投资型寿险的风险讨论

一、我国投资型寿险的现状………………………………………………………(3)

二、投资型寿险面临的主要风险分析……………………………………………(4)

（一）政策风险……………………………………………………………………(4)

（二）投资风险……………………………………………………………………(4)

（三）金融风险……………………………………………………………………(5)

（四）监管风险……………………………………………………………………(5)

（五）经营管理风险………………………………………………………………(5)

三、防范和化解投资型寿险风险的对策…………………………………………(6)

（一）明确投资型寿险产品性质的法律界定……………………………………(6)

（二）增大投资型产品的信息披露程度…………………………………………(6)

（三）拓宽投资型寿险产品资产管理渠道………………………………………(6)

（四）加强投资型寿险产品相关资产投资运营的监督…………………………(6)

（五）注重保险的保障功能………………………………………………………(6)

内 容 摘 要

投资型人寿保险，是保险人为适应新的保险需求、增加产品竞争力而开发的一系列新型的保险产品,在我国投资型寿险主要包括分红保险、万能保险和投资连结保险。因其具有保险保障和投资理财的双重功能，在欧美等地区受到寿险公司和大众的青睐，发展极快。然而，投资型寿险进入中国以来，由于在我国的发展背景，经济环境等不同于欧美等发达国家，其发展并非十分顺利。本文从分析投资型寿险的现状入手，重点探析了可能面临的风险，并提出了防范与化解投资风险的建言。

关键词:投资型寿险 分红保险 万能保险 投资连结保险 风险防范

当前投资型寿险现状和面临的风险

投资型人寿保险，又称非传统型寿险或创新型人寿保险、投资连结保险、投资理财类保险等，是保险人为适应新的保险需求、增加产品竞争力而开发的一系列新型的保险产品。在美国称其为变额寿险、万能寿险、变额万能寿险等，在英国被称为单位基金连结保单，在加拿大被称为权益连结保单等，在我国投资型寿险主要包括分红保险、万能保险和投资连结保险。分红型保险是在投保人付费后，得到保障的情况下，享受保险公司一部分的经营成果的保险。根据保险监督委员会的规定，分红一般不得少于可分配利润的70%。万能寿险是一种缴费灵活、保额可调整的寿险。保险公司为投保万能险的客户单独设立账户，保单运作较为透明，有固定的保证利率。投资连结产品，其保费也分为保障与投资两个部分。保险公司为投保投连险的客户单独设立一个或多个投资账户，并按监管规定定期公布投资单位的价格。投资盈亏风险由被保险人承担，保险公司在投资交易中仅收取手续费

自2000年以来，投资型寿险产品在我国获得了超常规发展，取得了可观的市场业绩。然而，投资型寿险产品恰似一把收益和风险并存的“双刃剑”，其适用性表现在：它适应了消费者日益增长的投资需求，能给寿险公司带来提高经营管理、防范利率风险等多方面的效益。其局限性表现在：潜藏着较大的个人代理人风险、资产管理风险、引发金融风险等。

一、我国投资型寿险的现状

1999年，平安保险公司率先推出投资连结保险，标志着我国寿险产品结构的转型。2000年，太平洋保险公司首先在国内推出万能型寿险产品，突破了以往的寿险产品规定期限、固定金额的保费缴纳方式，在市场上的反映很好，一些公司万能寿险保费收入占比已经超过了50％。2001年，我国投资型产品整体的比例达到了32.45％，2002年和2003年更是分别达到了52.47％和59.8％，其高速增长令人惊讶，而2004年起又回落到接近2001年水平，这主要是由于2002年热销投连险，2003年热销短期趸交分红产品，而之后较低的回报大大减少了消费者对投资型产品的热情；原来的投连险自2002年停售，其原因是由于资本市场持续低迷，投连险业绩下降甚至亏损。加之一些保险代理人的误导，使得投连险退保风波遍及全国，许多保险公司被迫停办了该险种。2003年保监会制定了新型人身保险产品精算规定，对于投连险产品准备金的提取等做了一系列明确的界定。一些保险公司相继开发了第二代投连险，但由于资本市场不景气，并未有起色。2005年，随着偏重投资债券的账户扭亏为盈，投连险慢慢走出低迷期。随着我国资本市场持续发展和人民群众收入水平不断提高，以投连保险、万能保险为代表的我国理财型保险产品取得较大发展，2007年，全国投连险实现保费393.8亿元，同比增长558.4％；万能险实现保费845.7亿元，同比增长113.4％。2008年2月，上述两类保险产品实现保费收入471亿元，同比增长284.3％。跨入2011年，投资型寿险业务在经过连续多年高速增长之后，出现罕见的“倒春寒”现象，以上海地区为例，今年一季度，万能险和投连险的降幅分别高达68.8%和55.9%。

究其缘由，就在于同银行存款利率增幅相比，万能险结算利率的增长实在令不少保单持有者“寒心”。经过2次加息之后，金融机构1年期存款利率从2.75%提高至3.25%，有0.5个百分点的增幅，令绝大多数万能险产品只能望而兴叹。投连险是另一个拖累投资型寿险业务发展的重要原因。第一季度，国内A股市场震荡之后小幅上涨，但投连险的账户净值几乎没能从中获益。如平安发展投资账户单位卖出价下跌2.7%，金盛卓越账户卖出价下跌2.5%，中德安联成长型账户下跌2.6%，信诚成长先锋账户下跌3.4%。

二、投资型寿险面临的主要风险分析

投资型寿险产品在我国的推出，对于拓宽保险服务领域，提高保险公司经营管理水平，化解经营风险，促进公司技术进步和增强竞争力等方面都有诸多益处。但是当利用某种工具来化解经营风险时，又会产生其他的风险，投资型保险产品在我国面临的主要风险有：

（一）政策风险

投资型寿险产品是保险产品向资本市场的渗透，是保险市场和资本市场相互融通的产物。中国现行的《保险法》、《证券法》和其他一些相关法律法规，都没有涉及这方面的内容。投资型寿险产品带来的新的民事或经济法律关系，缺少法律法规的调整和规范。不确定的因素构成了经营投资型寿险产品的另一种风险。

（二）投资风险

投资型寿险产品的风险主要体现为投资账户投资收益的不确定，资本市场的变化直接影响投资型寿险的投资账户收益。现阶段，保险公司的投资账户的收益多少主要取决于保险公司投资的投资组合的优劣。尽管保险公司拥有专业的投资团队，但在我国证券市场仍相对不够成熟，股指的变化受到一些非理性和非市场因素的影响，在中国股票市场缺乏有效的规避风险的工具之前，周期性波动带来的投资风险，无论对证券基金或保险资金都具有潜在的威胁。保险资金中，国债投资占有一定的比重，有利于稳定投资收益，但是对于一些证券投资基金投资的风险和短线投资所带来的风险仍然影响着客户投资账户的累计收益率。由于投资型寿险通常只提供身故、高残赔偿，保户面临着保障不全面的风险。若保户没有同时投保其他险种（如：医疗险），靠投资收益无法实现真正的保险。当遇到投资市场的整体低迷，或保险基金管理经营不佳，都会使投资回报低于原有的预期。此外，投资渠道狭窄，证券投资基金种类不多也是增加客户投资收益不确定的重要因素。现在允许部分保险资金入市，且保险公司相继推出了投资型寿险产品，投资的成败是产品生存的基础。投资风险成为这种产品的特有风险。

（三）金融风险

金融风险是投资型寿险产品现金流动方面的风险。投资型寿险产品的销售业绩会受到保险人定期公布的投资收益情况的影响，受股票市场周期性波动的影响，保险人的投资收益不可避免地会有一些起落，在股票市场低迷、投资收益下滑时，销售情况可能下降。在特定情况下甚至可能出现大量投保人要求退保，从而导致大量资金流出，造成现金流动危机。

（四）监管风险

监管机关对投资型寿险产品的信息披露尚无具体规定，各公司信息披露缺乏统一的规范，易引起客户误解，对各公司的投资业绩的评估方法等方面没有统一的标准，导致各公司公布的投资业绩缺乏可比性。政策法规的不完善将直接制约投资型寿险的健康发展，而且随着竞争的加剧，还可能出现无序竞争的局面。更为重要的是，由于投资型寿险保险金额、现金价值与保险资金相互关联，保单现金价值用于购买基金单位，因此其投资运作又带有证券投资基金的基本属性，从而在监管时更具复杂性。相关规定要求由证监会管理其投资运营，由保监会管理其他条款费率。但在实践中容易产生监管重叠或是监管空白，而且制定投资型寿险产品的监管细则也具有较大的难度。

（五）经营管理风险

一是投保人对产品认识不清。投资型寿险是一种较为复杂的金融产品，而现阶段保险公司的个人代理人专业化程度不高，在介绍投资连接保险的投资收益方面往往不够全面客观，再加上保险公司代理人的收入主要来自佣金，这和个人业绩相挂钩，很大程度上导致了投保人面临被误导风险，不能真正理解该险种的优劣。尤其是一旦投资型寿险投资账户价格下跌，投保人资金遭到损失，会给寿险公司带来纠纷。

二是保险公司在经营管理软件和硬件的欠缺，不能真正满足客户灵活投资的要求。由于投资型寿险的利润来源主要是费差益，而产品的复杂性和灵活性高，需要复杂的电脑操作支持业务的发展，而这方面的软硬件投入均十分昂贵，增加了产品维护的成本。另外，投资连结保险中投资账户资产价值可随时领取，这种开放式的机制使投资运作在安全性、流动性和收益性于传统寿险存在较大区别，从而对保险公司的投资技能提出更高的要求，也对保险公司对该险种的管理和运作提出更高的要求。然而，目前保险公司对于投资险硬件和软件系统的投入比较有限，对保险公司的服务体系不发达，一方面必须具有功能强大的计算机系统确保信息处理的准确性和效率不够；另一方面投资信息披露、客户投资组合的调整等要求，保险公司不能及时满足，导致了产品相关的服务承诺将无法保证，在一定程度上增加了客户在投资和理赔的风险。

三、防范和化解投资型寿险风险的对策

2001年下半年，沪股从2000点以上一泻千里，开始了长达5年的大熊市。就在这时，平安保险推出的国内第一只理财投资连接保险产品，吸引了第一批个人投资者。然而股市暴跌随后引发了针对投连险的投诉和抗议风波，酿成中国保险业史上的危机。我国投资型寿险产品市场尚未完善，需要明确的法律、法规加以规范。

（一）明确投资型寿险产品性质的法律界定

我国《保险法》第五十一条规定“人身保险合同是以人的寿命和身体为保险标的的保险合同”。投资型寿险产品具有保险属性，同时投资运作也带有证券投资基金的基本属性。我国目前对证券投资基金的管理依据式国务院证券委员会1997年11月颁布的《证券投资基金管理暂行规定》。此类寿险产品除投资运营方式外，其它性质与传统寿险产品基本一致，建议保监会与证监会联合对投资型寿险产品的经验做出明确规定。

（二）增大投资型产品的信息披露程度

中国保险监督管理委员会于2001年12月6日颁布了《人身新型产品信息披露管理暂行办法》，并于2002年1月1日起实施。中国保监会要求保险公司在销售人身保险新型产品时，向客户出据经中国保监会备案、用非专业语言表述的产品说明述，以维护消费者利益。

（三）拓宽投资型寿险产品资产管理渠道

国际上保险公司采用的资产管理方法有两种：一是保险公司作为基金发起人成立开放式投资基金：二是保险公司购买其他开放式投资基金。我国应当在时机成熟时允许保险公司和其他金融机构一起成立开放式投资基金。

（四）加强投资型寿险产品相关资产投资运营的监督

投资型寿险产品相关资产必须设立与保险公司其他资产独立的分离账户。这就必须有独立的第三方对投资运营结果进行公正的评估，需要明确基金法人、基金托管人、基金管理人、投资人的权利和义务。证监会应重点管理分离账户相应投资基金单位价值的准确性的公允性，而保监会应管理在相应基金单位价值下的保险金额和保单现金价值确定的正确性。

（五）注重保险的保障功能

保险最主要的功能是保险保障的功能，这是其他金融产品都不具备的。但保户在购买投资性寿险的过程中，投资型保险的保障功能越来越被不重视，甚至被忽视了，这与投资型保险的本义有些背离。投资型寿险兼具保险保障和投资理财双重功能，不应该把这个产品理解成一个单纯的投资工具，片面夸大它的投资功能而忽略其保险保障。所有保险产品，保障功能是根本，分红、投资、理财只是延伸服务。风险保障是根本需求，对于寿险而言，保险的基本功能仍是为医疗、意外、养老等提供风险保障。因此无论是保险公司在宣传时还是投保人在购买投资型寿险的时候，一定要注重保险的保障功能。

综上，投资型寿险是在传统寿险的基础上发展起来的新型寿险。因其具有保险保障和投资理财的双重功能，在欧美等地区受到寿险公司和大众的青睐，发展极快。然而，投资型寿险进入中国以来，由于在我国的发展背景，经济环境等不同于欧美等发达国家，其发展并非十分顺利。经历了兴起期，退保潮，繁荣期，衰退期后，在《企业会计准则解释第2号》文件和新的经济环境下，投资型寿险又迎来了调整期。 2009年新会计准则《企业会计准则解释第2号》要求，保险业务将被区分为风险保障业务与投资业务，对于投资业务收入和与保费一并收取的储蓄性收入不再计入保费收入。这意味着以投连险、万能险为代表的投资型产品的投资部分收入将不再计入保费收入。这直接导致了我国投资型寿险的业务重心发生了改变：分红险业务量上升，万能险和投连险的业务量大幅下降。不难看出一方面，投资型寿险在我国寿险市场上发展态势迅猛，所占比例极大；另一方面，由于在我国发展时间短，市场环境不健全等原因，投资型寿险表现出不稳定和不成熟，发展前景不容乐观。

参考文献

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