我国上市公司股权激励问题探讨(三)

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我国上市公司股权激励问题探讨

三、中信证券公司股权激励存在的问题

（一）没有制定长远的股权激励机制体系

中信证券在2006年制定了第一期股权激励计划并开始加以实施，效果有目共睹，但是后期中信证券并没有对股权激励制度进行进一步的完善和改革，没有在推出第二三期的股权激励措施，加上2008年美国次贷危机对全球市场的影响，2012年中信证券各财务指标的就有明显程度的下跌。中信证券在初尝股权激励带来的甜头时，就不应该只把它看成是一次性的一劳永逸的行为，市场在变化，股权激励制度也要做出相应的调整适应整个大环境，中信证券显然没有考虑到这一点，值得引起反思。

（二）针对股权激励部分缺乏税收优惠政策

股权激励现在我国已进入相对成熟的阶段，国际上是利用税收优惠手段来鼓励企业实施股权激励政策，我国却一直没有出台想对应的税收优惠政策。以新加坡为例，新加坡的税法规定股权激励的对象在10年期间内可以免缴1000万新元相对应利得的一半所得税，并且剩下一半的应税利得，国家会给予其一个五年延缓纳税附带欠税利息期。反观我国，没有相应的政策规范，不利于企业开展股权激励，也会削减股权激励的效果。

（三）职业经理人市场不成熟

中信证券属于国有控股企业，管理层并不是通过社会选拔，而是通过上级主管部们或是政府等行政部门直接任命的，缺少市场的公开竞争，即使公司效益没有得到提升，公司经理人被解雇的概率也几乎为零，公司的未来发展一定需要一个有能力的经理人带领和管理，才能充分发挥股权激励机制的效应。

四、针对中信证券公司股权激励存在问题的改进建议

（一）结合公司特点制定一套长远的股权激励机制

研究中信证券的股权激励制度施行，可以看到其后期没有及时推进更新股权激励制度的消极影响。在制定股权激励机制时，不应该短视而应从公司的经营状况出发做一个长期的激励方案，并及时更新优化以适应公司和市场的发展。中信证券的股权激励模式根本意义上只是对激励人的股票奖励，公司管理层只要保证股票在一个锁定期后股价高于行权价，就能达到目的拿到收益，全程没有和公司经营业绩挂钩。所以，在制定股权激励机制时，要配合公司经营业绩这一指标，发放给公司管理层的股票数量和他们给公司创造的营业业绩相匹配，业绩高则分到的股份就越多，这样才能激发管理层的积极性，实现效益最大化。

（二）制定股权激励的税收优惠政策

我国应该结合国内企业的实际情况，参照国外股权激励税收优惠政策的实施效果，制定属于我们自己的一套政策条例。优惠主要针对于降低公司管理层受激励所得股票的相关税费，和降低管理层所得股权激励利得所增加的个人所得税。比如针对股权激励利得部分降低相应税率或者降低征税利率等，从更根本上解决有法可依，执法为民的宗旨。

（三）建立和完善职业经理人市场

职业经理人市场的建立健全对股权激励的有效实施起着关键作用，企业想要通过股权激励方式对管理层真正发挥作用，那么对管理层人才的水平就需要更高的要求，此时就必须建立和完善职业经理人市场，引入市场竞争机制，才能最大化股权激励效果。企业需要通过完善的职业经理人市场提供能力和职业素养双高的管理人才，在有效的竞争机制下，职业经理人市场可以及时识别并淘汰掉一些不合格的职业经理人，激发他们关注自己在职业经理人市场的口碑，不断提高自身能力以增加外界声誉，从而提升股权激励机制的实施效果。

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