上市公司盈余品质透析

上市公司盈余品质透析
[摘 要]就一般大多数而言的上市公司中，业绩是公司考核的首选，作为投资者尤其关注的是公司收益状况和作为未来发展方向的最大效益，这是毋庸置疑的。那么如何去衡量公司的盈利能力，如何去正确的看待公司盈利质量，这些都是会计行业和投资行业的热门话题。本文在具体介绍所谓的盈余品质的概述和构成的基础上，进一步研究了盈余品质的指标系统，并且逐一说明了如何才能正确的去判断公司的盈余品质。
[关键词]企业  盈余品质  盈余质量

 在上市公司中，不管是针对经理人还是针对投资人，盈余结果的高与低毋庸置疑是关心重点，而盈余的品质才能真正地去反映出企业的竞争力和企业的价值。盈余品质是指以当前的盈余数字来估测未来盈余数字的不确定性，而如果以目前盈余数字来当做未来盈余的估计值，结果极有可能估计不准或许是高于未来盈余，那么这个估测的盈余数字的品质是极其不佳的。
 但是如果只看重盈余数字而忽略了盈余的品质，那么企业往往会被数字所误导。比较众多上市公司，他们中来自营运活动的现金与税后损益的差异，来衡量盈余品质的好坏。以下针对盈余品质的构成和指标进行探析，进一步说明如何正确判断企业的盈余品质，来反映企业的竞争力。

一、盈余品质的构成
 盈余的数字是企业固然关心的重中之重，盈余的品质可以真正的去反映出企业的竞争力与价值。盈余品质主要由五项条件构成：盈余的持续性越高，品质越好；盈余的可预测性越高，品质越好；盈余的变异性越低，品质越好；盈余转为现金的可能性越高，品质越好；盈余被人为操纵的可能性越低，品质越好。
 1、盈余的持续性
 一般而言，能够高度持续性盈余的企业，都会得到较高的市盈率，也是产业中具有高度价值和高度竞争力的企业。我们知道，能盈利赚钱的不一定代表就有竞争力，但是能持续长久地赚钱的就一定具体强大的竞争力，对于投资人而言，他们考虑的是长久地效益，他们会专注地观察企业竞争力长期的变化。我们都知道美国第二大零售商家得宝，它一直是持续的通过在全美各地区扩大市场来占领市场，它的经营目标就是可持续的获利增长，成功的就是真理，这就足以证明了盈余品质的最核心要素，就是持续。所以，盈余品质的持续性越高，盈余品质就越高。
 2、盈余的可预测性
 盈余的可预测性越高，它的品质就越好。如果企业能够相当准确的预测出未来盈余的发展，那么就等于降低了企业的投资风险，就不会产生投资亏损，那么企业的盈余品质自然就越好。一切的风险都可以遏制在预测内降低。如果企业具有良好完善的可预测管理体制，相对于不够完善的企业而言，就不会容易被淘汰，投资人也可以较简单的评估出自己企业的内在价值和竞争力。所以，盈余品质的可预测性越高，盈余品质就越高。
 3、盈余的变异性
 企业的盈余变异性就是企业的盈余稳定性。企业如果能够持续良好的发展，就像股票一样，如果不出现猛涨猛降的局面，就会呈现出稳定的发展，企业的盈余品质就越高。企业的发展讲究平稳，如果是一时极度上升的风光或是大幅度下滑的窘境，那么这个企业的盈余品质都不会好到哪去。所以，盈余的变异性越低，盈余品质就越高。
 4、盈余转为现金的可能性
 作为投资人，他投资出的每一分钱的盈余所回报的现金流量指数越高，这就是他优质的管理能力，这就是早就高度盈余品质的重要因素。对于任何一个企业而言，进行绩效评估的最主要的方式就是利润表，这是建立在应计的基础是而言。而应计基础的特色是看有没有经济事件的发生，包括所有影响利润表的活动，而不是单一的看现金是否收到或者是支出。我们都知道企业的优质增长，就是反映在企业持续的达到营收增长和获利增长，所以任何一个企业盈余品质转为现金的可能性越高，它的盈余品质就越高。
 5、盈余被人为操纵的可能性
 会计数字的结构可以分为经济实质，衡量误差，人为操纵三个部分，在盈余品质而言，人为操纵的杀伤力最大。企业中经济管理人操纵会计数字的案例不胜枚举，总结众多案例，我们可以看出不论大小企业，只要是企业领导者的一念之私，都可以在很短的时间内摧毁一家公司的盈余品质。盈余操纵真正包含的投机性的盈余管理是会计造假。人为操纵盈余不仅给企业带来损失，也给社会的经济秩序带来危害，所以盈余被认为操纵的可能性越低，盈余品质就越高。
二、盈余品质的指标
 目前在我国众多的企业投资者中，大多数的是采用盈余品质的七大指标来分析上市公司的盈余品质的高低与好坏。在七大指标中来衡量企业的盈余品质，企业必须用较少的指标来反映出较多的信息，并且指标数据的取得要相对容易，所选取的指标要能体现出盈余质量的标准，必须本着这些原则来为盈余品质选取指标。
 1、存货指标
 一般来说，绝大多数企业都要有一定的存货，它是企业主要的流动性资产，也是决定企业净利润的重要因素。存货的增长率如果超过了业务收入的增长率，往往是企业一种负面信号，这说明了企业销售的失败，没有达到预期的销售额。存货指标是存货净额与主营业务收入的比例，即以存货变化的百分比与销售收入变化的百分比之间的差额作为存货指标。
 2、应收账款指标
 应收账款是企业主要的流动资产之一，应收账款的增长率如果超过了主营业务的增长率，也说明了企业在负面盈利的现象，表明了上市公司盈余品质的恶化，也表明了业务销售的困难，导致了未来收益的减少。应收账款指标的计算方法与存货指标相较类似，是应收账款的百分比除去销售收入变化的百分比。
 3、销货毛利指标
 这一指标反映了企业销售产品的初始获利能力，而保持着一定的毛利率对公司的利润实现是相当重要的。销货毛利是销售净额减去销售成本的余额。
 4、销管费用指标
 它的定义是代表销管费用相对于销货收入的非预期的变动。如果这项指标大于零，也代表了企业盈余品质的不佳。它的计算方式是销管费用减去销货收入。
 5、备抵坏账指标
 关于备抵坏账指标，它在很大的程度上对于盈余品质存在可调节性。一般情况而言，坏账准备计提比例调整对于企业利润的影响程度大大的超过了对企业资产的影响程度。坏账指标是通过应收账款指标总额变化的百分比与坏账准备变化的百分比之差计算得出的，而这一指标如果大于零也是企业负盈利的体现。
 6、研究发展指标
 研究发展指标代表了产业平均的研究发展所需费用相对于企业研究发展费用之非预期的变动。如果这一指标大于零，表明了企业研究发展的不足，降低了企业的竞争力，盈余品质也是负面的。它的指标计算方式是同业研究发展费用率减去发展费用率。
 7、员工生产力指标
 这里员工生产力的指标是每一位员工的销货额，它表示了员工生产力的高低。同样这一指标值不能大于零，否则就代表员工生产力衰退，企业的盈余品质也是不利的。其计算方式是员工平均销货的f-1次方与员工平均销货的f次方之差除去员工平均销货的f-1。
 由以上盈余品质的七大指标概念与计算方式，我们可以肯定的是当指标大于零，表示企业在某一个方面的表现不够完善，影响了企业的盈余品质。
 三、盈余品质的判断标准
 1、举债程度
 不论个人还是企业，举债程度要从收入的稳定性，个人的资产，投资报酬率和风险所能够承受的程度四个方面来考虑去衡量。只有当预期的资产报酬率大于借款利率时，负债比率越大，才会有利于股东们。
 2、租赁是否资本化
 这里企业的租赁资本化体现两个方面，企业借款去买机器与企业租赁机器，对于企业的损益表与资产负债表是不同的两个影响。在损益表方面，租金利息加折旧，金额不同，两者呈现的盈余品质也不同；而资产负债表方面中租赁下的负债比率就相对较低，企业的风险就掩盖过去了。
 3、来自营运活动现金与税后净利的差
 营运活动的现金是由税后净利加上折旧摊提，再减掉净营运自资金的前后期变动数字所求的，所以这个营运资金的增加往往是被动的。因此来自营运活动现金小于税后净利的差，并且这个差数随着时间而变大，那么这个企业的盈余品质就差。
 4、或有负债
 或有负债是过去的交易或者是事项形成的潜在义务，其存在须通过未来不确定事项的发生或者不发生来证实；是指其最终结果如何目前尚难确定，需要定某种事项是否发生而定的债务。它是一种潜在的债务，并不是企业目前真正地负债。而根据会计准则的规定，或有负债的计量分两种情况：一是所需支出存在一个金额范围，另一个是所需支出不存在一个金额范围。
 5、倾向于将支出资本化
 比如延迟借项，企业延后承认费用支出，使大金额的支出分散列示在各个期断，可以虚化损益表。
 6、长期股权投资采成本法，权益法
 企业中长期股权投资采用的不是单一的一种，当股权小于百分之二十一般采用成本法，而介于百分之二十与百分之五十之间的采权益法，而大于百分之五十的就采用合并报表。但是要注意在成本法中会隐藏了转投资公司的盈余，权益法中转投资公司是虚盈实亏，而合并报表往往是真相被隐瞒，因此盈余品质就差。
 7、递延税负金额影响
 税务会计和财务会计对收入与费用的认定有所不同，造成入账时难免的差异。如果站在税务会计的角度来说，以当前的现金税负来预估未来实际现金的流出，就会降低了未来现金的税负，高估了未来盈余，就意味着企业对未来的现金税负流出增大。
 8、物价上涨期间，存货才先进先出法
 在物价上涨的情况下，采用先进先出法将低估销成本，高估损益，但期末存货可合理估算，而且是加大当期存货的金额，减少了当期的成本金额，增加了当期账面利润。
 9、物价上涨期间，折扣费用摊提成不够成置成本
 如果企业在运行当中因设备问题需要重置，如果折扣费用摊提成不够成置成本的话，就会造成会计损益高估了盈余，那么投资人能够接受的本益比就应该降低。
 10、应收账款的品质
 应收账款是企业一项重要的流动资产，应收账款在收回之前，不但不会增值，反而会随着时间的推移要让企业付出代价，它主要体现在销售对象，集中度和销售条件三个方面。
 11、期末存货盘点是否属实
 企业为了存货，财务及财产盘点的正确性，保证企业各项资产的安全与完整，编制“存货盘存报告单”和“存货盘点表”，作为存货清查的原始凭证。期初存货加上进货再减去期末存货盘点就是销货成本。如果高估期末存货盘点，那么就说明低估了销货成本，高估了税后净利。
 12、非常损益所占比例
 由于非常损益值在未来实现的不确定性较大，在预估未来正常盈余必须谨慎并且保守。非常损益的特点主要有不常发生，金额大，管理者操控三个方面。而非常损益占盈余比例较高的企业，就说明了企业的盈余品质相对较差。
 13、现金转换循环是否拉长
 现金转换循环的周期是企业在经营中从付出现金到收到现金所需的平均时间，决定着企业资金使用效率，它的计算方式是存货转换期间+应收账款转换期间-应付账款递延期间=生产经营周期-应付账款平均付款期。一般来说，存货周转期和应收账款周转期越长，应付账款周转期就越短，营运资金数额就越大。
 14、删减管理者裁量的支出
 删减管理者的裁量指出顾名思义就是控制减少高层管理者的经济费用，例如衡量每一份钱支出所谋取的利益。作为企业的管理者应当首要考虑看重的是企业的经济盈余，一切有关金钱的经济活动都要严格把关，并且要考虑企业长久地效益而不是只看眼前，不能为了短期的损益牺牲长期的获利。
 15、保证或承诺契约或新融资工具
 保证或承诺契约或新融资工具的种类包括长期商品保证或者购买义务契约，退休金准备，退休福利承诺，附卖回债券，发行选择权，利率交换契约等，其中隐含了企业未来未来现金流量的支付。所以如果低估了这些保证或承诺契约或新融资工具，那么就会影响未来现金流量的支付，则低估了负债，企业的盈余品质也是极不佳的。
 盈余品质的信息是企业披露的财务信息的核心内容，而有关英语质量的研究一直是国内外学者关注的热门话题之一。盈余品质体现了企业的竞争力，保障高质量的盈余品质是提升企业价值的一种有效途径。

参考文献
1、吴勇：《盈余管理研究》，《西南财经大学》，2003年，第一版，第三十页
2、秦冬梅，《浅析我国上市公司盈余管理手段》，《商业研究》，2003年，第十六期