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管理层股票期权费用化问题研究
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[摘 要]文章对股票期权的费用化问题进行了研究,对股票期权费用化进行了简单的概述,重点分析了期权费用化带来的正面效应与负面效应,从而给出几点建议。
[关键词]股票期权费用化、正面效应、负面效应
一、股票期权费用化的提出 股票期权的主要内容是:公司给予重要高级管理人员等公司核心人物在未来某特定的时间按照某一约定价格(行权价格)购买一定数量本公司股票的权利,并有权在一定时期后将所购入的股票在市场上出售,但本身不可转让。这实质上是公司给予高级管理人员的或有报酬。 对于股票期权作用分析,普遍上认为:作为薪酬的股票期权会把管理人员的收益和公司的收益紧密地联系在一起。期权将高度激励管理人员做出能够提升公司股价的决策,同时积极回报投资者,因为股价的升高也提升了管理层自己的股票期权的价值。 但是,这种看似周密的设计,随着企业的滥用,给原先赞成采用期权的投资者带来了不少的麻烦。企业为了不计提薪酬费用,在授予员工股票期权时,一般规定股票期权的行权价格等于该种股票的公允市场价格,因此,大部分上市公司没有确认股票期权的薪酬费用,对股票期权的薪酬费用反映仍然不充分。投资者发现由于员工成本缺乏透明度,他们对公司业绩的评估能力大打折扣,公司间的横向比较也变得毫无意义。 2001年以来,安然、世通等公司的会计丑闻就被与经理人过渡的风险承担和经理人报酬过渡所定于股价联系在一起,而后两者都被认为是股票期权赠与的增加所致。这些会计丑闻使人们的视线再次集中于现行的股票期权实践问题,这反过来又重新开启了对经理人及员工股票期权会计处理的争论,并再次成为会计准则制定领域的一大热点。美国财务会计准则委员会(FASB)于2004年12月发布修订财务会计准则公告(SFAS)第123号,要求大部分公众公司自2005年6月30日起将所有基于股票的报酬费用化,小规模的公众公司和私人公司可自2005年12月15日起的第一个年度报告期开始确认股票期权费用。修订后的SFAS第123号要求公司按照公允价值处理包括股票期权在内的所有以股份为基础的支付,这一规定与国际会计准则委员会IASB发布的《国际财务报告准则第2号———以股份为基础的支付》(IFRS2)基本一致。 此次修订前的FASB准则(SFAS123,基于股票的报酬的会计计量)在员工股票期权成本方面的无效,以及近几年来由于公司舞弊而唤起的公众对加强会计准则的渴望,使这个问题重新成为会计界的前沿话题。 二、我国股票期权费用化的影响 (1)股票期权的正面效应主要体现在以下三个方面:
首先,股票期权费用化提高了证券定价和资源配置效率。股票期权费用化使公司股票价值的真实性和可靠性提高。当高管层进行行权时,股本的稀释可以在当期的会计报表中得到反映,更利于外部信息使用者做出正确决策。
其次,期权费用化使得对高层管理者的激励限定在可控的范围内,不会导致高层薪酬的无限上涨而引发会计假账的现实问题。而且还可以抵消公司为推高股价而有意操纵利润的可能性,或减少操纵利润的数值,这样更加有利于公司健康成长。
再次,期权费用化更利于企业的长期发展。由于股票期权的特点,只有在股价上升时期权才具有行权价值,而当股价下降时,高管层不会选择行权,企业不会有实际的损失。股票期权费用化在会计报表中披露,使得企业的高管层会考虑到到会计报表反映的数字对股票价格波动的影响,从而而采取更加稳健的投资决策,从而利于企业的长期健康发展。期权费用化可以视同为是为了公司将来的经济利益可能的流出而作的预先计提,符合谨慎性的原则。
另外,股票期权的费用化具有节税功能。根据股份支付准则的规定,作为一种权益支付,企业在等待期的每个资产负债表日,以对可行权股票期权数量的最佳估计为基础,按照其在授予日的公允价值将当期取得的服务计人相关资产成本或当期费用。该部分费用的确认可以在极大程度上减少企业税前利润,从而可以节约企业所得税。减少企业现金支出,改善企业的财务状况,使得企业可以利用节约的资金进行其他可行性投资。
(2)股票期权的负面效应
股票期权计划犹如一把双刃剑,其本身也存在着一些缺陷。主要表现在以下几个方面: a.管理者为自身利益利用不法手段抬高股票价格,企业的利润普遍高估,股票价格存在泡沫,不能正确反映公司价值,导致投资者将资本配置到无效益项目上。微软先前曾估计,如果采用新的会计规则,将期权成本作为费用扣减,其截至2002年6月份财政年度的净收益将为53.5亿美元,较原来报告中的78.3亿美元减少了27.4亿多美元,降幅高达近32%。 b.管理者与雇员的工资鸿沟拉大,在总工资中,由于行使期权带来的利益要占总收入的很大比重。在美国的一些大公司中,期权收入占CEO薪酬总额的50%以上,高级管理人员的期权收入也占总收入的30%以上。1998年美国收入最高的10位总裁,股权收入所占总收入比重基本都在90%以上。管理者成为了特殊的“股东”,由于他们对公司的内幕知请,利用信息优势和监管漏洞在股票市场上大获收益,这些收益建立在侵害其他股东利益的基础上,激励机制发生了扭曲。 c.当公司业绩下滑时,由于企业家的稀缺,很多董事会通过多配股权给CEO或者给期权重新定价,使得CEO重新拥有更加低的新价格行使期权,留住CEO。可口可乐公司首席执行官达夫特2000年完成了几近不可能的财政指标,得到了100万可口可乐公司股票的嘉奖,2001年5月,公司业绩不理想,董事会仍将他的薪水提高18%至150万美元,奖金提高16%至350万美元,期权由65万股增加到100万股;德州仪器在公司亏损时,董事会还给其首席执行官加薪5%,期权也从过去的70万股提高至84.2万股;安然公司的主管们在公司日落西山的内幕被外界知晓前通过股票期权获利;环球电讯在宣布破产前,公司的管理人员共抛出13亿美元的股票。 三、关于股票期权费用化的改善建议
通过以上分析可知,股票期权负面效应产生的原因集中在股票期权的定价模型的设计及对经理人的业绩评价体系的缺陷上,如何尽可能的改善负面效应带来的影响,完善股票期权在我国企业中的运用呢?笔者认为,国家除了要完善市场政策法规建设,降低市场的投机性,提高相关从业人员的技能和素质方面下工夫外,还要尤其注意以下两个方面:
首先,股票期权的行权价格的确定。证监会在《上市公司股权激励规范意见》(试行)中提出:“股票期权的行权价格以股权激励计划草案摘要公布前30个交易日的平均市价与公布前一日的市价孰高原则确定,以避免股价操纵”。由于我国股票市场的弱势有效,股票价格不能完全反映公司价值,有时甚至脱离公司价值波动的幅度很大,因此,笔者认为可以采用一段期间的市场平均价格为股票期权定价,要比固定某一时点来定价显得合理。
其次,经理人业绩衡量指标的确定。不能简单地把公司股票价格的高低作为唯一衡量经营业绩的指标,由于股票价格的高低并不能时时真实地反映公司经营业绩,股票期权委员会在确定相关经理人员的期权授予量时。应该设计一个比较客观的综合指标,从而可以更真实和全面的反映公司的经营业绩。根据有关学者的建议。我们可以通过净资产收益率增长率、净利润增长率、每股收益增长率、每股经营活动现金流量净额增长率、总股本增长率和总资产增长率等六个指标的加权平均数来反映企业的业绩增长水平,作为评价企业管理人员业绩的综合指标,但目前这种提议并未得到很多人认可,其是否可行还有待学术界和实务界人员的进一步研究和探讨。
四、股票期权费用化及其约束机制 股票期权费用化的制定就是针对期权激励计划的一项约束机制。上面对于股票期权的分析,可以清楚地看到期权计划做为一种激励机制,本身存在着一些负面效应,而这些负面效应的存在会导致其原有的激励功效受到限制。所以伴随着激励机制的约束机制就变得非常重要了。 期权费用化存在以下三方面的功效: a.期权费用化以及相应的约束机制能够使得公司的股票价值更具有真实性和可靠性。会计中的确认是出于决策有用性的目的,期权的行使使得股本权益的稀释在当前的会计报表中反映出来,更加有利于投资者作出正确的抉择。提高了证券定价和资源配置效率。 b.期权费用化使得对高层管理者的激励限定在可控的范围内,不会导致高层薪酬的无限上涨而引发会计假账的现实问题,这样更加有利于公司健康成长。 c.期权费用化能使高层投资决策活动更加以公司的长远利益为重。由于期权只有在股票价格上升时才有价值,不过当股票价格下降时,高层只要不行权,不会受到实际的损失。期权费用化并且计入报表披露以后,高层就会谨慎行事,会顾及到报表反映的数字对股票价格的影响而采取更加稳健的投资决策。就如同存货的折旧一样,期权费用化是为了公司将来的经济利益可能的流出而作的预先计提,符合谨慎性的原则。 由此看出,期权费用化使得期权的行使有了安全的保障,这是激励机制和约束机制共同发展的结果。并非一个机制对另一个机制的抹杀和否定,相反是完善和加强。费用化后,原先已经失去控制的激励制度更加有效,更加有利于证券市场的发展。期权计划不会因为费用化的出台而走出历史舞台,相反是其真正有效地发挥激励作用的时刻了。 除此之外,“萨班斯—奥克斯利法案”、会计业的审计和咨询业务的分开提上议事日程、2003年4月26日上市公司审计监管委员会投入工作、华尔街宣布可以放弃股票分析师惯用的股票评级制度、美国薪酬制度的改革等等,都是针对股票期权计划而作出的相应监督和约束机制,这些制度的出台并非是减低股票期权的使用价值,而是使其在一个更加公开、透明和公正的市场环境下展开。 我们可以从中得出以下经验教训:第一是一种好的制度创新必须要有有效监管,否则就会被滥用,就会变成一种“坏的”制度;第二是一种制度创新出来以后,相关的监管制度必须随之变化,否则,这种制度的生长,则没有了节制,就可能滥长;第三是一种好的制度因其他原因造成了不良影响时,不能简单否定这种制度。这个新制度要和其他相关制度一起修正,共同成为促进经济增长的良性制度。
参考文献
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2、张英婕、陈德棉、王洪强:《财务与技术》,2004年4期
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10、李维友:“经理人股票期权会计问题研究”东北财经大学出版社,2001
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