平均价格走高。d.资金成本。如果利率水平的降低和征收利息税的政策，将会促使部分资金由银行储蓄变为投资，从而影响证券市场的走向。

四、证券投资风险分析：基于行业性质----朝阳产业，夕阳产业。技术的进步，产业政策，产业组织创新，公司性质的改变，经济全球化。

所谓行业，是指从事国民经济中同性质的生产或其他经济社会活动的经营单位和个体等构成的组织结构体系，如林业，汽车业，银行业，房地产业等。

根据2007年最新行业分类，沪市上市公司分为金融地产，原材料，工业，可选消费，主要消费，公用事业，能源，电信业务，医药卫生，信息技术十大行业。根据该行业中企业数量的多少，进入限制程度和产品差别，行业基本上可以分为四种市场结构：完全竞争，垄断竞争，寡头垄断，完全垄断。通常，每个行业都要经历一个由成长到衰退的发展演变过程。这个过程便称为行业的生命周期。一般来说，行业的生命周期可以分为幼稚期，成长期，成熟期和衰退期。1.太阳能等行业正处于行业生命周期的幼稚期。2.电子信息（电子计算机及软件，通讯），生物医药等行业处于行业生命周期的成长期。3.石油冶炼，超级市场和电力等行业已进入成熟期阶段。4.自行车，钟表等行业已进入衰退期。当然，随着技术进步，经济全球化等因素的变化，某些处于衰退期的行业还会重新焕发成长的生机。证券投资分析界所奉行的“没有夕阳产业，只有夕阳企业”的论断也正源于此。

在具体判断某个行业所处的实际生命周期阶段的时候，往往会从以下几个方面进行综合考察：1.行业规模。2.产出增长率。3.利润率水平。4.技术进步和技术成熟程度。5.开工率。6.从业人员的职业化水平和工资福利收入水平。7.资本进退。

一个行业的兴衰会受到技术进步，产业政策，产业组织创新，社会习惯改变和经济全球化等因素的影响而发生变化。1.技术进步。以信息通信技术，微电子，网络技术，计算机和通信为代表的信息产业每年以30%以上的速度高速发展，最终取代汽车，化工，钢铁等行业成为发达国家的主导产业，是至今为止发展最快，渗透性最强，应用关键技术最广的行业之一。信息技术的扩散与应用引起相关行业的技术革命，并加速改造着传统产业。以制药行业为例，药物研究及临床试验的高昂成本一直是制药公司的关键问题。而生物信息技术将技术先进，功能强大的计算机技术应用于新药研制过程时，制药工业的面貌大大改变，新药面世速度加快，而药品价格不断下降。汽车，机械制造，航空航天，新材料等行业也广泛采用计算机技术，大大降低了研发成本，缩短了研发周期。2.产业政策。政府对于行业的管理和调控主要是通过产业政策来实现的。一般认为，产业政策可以包括产业结构政策，产业组织政策，产业技术政策和产业布局政策等部分。其中，产业结构政策与产业组织政策是产业政策的核心。3.产业组织创新。产业组织创新，是指同一产业内企业的组织形态和企业间关系的创新。产业组织创新是推动产业结构升级的重要力量之一。4.社会习惯的改变。随着人们生活水平和受教育程度的提高，消费心理，消费习惯，文明程度和社会责任感会逐渐改变。收入水平的提高，使生活消费品支出占消费总支出的比例逐渐下降，人们需要更多的服务消费和金融投资，从而使金融，旅游，教育，医疗，保险，体育，文化等行业从中获得了快速增长的动力。5.经济全球化。所谓经济全球化，是指商品，服务，生产要素与信息跨国界流动的规模与形式不断增加，通过国际分工，在世界市场范围内提高资源配置效率，从而使各国经济相互依赖程度日益加深的趋势。导致经济全球化的直接原因是国际直接投资与贸易环境出现了新变化（中国证券业协会，2011）。

五、证券投资风险分析：基于公司情况----基本分析，财务分析，重大事项。

从经济学的角度来看，所谓公司，是指依法设立的从事经济活动并以营利为目的的企业法人。

公司的基本分析

1.公司行业地位分析。

判断公司在所处行业中的竞争地位，如是否为领导企业，在价格上是否具有影响力，是否有竞争优势等。衡量公司行业竞争地位的主要指标是行业综合排序和产品的市场占有率。

2.公司经济区位分析。

3.公司产品分析。a.产品的竞争能力：成本优势，技术优势，质量优势。 b.产品的市场占有情况。c.产品的品牌战略。

4.公司经营能力分析包括：公司法人治理结构，公司经理层的素质，公司从业人员素质和创新能力。经理人员的品质，性格，学识，能力，体质等是决定企业能否取得成功的一个重要因素。

5.公司盈利能力和公司成长性分析包括：销售收入的预测，生产成本预测，管理和销售费用预测，财务费用预测，其他等。

（二）公司财务分析

1.公司主要的财务报表

中国证监会要求上市公司披露的财务报表包括：资产负债表，利润表，现金流量表和所有者权益变动表。

做为一名投资者，主要关心公司的财务状况，盈利能力。通过对财务报表所传递的信息进行分析，加工，得到反映公司发展趋势，竞争能力等方面的信息。计算投资收益率，评价风险，比较该公司和其他公司的风险和收益，决定自己的投资策略。财务报表分析的方法有比较分析法和因素分析法。财务报表分析应坚持全面原则，坚持考虑个性原则。

公司财务比率分析包括：

a. 变现能力分析（流动比率，速动比率）；

b. 营运能力分析（存货周转率，存货周转天数; 应收账款周转天数,应收账款周转率；流动资产周转率和总资产周转率）

c. 长期偿债能力分析（资产负债率，产权比率，有形资产净值债务率，已获利息倍数，长期债务与营运资金比率）；

d. 盈利能力分析（营业净利率，营业毛利率，资产净利率，净资产收益率）；

e. 投资收益分析（每股收益，市盈率，股利支付率，每股净资产，市净率）；

f. 现金流量分析（1.流动性分析---现金到期债务比，现金流动负债比，现金债务总额比 2.获取现金能力分析---营业现金比率，每股营业现金净流量，全部资产现金回收率 3.财务弹性分析---现金满足投资比率，现金股利保障倍数 4.收益质量分析---营运指数）（中国证券业协会，2011）

在进行报表分析时，会计报表附注也是要特别注意的内容，因为它对会计报表的编制基础，编制依据，编制原则和方法及主要项目等做了解释。

（三）公司重大事项分析

1. 上市公司重大事件。所谓重大事件是指发生可能对上市公司证券及其衍生品种交易价格产生较大影响但投资者尚未得知的事件（中国证券业协会，2011）。对于重大事件，上市公司应当立即披露，说明事件的起因，目前的状态和可能产生的影响。如：地震灾害，水灾，火灾等。

2. 公司的资产重组。

3. 公司的关联交易。

4. 会计政策和税收政策的变化。

六、证券投资风险分析：基于国际市场和国内市场。

国际金融市场按经营业务的种类划分，可以分为货币市场，证券市场，外汇市场，黄金市场和期权期货市场。

（一）国际金融市场动荡通过人民币汇率预期影响证券市场。

（二）国际金融市场动荡通过宏观面间接影响我国证券市场。 

2008年全球金融危机直接影响到全球实体经济，美国，欧洲和日本三大经济体经济进入衰退。中国经济2008年第4季度出现大幅度下滑，其中出口出现零增长，A股市场也受到国际金融市场的影响。应当说国际金融市场的动荡对我国的影响并不是单向的。2007年2月27日，A股指数出现有史以来最大的单日下跌，跌幅超过8%。股指大跌次日波及全球各国（地区）股市，几乎无一幸免，美股大跌逾400点。在全球金融市场上，这都可以说是一次不小的股灾，称为“黑色星期二”。德国媒体以“中国打喷嚏，全世界感冒”来形容当今中国的经济影响力（中国证券业协会，2011）。

（三）国际金融市场动荡通过微观面直接影响我国证券市场。

加入WTO以来，我国内地与香港在经济发展上关系日益密切，反映在证券市场就是A股和H股关联性不断加强。从历史上看，A股和H股的相关性系数在0.6-0.7左右，但2006年以来，两者的相关性却不断地上升，一度超过了0.9（中国证券业协会，2011）。

国外或是国内市场中，政府的不作为所带来的风险。政府的不作为是指政府未能发出企业要求的许可证，或者政府未能实施当地法律。直接干预包括：不履行合同，货币不可兑换，不利的税法，关税壁垒，没收资产或限制将利润带回母国。“恐怖活动”，“内战”或“军事政变”等剧烈变化的事件都可能对企业产生威胁，从而影响该企业的股价。2011年2月16日，非洲石油大国利比亚突发战乱，给中国跨国企业在该国的经营与资产造成了严重损失。据商务部公布的资料显示，中国有75家企业在利比亚拥有工程项目，所涉及的合同金额高达188亿美元（中国证券业协会，2011）。

七、证券投资风险分析：基于技术风险分析---投资价值分析，技术分析。几种方案的选择。

 证券市场中，价格，成交量，时间和空间是技术分析的要素。市场行为最基本的表现是成交价和成交量。进行技术指标分析时，常用的技术指标分为：趋势型指标（MA, MACD）; 超买超卖型指标(WMS, KDJ, RSI, BIAS );人气型指标( PSY, OBV )和大势型指标(ADL, ADR, OBOS )四类。

运用技术指标分析时，应注意：1.任何技术指标都有自己的适应范围和应用条件，得出的结论也都有成立的前提和可能发生的意外。2.应用一种指标容易出现错误，但当使用多个具有互补性的指标时，可以极大提高预测精度。

八、证券投资风险分析：基于心理因素对证券投资风险的影响。

投资市场是残酷的，通往赢家之路是一条崎岖的布满荆棘的道路。投资，需要智慧，耐心，理智，努力。想要一辈子都能投资成功，真正需要的是，有健全的知识架构供你作决策，同时要有避免让你的情绪破坏这个架构的能力。“冲动是魔鬼!”你必须能够控制自己，不要让情感左右你的理智。要有效管理和调控自己的情绪。投资的关键是要有“金钱头脑”，这并非智商，并且你还得有恰当的性格。运用正确的思维模式，用心去独立思考你能充分了解的企业。一个人的投资业绩取决于倾注的努力与智力，以及在投资生涯中股票市场所展现的愚蠢程度。在投资市场中，投资者比拼的不仅仅是资金，技术，信息，更重要的是在比拼谁的心态更稳定，更健康。相信真正能够在投资之路中做到不以物喜，不以己悲，保持一颗平常心的人，就一定能够笑傲市场，赚取可观而稳定的收益。想成为赢家，首先要有赢家的心态，即使摸到一副坏牌，也要学会把它打好。对于失败的交易，要认真的剖析自己，找出失败的原因。不断地去反思和总结。在投资领域，每一个投资行为都受到心理因素的影响，投资市场的波动是由投资者的心理来决定的。在投资中，要像投资学大师一样思考，像心理学大师一样行动。在别人贪婪时恐惧，在别人恐惧时贪婪。做一只智猪，别做最大的笨蛋（丹阳，江慧，2010）。

九、证券投资风险分析：基于法律因素对证券投资风险的影响。

法律风险是指企业在经营过程中因自身经营行为的不规范或者外部法律环境发生重大变化而造成的不利法律后果的可能性。法律风险通常包括以下三方面：一是法律环境因素，包括立法不完备，执法不公正等；二是市场主体自身法律意识淡薄，在经营活动中不考虑法律因素等；三是交易相对方的失信，违约或欺诈等（中国注册会计师协会，2013）。

2013年8月16日上午11点05分，沪指涨超5%，最高点至2198.85，两分钟之内成交额约78亿元。因为光大证券的“乌龙”事件，使得这个日子注定成为资本市场诡异的一天，必将记录在中国证券史上。光大证券的“乌龙指”引发的资本市场的震动，证监会对光大证券处以没收8721.1万元，并处以5倍罚款，停止光大证券自营业务，固收业务除外。相关责任人分别给予警告，罚款等处罚。

十、结论与建议

通过分析以上因素对证券投资风险的影响，使我们认识到：证券市场就如一场麻局，刚上场的时候，没有人能确定谁能获胜。机会和风险并存，收益大，风险也大。坚持价值投资一定会有所收获！

参 考 文 献：

中国注册会计师协会，《公司战略与风险管理》，——北京：经济科学出版社， 2013年3月

中国证券业协会，《证券投资分析》，——北京：中国财政经济出版社，2011年6月

德群编著，《巴菲特投资思想大全集》，——北京：中国华侨出版社，2011年4月

丹阳，江慧，《每天学点投资学》——北京：金城出版社，2010年8月