上市公司财务状况评价及分析-以九阳股份有限公司为例(一)

目录

一、财务报表的概述 1

（一）财务报表分析的含义 1

（二）财务报表分析的作用 1

（三）财务报表分析的内容 1

（四）财务报表分析的方法 1

二、九阳股份有限公司背景及简介： 1

三、九阳股份主要财务报表分析： 2

（一）资产负载率分析： 2

1. 货币资金 2

2.应收票据和应收账款 2

3.存货 2

4.应付账款 2

（二）利润表分析 3

1.营业收入和营业成本 3

2.销售费用 4

3.管理费用 4

4.财务费用 4

四、九阳股份财务比率分析 5

（一）偿债能力分析 5

1.流动比率 5

2.速动比率 5

3.现金比率 5

4.资产负债率 5

5.产权比率 6

（二）营运能力分析 6

1.应收账款周转率 6

2.存货周转率 7

3.流动资产周转率 7

4.总资产周转率 7

（三）盈利能力分析 7

1.销售毛利率 7

2.销售净利率 7

3.总资产净利率 7

4.净资产收益率 8

五、九阳股份存在的财务问题及改善建议 8

（一）偿债能力方面 8

（二）资产管理能力方面 8

（三）盈利能力方面 8

（四）资本结构方面 9

摘要：九阳股份有限公司成立于1994年，是一家专注于健康饮食电器研发、生产和销售的现代企业。2008年5月28日，九阳在深圳证券交易所上市。本论文对该公司 2014—2018 年近四年的财务报表，通过采用趋势分析法、结构分析法、因素分析法、杜邦财务分析体系对其财务状况、经营成果和现金流量进行分析，对企业的偿债能力、盈利能力和周转能力进行评价，并作出财务分析结论和财务改进建议。

关键词：九阳股份、小家电、财务分析、结论建议。

一、财务报表的概述

（一）财务报表分析的含义

财务报表分析是对财务报表中的资产负债表、利润表、现金 流量表、所有者权益变动表及报表附注运用财务会计专门的核 算方法和财务指标，根据报表中的项目和数据进行系统和深入 的分析，从而对企业的经济活动做出评价和预测，为报表使用者 进行相关经济决策。   

（二）财务报表分析的作用

1.单纯从财务报表上的数据还不能直接或全面说明企业经营 状况的好坏和经营成果的高低，通过相对应的财务指标进行比 较从而说明企业财务状况所处的地位。

2.正确评价企业的财务状况、经营成果和现金流量情况，预测企业未来的报酬和风险。

3.检查企业预算完成情况，考核经营人员的业绩，为建立有效 的内部控制提供保障。

（三）财务报表分析的内容

1.分析企业的偿债能力，分析企业权益结构，估量对债务 资金的利用程度。 

2.评价企业资产的营运能力，分析企业资产的组合情况和 周转使用率。

3.评价企业的盈利能力，分析企业利润的实现情况和不同 年度盈利水平的变动情况。

（四）财务报表分析的方法

1.比率分析法是指将财务报表中相应有内在关系的两个或以上要素的数值相除，计算其相应比值的方法。财务比率是一个相对数，排除了规模的影响，使不同比较对象建立起可比性。它反映各会计要素的相互关系和内在联系，代表了企业某一方 面的特征、属性或能力。

2.趋势分析法是将两期或连续数期财务报表中相同指标进行对比，确定其增减变动方向，数额和幅度，以说明公司财务状况或投资效率的变动趋势的一种方法。

二、九阳股份有限公司背景及简介：

九阳股份有限公司成立于1994年，是一家专注于健康饮食电器研发、生产和销售的现代企业。2008年5月28日，九阳在深圳证券交易所上市。2014年，九阳销售额59.43亿，九阳第1亿个豆浆机用户诞生，产品覆盖全国30多个省、市、自治区，并远销日本、美国、新加坡、印尼、泰国等20多个国家和地区。九阳已形成跨区域的个性管理机构，在济南、杭州、苏州等地建有多个生产、研发基地。本论文对该公司 2014—2018 年近四年的财务报表，通过采用趋势分析法、结构分析法、因素分析法、杜邦财务分析体系对其财务状况、经营成果和现金流量进行分析，对企业的偿债能力、盈利能力和周转能力进行评价，并作出财务分析结论和财务改进建议。

三、九阳股份主要财务报表分析：

财务报表具有时限性，因此选取了九阳股份2014—2018年度的财务数据进行

分析，并与行业情况进行对比，旨在通过系统的财务分析发现该公司存在的财务问题。

（一）资产负载率分析：

本文根据九阳股份2014 年至2018 年对外披露的资产负债表各主要项目进行趋势分析，以2014 年为基期，2014年的各项目假设为100%，计算2014 年至2018 年各数据项目的百分比，以此对九阳股份近5年的主要资产负债项目进行分析。见表1。

1. 货币资金

从2014 年到2018年，货币资金持续保持上升趋势，尤其是2018 年是2014 年的3 倍， 其中流动性较强的资产，其收益也是相对较低的。货币资金存过高，会存在利用效率过低，使得资金无法获利而造成损失。货币资金持续保持上升趋势的原因主要有两个：一是九阳股份日常经营活动中与供货商进行交易时一般通过票据进行结算， 所以需要给银行一部分资金当做保证金。二是九阳股份本年度销售增加， 并且应收款项回收较好，所以使得货币资金增加。因此，建议九阳股份合理控制货币资金的存量， 在保障企业日常所需资金的前提下，将闲置的货币资金进行投资，以增加货币资金的收益。

2.应收票据和应收账款

应收票据在2015 年以后骤然下降，说明九阳股份本期加强了应收票据的回笼力度。2016 年应收票据出现了回落而应收账款也只是轻微的上升，2016 的营业收入同时出现下降， 这与应收票据与应收账款轻微下降的变化基本保持同步。2017 年的应收票据与应收账款都出现了回升，笔者认为，九阳股份应该加强财务风险控制， 为避免坏账风险的出现， 应使用更为严格的销售信用政策和收账政策才较为保险。

3.存货

从2014 年到2018 年，存货比例基本呈上升趋势，仅仅在2015年有所下降。这主要是家电企业近几年的发展较为迅速，九阳破壁榨汁机及新科技、新技术等产品的推出，使得小家电的订单增加，因此需要增加存货来保证日常的经营。但是大批量的存货可能会导致资金的占用，制约公司扩大再生产。

4.应付账款

应付账款整体呈上升的趋势， 但在2015 年出现了下降。2015 年九阳股份的内部管理出现了一些问题，导致在2016年呈现出了整体的缓慢下降。但在2016 年又有所回升，这说明九阳股份克服了这一困难。

表一：

资产负债表 2018-12-31 2017-12-31 2016-12-31 2015-12-31 2014-12-31

流动资产

货币资金 10.91亿 6.730亿 7.543亿 11.48亿 12.34亿

应收票据 24.02亿 17.18亿 14.49亿 15.61亿 15.12亿

应收账款 1.703亿 1.285亿 8525万 8884万 7842万

预付款项 5014万 733.8万 768.1万 1555万 1698万

应收利息 -- 266.3万 834.7万 919.7万 548.3万

其他应收款 2631万 2985万 2136万 2069万 1917万

存货 7.474亿 5.163亿 4.085亿 5.379亿 4.805亿

其他流动资产 2.121亿 3.687亿 10.73亿 9.062亿 1.853亿

流动资产合计 48.19亿 35.91亿 38.07亿 43.77亿 35.31亿

非流动资产合计 18.41亿 17.59亿 17.85亿 15.13亿 14.34亿

资产总计 66.60亿 53.51亿 55.93亿 58.91亿 49.66亿

流动负债合计 28.28亿 17.62亿 20.69亿 25.08亿 17.15亿

非流动负债合计 263.0万 609.6万 1017万 2360万 3443万

负债合计 28.30亿 17.69亿 20.79亿 25.32亿 17.49亿

（二）利润表分析

九阳股份利润表分析采取的是趋势分析法， 同样以2014 年为基数，对九阳股份2014 年至2018 年的主要利润表项目进行分析。见表2。

1.营业收入和营业成本

在营业收入方面，2014 年至2018 年，九阳股份大致上保持了较为稳定合理的增长， 仅在2015 年出现了下降。其中，2015 年公司为了打造三大超级品牌努力集中了各方面的优势资源， 使得产品的销售战略初见成效， 与此同时关停了一些效益不佳的产品的生产。同时成功加大了电饭煲、电热壶等产品的生产销售力度，企业产品结构的改善，提升了企业总体的综合盈利能力。“2015 年营业收入及营业成本的异常应该与九阳股份2015 的管理层人事变动有关系，并且在2015 年相关的创新性新产品的热度有所回落。另外，营业成本在2016 年出现了较大幅度的上升，大部分原因是这一年的采购成本和材料成本上涨以及因为新产品的生产而导致的材料需求增加。即使这样，总体营业收入的增长速度依旧超过总体的营业成本。因此，九阳股份的营业毛利率是缓慢提高的。

2.销售费用

销售费用呈上升的趋向。在近几年由于推出了大量的创新性产品，为了进行产品的推广，企业投入了大量的广告费及相关的宣传费用， 与此同时物价的不断上涨也是原因之一。

3.管理费用

管理费用总体呈上升趋势。2015 年管理费用上升，除物价上涨因素外， 还由于推出了许多新产品所导致的研究费用的上涨。2017年与2018 年管理费用上涨，主要是应付职工薪酬的增加和股份支付费用的增加。

4.财务费用

财务费用在2014 年到2018年均为负数，且增长幅度很大，这是由于九阳股份的货币资金等流动资产充足， 因此利息支出较少，同时结算方式主要是商业汇票，它的保证金的利息收入也可以适当减少财务费用。财务费用的负增长可以在一定程度上消除销售费用和管理费用的影响，促进了营业利润的增加。

表二：

利润表 2018-12-31 2017-12-31 2016-12-31 2015-12-31 2014-12-31

营业总收入 81.69亿 72.48亿 73.15亿 70.60亿 59.44亿

营业收入 81.69亿 72.48亿 73.15亿 70.60亿 59.44亿

营业总成本 75.77亿 65.75亿 65.94亿 63.54亿 52.62亿

营业成本 55.44亿 48.55亿 49.23亿 48.09亿 40.03亿

研发费用 2.977亿 2.666亿 -- -- --

营业税金及附加 4876万 6113万 5439万 4567万 3183万

销售费用 13.77亿 10.93亿 11.03亿 9.889亿 7.734亿

管理费用 3.103亿 2.867亿 4.988亿 5.148亿 4.646亿

财务费用 -1079万 -49.09万 -863.4万 -868.9万 -1582万

资产减值损失 988.7万 1250万 2324万 410.6万 482.2万

其他经营收益

加:投资收益 1.354亿 8771万 3555万 3927万 3082万

其中:对联营企业和合营企业的投资收益 4196万 3197万 -1060万 -409.3万 178.5万

营业利润 8.783亿 8.091亿 8.029亿 7.457亿 7.124亿

加:营业外收入 375.0万 1738万 6545万 6236万 5956万

其中:非流动资产处置利得 -- -- 4662万 43.55万 26.95万

减:营业外支出 1105万 885.5万 1429万 1747万 1546万

其中:非流动资产处置净损失 -- -- 125.1万 92.16万 346.6万

利润总额 8.710亿 8.177亿 8.541亿 7.906亿 7.564亿

减:所得税费用 1.294亿 1.077亿 1.207亿 1.196亿 1.410亿

净利润 7.417亿 7.099亿 7.334亿 6.709亿 6.154亿

四、九阳股份财务比率分析