公司财务管理的委托代理关系

目 录

内容摘要……………………………………………………………………第2页

一、委托代理关系概述……………………………………………………第3页

二、委托代理关系下财务管理的缺陷……………………………………第3页

三、委托代理机制下财务信息失真的治理………………………………第6页

四、委托代理理论在企业财务管理活动中的实际运用…………………第8页

五、结束语…………………………………………………………………第10页

参考文献……………………………………………………………………第11页

内 容 摘 要

委托代理机制下财务信息失真的原因及治理。财务管理以提供财务信息作为其核心职能。财务信息质量的好坏与财务能否实现其目标，发挥其作用关系密切。因此，财务信息的质量是财务工作的生命。然而，目前我国财务信息可信度比较低，财务信息失真现象十分严重。为了使财务信息更好的发挥作用，我们有必要找出引起财务信息失真的原因，以便“对症下药”。本文试图从委托代理机制本身出发，对引起财务信息失真的有关因素做一简要分析，并借此找出这一问题的解决方法。

关键词：委托代理 财务管理 缺陷 治理方法

公司财务管理的委托代理关系

一、委托代理关系概述

委托代理是根据被代理人的委托授权而产生的代理关系。相应地，被代理人又称为委托代理人，代理人又称为被委托人。

委托代理一般建立在特定的基础法律关系之上，可以是劳动合同关系、合伙关系、工作职务关系，而多数是委托合同关系，即委托人和受托人约定，由受托人处理委托人事务的合同。正是在此种意义上称之为委托代理。同时，还必须经过被代理人向代理人授予代理权，委托代理关系才能确立。从而被代理人的授权意志是委托代理关系最终建立的关键。故又称其为意定代理。如甲公民委托律师代理民事诉讼，不仅要与律师事务所订立委托合同，还必须向律师交付授权委托书，该委托代理才得以成立，可见，委托代理赖以存在的基础法律关系一般是委托合同、而代理权的产生根据则是授权行为。所以，应当注意区别委托合同与授权行为。

委托代理是公民、法人进行商品交换的重要手段之一。其适用范围最为广泛。

 

二、委托代理关系下财务管理的缺陷

 从广义的角度来理解，委托代理关系可以分为以下四个层次：股东与董事会之间的委托代理关系；董事会与经营者之间的委托代理关系；公司内部的经营者与财务部门之间的委托代理关系；财务机构内部财务主管与财务人员之间的委托代理关系。

下面，我们就从四层委托代理关系入手，结合其自身的缺陷，对在此机制下引起财务信息失真的原因进行分析。

（一）股东与董事会之间委托代理机制存在的缺陷

由于股权的相对分散性和交易费用的客观存在，加上对股权公开上市的公司来说财务信息是一种“公共产品”，因此，在董事会中每个董事对会计信息的使用并不减少其他董事对财务信息的使用效用。各位董事在同等效用下，使用公司披露的财务信息。所不同的是，尽管每个董事都希望企业管理者能够提供较多的真实可靠的财务信息，但这必然会引起交易费用的增加。按照“谁受益、谁分担”的配比原则，理论上这些交易费用应由全体董事共同分担。但实际上，财务信息一旦披露出来，由于其具有公共产品的特性，根本无法阻止和排除那些没有分担任何费用的董事对其进行消费。再加上人是有限理性经济人，因此，获得更多财务信息所需增加的交易费用不能得到公平分担，必然会产生董事会成员相互之间“搭便车”的现象。这一现象的存在将导致董事们不愿付出太多的交易费用，从而进一步导致对公司管理者进行信息披露要求的降低和董事会自身的监督权相对松散。受托者并没能完成委托者的预期“任务”，这便为虚假财务信息的生成提供了可乘之机。

（二）公司内部经营者与财务部门之间委托代理机制存在的缺陷

众所周知，在一个公司中，经营者最关心的是公司的经济活动能力和创造利润能力。这两种能力的高低需通过公司的财务成果进行表达，财务成果的表达必须通过财务活动来完成。所以，从这一方面来讲，财务主体和公司内部经营者的认识是一致的。但是，由于自利行为原则，使得财务人员与经营者之间势必存在不同的经济利益，加之二者之间也存在着信息不对称的情况，这就可能造成财务人员为了自己的利益（如为了贪污、挪用公款等），提供虚假财务信息，隐瞒真实情况。

（三）财务机构内部财务主管与财务人员之间委托代理机制存在的缺陷

在一个公司中，财务人员是直接与公司各项经济业务产生的原始财务数据打交道的人，他们是公司财务信息的最直接提供者。因此，公司在提供财务信息时就会不可避免地掺入人的行为过程。人的行为在财务信息能否完成对财务客体的真实表达这一问题上存在着巨大的差异。不同的人，在不同的条件下，在不同的环境中，对财务客体状况的信息表达是有差异的。这一差异使得财务人员在进行财务处理时，有时无法完成财务主管的委托，有意无意地加大了财务风险。这种财务风险的具体表现形式即为财务信息失真。

（四）董事会与经营者之间委托代理机制存在的缺陷

在上述四层委托代理关系中，董事会与经营者之间的委托代理关系是导致在委托代理机制下财务信息失真现象如此普遍的最为主要的原因。现具体分析如下：

1、委托人与代理人之间存在信息不对称。

根据非对称信息理论，信息不对称是指市场活动的参与者对市场特定交易信息的拥有不相等，即买卖双方各自掌握的信息是有差异的，通常供方有较完全的信息，需方有不完全的信息。在这种情况下，有信息优势的一方就希望通过输出对自己有利的信息使自己获利，而较少信息的一方则通过各种手段去获取信息。在委托代理关系中，信息不对称的影响表现在两个方面：一是逆向选择，二是道德风险。

（1）逆向选择。

为了说明这个问题，我们假设这样一个博弈：

假设甲乙两个企业经营者在提供财务信息时有两种选择：如实提供（合法）；弄虚作假（违法）。

条件：两个公司不能互通信息，每个公司经营者只能在收益最大、损失最小的原则下做出如实或虚假提供财务信息的选择。

规则：a.两公司均如实反映，各获利3个单位；b.两公司均弄虚作假，各获利5个单位；c.一个公司如实反映，另一个弄虚作假，如实反映者获利1个单位，弄虚作假者获利7个单位。

模型如下：

3甲3乙 （甲、乙均如实反映）； 1甲7乙 （甲如实反映，乙弄虚作假）

7甲1乙 （乙如实反映，甲弄虚作假）； 5甲5乙（甲乙均弄虚作假）

甲如何选择？若乙如实反映，甲弄虚作假比如实反映要多获利4个单位；若乙弄虚作假，甲弄虚作假比如实反映也要多获利4个单位。因此，无论乙是否如实反映，甲弄虚作假均比如实反映获利大，又因为自利行为原则，所以甲必然会选择弄虚作假。乙也同样如此。这样一来其结果必然是公司的经营业绩上浮，财务信息质量下降。

（2）道德风险。

所谓道德风险在委托代理关系中是指经营者知道自己的努力程度以及是否在按所有者的利益谋划和决策，而所有者却由于信息的不对称难于获得相同的信息。再加上提供虚假信息能够很大限度上增进经营者的效益。因此，在日常的经营活动中，经营者会凭借自己对公司的管理权威，利用自身占有的信息优势进行寻租败德，实行“内部人控制”。财务舞弊就会发生，信息失真也就在所难免。

2、委托人与代理人的目标利益不一致。

委托人和代理人都是有限理性经济人，都会追求其自身利益的最大化，但他们的利益目标却通常是不一致的。代理人除了寻求以货币衡量的物质报酬外，还不断致力于一些非物质性的因素来实现其效用最大化，如增加闲暇时间等；而委托人所关心的则是其投入资本的保值与增值。正是由于两者之间目标利益的不一致，才会导致在某些情况下，一方追求效用最大化会损害另一方实现效用最大化。这时，财务信息就会成为经营者利用手中暂时的控制权和谋求个人价值最大化的得力工具加以利用。因此，经营者未必会提供所有者决策所需的全部真实可靠的财务信息，甚至会提供虚假财务信息，从而产生财务信息失真。

3、委托代理双方签订的契约不完备。

目前，在我国，委托人和代理人制定、签订并执行的契约也往往只是一种关系契约，即只对委托代理关系的双方做个框定，而不对委托代理双方的权利和义务进行详细计划，不追求完备。这就使得代理人在进行财务信息披露时有很大的变通余地，从而为提供虚假财务信息创造了可乘之机。

　 4、委托人对代理人激励与约束机制的不对称。

激励与约束机制是我国股份制上市公司中极为重要的两大机制，两者应相互对应、协调发展。但目前在我国很多股份制上市公司中两者之间不对称的情况却比较严重。具体表现在激励机制不健全和监督的约束机制不完善。

一方面缺乏有效的激励机制来改变经营者的目标函数，抑制其“偷懒”动机；另一方面又没有恰当的监督约束机制减少经营者“为所欲为”的行为。这样，经营者实施违规行为的预期收益很大而预期成本却很低，违反制度所得的好处大于受到惩罚导致的损失，难怪虚假财务信息层出不穷、屡见不鲜。

三、委托代理机制下会计信息失真的治理

（一）财务信息披露的“付出”与“收获”

如前所述，我们已经有了这样的一个定性了解：从委托代理角度来看，提供虚假财务信息能够给经营者带来超额收益，经营者由此而获得的边际收益远远大于其所付出的边际成本。下面我们就具体分析一下财务信息披露行为究竟需要“付出”什么，能够“收获”什么，然后再结合委托代理关系进一步提出解决这一现象的方法。

1、财务信息披露的“付出”——财务信息披露成本。

财务信息披露成本是指公司为进行财务信息披露而可能发生的一切支出项目，以及由于某一披露行为可能为公司带来的损失。主要由以下几种成本项目构成：提供信息的成本（C1），竞争劣势成本（C2），行为管束成本（C3），诉讼成本（C4），财务信息舞弊成本（C5）。

2、财务信息披露的“收获”——财务信息披露收入。

与信息披露成本的概念相对应，财务信息披露的收入是指公司通过对财务信息进行披露而可能引起的一切收入项目，以及由于某些特殊的披露行为而给企业带来的收益。可以笼统地分为：提供真实财务信息的收入（B1）和提供虚假财务信息的收入（B2）。

3、财务信息披露的“净收益”。

综合上述两个方面，公司财务信息披露的净收益为：（B1+B2）-（C1+C2+C3+C4+C5）由于B1及C1，C2，C3为提供财务信息所引起的必然结果，若存在C4，则其有固定取值，所以在这里我们只关心B2和C5.我们用P来表示提供虚假财务信息的被追究率，易得如下关系式：

公司弄虚作假的期望收益为：

-C5P+（B2-C5）（1-P）=（B2-C5）-PB2

至此，我们得出了决定治假效果的两个重要参数C5和P.

（二）委托代理机制下财务信息失真的治理对策

1、加大舞弊成本C的设定。

结合上面所讲的委托代理制自身存在的缺陷，我们提出如下两方面惩治财务舞弊的建议：

（1）建立民事赔偿制度，加大惩罚力度。

在委托代理关系中由于经营者与所有者目标函数的不一致，导致了经营者在信息披露中提供虚假财务信息以获取风险收益。在这种情况下，只有加大惩罚力度，尽快建立民事赔偿制度才能使经营者的风险成本大于其风险收益，从而有效防止经营者提供虚假财务信息。

（2）尽早建立专业经理人才市场和职业档案制度。

为解决委托代理关系中信息不对称所引起的“道德风险”和“逆向选择”问题，最好的方式是尽早建立专业经理人才市场，加速培育专业经理人，将竞争机制引入企业经营者的使命。而后由有关部门为每个专业经理人建立职业档案，定期对其业绩、行为进行考核，并评定其声誉、记录在案。显然，经理人员的职业档案信息将会极大地影响经理市场对他的需求。良好的记录有利于经理人的长期发展，而劣迹斑斑的记录则很可能使经理人被逐出经理人市场，甚至身败名裂。因此，职业经理市场优胜劣汰的机制将为经理人员营造一个充满吸引力和压力的奋斗环境，这一措施不失为一种较好的防止经营者提供虚假财务信息的解决方案。

（3）强化对股份制上市公司的法律约束机制。

在财务舞弊行为被发现之后，我们应充分合法地利用法律武器对其行为进行严肃处理。给公司造成财产损失甚至导致公司破产的，要依法追究经营者的责任，并实行严格的经理市场禁入制度，不能“易地做官”；触犯刑律的，要依法惩处。

2、提高提供虚假财务信息的被追究率。

在舞弊成本C既定的情况下，其治假效果还取决于被追究率P的高低。

（1）建立科学合理的责、权、利平衡和激励兼容机制。

委托人在对代理人进行授权时，应清楚地告诉代理人其拥有怎样的权力，能干什么和不能干什么；代理合约中有关“利益”的条款要明确表达委托人是如何对代理人进行激励的，要能够通过一套有效的奖惩措施对代理人的行为产生激励和约束，要使代理人所得的利益与公司的多目标约束挂钩。

（2）建立新型有效的内部共建机制。

内部共建机制是使企业中处于最低层的雇员代表同企业经营者共同管理公司，制定公司的发展目标，这样可以使二者之间进行更好的相互监督，使二者之间不平等的权力关系得到自主的补偿，从而有利于实现权力的监督、约束和平衡，有利于防范经营者实施财务舞弊等道德风险行为变为现实，提高提供虚假财务信息的被追究率。

四，委托代理理论在企业财务管理活动中的实际运用

委托代理理论对现代企业财务管理产生了重大影响。其实际运用主要有以下几个方面：

1，委托代理理论在财务计划中的应用。

财务计划分为利润规划和预算编制两部分。在预算制定过程实行“参与制”，即代理人和委托人要互通音讯，保持信息联系。代理人要用一种使委托人预期效用最大化的姿态参与预算编制工作。委托人对代理人的努力不能直接地进行观察和监督，只能依靠会计信息系统的资料对其业绩进行评价。由于代理人追求自身利益最大化，可能导致“预算松弛”，即预算编制确定在一个合理的基础上，从而有效评价代理人的业绩。

2，委托代理理论在财务控制中的应用。

委托代理理论运用于财务控制比较成熟的两个领域是差异分析调查和业绩评价。差异的分析调查，是对预算执行结果同预算之间的差异进行分析。如果差异大，就要做具体调整，找出产生差异的原因。代理理论提供了管理人员对差异调查模型的行为反应，说明管理者在什么情况下才进差异调查。对代理人的业绩评价，即使委托人能对代理人的努力直接进行观察和监督，但如果只根据代理人的可控因素进行业绩评价，那么代理人就会同他决策中的 脱离开，必然不能使委托人的效用最大。因此，代理人应分担一些与未来结果有关的风险，这可通过代理人的报酬同实际成果挂钩来实现。

3，委托代理理论在筹资决策中的应用。筹资决策是财务管理中最重要的内容之一。

企业的资本构成有两个部分，即债务资本和权益资本。最佳资本结构就是使公司总价值最高，同时其资本成本最低的资本结构。MM理论认为，企业的价值随负债比率的增加而增加。这是因为债务的利息费用在税前列支，负债给企业带来了税额庇护利益。随着负债比率的继续增加，企业破产的可能性：破产成本，也会增加。同时负债比率的增加使企业财务变得复杂。为了保证投资者、债权人和管理者之间的协议，发生的代理成本也会增加。委托代理理论运用于资本结构决策，就是通过建立委托人的目标函数找到最佳资本结构。这个函数包括税额庇护利益、破产成本和代理成本，这三个因素都是负债比率的函数。

五，结束语

在财务管理已取代生产管理成为公司管理核心的今天，企业应重视财务预算和营运资金管理、财务控制等工作。从大局把握公司经营，提升公司财务管理层次，并要在思想上提高对新形势下财务管理重要性和必要性的再认识，确立财务管理在企业管理中的中心地位。同时，要提高财务管理水平，企业还应聘请和培养具有较高素质的财务管理人员。这些财务人员的责任不仅限于对企业资金、资产的记录，其工作重点应放在对已有资金的控制、对各项资产的管理、对企业的投资、筹资进行合理的管理上，应能从较高的理论角度进行经济活动分析，从数字变化的表面分析人与人之间的经济关系和活动，为改善经营管理提出合理化的意见和建议。

参考文献

a. 刘宇.《民营企业财务管理中存在的问题及对策》[J].商业经济，2005.

b. 徐鹏程.关于民营企业财务管理制度的思考[J].沿海企业与科技，2006.

c. 谢平、阎庆民、钟伟等主编《金融的变革》中国经济出版社，2011年4月

d. 白东风 . 《现代经济信息》 - 2010