中国上市公司盈余管理问题探析

中国上市公司盈余管理问题探析

 [摘 要] 随着我国经济快速发展，加入了WTO进入了国际贸易市场经济圈，国内的企业发展规模日益强大，资本市场也逢勃发展，上市公司日益增多，它在我国经济中起着越来越重要的地位，国家对上市公司的管理制度也遂步规范，但是因上市公司虚假信息披露导致企业倒闭，投资者、债权人血本无归、政府诚信危机案例时有发生，这些直接影响了国家经济和资本市场健康发展。据剖析造成这现象原因比较多，而上市公司利用 “盈余管理”调节利润是最普遍的原因。它最终使得企业价值最大化从中获得最大市场价值而获取利益，就这现象浅析一下。

[关键词] 盈余管理 上市公司 会计政策 信息披露
 
 盈余管理的概念定义多种解释，比较有权威的涵义一是美国会计学家斯考特(William•K•Scott)认为，盈余管理是指"在GAAP[1、http：//baike.soso.com/v112077.《公认会计准则》GAAP）htmGenerally Accepted Accounting Principles佚名
2、http：//www.gov.cn/ziliao/flfg/2005-10/28/content_85478.htm　《中华人民共和国中央人民政府网》2005年10月28日　佚名
3、《证券市场导报》200103期  佚名
4、《今日财经》第20071202期  佚名

]允许的范围内，通过对会计政策的选择使经营者自身利益或企业市场价值达到最大化的行为"。另一种是美国会计学家凯瑟琳•雪珀(Kathehne SchipPer)认为，盈余管理实际上是企业管理人员通过有目的地控制对外财务报告过程，以获取某些私人利益的"披露管理"。
 由此可以看出，盈余管理主要具备四个条件，第一、盈余管理的主体是企业管理者，它包括经理人员和董事会。尽管他们进行盈余管理的动机并不完全一致，但他们对企业会计政策和对外报告盈余都有重大影响，企业盈余信息的披露是由他们各自作用所决定。第二、盈余管理的客体是企业对外报告的盈余信息即会计收益，盈余管理不仅仅指对会计收益的调整和控制，而且包括对其他会计信息的披露的管理，但是对会计收益以外的财务数据的操纵并不具有普遍的意义，它具有的经济后果相对而言要小得多。如果将其纳入盈余管理的范畴反而会影响对盈余管理本质的把握。第三、盈余管理的方法是在会计准则允许的范围内综合运用会计和非会计手段来实现对会计收益的控制和调整，它主要包括会计政策的选用，应计项目的管理，交易时间的改变，交易的创造等。              第四、盈余管理的目的是盈余管理主体自身利益的最大化。其中又包括管理人员自身利益的最大化和董事会成员所代表的股东利益的最大化。
 综上所述，盈余管理就是企业管理者在遵循GAAP(或会计准则)的基础上，通过对企业对外报告的会计收益信息进行控制或调整，以达到主体自身利益最大化的行为。
一、盈余管理产生的背景
 上市公司公司法是衍生盈余管理的背景：
 （一）我国公司法[]修订公司上市条件要求三年连续盈利可以申请上市，连续三年亏损停止上市。这些条件促使企业管理者进行会计收益的调整及控制信息披露。我国现行的会计准则和信息披露制度存在不足：一是现行《企业会计准则》、《企业会计制度》以及其他财务会计规定不够完善，存在着前瞻性不够、会计规定不够详细具体、可操作性不强、上市公司财务审计监督欠缺、现行相关证券法律法规不完善等问题，使我国的盈余管理的情况比任何一个国家都要厉害。
 （二）上市公司增发新股、配股条件要求盈利公司在近3年内的净资产收益每年都在10％以上，企业为了达到增发新股配股融资，进行收益调控是普遍的现象。
 （三）管理者追逐利益的驱动，管理架构所有权与经营权分离，往往在合法范围进行盈余操作，为当局管理者获取利益。按照契约论的观点， 企业是一系列契约的集合，其中最重要的是管理者与所有者之间的契约 管理者与债权人的契约以及公司和市场监管者之间的契约在市场的作用下，这几种契约都具有鼓励管理者进行盈余管理的动力管理者与所有者之间的契约是由信息不对称引起的。 在所有权与经营权分离的情况下，经营者对公司进行日常管理，所有者对经营者进行监督 由于信息不对称， 所有者无法了解经营者的努力程度，为了防止经营者的道德风险和逆向选择，同经营者签订了一系列的激励契约，最大程度上保证经理人员努力工作， 衡量业绩的方法包括净收益和股票市价等，而给予经理人的报酬方式通常由底薪加年度奖励再加长期奖励， 以保证经理人从长远角度去经营企业， 防止短期化行为 。为获得更多的利益，管理者尽可能运用盈余管理的手段令公司财务报表好看。
 （四）会计技术存在漏洞 具有盈余管理的空间
 企业的经济活动是一个连续过程， 理想的会计信息系统应当是运用现值法记录， 即在任何一个时刻，都以企业未来的现金流量现值来计量其价值在理想环境下， 这种方法既相关又可靠 然而现实中会计记录的理想环境根本不存在， 我们只好用历史成本法计量，以确保基本的可靠性和一定程度上的相关性;另外，基于企业定期评价的需要而提出四大假设，将企业的连续不断的经济过程人为分期，进行计量 于是，以历史成本为基础的会计分期计量方法在现实中被普遍应用，然而它并不能完全反映企业经济过程的实质， 正如威廉姆R.司可脱教授所指出的， “历史成本是一种‘平化’本年现金流量的方法，他使这些现金流量所代表的收入与费用在一个长时期内得到均衡的计量”。 正因为如此，许多会计处理过程允许采用多种备选方法来解决企业经济活动的相异性和利益平衡， 而会计处理方法的多样性为盈余管理提供了空间。
 （五）经理人追逐利益的本质最终将盈余管理变为现实
 对于经理人来说，所带来的利益主要包括： 经理人薪水的增加，经理人市场价值的提高以及逃避违约防止企业陷于不利的经营境地 。显然， 只要盈余管理成功， 这些利益很可能实现 进行盈余管理所带来的成本包括：市场认识到之后会降低其代理公司的股价并要求其修改，董事会运用报酬离职等威胁要求其改变盈余管理行为。所以经理人出于以上的考虑，需要对公司进行盈余管理。

二、我国上市公司盈余管理的主要特征
 （一）利用会计手段进行盈余管理
 利用变更会计政策或会计估计、选择会计核算方式等进行盈余调控，会计方法的选择、会计方法的运用和会计估计的变动、会计方法的运用时点、交易事项发生时点的控制都是典型的盈余管理手段。
 （二）利用非会计的手段进行盈余管理
 在非会计手段范围内进行关联交易、债务重组、资产重组
 （三）盈余管理主体为管理者
 盈余管理主体为管理当局，为了获取高额报酬直接对企业盈余进行操纵。一般而言，盈余管理的主体是企业管理当局。无论是会计程序的选择、会计方法的运用和会计估计的变更，还是交易事项发生时点的控制，最终的决定权都在企业管理当局手中。会计人员是盈余管理的参与者，不构成盈余管理的主体。尤其在我国，涉及盈余管理问题时，决策机构往往是上市公司的董事会，而在我国大部分上市公司中，财务负责人不是董事会成员。
 （四）盈余管理目的明确
 盈余管理目的明确最终使管理者得到最大的利益回报，使企业从中获得最大的企业价值和收益，从而达到稳定融资，所谓明确是指盈余管理的主要目的在于获取私人利益，这点是可以充分加以肯定的。盈余管理是与公众利益、中立性原则相矛盾的。
 （五）盈余管理的负面影响凸出
 盈余管理严重影响我国资本市场健康发展，扰乱金融秩序、影响社会稳定。
 （六）盈余管理必然会同时涉及经济收益和会计数据的信号作用问题
 这里所说的经济收益与上段提到的企业实际盈利并没有实质上的差别。尽管人们并不知道企业究竟有多大的经济收益，但盈余管理最终还是离不开经济收益这一基准。更何况在盈余管理研究中，人们已开始寻找某些指标如现金流量等并试图在某种意义和程度上来反映经济收益。应当注意到，无论是盈余管理在企业的实践还是盈余管理的理论研究都非常关心会计数据的信息含量和信号作用。盈余管理所瞄准的方向正是会计数据的信息含量和信号作用。关于盈余管理的“经济收益观”与“信息观”的地位和重要性，在不同的国家由于证券市场的发达和完善程度差异较大而表现出不同的特点。发达证券市场环境下的盈余管理，人们考虑会计数据的信息含量和信号作用就会多一些，其“信息观”的重要地位也更加明显些；相反，欠发达证券市场环境下的盈余管理，人们则容易拘泥于会计报告收益与经济收益或其它法规决定的收益之间的偏差，其“经济收益观”的地位相应地更为突出。
三、我国上市公司盈余管理现状的表现
 （一）利用变更会计政策与会计估计
 由于外部信息使用者很难判断哪种会计政策和估计是恰当的，公司管理层往往根据自己的利益来变更会计政策和估计来达到盈余管理的目的。常用的手段有变更折旧方法和折旧年限、变更存货计价方法、变更坏账准备计提方法和变更长期股权投资的核算方法等手段。     从2003年开始，陆家嘴一直在通过会计政策和会计估计隐藏其真实利润，由于真实利润远远超出账面利润，陆家嘴手中持有大量的现金。2005年公司实现净利润5.7亿元，与2002年相比只增长了11.27%。与之相反的是，陆家嘴的货币资金却与日俱增，2005年末达到42.39亿元，比2002年底增长了1.54倍。2006年9月30日，公司的货币资金达到54.93亿元，占总资产的比例高达44.15%。陆家嘴在2005年年报中披露了一项会计估计变更称：公司办公所在地上海市浦东大道981号办公楼属临时建筑。公司曾向有关政府部门申请延长建筑的有效使用期。政府部门答复建筑的有效使用期不能延长，如遇规划实施时，此建筑应立即无条件拆除。变更前公司对此房产按30年直线法折旧，考虑到浦东新区新一轮开发建设的快速启动与滨江两岸规划的实施进度，从谨慎性原则出发，公司拟变更此项资产的折旧年限，在2005—2009年五年间，将资产净值扣除必要残值后全部折旧完毕。如将来有证据表明此资产的实际可使用年限低于五年，则根据实际情况再行相应缩短折旧年限。这一会计估计的变更减少本年度合并报表净利润910.94万元。此举为年度报告信息披露做好了准备。由此可见上市公司利用变更会计政策达到预期的盈余管理目的的表现之一。
 （二）费用与收益的提前或延迟确认
 吉轻工2007年主业亏损4292万元，由于一项土地使用权转让获利5198万元，从而实现盈利，净资产收益率达到10.3%。
 在费用的确认上是利用费用的确认时间、受益期限以及资本化与费用化。在费用确认时间上主要存在对费用确认的提前或递延。企业为了降低当期利润可能将本来不属当期的费用提前到当期进行确认。而递延费用则采取相反的方式，或是将本来已发生的当期损失不予处理，这样就容易形成“虚拟资产”、“潜亏挂账”，从而提高当期盈利水平。按照权责发生制、配比原则，费用要与相关经济事项以及发生期间配比。但是在这个过程中，部分费用的确认却存在一定的灵活性或是人力不可控或是无法预知的情况。比如部分费用其受益期间不只当期，在这时，如何确定费用的受益期就在很大程度上会受到管理当局的影响。同时，也给管理当局进行盈余管理提供了机会。他们可以根据自己的需要，以费用受益期不易确定为由，随意设定受益期，从而控制利润在各期的分布，并可能产生一些盈余管理行为。而对于资本化和费用化的处理上，少数企业为了调节利润也会通过它们来调增或调减利润，从而影响甚至误导信息使用者。
 （三）折旧政策的选择
 ST江纸（600053）2004年中期凭其巨额的资产减值准备转回一举扭亏为盈而恢复上市；美国通用公司只是通过将其固定资产的折旧年限由原来的10年延长至11年，其利润就增加了20亿美元。对上市公司以资产折旧或减值准备为切入口进行的盈余管理是上市公司盈余管理的最常用手段之一。改变各个会计期间的折旧费用分配，对企业业绩进行调整，以此达到调节利润的目的。
 （四）利用计提各项准备进行盈余管理
 近年来，资产减值准备的计提备受上市公司青睐，最主要的原因就在于计提的比例和数额关系到企业当年的盈利状况，甚至有可能直接扭转其趋势。例如，企业按会计制度规定，对当期固定资产的可收回金额低于其账面价值的部分计提了固定资产减值准备，而企业计提的固定资产减值准备只表明企业该项固定资产预期给企业带来的经济利益已经下降，即表明该项固定资产已经发生了减损，这部分减损应当立即确认为当期损失；。美国以往的问题在于，当预算不应该盈余时出现了盈余；。4年前，西安交大产业集团以14778.84万元的价格，受让得到交大科技29%的股权，并宣称要把交大科技办成一家综合性的高科技绩优上市公司。。通常情况，一部分上市公司在业绩较差时少提准备可以增加业绩，有的则在经营较好时多提准备，以便为随后的会计期间做好“业绩储备，”致使计提以其“灵活性”和“随意性”成为许多上市公司随心所欲的盈余管理手段。关键词：上市公司，关联交易，盈余管理 Earnings Management in Related Transaction Abstract The Listed Companies’ earning management by the related transaction is preva lent in China's Stock Market now. As the development of our stock market, the improvement of management style, it is very important to regulate the related transaction by Listed Companies. This dissertation tries to briefly expound the reasons, methods and economic consequences of Chinese Listed Companies’ earnings management through related transaction. And have a conjoint analysis with the case of Zhengzhou BaiWen Company. And then, we can understand the adverse aftermath of using earnings management in related transaction. After that we disclose some problems of it, have some apocalypse. So we can have a comprehension of the problems of List Companies’ earnings management through related transaction. This conclusion is very helpful for the companies’ management style and the development of China’s Stock Market. Key words: Listed companies, earnings management, related transaction 目 录 一、序言 1 二、文献回顾 1 三、理论阐述 2 （一）上市公司利用关联交易进行盈余管理的原因 2 （二）盈余管理的手段 3 1．关联交易 3 2．盈余管理的其它手段 4 （三）在关联交易中使用盈余管理的原理 4 四、案例分析 5 （一）公司简介 5 （二）案例介绍 5 （三）案例分析 6 1．案例中存在的盈余管理 6 2．利用关联交易进行盈余管理带来的不良后果 7 五、启示 7 资料来源和参考文献 7 一、序言 自20世纪80年代以来，盈余管理一直是世界会计界重点研究的课题之一。。因此，一旦出现预算盈余，重要的是偿还公共债务。。对中科院而言，这一表彰同样也鼓舞人心——中科英华的前身是长春热缩，而长春热缩是中科院系统内的第一个研究所投资企业的上市公司。。当然新的会计准则规定，减值损失一经确定，在以后会计期间不得转回。可以转回的资产仅仅包括应收账款、存货、消耗性生物资产、建造合同形成的资产、递延所得税资产、采用公允价值后续计量的投资性房地产等。通过计提巨额资产减值使本年度一次亏足，为今后年度的巨额冲回打下基础，以达到保牌、摘帽、实现盈利的目的。所以按照时间性差异的概念，企业一定时期按照会计制度计提或转回的资产减值金额与税法认定损失时间不同而产生的差异属于时间性差异，该时间性差异在计提减值准备的当期从利润总额中扣除，但不得从当期的应纳税所得额中扣除；。据统计，截至2006年2月22日，沪深两市共有13家ST、ST公司披露了2005年年报，其中包括个别已经摘帽的公司和目前已经暂停上市的公司。中国科学院计算技术研究所与世界最大的半导体制造商之一的意法半导体公司(ST)3月28日在北京宣布，双方将进行龙芯2E的IP芯片商业化开发的合作。。13家公司中，9家2005年实现扭亏为盈，1家继续盈利，3家出现亏损。年报显示，尽管多数此类公司实现盈利，但主要业务和财务状况出现根本好转的为数不多，大多数公司是利用资产减值准备的计提与转回来操纵利润，严重影响了会计信息的质量。待以后因原计提减值准备的各项因素消除而转回原计提的资产减值准备时，增加转回当期的利润总额，但不会增加转回当期的应纳税所得额中扣除。。 　　大唐电信(600198)业绩，2007年4月5日，发布了一则公告，称2006年度其业绩报告将亏损。由于2004年度和2005年度业绩已经连续出现亏损，按照相关规定，大唐电信即将被实行退市风险警示（被以*ST)。根据中法两国技术合作框架协议(CTIBO)，计算所与ST于2004年开始合作。。对此，大唐电信4月5日的公告如此解释，“公司尽管2006年度主营业务规模和主营业务盈利能力大幅提高，但鉴于无线、光通信等传统通信设备产业历年经营留存大量资产带来预期的收益能力有限，仍需对整合后的无线、光通信资产大幅计提减值准备，由此将造成2006年度业绩亏损。”知情人士指出，大唐电信的减值计提原本是要分摊到未来数年里的，但是现在管理层希望一次性地将其摊掉。此前大唐电信2006年公布的三份业绩报告无不显示为盈利：一季报、半年报和三季报显示的净利润分别为817万元、2 208万元和2 761万元。净利润为18.72亿元（其中科技型企业为11.18亿元，占总额的59.72%），比1995年增长了22.06%。。有人认为，是为了促使有关方面加速对大唐电信集团的重组，也有论者认为是大唐电信集团故意“示弱”，借以对国家有关部门施加压力，以获更大的照顾和扶持。这样的企业严重投资者的利益，政府也蒙在鼓里，
 （五）借款费用资本化
    本该费用化的借款有些企业进行了资本化，可以采用一定的手段使一般借款的利息支出符合资本化的要求，减少财务费用的支出，从而达到增加当期利润的目的。
 （六）交联交易
 由于我国上市公司的股份不能全流通，股权较集中，上市公司利用关联交易进行盈余操纵是最常用的手法。据蒋义宏对上市公司经理进行调查，利用关联交易进行盈余操纵的支持率达55.56%《证券市场导报》，[]2001.3），另据对沪深两市2000年的1018家上市公司统计，发生了各类关联交易行为的有 949家，所占比例高达93.2%。其中，有488家上市公司向其关联方销售商品或提供服务，涉及总金额达1217.58亿元。在资本经营活动发生了关联交易的上市公司214家。另有844家上市公司与关联方存在应收应付款的结算余额，上市公司关联应收款总额达828亿元，关联应付款总额为237亿元。可见，我国上市公司的关联交易比较泛滥，对公司的财务状况及财务成果影响较明显。通过近几年的演化，现在上市公司关联交易的手段主要包括：资产置换、股权转让、托管经营、内部转移定价、出售无形资产。种种现象表明交联交易相关制度的出台是当务之急。
 （七）资产重组、债务重组
 资产重组是企业为了优化资产结构，完成产业调整，实施战略转移等目的而实施的资产置换或股权转让等行为。资产重组就是通过不同法人主体的法人财产权、出资人所有权及债权人债权进行符合资本最大增值目的的相互调整与改变，对实业资本、金融资本、产权资本和无形资本的重新组合。。我国给予免税待遇的企业重组共有四种类型，即整体资产转让、整体资产置换、合并与分立，但是并没有细节性的明确规定获得免税待遇的具体要求。。新华社昆明9月19日专电 位于云南的交大昆机科技股份有限公司(以下简称“交大科技”(600806))日前发布公告，9月15日，第一大股东西安交通大学产业(集团)总公司和沈阳机床(集团)有限责任公司签订了股权转让协议，沈阳机床集团拟协议收购西安交大产业集团所持占公司总股本29%的71052146股，转让价格18300万元。。上市公司利用资产重组进行盈余管理的手段主要有：股份转让、资产置换、对外转让资产、对外收购兼并等。但对于盈余管理的定义，至今为止却说法不一。。资产重组对资源合理配置、产业结构调整及国有经济布局都具有重大的作用。。美国国务院和国会明智地选择将社会保障信托基金的盈余分离出来，用于偿还公众持有的财政债券，这个行动对于维持美国近几年来经历的个人资本的快速形成发挥了重要作用。。二、资产置换的免税规则 在我国，整体资产置换的免税要求是：置换交易补价的货币性资产占换入总资产公允价值不高于25%.对资产置换而言，首先应当明确西方国家不将这种收购方式单独列示在免税重组规则中，它是具有我国上市公司资产重组特色的收购方式（上市公司的控股股东置换出上市公司的不良资产，注入优质资产，从而改变上市公司的盈利能力，提高上市公司的资产质量）。。“我接任所长后到现在将近8年的时间，因为研究所有一家上市公司且经历了由控股股东到参股股东的转变过程，碰到和处理了由于研究所和上市公司在经营理念和管理模式方面的差异带来的诸多意想不到、不得不应对和不得不迁就的各类问题，并最终得以全部圆满解决，不仅使研究所从经营上市公司的困境中解脱出来，上市公司从研究所的大院环境中摆脱出来，而且也使我的人生经历显得更加丰富多彩，完全可以写成一本厚重的书。。资产的转让和处置，包括转让和处置固定资产、无形资产、长期投资、短期投资、股权投资、在建工程等流动资产。上市公司通过资产的转让和处置，可以将不良资产转让给控股子公司，或者上市公司将母公司的优质资产低价购入，而且不计财务费用。办公司图谋产业成为一翼 长春热缩是中科院第一个所办企业上市公司，正因为如此，它自然而然也成为人们关注的焦点。。通过这种形式，上市公司一方面可以不付出任何代价的获得母公司优质资产的使用权，一方面，还可以避免经营不良资产产生的损失或亏损。据相关资料显示《今日财经》[]当时，中科院有一个上市公司的额度，中科院的几个所办公司都在争取这个额度，李滨耀多次向中科院积极争取，中科院有关领导多方权衡，出于对我国热缩产业发展寄予的厚望，最终把唯一的上市公司额度给了长春热缩。。2007年有48家企业进行了资产重组，又有48家被撤销*ST，其中21家是通过在2007年的资产重组各种方式来实现“摘星””摘帽”的。二、企业资产重组对税收的影响 资产重组将会对税收产生很大的影响。。在该合作项目中，计算所负责体系结构及芯片设计，ST则提供制造工艺、生产和销售等。。     浙江东方(600120)2004年实现利润19 143.6万元，净利润10 201万元，正常经营利润5 339万元，其中，处置资产产生收益3 236.87万元，占公司当年净利润的31.7%。1996年全国高校校办产业上交学校利润为10.13亿元（其中科技型企业为5.50亿元，占总额的52.29%），上交学校利润占净利润的54.11%；。公司2002、2003、2004年净资产收益率分别为13.59%、10.29%、10.34%，连续三年平均净资产收益率在10%以上，2004年顺利配股。     ST寰岛(000691)是通过与关联方的资产置换和股权转让实现“摘星”在2007年进行了一系列的收购兼并、资产剥离、资产出售、和股权转让等各种资产重组方法优化资产、提高利润，在2007年中报上果然出现了净利润3 725.05万元的大跨度转亏，无疑是资产重组的贡献。这主要有两方面的影响：一是资产重组对税源的影响。。我国目前的资产置换大多发生在关联企业之间，存在着关联方之间短期交易行为导致的税收筹划。。计算所和ST将联合向中国市场推广合作的芯片产品。。上交税金2.57亿元，净利润为7.73亿元，净利润比95年增加1.17亿元，增长率为17.83%；。此次股权转让后，沈阳机床集团有限责任公司将成为交大科技的第一大股东，持股比例为29%。。     东方银星(600753)是通过资产置换在2006年就将净利润改写为正值的225.31万元，而后又通过资产剥离的资产重组方式在2007年上半年成功地实现净利润635.99万元，顺利“摘帽”。
一个个案例表明，资产重组是企业借壳上市，扭亏为盈的重要盈余管理手段。

四、国外上市公司盈余管理的表现
 （一）利用“特别目的实体”高估利润、低估负债
 安然公司不恰当地利用“特别目的实体”(Special Purpose Entities，简称SPE)符合特定条件可以不纳入合并报表的会计惯例，将本应纳入合并报表的三个“特别目的实体”(英文简称分别为 JEDI、Chewco和LJMl)排除在合并报表编制范围之外，导致1997至2000年期间高估了4.99亿美元的利润。低估了数亿美元的负债。此外，以不符合“重要性”原则为由，未采纳安达信的审计调整建议，导致1997至2000年期间高估净利润0.92亿美元。各年度的具体情况如表1：
 表1 安然公司各年度利润及负债表
 单位：亿美元
项目名称 1997  1998 1999  2000 合计
净利润
调整前净利润 
减：重新合并SPE抵消的利润
审计调整调减的利润
调整后净利润
调整后净利润占调整前比例
债务总额
调整前债务总额
加：重新合并SPE增加的债务
调整后债务总额
调整后债务总额占调整前比例 
1．05
0．45
0．51
0．09
8.6％

62.54
7．11
69.65
111.3％ 
7．03
1．07
0．06
5．90
83.9％

73.57
 5．6l
79.18
132.1％  
8．93
2．48
0．02
6．43
72.0％

81.52
6．85
88.37
108.4％ 
9．79
0．99
0．33
8．47
86.5％

100.23
6．28
106.51
106.3％ 
26.80
4．99
0．92
20.89
77.9％

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 （二）通过空挂应收票据，高估资产和股东权益
 安然公司于2000年设立了 四家分别冠名为Raptor I、RaptorⅡ、RaptorⅢ和RaptorⅣ的“特别目的实体” (以下简称V类公司)，为安然公司投资的市场风险进行套期保值。为了解决V 类公司的资本金问题，安然公司于2000年第一季度向V类公司发行了价值为 1.72亿美元的普通股。在没有收到V类公司支付认股款的情况下，安然公司仍 将其记录为实收股本的增加，并相应增加了应收票据，由此虚增了资产和股东权益1.72亿美元。按照公认会计准则，这笔交易应视为股东欠款，作为股东权益的减项。此外，2001年第一季度，安然公司与V类公司签订了若干份远期合同，根据这些合同的要求，安然公司在未来应向V类公司发行8．28亿美元的普通股，以此交换V类公司出具的应付票据。安然公司按上述方式将这些远期合同记录为实收股本和应收票据的增加，又虚增资产和股东权益8.28亿美元。上述两项合计，安然公司共虚增了10亿美元的资产和股东权益。2001年第三季度，安然公司不得不作为重大会计差错，同时调减了12亿美元的资产和股东权益，其中的2亿美元系安然公司应履行远期合同的公允价值超过所记录应收票据的差额。
 （三）通过有限合伙企业，操纵利润
 安然公司通过一系列的金融创新，包括设立由其控制的有限合伙企业进行筹资或避险。现已披露的设立于1999年的LJM开曼公司(简称IJMl)和LJM2共同投资公司(简称LJM2，LJMl和LJM2统称为LJM)在法律上注册为私人投资有限合伙企业。1999年6月至2001年9月，安然公司与UM公司发生了24笔交易，这些交易的价格大都严重偏离公允价值。安然公司现已披露的资料表明，这24笔交易使安然公司税前利润增加了5.78亿美元，其中1999和2000年度增加的税前 利润为7.43亿美元，2001年1至6月减少的税前利润为1.65亿美元。在这24笔交易中，安然公司通过将资产卖给LJM2确认了8730万美元的税前利润；LJM购买安然公司发起设立的SPE的股权和债券，使安然公司确认了240万美 元的税前利润；LJM受让安然公司联屑企业的股权，使安然公司获利1690万美 元；安然公司与LJM共同设立5个SPE，并通过受让LJM2在这5个SPE(其中 4个为前述的V类公司)的股权等方式，确认了与风险管理活动有关的税前利润 4.712亿美元。
 （四）利用合伙企业网络组织，自我交易，涉嫌隐瞒巨额损失
 上述三个重大会计问题所涉及的金额，在我们看来已是天文数字。但安然公司的会计问题并非到此为止。目前已披露的不到10家合伙企业和子公司所涉及的上述会计问题；说不定只是冰山一角。安然公司拥有错综复杂的庞大合伙企业网络组织，为特别目的(主要是为了向安然公司购买资产或替其融资)设立了约3000家合伙企业和子公司，其中约900家设在海外的避税天堂。虽然安然公司2001年10月组成了由新增选为独立董事的德州大学法学院院长威廉·鲍尔斯教授担任主席的独立调查委员会，对安然公司的合伙企业和子公司进行调查，但要查清这些具有复杂财务结构和千变万化商业风险的网络组织的真实情况，恐怕得历时数载。尽管如此，根据《纽约时报)2002年1月17日的报道以及1月16日该报全文刊载的安然公司发展部副总经理雪伦·沃特金斯女士在首席执行官杰弗利·K．斯基林突然辞职后致函董事会主席肯尼思·莱的信函，安然公司很有可能必须在已调减了前5年5.86亿美元税后利润的基础上，再调减13亿美元的利润。这13亿美元的损失，主要是安然公司尚未确认的与合伙企业复杂的融资安排等衍生金融工具有关的损失，其中5亿美元与安然公司已对外披露的V类公司有关，其余8亿美元则与安然公司至今尚未披露的Condor公司有关。至于众多以安然股票为轴心的创新金融工具及其他复杂的债务安排所涉及的损失和表外债务，很可能是个难以估量的“财务黑洞”。
 （五）利用能源贸易合同
 安然公司在2001年9月末，发表了一份总结当年前三个季度的财务报告，根据这份报告，安然无可争议地成为自己行业内的领头羊。事实上，安然在2001年前9个月的营业额达到了惊人的1390亿美元，而通用电气2001年全年的收入不过是1250亿美元。然而，安然巨大的营业额里很大的一部分是由于能源贸易合同引起的。   
另一方面，资产重组是以搞活经济，实现资本最大增值为目的的。。第二，存在第三方的前提下，应当明确也满足资产置换的标准。。上交学校净利润3.03亿元，比95年增加了19.76%。。
五、中国上市公司盈余管理产生的问题
 （一）人为的操纵盈余导致企业决策的不准确，难以真实反映企业的经营状况，对企业发展产生负面影响。
    作为上市企业，公司内部组织结构及管理模式决定盈余管理的取向，作为管理者，其利益与业绩挂勾，为了获得更大的利益直接干预操纵利润使企业价值最大化，从而获取股东给予最大的利益，由于“管理出色”提供给决策层的会计信息与实际经营状况发生偏离，从而决策层作出的经营策略没能把企业带到正确经营轨道上，由此可见对企业发展的负面影响远远大于其正面作用。企业管理者通过“内部人控制”的便利条件对会计信息按照其目标的需要进行“加工”，结果必然会造成报表上反映的经营业绩与实际的经营业绩有出入，使其会计信息可靠性降低。
 （二）不真实的会计信息对投资者、债权人的影响是使其利益受损、得不对到保障。
    作为投资者、债权人，没有直接参与企业的经营管理，只凭企业对外的信息披露了解其经营状况，往往误导企业的债权人的判断和决策。事实说明，如果连续亏损的上市公司对外披露的信息真实反映，面临的是停牌风险以及直接影响债权人对企业信心的动摇。对企业在证券市场融资直接造成负面影响。如果连续盈利的上市公司为了持有更多的营运资本，对外信息披露盈利是不足以派息和股利。总而言之不真实的会计信息对债权人利益得不到保障。在会计信息披露不充分和不全面的情况下，投资者、债权人、国家等外部信息使用者无法根据财务报告作出最优决策，由于投资者的投资决策、债权人的贷款决策以及国家的宏观决策被误导，影响利益相关者对公司盈余质量的分析，进而增加投资者对公司未来盈余趋势稳定和发展判断的模糊性，所以其利益也就受到损害。
 （三）影响会计法规及监管制定者的政府决策
 目前上市公司利用会计手段进行的余盈管理现状来看，会计法规中不健全也是诱因之一，没能真实反映相关法规的严谨性和合理性，也是对现行会计法规一种冲击和压力。
 作为上市公司监管部门，证监会负责维护证券市场秩序，保障其合法运行。目前上市公司的盈余管理行为已成为我国社会经济发展，尤其是证券市场发展的一大隐患。而我国证券市场上大量的盈余管理行为，其根本动因在于达到有关监管要求、获取上市融资的资格以进行融资活动。从这一点来说，相关的监管制度是上市公司盈余管理的诱因。盈余管理行为对监管制定者以及政府决策提出了严峻的思考。
 （四）扰乱资本市场及金融秩序
 为了稳定融资，盈利管理使企业能保持股价，或能使股价上涨，造成投资者、散户蜂拥而来，人为的拉高股价，误导投资入市或继续持有，待监管部门介入调查后股价下跌，导致大量投资者损失惨重。股价涨跌本应遵循市场经济规律，按正常的金融秩序运作，企业不能与资本市场的参与者一起共同操纵，谋取暴利而扰乱资本市场及金融秩序。近期的“国美”事件正好说明这一点。由于信息的不对称性，经理人掌握了公司未来收益和投资风险的内部信息，而投资者却没有这些内部信息，只能通过经理人传递的信息来评价公司价值。所以盈余管理会造成产权双方一方有意增大风险，而另一方却难以监督，产权约现失灵或失误，这将对资本市场的健康发展有很大的负面影响。
 （五）影响社会的稳定性
 现阶段我国的证券市场还不成熟，但也进入了转型阶段，相关的法规滞后，原有的法规与证券环境不适合。在这种背景下，盈余管理造成的社会影响越来越多的受到了社会公众的关注。很多入市的投资者都是比较被动或盲目随大流跟进，没有很好的理性和专业的判断，对于企业是否由盈余管理引起的正面信息很难把握。导致投资失利，或因虚假信息使民间资本非理性大量流入证券市场，在短暂高获利的驱动下，市民、公务员、社会各阶层的都倾尽囊中，甚至铤而走险动用公款入市炒股一博，最终导致倾家荡产、丢官革职、成为阶下囚。令整个社会包围惶惶不可终日的“股灾”之中。严重影响了公众的正常生活和社会稳定，2003年的股灾阴影还在许多股民中挥之不去。盈余管理带来的风险和危害显现而见。上市公司经理人为了实现自身利益最大化和企业价值最大化，往往会按照其对盈余目标的需求对公司的盈余信息进行精心的管理，向投资者和债权人传递不真实的盈余信息，将误导他们的决策，产生不利选择行为，使社会资源得不到有效配置，损害了整个社会资源配置的效率。

六、中国上市公司盈余管理的治理
 （一）根据我国实际情况进行应对
 1、完善公司法及会计法
 尽快建立完善的法律法规，最大限度地限制企业盈余管理的操作空间。例如上市条件的提高、会计核算方式选择范围的限制等。
 2、建立健全的上市公司治理结构，提高内部管控
 依照《公司法》建立健全上市公司治理结构。为解决目前我国上市公司治理结构存在的缺陷，有关部门可依照《公司法》，要求上市公司建立董事与总经理的分离机制，充分发挥股东大会的作用，以真正实现上市公司股东大会、董事会、经理人员之间的分权监督模式，改变经理人员直接操纵财务信息和会计人员进行盈余管理的现状；可以要求上市公司推行职务不兼容制度，减少董事会与高层管理人员的交叉任职，提倡上市公司董事长与总经理分设，增加外部董事和独立董事的比例。监管部门需要用法规来敦促上市公司建立独立董事制度、审计委员会制度等，要求上市公司董事会应设立主要由独立董事组成担任负责人的审计委员会，全面负责与公司审计有关的事宜。
 3、改进监管政策，强化监管的执法力度
 为减少上市公司的盈余管理行为，监管部门应加强相关法律法规的建设，加大对上市公司盈余管理的监管力度，完善对恶意盈余管理的违规公司的处罚制度。
 4、进一步放松对上市公司增发新股和配股的限制
 可采纳一些研究者提出增加配股及增发资格的财务指标考核条件，如资产负债率、主营业务利润率指标、经营现金流量占当年利润总额比例等。由于这种条件，缩小了盈余管理的空间，提高了盈余管理的难度，因而不失为可取的办法。针对公司连续亏损特别处理、暂停上市及终止上市的相关规定，也有一些研究者建议对此制定实施细则，将其定义为：“最近三个会计年度的累计亏损超过累计税后盈利”，或者在适当的时候对《公司法》进行修改，将其修改为“四个会计年度中有三个会计年度亏损，这两种方法都可在很大程度上限制巨额冲销或潜亏挂账的盈余管理方法。
 5、加强会计信息披露的法制化建设
 加强会计信息披露的法制化建设。监管部门要求上市公司披露的信息是公司披露的最低限度，但从目前会计信息披露制度的执行情况看实在不容乐观。比如会计政策和会计估计的变更、关联交易等的披露，因此建议监管部门对信息披露不足的上市公司，应责令其补充公告年报中不详之处，对于公司的经营有重大影响的经济活动，以限制其盈余管理行为。建议监管部门要求上市公司在财务报告中除按规定要披露“每股经营活动产生的现金流量净额”外，还应进一步增加对现金流量指标的分析及说明，充分披露上市公司信用政策变化、资产重组、置换、并购、非货币性交易、关联交易对企业盈利水平及现金流量的影响。现金流量与利润分析的信息披露要求，有利于降低上市公司盈余管理行为的负面影响。同时，作为信息披露制定机构的证监会应多作沟通，如暂时无法对制度之间的不一致之处进行修订，至少应鼓励上市公司自愿按更详尽的一种进行披露。
 盈余管理的治理已是监管当局及相关部门当务之急大事，也我国现阶段整顿净化投资经济环境的重要部分，迫在眉睫的大事。
 （二）健全盈余管理的监管，促进我国资本市场健康发展
 1、健全盈余管理的监管促进我国证券市场的合规合法、有序公平透明方向发展， 监管部门及社会各有关部门联合起来进行系统的监督和治理。
 2、健全盈余管理监管也是上市公司的自身健康发展的要求，在公平、公证、合法、合规的经济环境下自由竞争，能促进企业之间积极发展，有效刺激各自加强自身实力的建设，提高企业整体素质，引领企业走向合法合规经营轨道，为资本市场向良性循环发展作出应有的责任。
 3、健全盈余管理的监管使证券市场更符合经济发展的规律、同时减少政治干预的科学管理制度，这也是遵从市场经济发展规律的客观要求。
 总之，要解决我国上市公司盈余管理的问题，有关部门必须对我国现有的不合理的法律法规加以立法完善；改进监管政策，强化监管政策的执法力度，不断健全和完善会计准则，加强信息披露的法制化建设，并借鉴国外的先进监管经验，制定出符合我国实际情况的监管对策，确保中国证券市场能够健康发展。