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上市公司资本结构研究(一)
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目 录
上市公司资本研究摘要
2
一、研究的目的与意义
3
(一)研究目的
3
(二)研究意义
3
二、上市公司资本结构概述
3
(一)上市公司的涵义
3
(二)上市公司资本结构的构成
3
1、股权结构
3
2、债务结构
4
①债务的所有者结构
4
②债务期限结构
4
3、负债权益比
4
(三)资本结构的相关理论
4
1、 MM理论
4
2、 权衡理论
4
3、 代理理论
4
三、上市公司资本结构存在的问题
5
(一) 资产负债率偏低
5
(二)高杠杆模式依旧,债务规模攀升
6
(三)上市公司偏好股权融资
6
(四)资本结构调整弹性小
8
四、完善上市公司资本结构的对策
8
(一)调整上市公司的负债结构
8
(二) 充分发挥财务杠杆效益
8
(三) 强化债务融资的“硬约束”机制
8
(四) 努力发展债券市场
9
(五) 降低公司的加权资金成本
9
(六)约束上市公司的融资行为
9
(七) 增强和优化政策监管
9
五、四川长虹资本结构问题案例分析
10
(一) 案例介绍
10
(二) 案例分析
12
(三) 案例启示
13
六、结 论
14
七、参考文献
14
上市公司资本结构研究摘要
上市公司资本结构问题研究一直是国内外学者研究的重点。过去众多学者的研究结果显示,上市公司资本结构存在“重外部融资、轻内部融资;重股权融资,轻债务融资;重流动负债,轻长期负债”的问题。随着宏观经济形式,行业特征及公司本身的不断发展,各上市公司都在不断的进行资本结构的优化,文章结合上市公司的相关资料,分析了上市公司资本结构现状和存在的问题,将这一问题得到充分的缓解和解决,促进我国经济进一步发展和飞跃
关键词:上市公司:资本结构:股权融资:债务融资:资本优化
一.研究的目的与意义
(一) 研究目的
众所周知,上市公司已经成为目前经济发展的主要力量,是推动市场经济发展的重要因素。随着市场经济体制的不断完善,资本市场的较快发展使企业的融资方式发生了历史性变革,尤其是上市公司开始重视其自身的资本结构问题。目前,以资本结构的优化和调整为切入点来提高盈利能力已成为当前上市公司发展过程中最为迫切和急需解决的问题。因此,在目前政府的改革政策下,怎样才能有效解决上市公司资本结构的缺陷,优化资本结构,提高上市公司盈利能力水平,让投资者和债权人的利益得到有效保障,成为当前上市公司治理研究的难点和热点。因此,分析上市公司资本结构存在的问题并进行优化是文章的研究目的所在。
(二)研究意义
如今,上市公司是目前经济改革和发展进程中的重要组成部分,同时也是吸纳劳动力的重要经济部门,它的快速发展使当今经济和社会发生了很大的变化。因此,加快上市公司的发展就显得尤为重要。然而,企业的经营绩效和盈利能力又与资本结构的合理性与否有着紧密的联系,合理的资源配置和合理的资本结构决策会给企业的发展带来比较好的推动效应。从现实意义来看,上市公司普遍存在着资本结构不合理的现象。突出表现为资产负债率低,公司偏好股权融资等一系列的问题,同时企业资本结构的不合理,严重影响了上市公司的健康发展。目前上市公司的管理与运行距离规范化、科学化还有很大的差距。因此,加强对上市公司资本结构的问题的研究,对于促进其今后的健康发展有着重大的现实意义。
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二、上市公司资本结构概述
(一)上市公司是指依法公开发行股票,其股票在证券交易所上市交易的股份有限公司。中国大陆上市公司的概念有广义和狭义之分,广义上市公司是指主要发起人在中国大陆的上市公司,其发行的股票可以在世界某些国家或地区的股票市场公开上市交易,如上海和深圳证券交易所上市交易的A股和B股,两者都以人民币标明面额,两者的区别在于A股市是以人民币发行和交易,B股使用美元或港币发行和交易。广义上市公司还包括在美国纽约证券交易所上市交易的N股,在新加坡证券交易所上市交易的S股等。狭义上市公司专指A股上市公司。文章采用广义中国大陆上市公司的概念。
(二) 上市公司资本结构的构成
1、股权结构
股份公司是由不同的股东持有不同比例的股份组合而成的现代企业组织,股权结构就是股份公司总股本中不同性质的股份所占的比例及其相互关系。股权结构可以从两方面来考察:一方面它有质的规定性,即考察持股主体的类型及其构成与持股比例;另一方面它有量的规定性,即考察公司股份分布的集中或分散状况。股权结构是由不同性质的股东及其持股比例构成的企业股权的分布状态。
2、债务结构
① 债务的所有者结构
按照负债资本的来源,债务所有者结构可以分为公开负债和非公开负债。公开负债指的是可以公开交易的各类公司债券,非公开负债指的是银行和非银行金融结构提供的贷款等不能公开交易的负债。
② 债务期限结构
债务期限结构是指公司债务中长期负债和短期负债之间的比例关系。其中,长期负债指债务期限(即债务存续期)大于一年的负债,短期负债是指债务期限小于一年的负债。债务期限越长,由于未来还本付息的不确定性和风险大,债权人要求的利率越高。公司通过债务融资时,如果遵循债务期限与项目的生命周期相匹配的原则,可以降低债务融资成本,提高公司价值。
3、 负债权益比
负债权益比即负债水平,经常用资产负债率来表示,资产负债率=总负债/总资产,即资产负债率=负债合计/资产总计。另外,还可以直接用负债和股东权益,两者之间的比例来表示负债权益比,即负债权益比例=负债总计/所有者权益。
(三)资本结构的相关理论
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