湖南金融发展与经济增长关系初探(一)

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一、金融发展与经济增长的关系
金融发展与经济增长关系的开创性研究始于19 世纪末20 世纪初,但那时的研究仅限于金融中的个别因素(如货币)在经济中的作用，没有成型的金融发展理论。直到20世纪五、六十年代以后,才真正形成金融发展理论,对金融发展与经济增长关系的研究在更深入的层次上展开。就研究的结论而言,经济学家之间主要有三种不同的意见：第一,金融发展对经济增长有着比较重要的积极作用；第二,金融发展对经济增长并无任何因果关系；第三,金融发展与经济增长之间应有一种互动的关系。
金融发展与经济增长关系研究中，国外学者一直走在前面，Goldsmith开创了实证研究的先河。他使用金融中介体资产的价值与GNP的比率作为一国金融发展指标，通过检验35个国家在103年间(1860年～1963年)的数据，发现金融发展与经济增长一般是同时发生的，经济增长迅速的时期总是伴随着金融的快速发展。但是不足的是，他并没有能够指明两者何为因果。 King和Levine针对Goldsmith研究不足，采样80个国家30年的数据，系统地控制影响增长的因素，表明金融发展和经济增长存在统计意义上的显著正相关，即拥有发达金融系统的国家经济增长较快，反之亦然。Levine的研究也自此引发了寻找金融发展影响经济增长证据的高潮。Levine和Zervos(1996)通过在回归模型中引入一些反映股票市场发展状况的指标，扩展了和对金融中介体与经济增长关系的分析。其研究结果是银行发展、股票市场流动性，不但都与同时期的经济增长率、生产率增长率，以及资本积累率有着很强的正相关关系，而且都是经济增长率、生产率增长率以及资本积累率的很好预测指标。国内方面，理论研究起步较晚，相对不足，然而，通过借鉴学习国外既有相关理论研究成果，国内学者也进行了一定的定性研究和大量定量研究。前人的这些研究，大都是基于国外既有理论成果，同时考虑了我国现实经济状况，运用了国外成熟的实证分析方法，得出符合中国具体情况的很有价值的结论。韩延春(2001)采用金融发展与经济增长关联机制的计量模型，运用我国经济发展过程中的有关数据进行了实证分析，认为技术进步与制度创新是经济增长的最为关键因素，而金融发展对经济增长的作用极其有限。史永东(2003)利用格兰杰因果关系检验和基于柯布—道格拉斯生产函数框架下的计量分析，对我国金融发展与经济增长间的关系进行了实证研究。得出结论我国经济增长与金融发展在格兰杰意义上存在双向因果关系，同时得出了金融发展对经济增长贡献的具体数值。到目前为止关于金融发展与经济增长的研究仍然处于发展之中。但可以肯定的是，金融作为现代经济的核心，对经济发展起着非常重要的作用。2008年全球性金融危机的爆发，从某个角度也反映出：在现代市场经济中，金融体系发挥着越来越重要的作用。运行良好的金融体系能够维持和促进一国或一个地区经济的长期稳定，相反，金融体系的崩溃却可能导致一国或一个地区经济的整体崩溃。正因为如此，金融发展问题一直是理论界关注和研究的重要领域，而且存在诸多争论和不同的观点。随着金融、经济理论的发展和研究工具的不断创新，这一领域的研究仍在不断发展。大量研究表明，金融发展通过风险管理功能、信息揭示功能、公司治理功能、动员储蓄功能和便利交换功能可以促进全要素生产率提高，从而对长期经济增长起到稳定作用。
湖南省地区生产总值1978年为147亿元，到了2008年已达到11156亿元；而各项存贷款余额在1978年为39.42亿元，2008年已达到18091亿元，这一数据表明，近几十年湖南省的金融和经济都有较大的发展。然而，现阶段湖南省一方面经济发展水平相对我国沿海地区来说不高，另一方面金融系统发展不够完善，存在很大的发展空间。
二、湖南金融发展与经济增长关系的实证分析研究
（一）研究的主要内容和创新点
1.主要内容
选取衡量湖南省金融发展的指标FIR和衡量经济增长的指标Gt ，对原始数据进行处理后得到变量FIR和Gt ，再利用Eviews5.0软件对两个变量进行单位根检验、协整检验、建立误差修正模型和Granger因果关系检验，最后对检验结果进行分析，并提出相应的政策建议。
2. 方法
采用了一种和以往研究者不同的方法，即单位根检验、协整检验、误差修正模型和Granger因果关系检验，对湖南省金融发展和经济增长的关系进行了较为全面的计量分析。
数据上：选取了湖南省从1978年至2008年的最新数据。
（二）、指标的选取及计算
1、指标的选取
本文所采用的原始数据包括：①、湖南省1978-2008年金融机构人民币各项存款和贷款余额；②、湖南省1978-2008年生产总值；③、以1978年为基期的湖南省生产总值指数。其中1978-2004年数据来源于《新中国55年统计资料汇编》，2005-2007年数据来源于《湖南统计年鉴》和《中国金融年鉴》。
2、经济增长指标的计算
由于原始数据中的地区生产总值是按当年价格计算的，为了剔除价格变动对地区生产总值变动的影响，本文利用生产总值指数对地区生产总值这一数据进行处理得出以1978年为基期的可比价格地区生产总值，这一时间序列用Yt 表示。再根据公式Gt = 计算出经济增长率指标，用Gt 表示。
3、金融相关率的计算
根据公式：金融相关率FIR=存贷款余额/地区生产总值计算，其中存贷款余额是将存款和贷款余额加总得到，地区生产总值采用剔除价格变动影响后的可比价格地区生产总值。
处理后的三组数据——可比价格地区生产总值Yt ，经济增长率Gt和金融相关比率FIR，如表1所示：
表1 处理后数据
时间 Yt（亿元） Gt FIR
1979 160.3661 0.09100 0.2994
1980 168.7445 0.05225 0.4887
1981 177.8579 0.05401 0.5246
1982 194.6148 0.09421 0.5203
1983 212.5475 0.09215 0.5470
1984 232.5382 0.09405 0.6205
1985 260.4663 0.12010 0.6670
1986 281.7798 0.08183 0.8359
1987 307.9441 0.09285 0.9313
1988 333.2263 0.08210 0.8848
1989 345.2795 0.03617 1.0815
1990 359.0966 0.04002 2.4755
1991 387.4656 0.07900 2.8659
1992 430.5337 0.11115 3.1865
1993 483.8911 0.12393 3.4428
1994 535.1906 0.10601 4.0339
1995 590.3118 0.10299 4.5037
1996 661.7490 0.12102 5.0862
1997 731.8632 0.10595 5.3192
1998 794.0400 0.08496 5.5225
1999 860.7734 0.08404 5.7484

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