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中小企业投资融资难的原因以及政策(二)
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1.2 国内外研究动态
1.2.1国外研究状态
中小企业的快速发展,已经为全国各地的经济发展起到了很有力的推动作用,但是在中小企业创建经营发展的过程中,投资融资难一直是困扰各地的中小企业的大问题,为此,解决中小企业投资融资难的问题,已成为全国各地政府的工作重点。
Macmillan1936年,在向英国国会提供关于《中小企业问题的调查报告》中提出了著名的“麦克米伦缺口”。报告认为,中小企业在发展过程中存在着资金缺口,对资本和债务的需求高于金融体系愿意提供的。Macmillan发现,在英国金融制度中,中小企业与金融市场之间横着一条难以逾越的鸿沟。当企业需要的外援资本规模低于25万英镑时,很难在资本市场上融资到。
Allen N Berger和 Gregory F的《企业非正式风险投资研究》以及Aghion P在《非正式风险投资研究》中指出,中小企业筹集一定数额以下的资金时都面临着资金缺口的问题。
Ross 1977年在《财务结构的确定:激励信号方法》一文,提出了公司资本结构的信号理论,Myers和Majluf 1984年在《企业有信息而投资者没有信息时的投资和融资决策》一文中,提出了资本结构的排序假说。这两篇论文构建了不对称的信息理论。
Myers和Majluf 的融资顺序偏好理论:该理论认为中小企业并不是按照传统的以最优资本结构为目标的方式进行融资,由于担心控制权的稀释和丧失,企业更偏向于对企业干预程度最小的融资方式,即次序是先内源后外源,外源中则是先债权后股权。啄食顺序融资理论还认为银行融资具有低成本优势,银行信贷融资应是中小企业融资的主要来源。
Bernanke B S M Cerler 1994年在《企业与金融机构融资信息不对称研究》中提出了长期互动假说,认为中小金融机构一般是地区性的,与地方中小企业长期合作,互相了解,减少了信息不对称问题,愿意为之提供服务,相比之下,大型金融机构缺乏此优势,出于规避信贷风险考虑,他们更偏向大企业提供贷款,不愿意为信息不对称的中小企业提供贷款。因此,该假说认为,中小金融机构的建立有助于解决投资融资难问题。
1.2.2国内研究动态
(1)针对传统中小企业融资难的研究动态
2009年,包艳艳在《浅谈中小企业融资难的原因及对策》一文中,认为中小企业融资面临问题主要有:中小企业的融资渠道较为狭窄,自有资金缺乏信贷支持偏少,难以找到合适的担保人。
2011年,罗亮森在《中小企业融资现状分析》一文中,认为中小企业处于初创期和成长期的居多,经营中不确定因素较多,经营可持续性风险较大,市场应对能力和自筹资金能力薄弱,贷款需求期限较往年有所延长。在社会资金普遍趋于紧张的环境下,金融机构出于对信贷资金风险控制的角度,对中小企业中长期需求往往更为谨慎,导致无法得到贷款或贷款延后审批。
2012年,陈东升在《中小企业融资障碍理论》一文中,指出中小企业融资存在观念障碍,信誉障碍,保证障碍,信息障碍,成本障碍。
资金时一个企业生存和发展的原动力,是必不可少的,因为各种原因,融资难成为了当前各国各地中小企业生存和发展首先要面临的难题。一些中小企业生存状况的恶化,造成了就业压力大,要解决就业问题,关键要靠中小企业发展,从这个意义上讲,支持中小企业发展不仅对经济发展起着重要作用,而且对民生的稳定都有着极其重要的作用。
(2)针对科技型中小企业融资难的研究动态
科技型中小企业是支撑国民经济的重要力量,然而一直以来,融资约束影响了科技型中小企业的发展[[ 1]奚尊夏. 国家战略视野下小微金融发展路径研究 基于金融功能视角与 SEM 模型[J]. 浙江金融, 2013( 8) : 13 - 17.]在研究中小企业融资问题过程中,钱野发现融资难贷款难是部分中小企业面临的异常突出的首要问题[钱野, 徐土松, 周恺秉. 基于政府支持的科技担保缓解科技型初创企业融资难问题的研究[J]. 中国科技论坛, 2012( 2) :59 - 63.]随着云计算和云服务等技术发展日益成熟,互联网金融以其开放透明与海量信息等服务能力加速了普惠金融的发展一些平台尝试将大数据系统和云服务相结合来实现资金供给和融资需求的高效匹配众筹继第三方支付P2P之后广受关注,为科技型中小企业的融资和扶持提供了新的思路和模式。
(3)供应链金融相关范畴辨析
近年来,出现了财务供应链管理(financialsupplychainmanagement)供应链金融/供应链融资(supplychain finance)物流金融(logisticsfinance)等多种概念因此,有必要对供应链金融相关范畴进行辨析,以明确本文所。
研究的供应链金融的涵义,避免产生理解上的误差和分歧
1.财务供应链管理供应链管理模式下,处于强势地位的核心企业往往通过推迟对供应商的付款或加快向分销商转移库存来实现自己的财务经济性处于配套地位的中小企业,本来就处于融资难融资成本高的境地,核心企业对其资金挤压的做法无疑是雪上加霜所以,核心企业这种基于单独成本和现金流优化的个体理性的财务策略,往往导致整个供应链的成本上升,甚至引发整个供应链的团体非理性,影响供应链的稳定性这种状况给财务供应链管理(financialsupplychainmanagement,FSCM)的概念提供了理论和实践的空间所谓财务供应链管理就是指对从客户下订单单据核对,到付款给卖方所有与资金流有关的交易活动的管理(汪雯琦,2009)我们认为,财务供应链管理是财务管理与供应链管理的整合,或者说,核心企业财务管理的边界由单
个企业拓展到整个供应链;其基本理念是物流和财务活动之间密切结合和信息交换,运用信息技术手段,通过供应链上下游及金融机构的业务整合,优化收付流程和减少支付成本,有效管理供应链上企业营运资金的占用,也就是供应链中的现金流
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