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根据滴滴出行案例分析解析中小企业融资方案(一)
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摘要
I
一、中小企业融资概述
4
(一)中小企业融资现状
4
1从金融角度分析滴滴出现为何成功
4
2中小企业融资渠道分析
4
2.1商业银行与非银行金融机构的信贷
4
2.2股权融资
5
2.3债券融资
5
2.4非正式融资
6
(二)中小企业融资方案
1金融租赁
6
2存货融资
6
3应收账款融资
7
4知识产权融资
8
二、滴滴出行的现状
9
(一)滴滴出行简介
9
(二)滴滴出行产品分析
9
三、滴滴出行发展历程
10
(一)滴滴出行发展历程
10
(二)滴滴出行发展中的重大决策
1.2012年9月上线至2014年1月——探索积累期
10
2.2014年2月至2014年9月——加速增长期
10
3.2014年10月至2015年2月——爆发式增长期
10
4.2015年2月至今——业务多元化发展期
·10
(三)滴滴出行发展历程中的重大决策的影响
11
四、滴滴出行融资中重大决策分析
12
(一)投融资层面分析
12
(二)并购层面分析
13
1滴滴快的并购案例
13
2滴滴优步并购案例
14
五、对滴滴出行总结
16
(一)滴滴出行的融资现状及问题
16
(二)从金融角度分析滴滴出行为何成功
19
参考文献
20
致谢
21
一、中小企业融资概况
(一)中小企业融资现状
1、我国中小企业融资状况概述
中小博鳌亚洲论坛2013年年会上发布的《小微企业融资发展报告》表明,超过62.1%的小微企业无法获得任何形式的贷款,完全依靠企业自有资金和留存收益经营发展;且剩余的37.9%的可获得贷款企业中,超过80%的企业在最近一年仅有不到两次的贷款经历,而获得5次以上贷款的企业仅占3.7%。进一步分析可以发现,中小企业的贷款状况与其营业收入和资产总额存在相关性,即营业收入越高、资产总额越大的企业获得贷款的几率越大。另外,企业获得的贷款金额与营业收入和资产总额存在显著的正相关关系。由和可知,营业收入越高的企业,获得的贷款金额也越大。同样,资产总额对企业可获得贷款规模的影响也十分明显,资产在300万以下的企业获得的贷款额度大都在100万以内。此外,企业贷款规模还与其经营年限成正相关关系,经营10年及以上的企业中,贷款规模在101万-500万的企业占比达到29.6%,贷款500万元以上比例达16.5%,远远高于经营年限较短的企业。[参考文献[12]]
2、中小企业融资渠道分析
2.1、商业银行与非银行金融机构的信贷
一直以来,银行在我国金融体系中占据着主导地位,社会总体融资环境决定了企业的融资模式,目前我国企业发展所需的外部资金主要来自于银行的信贷支持。相比大型企业,中小企业由于自身规模以及实力限制,其参与直接融资更为困难,寻求银行贷款更是首选的融资渠道。根据《中国中小企业年鉴(2013)》的统计数据,全国规模以上工业的中小企业的总资产为38.9万亿元,而全国主要金融机构、主要农村金融机构、城市信用社和外资银行用于中小企业的贷款余额仅为11.5万亿元,中小企业从间接融资获得资金之困难可见一斑。显示了中小企业外部融资的第一优先选择。
随着政府相继出台一系列中小企业融资的支持政策,各类金融机构开始通过缩短业务流程、创新贷款产品设计等方式为中小企业融资寻求解决之道。由此可见,从增速上看,小微企业贷款规模的增长速度明显快于大中型企业,说明银行等金融机构开始适度向中小企业倾斜。虽然我国中小企业的信贷规模在逐年扩大,但从比例上看,占全国企业总数70%以上的中小企业仅仅获得了30%左右的贷款额度,中小企业仍然面临着较大的资金缺口。
中小企业面临巨大的资金缺口的一个关键原因是银行贷款“好看难吃”,大部分中小企业很难从银行获得贷款。目前,虽然很多商业银行开始重视中小企业贷款并陆续推出针对中小企业融资特点的创新产品,但是中小企业在实际贷款过程中仍然困难重重。小微企业向银行贷款时所遇到的常见问题,其中“贷款到位时间长”和“不能提供足够的抵押或担保物”是最严重的问题。导致这些问题的关键原因是商业银行难以在短时间内了解企业的真实情况。故不敢提供无抵押、无担保的信用贷款,为了控制信用风险,银行要求中小企业提供充足的抵押担保,且会大幅提高贷款利率以补偿信用风险,过高的借贷成本使得中小企业对银行贷款望而生畏。
2.2股权融资
近年来,中小企业股权融资有了一定的发展。国内中小企业总数众多,股权融资惠及的仅仅是其中的极少部分。全国中小企业股份转让系统设立,通过提升市场融资便利性和定价效率,吸引更多企业到新三板挂牌交易。2014年以来新三板的股票成交统计,10月份1200家企业的日均交易量不超过7000万元,市场十分冷清。实际上,很多企业几个月都未曾发生一笔交易,多数公司自挂牌新三板以来,仅仅首日达成交易,此后一直有价无市。相较于主板和创业板,新三板流动性严重吃紧,客观上影响了新三板市场功能的发挥,故中小企业很难通过该渠道募集到足够的资金。总之,由于上市门槛过高,绝大多数的中小企业基本上被排斥在上市融资的门槛之外,新三板因为交易过于冷清也难以发挥作用。短期内,股权融资不会成为绝大多数中小企业获得资金的主要渠道。
2.3债券融资
近几年来,我国债券市场特别是信用债券市场的发展为缓解中小企业融资困境问题提供了新途径,通过债券市场自发推动的产品创新,以及各类市场主体、地方政府部门的推动,我国中小企业正逐步将自己的融资需求与债券市场的产品特点相衔接。近年来,信用债券已由单一的企业债发展到短期融资券、中期票据、公司债、中小企业集合债、中小企业短期融资券、中小企业集合票据、区域集优债、资产支持票据和私募债等多种产品。但是,这些债务类融资工具目前大都处于试点阶段,融资规模较小,能否大范围地解决中小企业的融资问题还有待时间的检验。
2.4非正式融资
由于中小企业难以通过正规融资渠道获得足够的经营资金,这就为非正式融资渠道的形成创造了条件。非正式融资主要包括亲友借贷、职工内部集资、民间借贷以及互联网借贷等形式。处于起步阶段或规模较小的中小企业由于缺乏信用记录,只能依靠亲戚朋友借款来满足其融资需要。银行贷款门槛高促使近年来民间借贷的繁荣。总体来看,非正规金融渠道在一定程度上能减少借贷双方的信息不对称,因为贷款人一般对借款人各方面的信息都比较了解,且能够满足中小企业“快速、小额、短期”的融资需求,但是中小企业通过非正规融资时,需要付出高昂的融资成本。
(二)中小企业融资方案
中小企业融资应当突破现有模式,融入新的融资手段,增加融资渠道。根据我国国情、国外的研究成果及从中小企业自身考虑,也可以尝试利用国外先进的动产融资、典当融资、天使投资和供应链融资来缓解中小企业融资难的问题。[ 参考文章http://www.njliaohua.com/lhd]
1、金融租赁
金融租赁又称融资租赁,是由出租人根据承租人的请求,按双方的事先合约向承租人指定的出卖人购买承租人指定的固定资产。在出租人拥有该固定资产所有权的前提下,以承租人支付所有租金为条件,将一个时期的该固定资产的占有、使用和收益权让渡给承租人。它是一种信贷、贸易、租赁于一体,以租赁物件的所有权和使用权分离为特征的新型融资方式。金融租赁解决了中小企业资金短缺而又急需相关物资设备的难题。通过金融租赁,中小企业可以在没有足够资金的条件下获得所需的物资设备而投产经营,再利用所得收入支付租金。
2、存货融资
中小企业将原材料、在制品和产成品等存货作为担保物向金融机构融通资金。但是,考虑到银行等金融机构的信贷风险,通过存货担保来获得的资金相对较少,不过这可以用来缓解短期的资金缺乏。
3、应收账款融资
中小企业将其应收账款有条件的转入专门的融资机构,由其为企业提供资金、债款回收、销售分户管理、信用销售控制以及坏账担保等金融服务。使企业获得所需资金,增强资金的周转。
4、知识产权融资
中小企业中有相当一部分是科技型企业,可以通过专利权、商标权等知识产权作为担保。但是,但是考虑到对知识产权价值评估,就需要政府出台相关的政策,完善市场机制。中介机构要提高自身素质,为中小企业知识产权提供公正、合理的评估报告,为中小企业知识产权融资提供可能。
二、滴滴出行的现状
(一)滴滴出行简介
“滴滴出行”改变了传统打车方式,建立培养出大移动互联网时代下引领的用户现代化出行方式。较比传统电话召车与路边扬招来说,滴滴打车的诞生更是改变了传统打车市场格局,颠覆了路边拦车概念,利用移动互联网特点,将线上与线下相融合,从打车初始阶段到下车使用线上支付车费,画出一个乘客与司机紧密相连的o2o完美闭环,最大限度优化乘客打车体验,改变传统出租司机等客方式,让司机师傅根据乘客目的地按意愿“接单”,节约司机与乘客沟通成本,降低空驶率,最大化节省司乘双方资源与时间。
(二)滴滴出行产品分析
1、行业背景分析
移动出行市场体量巨大,2014年仅出租车市场就创造了约4000亿的市场规模,但是依然有40%的打车需求无法得到满足。一方面移动互联网技术的发展带来了充足的用户基础。另一方面大城市打车难已成为影响公众生活的重要问题。而利用互联网技术,提升了出租车的载客能力,同时还大量引进专车和私家车补充市场,满足了广大司乘用户的利益需求,形成了良好的闭环,促进了市场更好的发展。
2、滴滴出行产品分析
滴滴出行的主要功能有:专车、快车、顺风车、代驾、公交、租车、优享和小巴。对于想要打车的乘客来说,他们的需求是1)快速地打到车或者预约到车;2)上车后快速且舒适地到达目的地。不管是出租车司机,还是专车、快车司机,最核心的需求是赚钱。细化后如下:1.接到好单子,这里的“好”根据司机当前的需求可能指远里程单等等。2.减小空载率。他即满足了乘客端的需求又满足了司机端的需求。从滴滴出行的流程来看。1)保障了女性打车的安全性,2)告知打车的总时间、路线及价格,3)优化派单策略,整合平台资源,4)高效沟通对接点。5)上车后的必要信息传达。6)优化打车优惠卷体验。
三、滴滴出行的发展历程
(一)滴滴出行发展历程
2012年6月日,小桔科技在北京成立并推出滴滴打车APP,经过3个月的准备与司机端的推广,9月9日在北京上线,同年12月获得A轮金沙江创投300万美元的融资,2013年4月完成B轮融资,获得腾讯集团1500万美元的融资,2014年1月完成C轮1亿美元融资,其中中信产业基金6000万美金,腾讯集团3000万美金,其他机构1000万美金。同年三月,滴滴用户数超过一亿,司机数超过100万,日均单达到521.83万单。成为全球最大的一站式移动出行平台。2015年9月,与宇通合作,打造互联网巴士生态。2016年1月26日,滴滴出行与招商银行联合宣布双方达成战略合作,双方将在资本、支付结算、金融、服务和市场营销等方面展开全方位合作。这是第一次也是第一家商业银行通过与互联网公司合作进入移动支付场景领域。2016年6月13日,滴滴获中国人寿6亿美元投资将在“互联网+金融”展开合作。2016年8月1日,滴滴出行宣布与Uber全球达成战略协议,滴滴出行将收购优步中国的品牌、业务、数据等全部资产在中国大陆运营。这一里程碑式的交易标志着中国共享出行行业进入崭新的发展阶段。滴滴出行与Uber全球将相互持股,成为对方的少数股权股东,滴滴出行的创始人兼董事长程维将加入Uber全球董事会。Uber创始人Travi skalanick也将加入滴滴出行董事会。优步中国依然会保持运营独立。滴滴出行是全球领先的一站式多元化出行平台。滴滴在中国400余座城市为近3亿用户提供出租车召车、专车、快车、顺风车、代驾、试驾、巴士和企业级等全面出行服务。多个第三方数据显示,滴滴拥有87%以上的中国专车市场份额,99%以上的网约车市场份额。[ 参考文章http://didizhuanche.com.cn/]
(二)滴滴出行发展历程中的重大决策
我们可以基本可以把滴滴的发展分为4个阶段——
1.2012年9月上线至2014年1月——探索积累期
在此阶段,滴滴整体的增长较为缓慢,基本处于市场培育期和探索期。在此期间,滴滴的产品不断做基于用户体验和反馈进行迭代,一直到13年年底,应用商店评论中已基本没有关于产品功能上的负向评论,用户下载曲线开始平缓上升。同年4月,滴滴安卓市场用户下载量已以43.1万位居打车软件第一,分类榜单排名趋势上行。
2.2014年2月至2014年9月——加速增长期
在此期间,滴滴的用户增长开始显著提速,完成了产品发展上的第一次突破和加速。同期,滴滴的V2.0开启微信支付功能,配之市场动作,下载量上升明显,14年专车上线前安卓用户下载量已达1亿,并一度在同类产品中居于榜首的位置。
3.2014年10月至2015年2月——爆发式增长期
在此期间,滴滴的用户增长出现极大加速,在短短不到半年的时间内,滴滴的用户数几乎翻了5倍!增长曲线的斜率也被拉到最大。这差不多是滴滴的发展商最为重要的一个阶段,借由这个阶段的成功,滴滴一举奠定了自己江湖霸主的地位。同期内,滴滴V3.1开始专车上线,市场动作依旧猛烈,展开了一些非常有热度的品牌活动,这段时间下载量增长迅猛,成倍增长,应该说滴滴在这期间成功进入到了一个质变的阶段,但同时,滴滴在同类产品排名中比较波动,或许可以说明在这一阶段整个市场规模都在因为被教育而扩大。
4.2015年2月至今——业务多元化发展期
在此期间,滴滴的增长开始有一定程度的放缓,同时,其业务也开始多元化发展,由此又继续拉动了用户规模的进一步增长。2015年2月,滴滴快的合并,在此之后,增长持续,但是速度有放缓,滴滴在后来续相继推出顺风车、代驾、快车、大巴等等业务,借此,其用户下载量得以继续回归攀升轨道,截至15年11月份,安卓用户下载量已累计7亿,同类产品中居于榜首。
(三)滴滴出行发展历程中的重大决策的影响
在整个发展历程中,滴滴平均每单要烧八到十元,日订单量1000万,每天要烧8000万人民币,全年要烧二百多亿人民币。在2016年8月1日滴滴宣布将收购优步中国,滴滴出行将和优步账户持股,成为双方的少数持股股东。这是由双方的投资方对于滴滴和优步的烧钱大战推动了这次融合,对于投资方持续烧钱是不利的。滴滴的持续烧钱大战,持续融资,最近的一次融资是韩国的2.648亿美元,网约车出行这块市场,永远不缺竞争者,高德,易到,美团,神州等等网约车平台。持续的烧钱大战只会形成恶性循环,竞争应该在客户出行体验上下功夫,在前几天的“大数据杀熟”滴滴也被卷入其中。对于不同的系统,同样的距离会出现价格的大量差异,让客户感到不满,对于这种情况的产生,如果没有了补贴,只会让客户走到对手的阵营。对于滴滴的烧钱大战,虽然占领了市场,但是对于司机和客户的出行体验还不太完善,也就引起了滴滴司机和客户的不满,会让滴滴司机和客户时常抱怨,那对于美团的上市也就得到了很多司机和客户的支持。
四、滴滴出行融资中重大决策分析
(一)投融资层面分析
滴滴出行有望今年IPO.滴滴出行2017年宣布完成新一轮超40亿美元股权融资,以进一步加大对AI交通技术的投入,加速推进国际化,以及包括新能源汽车服务在内的创新业务。
成立于2012年的滴滴,从最早获得了数百万元的天使轮融资开始,经过6年发展,至今已至少完成8轮、总额超200亿美元融资。2014年12月,滴滴完成D轮7亿美元融资,两个多月后,滴滴和快的进行合并。网约车战场由“三国鼎立”成为“两强争霸”。[ 参考文章新浪博客]2016年6月,滴滴宣布完成了新一轮45亿美元的股权融资。两个月后,2016年8月,滴滴出行宣布与优步(Uber)全球达成战略协议,滴滴出行将收购优步中国的品牌、业务、数据等全部资产,在中国大陆运营。根据极光大数据发布的2017年《网约车APP行业报告》显示,在过去的一年,滴滴出行凭借12%的高渗透率成为第一梯队的APP,每100个移动互联网民中就有12个是滴滴出行的用户。第二梯队的神州专车量级差距较大,渗透率仅为1.37%,其余网约车APP均低于1%。先后合并快的与优步中国的滴滴估值以国际通用的含员工持股计划标准,滴滴最新估值576亿美元。滴滴现在融资可以发展业务,也可以进行多维的投资和布局,以及战略短板的补足。滴滴本次试图用资产证券化(ABS)的方式进行融资,用其旗下所属资产进行融资,不稀释股权,有利于补充流动资金应对眼前的烧钱大战和多元化布局。滴滴此时启动ABS融资,资金到账较快,融资效率高于股权融资。只要投资方认定滴滴有债务偿还能力,就可以发债,一般1-3月就能批复。而股权融资的时间成本较高,短则数月,长则多年。同时,股权融资涉及管理权限受限,而ABS融资只是财务对接,完全不涉及管理权。不过,股权融资不一定要还,而债券融资必须要还本息。
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