浅谈斐讯路由器“0”元购(一)

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一、文献综述

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（一）研究现状。

众筹融资在中国才刚刚起步。从融资形式来看，目前国内只有捐赠模式和借贷模式，尚无严格意义上的股权模式。

捐赠模式的众筹平台目前有十几家，总募资规模超过1000万元，其中规模最大的是“点名时间”，成立于2011年7月，旨在为创意项目提供融资平台。几乎所有的此类平台都只支持以项目名义集资，不对创业公司开放。项目类别仅限于设计、科技、音乐、影视、食品、漫画、出版、游戏、摄影等范畴，不接受慈善项目。投资者的收益也仅限于实物产品。在支持者保护方面，国内部分众筹平台(如众筹网)把支付分成两个阶段，对筹资成功的项目先付一部分资金给发起者启动项目，项目完成后，确定支持者都已经收到回报，网站再把剩下的钱交给发起者。

借贷模式的众筹即网贷方面，2007年8月诞生了首家小额无担保P2P网贷平台—“拍拍贷”。2009年后成立了一批P2P网贷平台，比较知名的有红岭创投、人人贷等据不完全统计，截止2012年底，全国活跃的网贷平台已超过300家，全行业成交量达200亿元。2网贷平台除了给投资者和融资者提供交易渠道，还对投资者承诺保障本金，部分平台甚至承诺保障利息。

股权模式的众筹平台国内目前尚没有，但已有一些平台涉及股权融资，以红岭创投、天使汇、大家投为代表。红岭创投以P2P借贷起家，2010年开始涉足股权投资业务。其通过网贷业务的审核调查等环节积累大量的前端数据，从中挖掘先进的创业思路、经营理念和优质客户，为股权投资搭建项目渠道，投资有潜力的小微企业谋求爆发式增长，目前主要是以自有资金进行股权投资，未来很可能向投资者募集资金切入财富管理领域。

天使汇是一个为创业者和天使投资人之间架起交流平台的社交网络门户。天使汇通过为创业者和投资人建立各自的页面，使得双方可以在线上交流、相互了解。天使汇也在线下举办见面会和通过合作伙伴推荐项目的方式帮助创业者和投资人达成融资意向。天使汇还算不上一家真正意义上的众筹平台，因为它对投资者有一定的要求，必须达到可用资金不低于300万人民币的准入门槛。如此高的准入门槛，注定普通大众不可能参与其中。而实际上，参与投融资的群体也确实没有本质变化，多半是原来就知名的机构投资者和天使投资人，只是将投资人发现项目、创业者寻求资金的过程搬到网上。

此外，今年6月新上线的大家投网站也在探索股权众筹的其他模式。大家投是一个对接天使投资与创业项目私募股权的投融资平台，其运作模式是：由创业公司在平台上发布项目，当吸引到足够数量的小额投资人，并凑满融资额度后，投资人就按照各自出资比例成立有限合伙企业，再以该有限合伙企业法人身份入股被投项目公司，持有项目公司出让的股份。在此过程中，大家投为投融资双方提供的是订立投资合同的中介服务，通过向投资人提供目标公司的增资扩股、股权转让等商业信息，促成投资人与目标公司股东签订增资扩股协议、股权转让协议或其他协议。

红岭创投、天使汇和大家投的业务模式尽管与国外的股权众筹有着显著不同，但在当前我国法律环境和市场环境下更具操作性，不失为众筹模式在我国资本市场应用的有益尝试。在发展方向上，股权众筹平台未来可能会直接涉足创业投资，投资于本平台的优秀项目，甚至转型为孵化器。

（二）存在的问题

1.欺诈现象高发。欺诈是众筹最被人质疑批评的一点。批评者认为，投资门坎的降低可能导致众筹平台成为投资诈骗的新温床。因为与传统的V C和天使投资不同，在众筹平台上，投资者之间一般没有个人联系，对拟投资的项目或企业也往往缺乏实际的了解，募资者与投资者的地理分隔也使得投资者难以监督所项目的业务运营状况，这就大大增加了诈骗的风险。

近期国内已出现多起众筹欺诈事件。2011年9月，一家名为“贝尔创投”的网络借贷公司因其法人代表涉嫌在其他多个网络借贷平台恶意拖欠多笔债务，成为国内首家被公安机关调查的网贷平台。2011年10月，网贷公司“天使计划”网页突然不能登录，65位出借人高达550万元的本金随创立者一同消失，至今未能追回损失。

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