货币政策对金融资产价格的影响分析 (2)(三)

本论文在金融论文栏目，由论文格式网整理,转载请注明来源www.lwgsw.com,更多论文,请点论文格式范文查看

财富效应。资产价格的财富效应有以下三个方面：改变以家庭预算约束，影响居民对未来收入水平的预期，影响消费者信心。理论上，资产价格的财富效应大小取决于以下两个因素：资产市场的规模的资产在家庭总资产中的比重。

托宾Q效应。托宾Q值是企业的股票市场价格与基本重置成本的比值。在我国，银行信贷是重要的速效渠道，众多企业无法在股票市场进行直接速效，上市公司获得股票融资后，也未必能将资金充分有效地用于投资，因此股份上涨的托宾Q效应不如市场经济发达的国家。

资产负债表效应。信贷市场的信息不对称通过资产负债表效应影响企业投资。人家的角度，假如家庭预期收入下降，消费者会增加金融资产的持有，减少实物资产的持有，以缓解流动性困难。当股价上各时，消费者手中的金融资产大幅度升值，消费者将对其财务收支持有乐观的态度，会增加住房和其他耐用品支出。

总的来说，资产价格与总需求具有正向变动关系。

（二）资产价格对货币政策的影响

影响货币需求和供给的稳定性。资产价格波动会影响众对货币需求的偏好，进而是改变实体经济对货币需求的稳定性。第一，资产价格上升是。金融创新使得新的资产形式不断涌现，资产的流动性和较高的收益率使大量存款化为资产，最张导致货币供应量和结构发生变化。第二，资产价格变化形成一定的风险溢价时，货币持有的机会成本增加，货币与资产间产生替代效应。M2增长回落。第三，资产价格的不断上扬使资金需求大量从生产领域转向非生产领域。有的企业利用信贷资金进行纯资本运作，导致虚拟酱膨胀。从而出现产业“空心化”现象。

影响货币政策传导机制。传统货币政策的传导机制主要是基于以商业银行为主体的金融体系展开的。货币政策通过银行系统传导到实体经济。中央银行通过存款准备金率、公开市场操作等工具影响银行的信贷成本和市场的资金供求，从而影响消费和投资，进而调节物价水平。

对货币政策目标的影响。随着资产市场的发展，企业融资渠道多样化。企业对再贴现再贷款的依赖性降低，再贴现率这一货币政策工具的有效性也随之减弱。以弗里德曼为代表的货币主义学派认为，在货币需求函数和流通速度相对稳定的情况下，货币供应量与物价水平、收入存在高度正相关，因此长期以来绝大多数国家的中央银行都将货币总量作为货币政策的中介目标。然而，随着金融工具创新和金融市场的深化。货币总量的可测性降低，增加的货币供应量不仅流入实体经济，还大量流入股票和房地产市场。当资产具有较强的流动性时，资产对货币具有一定的替代效应。货币供应的可测性，可控性和与国民经济的相关性降低，货币供应量作为货币政策中介目标的有效性颇受争议。

首页上一页 1 2 3 下一页尾页 3/3/3