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论企业财务风险的成因与控制(二)
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收益分配风险是指由于管理者制定了不合理的收益分配方案而给企业的生产经营活动带来不利影响的可能性,其中最重要的是股利分配政策。股利政策制定不当会影响企业的变现能力和偿债能力。 2. 财务风险产生的原因 2.1风险产生的根源——对未来结果的期看。不确定性是风险产生的条件条件。不确定性分为客观不确定性和主观不确定性。客观不确定性是事件未来按自身运动规律发展而出现各种结果的可能性,是不依靠人们主观意识而存在的客观环境或客观条件变化的产物。主观不确定性是人们对客观事件未来结果的主观预计,是凭人类有限聪明所推断的客观事物的外表形式。客观不确定性提供出现结果差异的条件条件,主观不确定性提供感受结果差异的条件条件。对未来结果的期看,是二重不确定性的综合表达。客观不确定性是风险事件的必要条件,主观不确定性是风险事件的充分条件。对未来结果的期看,源于客观不确定性及其结果差异的存在,也包含了主观不确定性提供的衡量和感受风险程度的期看标准。期看结果与实际结果的差异产生风险。事件的结果本身并无有利与不利的性质差别之分,有利与不利取决于人们的意愿和接受能力。“风险”起源于熟悉上的不确定性。 2.2 财务风险的形成成因。按财务活动的基本内容将财务风险分为:筹资风险、投资风险、资金回收风险、收益分配风险。不同的财务风险形成的具体原因也不尽相同。 (1)筹资风险的成因。筹资风险,即指狭义的财务风险,即到期无法偿还本金和偿付资本本钱的可能性。筹资风险是所有财务风险的启动点。筹资风险分为现金性筹资风险与收支性筹资风险。前者指企业在特定时点上,现金流出量超出现金流进量导致到期不能如期偿还债务本息的风险;后者是指企业收不抵支、发生亏损因而造成企业不能到期偿债以致破产的风险。企业筹资风险只存在于有负债的企业,其产生的原因分为内因和外因,内因指举债本身的因素,主要有负债规模、负债的利息率和负债的期限结构等。在息税前利润一定的条件下,负债规模越大,负债利息越多,财务杠杆系数越大,财务风险也就越大。同理,负债的利息率越大,财务杠杆系数越大,财务风险也就越大。长期负债筹资的筹资速度慢,取得本钱高,但是利息用度在相当长的时期固定不变;短期负债筹资的取得本钱低,但是利息用度可能会有较大的改变,而且短期资金到期时可能会出现难以张罗到足够的现金来偿还短期借款的风险。企业是非期负债的比重不公道是筹资风险产生的原因之一。外因指举债之外的因素,主要是指金融市场的变化等,如金融紧缩会导致负债利息率大幅度上升,财务杠杆系数增大,财务风险增大。 (2)投资风险的成因。投资风险,即由于不确定因素而无法取得期看投资报酬的可能性。投资风险是所有财务风险的主导。投资风险产生的原因有三种:投资结构风险、投资项目风险、投资组合风险。投资结构风险是指企业在安排所有的资产时,因活动资产、长期资产、活动资产内部各项目,长期资产内部各项目之间的比例不当而造成的活动性风险。投资项目风险是指投资于某一具体项目不能产生收益或产生的收益低于预期收益的风险。投资组合风险是指投资于证券的风险,它又可分为可分散风险和不可分散风险。前者可通过投资组合予以规避,后者则不能。 (3)资金回收风险的成因。资金回收风险,即指投进的本金经过生产经营过程之后,不能回到它的出发点的风险。它又包括两种风险:其一是商品资本能否转变为结算资本,即产品能否在市场上得以销售;其二是结算资本能否转化为货币资本,即能否如期如数收回。资金回收风险产生的原因也分为外因和内因,外因指国家宏观经济政策。资金回收风险与国家宏观经济政策尤其是财政金融政策是紧密相关的。在财政金融双紧缩时期,整个市场疲软,企业产品销售困难,资金回收困难;而在相反的情况下资金回收则轻易得多。内因指企业的营销政策、信用政策等因素。即使是在财政金融双紧缩时期,有的企业产品仍然销售兴旺,现金净流进为正,原因是这些企业制定了公道的营销政策、信用政策,从而了控制资金回收风险。
(4)收益分配风险的成因。收益分配风险,即由于收益取得和分配对资本价值产生影响的可能性。收益分配风险是所有财务风险的开释。收益分配风险产生的原因有两个方面,即收益确认的风险和收益分配行为的风险。收益分配风险的成因。收益分配风险,即由于收益取得和分配对资本价值产生影响的可能性。收益分配风险是所有财务风险的开释。收益分配风险产生的原因有两个方面,即收益确认的风险和收益分配行为的风险。收益确认的风险指由于收益确认不当而带来收益超分配的可能性。比如,在通货膨胀严重的时期,按照现行的历史会计模式就必然存在虚减本钱、虚增收益的题目。收益分配行为的风险是指对投资者股利分配的时间、形式和金额的把握不当所产生的风险以及各种分配的次序和比例不当而产生的风险。假如企业正处于资金紧缺时期,大量派现会大大降低企业的偿债能力,影响企业的可持续发展;但是单纯以股票股利的形式进行分配,则会挫伤投资者的积极性,降低企业信誉,给企业今后的发展带来不利影响。这就要求企业公道确定收益分配的比例,兼顾各利益相关者的需求。 2.3财务风险产生的原因既有外部原因也有其自身的原因 2.3.1 外部原因 (1)企业财务管理不适应国家宏观环境的变化。财务管理受经济环境、法律环境、社会文化环境等因素的影响,这些因素的变化是企业无法控制的,任何一个环境因素的突变都可能使企业陷入财务风险中。比如汇率的变化必然会产生汇率风险,导致企业外汇收支不平衡,产生汇兑损失。 (2)企业资本结构不合理。企业在筹资过程中,为降低资本成本,更多的采用债务融资方式,从而导致债务资本在总资本中的比例过高,一旦资金链断掉,企业无法及时偿还到期债务,就会陷入财务困境。从国有企业的资本结构来看,普遍存在着资产负债率过高的问题,因为企业在生产规模扩张以及流动资金不足时,首先会向银行借款。 (3) 利率水平和外汇汇率水平的影响。首先,企业以负债筹入的资金,当合同利率固定时,市场利率的下降会使企业按合同水平支付较高的利息;当合同采用浮动利率时,利率的上升使企业付息压力加大,都会加大企业的财务风险。其次,如果企业采用外币融资,那么浮动利率的变化也会导致企业产生财务风险。再次,汇率的变动还会影响进出口企业的收益情况。 2.3.2 内部原因 (1) 企业财务人员的风险意识淡薄。传统的财务管理中,财务人员认为只要合理利用企业的各项资金就不会产生财务风险,没有意识到财务风险是客观存在的,这是导致财务风险产生的重要原因。 (2) 企业财务决策缺乏科学性。目前,我国的财务决策也普遍存在着经验决策和主观决策的现象,尤其表现在固定资产投资中,企业在分析投资项目的可行性过程中,未能科学判断投资的内外部环境以及对未来现金流量产生的影响,从而造成投资失误,项目预期收益无法实现,产生巨大的财务风险。 (3) 企业存货和应收账款管理机制不健全。目前我国企业的流动资产比例普遍偏低,即便是在流动资产中,存货的比重相对较大,甚至有一部分超储积压商品。由于存货的变现能力较低,大量的存货不仅增加了企业的管理费用,也降低了流动资金的比重,不利于企业的资金周转。同时,长期持有存货还要承担因存货市场价格下跌而产生损失的风险。而且,企业为增加产品的市场占有率,经常会采用应收账款方式销售产品,但在收回应收账款的过程中,一方面债务人长期占用本企业资金,影响本企业资金的流动性;另一方面,对客户的信用水平和经营状况不够了解,造成大量应收账款不能收回,形成坏账损失。 (4) 企业财务管理内部控制制度不健全。企业内部控制制度的建立目的就是为督促各项资金的合理使用,以产生更大的经济效益。但是在现阶段,部分企业的内部控制制度与企业财务管理制度合在一起,未能有效的对财务资金的投资和收回情况进行监管,内部控制制度形同虚设,必然造成财务风险的加剧。 3. 财务风险的防范措施 3.1 加强财务管理对宏观环境变化的适应能力 虽然宏观环境变化不受企业管理人员的控制,但是企业应当制定相应的财务战略和风险调控机制,提高财务人员综合判断环境变化的能力,以充分研究应对环境变化的策略,将影响企业财务风险的各种环境因素降到最低水平。 3.2 合理安排企业资本结构
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