谈公司财务管理目标的最优化
财务管理目标是指公司财务管理在一定的条件下所希望实现的预期结果,是公司理财的出发点和归宿点。财务管理是公司的核心部分,渗透到公司的各个环节当中。因此正确适当的财务管理目标对实际的财务管理工作有良好的指导作用。从理论上科学地把握公司财务管理目标,是搞好财务管理实践的基本要求。通过比较分析,确定可行的、适合我国现状的公司财务管理目标。 一、公司财务管理目标最优化的几种观点以及作为最优目标存在的缺陷 (一)财务管理目标具有代表性的观点有: 1利润最大化;2股东财富最大化;3.公司价值最大化;4提高经济效益;5财务目标是公平和效率。 (二)这几种观点作为最优目标存在的缺陷 以上的五种观点都是把一个方面作为公司财务管理的最优目标,只能从中选一个作为总体目标,其他目标都是围绕总体目标以实现总目标为中心来进行的。因此以这种单一的目标作为最优目标存在着一些缺陷。 1、以利润最大化作为企业的财务目标存在的缺陷: (1)利润最大化没有考虑企业的规模、资金的时间价值、现金流量等问题,在没有现金流入时仍然计算收入和利润的现象普遍存在。 (2)利润最大化有时会误导企业不顾风险大小,盲目上一些利润高而风险也很高的项目,一旦失误,企业将陷入财务困境。 (3)利润最大化有时会引起企业的一些短期行为,把注意力集中在短期赢利上,忽视企业财务管理的其它方面和长期目标。 (4)利润最大化有时还会恶化企业的财务关系,如唯利是图,侵犯员工、债权人、消费者和国家的利益等。 2、以股东财富最大化作为企业的财务目标存在的缺陷: (1)由于股东的财富与公司价值并不会总是同步同向的运动,这样就可能出现两者相矛盾的时候,遇到这种情况公司股东就很有可能为了实现股东财富最大化的目标而采取牺牲其它参与各方利益的方式。 (2)股东财富最大化主要是强调股东的利益,就会忽视其他的一些因素如规范企业行为、统一管理人员以及对普通员工的认识等等,这样就会使员工缺乏凝聚力也会失去激励员工的作用。 (3)股东财富最大化需要通过股票市价最大化来实现,然而影响股价变动的因素,除了公司内部因素如经营业绩、经营决策,还包括投资者心理预期以及经济政策、政治形势等外部因素。其中外部因素,它起着致关重要的作用。当外部因素对公司不利时,公司股票的市价不仅不会升,反而会下降从而使公司的一切看似有效的管理活动对股票市价而言却变成了无效的管理行为。外部因素具有高度的不确定性,就像HK财经新闻所报道的,从2001年至今已经出现了两次投机危机。这是谁也没有料想到的,所以用一个公司不能有效控制的参数作为公司财务管理的最优目标不现实。 3、以企业价值最大化作为企业财务目标存在的缺陷: 公司价值的大小取决于公司未来现金流量的多少、公司持续发展的时间长短和公司加权平均资金成本的大小这三个因素,而这三个因素中的任何一个都是动态的因素,很难准确地计量它们。用无法准确计量的结果来评价公司的价值并将公司价值最大化作为公司财务管理的最优目标,显然是不可靠的。 4、以提高经济效益作为企业财务目标存在的缺陷: 提高经济效益作为企业目标,似乎无可非议,但作为企业财务目标仍然值得商讨。 首先,企业目标不完全等同于财务目标,以企业目标代替财务目标,就等于说财务管理就是企业管理,这显然是不准确的。 其次,提高经济效益只能作为企业目标的主要部分,而不是全部。财务目标要服务于企业目标,但应该有自己的特点,不是企业目标的简单重复。财务目标更应当从企业资金运动规律本身和财务活动管理的内在要求方面去体现。 5、以公平和效率作为企业财务目标也有一定局限性。 在财务分配领域坚持效率公平原则是应该的,效率和公平可以作为企业的一项财务管理原则,但是效率和公平作为两个比较抽象的概念,在企业财务管理中衡量和计算起来比较困难。 二、公司财务管理的最优目标-----各方利益的均衡 从以上的分析我们可以看出公司财务要想达到最优化就要各方面的利益达到均衡。我们可以从两个方面来达到这个均衡。 (一)从量方面。 可能有很多人会疑惑利益是个抽象的东西怎么计量呢?其实利益是可以计量的,所谓利益的计量就是把利益具体化,找一个能够衡量投资人、债权人、经营者、政府和社会公众的利益最大化的标准来作为计量利益的尺度。 (1)投资人的利益可以通过六个方面来衡量净资产或股东权益、保值增值率、净资产利润率、每股净资产、每股收益、每股股利、每股市价。投资人的利益最大化就是指当这六个指标同时达到最大化时的投资人的利益。 (2)债权人的利益可以用资产负债率、财务杠杆率、利息保障率、流动比率、速动比率、现金比率、债务到期偿还率这七个指标来计量。债权人利益最大化就是指这七个方面标的数值能够最大限度的保持在一个相对平稳的水平上。 (3)经营者利益也可以通过七个标准来衡量薪金占营业收入的比率、薪金占营业成本的比率、薪金占公司增加值的比率、薪金增长率与营业收入增长率的比率、薪金增长率与营业成本增长率的比率、薪金增长率与公司增加值增长率的比率、以及薪金增长率与劳动生产率增长率的比率。和债权利益的方法一样也要求这七个指标的数值能够最大限度地保持在一个相对平稳的水平上才能使经营者的利益最大化。 (4)政府利益可以用税费违规率、税费完成率、社会贡献率、社会积累率、政府投资完成率、社会保障完成率这六个指标来计量。当政税费完成率、社会贡献率、社会积累率、政府投资完成率、这五个指标的数值最大而税费违规率的指标数值最小时政府的利益就可以达到最大化。 (5)社会公众利益可以用环境保护、劳动监察、技术监督、劳动保护、生产安全、售后服务、消费者权益保护这七个方面的相关指标来计量。社会公众利益最大化就是指这七个方面的相关指标都能最大限度地满足有关法律、法规的要求,从而尽可能地减少对社会公众利益的损害使公众利益最大化。 (二)利益的控制。 所谓利益的控制就是在确定投资人、债权人、经营者、政府、社会公众这五个方面的利益 ,最大化以后,各方的利益都有了明确的指标:如反映投资人利益的净资产保值增值率、净资产利润率、等指标和反映债权人利益的资产负债率、财务杠杆率、利息保障率、等等。这些指标不仅具有可计量性,而且都是可以通过公司的财务管理活动加以控制的。 通过以上分析可以看出,公司财务管理的最优目标——各方利益最大化是公司财务管理的一个综合目标,它不像公司利润最大化、公司价值最大化、所有者财富最大化等那样仅仅是一个比较单纯的目标。只有把各方利益最大化确立为公司财务管理的最优目标,才能最大限度地促进公司的可持续发展。公司在财务管理活动中,如果忽视投资人的利益,就会引起投资人的不满他可能就会撤换公司经营者而引起投资人和经营者之间的矛盾,投资人如果撤走资金或转移投资的话,将会给公司造成重大损失。如果是忽视债权人的利益,债权人为了维护自己的利益就会通过法律程序来来要回债务从而保护自己,如果公司归还借款就会使资金流通出现问题,并给公司带来不必要的损失。如果忽视经营者的利益,公司就很难调动经营者的积极性,留不住原有优秀的经营者、也吸引不来新的经营者。如果忽视政府的利益,公司可能会遭到政府的行罚或法律制裁。如果忽视社会公众的利益,公司也可能遭到政府的处罚或法律制裁,同时还会受到社会公众的谴责和抵制。所有这一切,都不利于公司的可持续发展,甚至还可能会导致公司的衰败。所以,只有把各方利益最大化确立为公司财务管理的最优目标,并在财务管理活动中努力兼顾、协调和平衡各方的利益,使投资人、债权人、经营者、政府和社会公众都能从公司的经营活动中获得各自最大的利益,才能最大限度地促进公司的可持续发展。 参考文献: 1、张庆龙:《财务管理教程》 7-80221出版社 2、吴应宇、陈良华《MBA-公司财务管理(第2版)》北京大学出版社 3、王庆成 《财务管理学》北京高等教育出版社