关于操纵证券市场行为认定和处罚中若干问题比较(二)

本论文在会计论文栏目，由论文格式网整理,转载请注明来源www.lwgsw.com,更多论文,请点论文格式范文查看
　　经纪商持有未结算期指合约数目，应该与经纪公司资本成正比，如果经纪商借用资本增加期指合约数目，也只能增加20％。
　　为了加强期货市场透明度，经纪商要向证监会提供大额客户持有期指合约资料，经纪商持有的期指情况也要向市场公布。对于期交所将期指合约押金由每张8万港元增至12万港元，财政事务局建议，将增加押金的期指合约持有数由1万张降至5000张甚至更低。
　　在期货及现货市场成交量方面，如果成交数量完全超乎股票及现货实际比例，一旦发现有操控市场活动，经济事务局和期交所以及证监会，马上订定有关监察制度，防止这种趋势恶化。
　　证监会将加强非法卖空股票活动的调查及检控工作，未能申报的股票卖空活动，考虑定为刑事罪，证监会将加重惩罚非法卖空股票活动，由目前判监半年及罚款1万港元，改为判刑两年及罚款10万港元。
　　对于股票经纪商及交易商在申报交易资料时，如果发现申报虚假，应该列为刑事罪。为了避免再出现股票延迟交割或借贷及卖空工作管理不好，所有证券都进行电子交易，统一所有会计记录，同时，强令所有投资者都要在中央结算所开设交易户口，使港府容易掌握风险管理。
　　财经事务局研究加强股票借贷活动监督，以提高透明度，避免股票托管人将股票借贷给国际炒家，财经事务局应向立法会提出上述修订建议。
　　根据现时香港法律，只有行政长官才能指令证监会，再由证监会指令两间交易所或证券公司，做一些维护公众利益的事情，为了应付今后紧急情况，建议立法赋予行政长官权力，可以直接指使两个交易所及中央结算公司，执行维持公众利益的事情。
　　财政事务局将统筹成立跨部门及跨市场监察小组，定期与金管局、证监会、两个交易所及中央结算所高层管理人员，交换及分析市场最新趋势，使港府能够预先得知操纵市场的活动，以及时采取对策。
　　台湾证券法规定是有条件允许融券交易，即卖空的。证券交易法第60条及《证券商办理有价证券买卖融资融券管理办法》、《有价证券得为融资融券标准》、《复华证券金融股份有限公司对证券商转融通业务操纵办法》等规章、规则和办法对融券的对象、保证金的比例、利率、融券的额度、期限等问题都作了具体规定。
　　在台湾，由投资人缴纳规定比例的保证金，借得一定数量的股票，委托证券经纪商卖出，而由融券机构取得售出股票价格之质权，作为融券的担保。委托融券交易的投资人必须先在证券经纪商处开户，并与融券机构签订契约，才可能委托融券经纪商卖出股票。委托人必须交付规定比例的保证金，而以借得股票卖出后如办理交割，再等适当时机补进股票还给融券机构。由于委托人卖出的股票是借来的，而不是自己所有的，故称之为卖空。
　　台湾原来规定50万股以上的巨额交易只限于现款现券交易，不得融券卖出，后改为采取以下二项标准：（1 ）每种可进行融券交易的股票，其每股市场成交收盘价格低于13元连续达2个营业日时，暂停融券卖出；待其成交收盘价格回升至13元以上连续达6个营业日时，再行恢复该股票融券交易。（2）每种可进行融券交易的股票，其融券余额达该种股票上市股价8％时，暂停融券卖出；待其余额低于5％时，恢复其融券交易。
　　对非法融资融券者，其中包括非法卖空证券者，处2 年以下有期徒列、拘役或科或并科15万元以下罚金（证券交易法第175条）。
　　1998年9月，台湾“财政部”宣布，融券卖出价格不得低于前一日收盘价格，以维持市场安定。
　　综上所述，祖国大陆的证券法律禁止证券卖空交易。而香港和台湾的证券法规虽然有条件允许证券卖空交易（融券交易），但规定了许多限制条件，并对非法卖空行为进行严厉处罚，直至刑事处罚。特别是在东南亚金融危机后，对卖空行为更加强了管制，以避免证券市场受到国际炒家有计划及跨市场进行操纵，维护证券市场的正常秩序。
　　当然，从香港和台湾的监管措施讲，还是有所差别的。例如，从卖空的对象看，香港限制在流通量很大的21种股票品种上；而台湾则比较宽，实际上有两大类：上市半年以上，上市股价在票面价格以上的第一类上市普通股票和最近一年度的营业利益和税前利润占实收资本额的比例达6％以上的第二类上市普通股票，均可成为融券的对象。再如，在融券期限上，也是台湾比香港宽，台湾的融券期限可长达6个月。但在限价措施，刑罚处罚等方面，是香港比台湾宽。
　　二、关于操纵市场
　　祖国大陆、香港和台湾关于操纵市场行为的内容实际上差别不大。只是在立法技巧上有所不同而已。
　　香港《证券条例》第135、136、137条规定了市场操纵行为：
　　1.制造虚假交易（《证券条例》第135（1）（a）条）。
　　2.制造虚假市场（《证券条例》第135（1）（b）条）。
　　第135（2）条规定，当任何证券的市场价格藉下列方法被推高、压低、固定或稳定时，即就该证券而言，便构成制造虚假市场：
　　（a）由某些人合力互相进行出售及购买，目的是确保该种证券达致某市场价格，但该市场价格，就发行该种证券的法团的资产或该法团的利润（包括预期利润）而言，是并无充分理由支持的；
　　（b ）具有阻止或限制关于证券的购买或出售而自由商议市场价格的作用的任何作为；或
　　（c）使用任何虚构的交易或手段或其他任何形式的欺骗或诡计。
　　3.不涉及实益拥有权转变的证券交易；对冲性交易（《证券条例》第135（3）（4）条）。
　　4.流传或散播资料（《证券条例》第135（5）条）。
　　5.使用欺诈或欺骗手段（《证券条例》第136条）。
　　6.证券价格的限制（《证券条例》第137条）。

首页上一页 1 2 3 下一页尾页 2/3/3