从投资者角度看资产负债表分析的局限性

目 录

一、从投资者的角度看资产负债表

（一）资产负债表的概念

（二）资产负债表的内容

1.资产

2.负债

3.所有者权益情况

（三）资产负债表的作用

（四）投资者分析资产负债表的目的

二、资产负债表分析的局限性

（一）资产负债表本身存在局限性

1.资产负债表数据的特性 

2.资产负债表数据的真实性

（二）资产负债表分析方法的局限性

1.比较分析法的局限性

2.比率分析方法的局限性

⑴短期偿债能力指标的局限性

⑵长期负债能力指标的局限性

3.趋势分析法的局限性

三、对资产负债表局限性的应对措施

（一）对资产负债表数据真实性的应对措施　

（二）对资产负债表分析的局限性的应对措施

1.选取合适的比较标准

2.动态分析和静态分析相结合

3.个别分析与综合分析相结合

4.财务分析与非财务分析相结合

四、结语

 内 容 摘 要

投资者在做投资决策时，往往通过企业的财务报表来了解相关信息。财务报表分析就是运用专门的技术方法对这些信息经行理性分析，解读报表中所隐含的经济信息，如企业的投资报酬率，企业未来的发展趋势，公司经营与盈利的风险等。从而使得投资者在财务分析后做出更准确的投资决策。

资产负债表是财务报表的重要报表之一，也是财务分析的重点之一。由于资产负债表在产生和分析过程中可能会受到某些因素的影响，因而存在某些方面的局限性。本文阐述了资产负债表的概念、内容和作用以及投资者的分析目的，从投资者的角度对资产负债表分析中存在的一些局限性方面进行了简要分析，并在此基础上提出一些的理论性应对措施。希望能提高财务报表分析的质量，使投资者做出更有价值的投资决策。

关键词：投资者 资产负债表分析 局限性 应对措施

从投资者角度看资产负债表分析的局限性

一、从投资者的角度看资产负债表

资产负债表的概念

资产负债表是反映某一会计主体在某一特定时日财务状况的会计状况的会计报表。它是根据“资产=负债+所有者权益”这一会计基本等式，按照一定的分类标准和一定的顺序，把企业一定日期的资产、负债和所有者权益各项目予以适当排列，并对日常工作中形成的大量数据进行整理后编制而成的。它表明企业在某一特定日期所拥有或控制的经济资源、所承担的现行义务和所有者对净资产的要求权。

（二）资产负债表的内容

 1.资产

资产负债表中的资产反映由过去的交易、事项形成并由企业在某一特定日期所拥有或控制的、预期会给企业带来经济利益的资源。资产按照其流动性状况，可以分为流动资产和非流动资产。流动资产是指现金以及预期能在一年或超过一年的一个营业周期内变现或运用的资源。通常包括：货币资金、交易性金融资产、应收票据、应收账款、预付款项、应收利息、应收股利、其他应收款、存货和一年内到期的非流动资产等。非流动资产是流动资产以外的资产。通常包括：长期股权投资、固定资产、在建工程、工程物资、固定资产清理、无形资产、开发支出、长期待摊费用以及其他非流动资产等。

 2.负债

资产负债表中的负债反映在某一特定日期企业所承担的、预期会导致经济利益流出企业的现时义务。根据债务偿付期限的长短，负债可以分为流动负债和非流动负债。流动负债是指需要在一年或超过一年的一个营业周期内偿付的债务。通常包括 短期借款、应付票据、应付账款、预收款项、应付职工薪酬、应交税费、应付利息、应付股利、其他应付款、一年内到期的非流动负债等。非流动负债是流动负债以外的负债。非流动负债项目通常包括长期借款、应付债券和其他非流动负债等。

 3.所有者权益情况 资产负债表中的所有者权益包括:实收资本、资本公积、盈余公积、未分配利润等项目。这些项目共同组合反映了企业投资者的净资产状况。解读所有者权益项目有助于企业的投资者了解企业的资本来源、净资产增减变动情况、分配能力等与其决策有用的信息。实收资本即投资人投入,其初始数即企业的注册资本,解读实收资本项目可以了解企业的资本情况,可以判断企业是否达到该经营领域的“准入栏”标准。

资产负债表的作用

资产负债表反映企业拥有或控制的经济资源及其分布情况。资产负债表左边提供了企业所拥有或控制的经济资源的总量，也就是资产总额的信息。当企业拥有或控制了一定数量的资产后，有一项重要的任务就是依据企业的经营方针、目标，结合本企业的生活经营特点合理地配置资产。资产配置的合理程度反映了资产及各类资产内部各项目的分布和占资产总额的比重。投资者可根据它了解和分析企业所拥有或控制的经济资源及其分布的结构是否合理。

资产负债表反映企业的资金来源和构成情况。资产负债表右边提供了企业资金来源，即权益总额及其构成。企业的资金全来自投资投入的资本或全来自债权人借入的资本的情况是几乎不存在的。负债和所有者权益一般各占一定的比重，这就是通常所说的资产结构。由于负债需要按期偿还，而所有者权益作为永久性资产。其比例不同反映出企业长期偿债能力、债权人所承受的风险以及企业财务安全程度的不同。

资产负债表反映企业财务实力、短期偿债能力和支付能力。在负债与资产之间应当有个合理的比列关系。偿还期限不超过一年的流动负债需要有相当规模的变现能力在一年内的流动资产作为保证。投资者可利用流动资产与流动负债得出实际比率与合理比率对比，可判断企业短期偿债能力。

资产负债表反映企业未来的财务趋势。报表使用者不但需要掌握企业现实的财务状况，还需要预测其未来发展的趋势，为决策提供依据。通过对比资产负债表中“期初数”和“期末数”两栏可以分析其变动情况，掌握变动规律，研究变动趋势。

投资者分析资产负债表的目的

投资者出于对自身经济利益的考虑，需要随时了解企业总体的经营状况，使得资本得以保值与增值。因此作为财务报表重要报表之一的资产负债表，是投资者分析的重点对象。他们进行财务报表分析的目的是：通过了解企业的投资报酬率，正确判断企业在资本市场上的投资价值；了解企业未来发展趋势，分析企业在市场竞争中可能具备的竞争优势或隐含的弊端，防范经营者或其他相关人员可能存在的会计舞弊和欺诈行为；合理评价公司经营与盈利的风险，评估公司的潜在成长性，以便最终决定自己的投资决策。投资者按从投资的目的和期限又分为长期投资者和短期投资者。长期投资者侧重分析企业的经营能力、获利能力、资本增值能力以及长期价值投资等方面；短期投资者侧重于企业近期的经营业绩及反映短期性投资价值方面的内容（如每股收益、每股股利、市盈率等）。

资产负债表分析的局限性

资产负债表本身存在局限性

1.资产负债表数据的特性 

资产负债表是反应企业某一特定日期财务状况的静态报表。它存在一些局限性，主要体现在：

①资产、负债的确认和计量有些是人为估计

资产负债表所反映的内容是遵循会计假设、基本准则和会计制度的规范形成的。如，根据持续经营假设、会计分期假设、配比原则和实现原则等，对可能发生的坏账损失、固定资产应计提的折旧额、应计提的产品保证金费用等都是由人为估计和判断。因此，资产负债表所提供的信息质量也必然受到影响。

②企业所使用的会计核算程序和方法具有选择性

根据会计准则和会计制度，企业可根据自己的特点选择不同的会计程序和处理办法。比如存货流动的先进先出法、后进先出法等；计提固定资产折旧的直线法、加速折旧法等都使企业之间的利润计算和资产计价发生巨大差异。因此，从某种意义上说，资产负债表提供的信息是关于个别企业的，而不是所属行业或整个经济领域的，在不同企业之间往往不具有可比性。

③资产项目采用的计价方法不一致

资产项目的计量，受约于会计核算原则和计价方法。如，企业会计人员根据稳健性原则要求，现金按其账面价值表示，应收账款按照扣除备抵坏账后的净值表示，长期资产按照若干时期前的取得成本扣除减值准备表示等等。这样由于不同资产采用不同的计价方法，资产负债表上得出的合计数失去了可比的基础，影响着会计信息的相关性。

④某些项目不会计入表内

在资产负债上，由于不能可靠的计量，使得某有些具有重要价值的项目被忽略了。比如，资产类的有矿物、天然气或石油的已发现价值；牲畜、木材的增长价值；公司的商誉；企业自行设计的专利权等。负债类的有各种执行中的赔偿合同，管理人员的报酬合约，信用担保等。因而，资产负债表上披露的信息只能体现可计量的项目，不能完整体现企业的会计信息。

⑤未考虑物价变动造成的影响

根据成本与可变现净值孰低法计量资产的价值，有些资产的历史成本可能大大低于现行的重置成本，使企业资产的真实价值得不到反映，并可能出现虚盈实亏状况，由于以货币为计量单位，持有非货币性资产发生的亏损，债券债务人的权益发生的盈亏，都不能作出报告；过去的费用与有关的当期收入相配比时，发生基础不一致的情况。这些情况直接对财务会计的基本假设、基本原则提出挑战，既削弱了会计信息的可靠性，也降低了会计信息的相关性。

2.资产负债表数据的真实性

投资者通过阅读和分析资产负债表上的数据来了解企业的经营状况，因此表上数据的真实性对投资者的决策起着重大的影响。而企业通过资产负债表向外界展示良好的财务状况和经营成果。但当实际经营状况难以达到目标，某些企业就采取一些手段粉饰其财务报表。比如，利用预收账款人为控制业绩释放；与大客户联手，虚增交易；上市公司的资产溢价转让、不良实物资产对外投资、调节股东控股比例、折旧和摊销等等。这些行为给市场环境带来了恶劣的影响，给投资者的利益造成了损失。

（二）资产负债表分析方法的局限性

尽管长期投资者和短期投资者分析的内容和侧重点有所不同，但是投资者都是基于比较分析法、比率分析法和趋势分析法来进行财务分析的。而这些方法在实际运用中存在一定的局限性。

1.比较分析法的局限性

比较分析法财务报表分析中运用最广泛的方法。它通过主要项目或指标数值的对比，确定出差异，分析和判断企业经营及财务状况。因此投资者通过这种方法，可以确定企业生产经营活动的收益性和企业资金投向的安全性，分析企业是否健康发展。然而在选择比较的参照标准时，由于受参照标准选取的主观性和参照标准本身的可靠性问题影响，使得比较分析方法不可避免的存在一些局限性。

 ⑴受会计政策和会计估计的影响

一般而言，每个公司在特定时期会根据自己的经营环境、经营特点和战略利益选择适合自己的财务政策和会计估计方法。因此由于各企业或者同一企业不同时期采用不同财务政策和会计处理方法，使得财务数据丧失了可比性，投资者无法简单地进行比较。

⑵受行业划分不完善和企业多元化经营的影响

不同行业，企业的财务状况、经营成果和现金流量存在较大的差异。因此投资者在进行横向比较时，要使其具有可比性，就需要与行业标准或者具有相同或相似业务性质的企业财务数据。但目前越来越多的企业实行多元化经营，主营业务由多种不同类型的经济业务构成，使得同行业的比较更加困难。

⑶受企业生命周期影响

企业的生命周期分为孕育期、初生期、发展期、成熟期和衰退期。每个阶段的财务数据和财务指标都会所区别。如果在进行比较分析时，投资者忽略了这种区别，就会导致不恰当的分析结果。

2.比率分析方法的局限性

比率分析法是财务报表分析中一个重要方法，它利用指标间的相互关系，通过计算比率来考察、计量和评价企业经济活动效益。投资者使用该方法的意义在于：比率是相对数，可以排除因规模不同而造成财务数据的不可比性。比率分析属于静态分析，对于预测未来并非绝对合理可靠。它的局限性主要体现在财务指标上。

⑴短期偿债能力指标的局限性

企业短期偿债能力是指企业在短期债务到期前资产可以变现用于偿还流动负债的能力。短期偿债能力指标分为流动比率和速动比率指标。由于流动资产一般在短期内能够转化为现金，所以用流动比率和速动比率反映企业短期偿债能力具有一定的合理性。然而，若单纯根据这两个比率指标对企业短期偿债能力做出判断，难免有失偏颇，这也是短期偿债能力固有缺陷之所在。

①流动比率指标的局限性

流动比率是流动资产除以流动负债的比值，这一比率值越高，表明流动资产超出流动负债的程度越高，即企业短期负债的安全程度越高。但这种有效性是很有局限性的。首先。流动资产中有相当部分是不具有清偿能力的，比如存货的变现能力较弱。其次，流动资产中还有一些项目是不能变现的，比如预付账款、预付费用，虽然从性质上来说将其视作一种流动资产，但事实上它并不具备变现支付的能力。再者，财务比率指标自身结构的局限性决定了它有效性的局限。例如，很高的流动比率本身就意味着企业对资产的利用率低，资产闲置，收益低下，管理松懈；同时也说明企业经营观念的保守。没有充分利用企业目前的短期融资能力。

②速动比率指标的局限性

速动比率是速动资产除以流动负债的比率，是流动比率的辅助性指标。影响速动比率可信性的重要因素是应收账款的变现能力。当速动资产中含有大量的不良应收账款时。企业就必然无法准确判断其短期负债偿还能力，许多企业正是抓住了此弱点进行报表粉饰误导信息使用者。

⑵长期负债能力指标的局限性

长期偿债能力是指企业对债务的承当能力和对偿债能力的保障能力，它最主要的财务指标是资产负债率。对投资者来说，资产负债率越小越好。

资产负债率的不足之处与流动比率、速度比率的类似，资产的可偿还性不能确定。比如资产负债表中固定资产项目的金额是由固定资产的账面余额和累计折旧之差得到的，但累计折旧本身就是会计估计，不管制直线法，还是加速折旧法，固定资产的可变现价值都是与固定资产账面价值不符的。这就是长期偿债能力指标的不足。

3.趋势分析法的局限性

趋势分析法是根据企业连续时期的财务报表中相同指标，运用指数或完成率的计算，确定分析期各有关项目的变动情况和趋势的一种财务报表分析方法。但是趋势分析法所依据的资料主要是报表上的数据，同时又受通货膨胀或会计政策等因素的影响，因此具有一定的局限性。比如，某公司上期存货采用了加权平均法对存货进行计价，本期改用了先进先出法进行计价。那么投资者在通过资产负债表计算该公司存货项目的趋势百分比时，就失去了意义。

对资产负债表局限性的应对措施

对资产负债表数据真实性的应对措施　

投资者在阅读资产负债表时，首先应先熟悉掌握资产负债表中的各项目所包含经济信息，提高报表阅读质量。其次，对其中容易出现企业粉饰报表的项目进行重点查看。比如，有些企业为了隐藏一些非法收入或不正常收入，以达到偷逃税款的目的，就会在收到现金（或银行存款）时，同时挂“应付账款”进行财务造假，编制虚假报表。这样有助于在投资者在深入分析财务报表时，降低资产负债表分析的风险。值得注意的是，当投资者面对上市公司的财务报告时，在阅读资产负债表前，最好先阅读会计师事务出具的审计报告，对审计报告中涉及的事项予以充分关注，并适当参考公司管理当局对此的解释，从而在分析报表后做出理性投资决策。

在信息变幻的今天，投资者还应随时了解国家颁布的政策法律法规，可能会对所将要投资的行业或企业所产生的影响。以便在分析时所用的参照标准能更加准确，降低一定误差。

对资产负债表分析的局限性的应对措施

1.选取合适的比较标准

投资者在使用比较分析法时，参照标准选取的适当与否关系着分析结果是否正确及分析目的能否达成。投资者在横向分析时需要先明确企业所属的行业，将企业的数据与行业标准或同业平均数比较，可以对企业所在的行业中的地位有个比较明确的定位，具有一般性的指导作用，但是却不能发现企业的优势和劣势。投资者应选择企业的竞争对手或行业中的龙头企业作为比较基准，这样更有利。同时要注意，在分析时，需排除企业模式、生命周期、会计政策和会计估计、资本结构、经营业务多元化等差异，避免因忽略这些差异而得出不准确的分析结果。

2.动态分析和静态分析相结合

动态分析方法将不同时点的现金流入和流出换算成同一时点的价值，可以对不同方案和不同项目进行比选；而静态分析方法指标计算简便、易于理解，但不能准确反映项目费用与效益的价值量。在实际运用中，比率分析与趋势分析也可以结合使用。这两种方法是互相联系、相互补充的关系。因其各有局限性，在运用时不能孤立地使用一种方法做出投资判断。某些投资者往往只根据每股收益的净资产收益率等“单位化”后的指标或仅仅依靠比率分析来实现投资战略，很容易走入误区，所以无论采用何种方法分析，都得根据实际情况系统的分析，否则就失去了现实的指导意义。

3.个别分析与综合分析相结合

财务指标数值具有相对性，同一指标在不同的情况下反映不同的问题，甚至会得出相反的结论。在进行财务分析和评价时，单个指标不能说明问题，我们就要对多个相关联的指标进行综合分析，才能得出正确结论。

4.财务分析与非财务分析相结合

通过财务分析实现企业价值是企业的战略目的和根本，而非财务指标则与企业发展战略密切相关，反映关系企业长远发展的关键因素，通过价值链桥梁作用，将非财务指标与企业价值紧密连接在一起。企业价值创造过程是通过企业价值链实现的，价值链所特有的系统性与操作性特征为评价指标的选择提供了系统框架和价值基准。企业最重要的辨析各环节价值活动之间的联系，找出影响企业业绩的关键价值活动。特别是长期投资者可基于价值链将财务与非财务指标相结合综合评价公司业绩，判断企业是否具有长期投资价值。

结语

资产负债表的分析结果毕竟只反映了企业某方面的会计信息，表内的有些数据需要综合其它报表数据和表外相关信息，才能得出全面的分析结果。然而它的重要性不容忽视，因此，投资者在确定好自己的投资目的后，再采用适合自己分析方法以及采取相应的措施规避资产负债分析的局限性，理论上应该能够减少分析误差，降低一定的投资决策风险。

 

参 考 文 献

张先治：《财务分析》东北财经大学出版社， 2011年5月。

许拯声：《财务报表阅读与分析指南》,机械工业出版社，2007年1月 

陆正飞：《财务报表分析》，中信出版社，2007年8月

向显湖：《财务管理》，西南财经大学出版社，2009年12月

罗宏：《财务报表分析》，西南财经大学出版社，2010年8月

熊楚熊：《财务报表分析原论》，立信会计出版社，2000年8月

张蕊：《企业战略经营业绩评价指标体系研究》中国财政经济出版社，2002年

黄妍妍：我国上市公司财务报表分析研究，哈尔滨工程大学硕士学位论文，2006年6月