货币政策对金融资产价格的影响分析 (2)(二)

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外汇政策。外汇政策是政府或中央银行为实现既定经济目标及维护本国经济，所采取的干预外汇、调节汇率的策略措施。外汇政策的主要内容包括：调节和控制外汇行市，稳定汇率；实施外汇管制，稳定外汇收支，控制酱的流进流出；保持合理的外汇储备，维持国际清偿能力；控制外汇市场交易，维持外汇市场的稳定。

2.货币政策的特征

货币政策是一种宏观调控政策。货币政策调控的是金融活动的总体，而不是金融机构或企业的个别行为；与商业银行的信贷政策相比，它着眼于社会长远利益，而不以自身盈利为目的；它涉及的是货币供应量、信用量、利率、汇率等影响国民经济总体运行的变量；调控的落脚点是社会总需求与总供给的平衡。

货币政策是总量调节和结构调节相结合、以问题调节为主的政策。货币政策可以通过调整信贷政策、利率政策、汇率政策调节货币供应总量的多少，从而调节社会供求总量关系，也可以通过改变信贷投入结构和实行差别利率等调节社会总需求结构。

货币政策是调节社会总需求的政策。社会总需求的具体体现是货币总购买力。货币政策调控货币供应量的过程，实际上是调控由货化购买力实现的消费需求，生产需求的增加或减少，从而使社会总需求变动的过程。

货币政策是目标长期性和措施短期性相统一的政策。货币政策的目标具有长期性、稳定性，而实现政策的具体措施则有短期性和机动性的特点。

货币政策是以间接调控为主的政策。货币政策不排除在特定的条件下采取某些直接控制的措施，如在一定条件下实行外汇管制等，但在一般情况下不采用行政管理措施，而主要通过调节经济变量和由此造成的金融环境来影响经济活动主体的经济行为，间接地达到调控目的。

二、货币政策影响金融资产价格的机制分析　

（一）货币政策的资产价格传导机制

1.资产价格渠道的第一环节

货币供应量对资产价格的影响。第一，货币的供应量变动会影响股票的内在价值。一方面，货币供应量减少将导致市场利率上升，企业融资成本也将上升，投资减少产出下降，企业股票下跌；另一方面，企业产出下降员工收入也会下降，消费倾向等不变时，消费减少，通过乘数效应致使公司产出和利润进一步下滑，公司股票下跌。第二货币供应量的变动影响投资者资产组合。紧缩货币政策使投资者手中的货币减少，单位货币的边际效用递增，投资者为实现投资收益最大化，会调整所持有的货币、股票等资产比例，短时间内，股票需求减少，供给相对固定，股票价格下跌。第三。货币供应量变动会影响人们预期。货币供应量代表社会资金面的充实度，资金充足房地产市场也会活跃，也会改变大家对股票收效的预期，会间接影响股票价格。

利率对资产价格的影响。第一，利率变动影响企业的投资成本和消费者的购买成本。利率上升使企业的融资成本上升，可能会盈利减少，股票分红减少，股价下降。在房地产市场，利率作为有效的资金价格，直接影响房地产的开发成本和消费者的成本，还有机会成本。第二，利率变动影响投资者的预期值。利率是一种重要的政策信号，对投资者的预期有重要的引导作用。

信贷资金的调控对资产价格的影响。股票市场和房地产都是资金密集型行业，信贷资金进出股市规模的变化是影响股份涨落的重要因素。从我股票市场的实践来看，银行信贷是入股市有直接和间接两种渠道。在房地产市场，信贷松紧的影响更加的突出，房地产的供给和需求都离不开金融支持。房地产作为主要的抵押品，与银行信贷之前存在一种自我强化的互动机制。经济高涨时，房价上涨，抵押品价格随之上升，信贷宽松，实际利率下降，进一步刺激价格上升。而且在存在金融制度变迁、不确定性和信息不对称问题的背景下，由于金融机构的短视行为，导致贷款大量投放房地产行业，投资者和消费者由此产生严重的投机行为和风险转嫁行为，从而推动了当前房地产价格的剧烈波动。

2.资产价格渠道的第二环节

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