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我国上市公司股权激励问题探讨(一)
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我国上市公司股权激励问题探讨
一、股权激励概述
(一)股权激励基本概念
股权激励,也叫做期权激励。股权激励制度是一种长期性的激励制度,其主要激励来源为公司股票,激励对象为公司董事、高级管理人员、核心技术员工及其他对公司有重大贡献或影响力的人员。它是一种先进的衍生金融工具,股权激励制度下,通过赋予员工部分权利,使其能以股东的身份直接参与到公司的经营决策中去,赋予他们“主人翁”意识,往往高涨了被激励者工作的积极性,从而刺激员工实现业务目标,同时,通过股权激励机制使得公司管理层与企业的利益达成一致,能够从公司股东的角度出发去思考整个公司的发展,而不是简单以自己个人的利益为前提,最终实现公司的利益最大化。2018年10月26日第十三届全国人民代表大会常务委员会第六次会议通过了关于修改 《中华人民共和国公司法》的决定,其中第一百四十二条“将股份用于员工持股计划或者股权激励”是股权激励首次被写入公司法,更加完善了股权激励机制内容。
(二)我国上市公司股权激励制度的相关理论和股权激励的主要模式
1. 股权激励相关理论
契约理论及委托代理理论。詹森和麦克林认为委托代理关系应当被赋予一种契约行为,该契约双方分别称为委托人和代理人,前者聘用后者以代表他们来履行某项义务。另外,委托人赋予代理人若干决策权,在双方秉承利益最大化原则的基础上,两者利益最终可能无法统一,因此就有充分理由相信代理人会利用自己的信息优势来最大化自身利益,为自己谋福利。法玛和詹森通过对经理人代理问题的深入研究,提出两种解决方案,首先是分离控制权与经营权,且控制权必须由所有者掌握,其次是让经营者承担一部分财富效应,拥有一部分剩余索取权即承担相应的风险。股权激励就是使用了这种报酬契约,使经营者获取的报酬与其业绩相联系,经营者也同时承担一部分风险。
人力资本理论。人力资本产权理论认为,人力资本的物质形态是股权激励通过授予经理人股权赋予的,人力资本和非人力资本因此可以获得相同的“风险抵押功能”,这样可以最大程度的保证经理人在其经营决策下的收益和风险和他所掌握的控制权相关联,同时为了激励经理人,企业的剩余索取权和控制权应当尽量匹配。
激励理论。激励理论从另一方面告诉我们,对于高层管理者的激励措施应该多从精神层面出发,可能对他们来说股份奖励是公司对他们奉献以及能力的最大认可,同时也满足了他们物质需要,使员工物质和精神双丰收。
2. 我国上市公司股权激励的主要模式
股权激励机制自从在我国上市公司中实施以来,针对股权激励模式的研究和探索一直是诸多上市公司致力的主要方向之一。当然,每个上市公司个体都应该根据自身所在行业以及公司自身情况来考量最符合本公司的股权激励模式。股票期权、限制性股票以及股票增值权是目前我国上市公司普遍采用的三种主要的股权激励模式,其中各模式特点分析如下:
股票期权。股票期权是上市公司给予企业高级管理人员和技术骨干购买一定数量的公司普通股的权利,该权力具有一定期限,且股票价格和数量一般是事先约定好的。股票期权是持有者的一种权力,属于期权的一种,所以已经购买该期权的公司管理层可自由选择到期后继续持有或是放弃该项权利。由于股票期权需要事先指定激励对象,因此限制了该期权的自由转让和抵押银行。股票期权属于一种看涨期权,因此在该期权到期后,公司管理层可以选择按约定价格购买约定数量的股票或者放弃该项期权。如果行权日股票价格上涨,即公司股票当前市场价格要高于股权激励约定的行权价格,公司管理层可以通过选择执行该期权来赚取市场价和行权价的差价。如果行权日股票价格下跌,即公司股票当前市场价格要低于股权激励约定的行权价格,公司管理层最终可放弃继续执行该期权。因此,股票期权激励的最终目的是有意识的促使公司管理层在进行企业相关经营决策的时候,可以从公司股东的角度出发,考虑在该项经营决策下对公司股票价格的影响是否是正相关的,此时的管理者和股东已然是利益共同体。股票期权这种激励制度从某种角度上来说,就是企业所有者将公司的部分财产所有权通过股票的形式转让给公司经营管理者的一种制度模式,让公司管理者从股东的角度分析经营决策的可行性,让其也同时享有公司股票上涨带来的超额收益。
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