企业偿债能力评估——实现资产处置方案最优化的重要手段(一)

主题词 资产保全 资产管理公司 企业管理 资金管理
企业偿债能力评估——实现资产处置方案最优化的重要手段

　　不良金融资产的处置工作是一项技术含量高、道德风险高、过程复杂、社会影响大的业务活动。在这项工作中，一个广为各有关方面关注的内容就是资产处置损失和资产回收价值的判断与确认。

一、什么是企业偿债能力评估

　　金融资产管理公司管理的不良资产实质上是经济生活中累积形成的配置不当的经济资源。为了尽快地回收资产，提高不良资产的处置价值，目前国内各资产管理公司处置不良资产的主要方式之一就是打折变现，而决定资产管理公司非抵押金融债权清偿金额的主要因素是企业偿债能力的大小。因此如果采用恰当的方法确定了企业的偿债能力，就可以合理地预期非抵押金融债权的大约回收率和清偿金额。
　　本文所说的企业偿债能力是指：企业通过经营、投资、资产处置等活动可能创造出的现金流量用来清偿债务的潜在能力。企业偿债能力评估是指：

　　（1）在进行的金融资产终极处置和阶段性处置过程中，对企业（含债务人、保证人、其他承贷主体）运用审计并结合一些评估技术，对企业的资产质量进行分析评价，对企业负债的有效性进行核实，判断企业用可偿债资产的真实价值归还企业一般负债的能力；
　　（2）判断企业的经营能力与发展前景，特别是对企业盈利能力的现状与变化趋势做出判断；
　　（3）结合上述两个方面，对企业的偿债能力做出综合判断。

二、企业偿债能力评估方法简介

　　1.企业偿债能力评估的要素
　　企业偿债能力评估的要素有评估主体、评估对象、评估目的、评估基准日、评估方法、评估结论。评估主体是指从事企业偿债能力评估的机构和人员，其中执业人员一般需要具备会计审计和资产评估的知识和经验；评估对象是债务人、保证人或其他承贷主体的偿债能力；评估目的是为办事处的不良金融资产处置提供参考依据；评估基准日是指与企业偿债能力评估结论对应的时点；评估方法是指评估主体收集评估证据，主要运用审计的方法，结合一些资产评估方法和自己的专业经验，去判断企业偿债能力的技术；评估结论是指企业偿债能力的评估结果。

　　2.企业偿债能力评估的主要技术框架

　　（1）确定企业偿债能力评估的范围。按照会计报表要素，企业偿债能力评估的范围可以大致划分为：资产项目、负债项目、所有者权益项目、收入项目、成本费用项目等。
　　（2）判断影响企业偿债能力的主要因素。影响企业偿债能力评估结论的主要因素是企业的资产规模和资产质量、即期和远期债务规模、盈利能力、现金净流量、持续经营能力及其他有助于提高或降低偿债能力的定性因素。
　　（3）确定企业偿债能力评估基准日。鉴于资产管理公司债权管理范围内的企业较多处于停产或半停产状态以及财务核算不规范的实际情况，偿债能力评估基准日一般在资产处置计划日期的半年以内。
　　（4）评估主体采用恰当的审计程序和审计方法，收集各种直接和间接证据去分析判断企业资产的完整性，发现企业是否隐匿优质资产和收入，剔除无效资产，根据实际情况和会计原则对各有关会计科目进行调增或调减；对企业负债的真实有效性予以核实；对企业的经营情况和现金流量等进行分析判断。
　　（5）评估主体采用恰当的资产评估方法，收集各种直接和间接证据，对企业的各类资产进行产权界定和资产描述，并且依据各种资产类型，结合不同资产的特点，参照公开的市场交易案例，合理确定企业资产的市场变现价值，最后汇总得出企业的有效资产总额。
　　（6）鉴于资产管理公司的非抵押债权对于其他一般债权人不具有债权优先受偿权，因此资产管理公司的非抵押债权与其他一般债权人在同等清收力度下受偿率应当大致相同。但对于同样是未设定抵押权的一般债权，其中还是有些债权与设定抵押权的债权具有相同性质，企业必须优先全额偿还，这类债权被称企业的硬性负债，主要包括：国家税金，欠职工个人的工资、福利费、保险金与集资款等。同样也有些负债被称为企业的软性负债，主要包括：企业系统内部负债，欠股东款，欠财政款等，应对这些软负债及或有负债的有效性和应偿还的数量进行必要的审核、剔除或缩水。
　　基于以上理由，企业的可偿债有效资产价值和需偿还的一般负债总额是：
　　企业可偿债的有效资产价值＝企业有效资产总额－已设定抵押权的有效资产总额－企业的硬性负债
　　或者，
　　企业可偿债的有效资产价值＝（经审计调整后的总资产－经审计调整后的设定抵押权的资产－经审计调整后的应收款项中的实际损失－经审计调整后的待摊费用和递延资产－经审计调整后的无法偿债的无形资产－经审计调整后的其他损失和其他无法偿债的资产）的真实市场价值－企业的硬性负债
　　企业有效的一般负债＝经审计调整后的负债总额＋经审计核实后或有负债中可能负担的部分－经审计调整后的设定抵押权的债权－经审计调整后的硬性负债－应扣减的企业软负债因此，在仅考虑已知财务因素的情况下，与企业一般负债相互对应的企业可偿债有效资产价值之间的关系就可以大致说明企业偿债能力的大小：
　　企业偿债能力比率＝企业可偿债的有效资产价值÷企业有效的一般负债×100%
　　该项比率说明，在对企业偿债能力进行静态分析的情况下，仅考虑已知的财务因素，企业的每100元一般的有效负债能够有多少有效资产价值做归还准备。此外，为判断企业的短期偿债能力，还可设计“企业短期偿债能力比率”指标进行辅助分析：
　　企业短期偿债能力比率＝企业可偿债的有效流动资产价值÷企业有效的一般负债×100%
　　（7）对企业近年的经营状况、特别是盈利能力进行分析，对企业的持续经营能力和发展前景进行判断，对企业可能用于还债的现金流量进行研究。
　　（8）综合上述全部分析结果，对“企业偿债能力比率”、“企业短期偿债能力比率”两个静态指标进行修正，即确定企业盈利能力和企业持续经营能力两个调整系数，再将偿债能力比率乘上这两个系数，得出动、静态分析相结合的偿债能力指标。该指标反映了企业偿还债务的潜在能力。

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