上市公司资本结构研究(四)

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企业应该根据自身特点及发展的需要，合理安排股权融资和债权融资的比例，纠正其不合理的股权融资偏好，将宝贵的股市资金配置到真正需要资金而又能带来良好效益的项目上。

我国企业债券市场发展明显落后于股票市场，在整个资本市场结构中所占的地位相对较低。这种格局不利于资本市场的健康发展。

企业债券市场的发展有利于拓宽企业资金来源渠道、优化企业资本结构；。企业债券市场的发展关系到金融市场结构的均衡发展以及国民经济的有效增长。缺乏一个完善的企业债券市场，不仅会直接制约资本市场的发展，也会影响货币市场的流动性及其运行的效率。发达、高效的企业债券市场对经济结构的调整,促进国民经济的稳定增长具有重要意义.它有利于实现企业融资途径的多样化。

（三）控制财务风险

1.适度负债，合理安排资本结构，确保财务结构平衡

市场经济条件下,负债经营是一种正常的理财手段,合理利用债务筹资,优化资本结构有利于促进企业的发展，。

从财务杠杆的角度来看，由于财务杠杆的存在，同时考虑企业的财务风险，企业最好是要保持一定的负债比率，以利用负债创造更多的利润。负债比率偏低，对盈利的直接影响应该是使用资金的成本较低，也就是财务费用较低，短期内利润可能高，但是从长期来说，低的负债是不利于企业的长期发展和盈利的

负债，都有抵税的作用。安排负债的结构，主要就是为了让企业能够到期及时还本付息的情况下，减少利息支出，增加收益。

一般来说，负债结构，应结合企业现金流量状况来制定。如目前资金紧张，需要负债融资，预计很快现金收入会有较大增长，则可以借入短期负债；反之，预计短期内不可能获得较多资金来偿债，如大项目固定资产投资造成现金流出举债等，适合用长期负债，这样，企业可以避免短期负债到期时借新债还旧债的被动局面。

负债结构和行业状况有很大关系。对于流动资产较多的企业，短期负债比例高；反之，长期资产占比较大的企业，长期负债比例比较高。

对于销售稳定增长的企业，一般来说，短期借款比较高。因为很快就可以从销售收入中获得资金来偿债。

另外，很重要的一点是对短期负债和长期负债的利率和借款条款有正确的预期。在同等条件下，肯定是尽量选择利率低的负债。而长期负债如果借入后，企业实际后期资金冗余，有的借款提前偿还是有违约金的，会增加企业的负债成本以及风险。

正确把握负债的量与度，企业的息税前利润率大于负债成本率是企业负债经营的先决条件。适度利用财务杠杆作用，合理控制财务杠杆的负作用。合理安排资本结构，实现资金成本最低化。企业必须权衡财务风险和资金成本的关系，确定最优的资本结构。

2.建立企业全面预算制度，正确预测现金流量情况

预算管理就是利用预算对公司内部各部门、各单位的各种财务及非财务资源进行分配、考核、控制，以便有效地组织和协调公司的生产经营活动，完成公司既定的经营目标。公司财务预算是在预测和决策的基础上，围绕公司战略目标，对预算内公司资金取得和投放、各项收入和支出、公司经营成果及其分配等资金运动所作的具体安排。

全面预算制度是协调的工具、控制的标准、考核的依据，是推行控股公司内部管理规范化和科学化的基础，也是促进公司各级经营管理人员自我约束、自我发展能力培养的有效机制。由于预算涉及企业现金收支的各个方面和各个环节，所以它对风险可以产生一种系统性的控制。在全面预算的基础上，准确编制现金流量预算，这是企业加强财务管理，有效防范财务风险工作中特别重要的一环。

3.加强资产管理，提高营运能力，增强盈利水平是防范财务风险的保证。

企业资产管理是企业管理的重要组成部门，是企业可持续发展的重要保障。然而由于企业管理者不够重视，企业内部管理机制不够健全等原因，使得企业资产管理工作中还是存在管理制度不完善、管理手段落后等问题。

企业资产管理是面向资产密集型企业的信息化，制造业信息化，企业信息化解决方案的总称。它以提高资产可利用率、降低企业运行维护成本为目标，以优化企业维修资源为核心，通过信息化手段，合理安排维修计划及相关资源与活动。通过提高设备可利用率得以增加收益，通过优化安排维修资源得以降低成本，从而提高企业的经济效益和企业的市场竞争力。

企业经营的核心首先是生存、发展，最终要实现盈利，利润是衡量一个企业是否优秀的标准。。

企业应注意战略选择，即如何选择自己既具优势又有较好的市场空间的行业或项目，以避免低层次的重复建设而使自己陷入被动的恶性竞争之中;

其次，新时代下，经营模式的调整与变革，或者说企业盈利模式的选择与建设。采用什么样的企业经营模式，不是一简单的形式，它关系到企业经营质量与经营能力的成长问题;

再次，组织架构的现代化，传统的组织结构已经成为影响企业发展的一个重要因素，很可能使企业坐失发展的良机;

科技的发展与进步。企业的竞争，说到底还是产品在说话，没有科技的进步，企业的发展就缺乏坚实的基础;

人才的培养与使用。企业的盈利能力归根到底，还是人才的作用，有好的营利模式而没有好的执行人才，那也是一句空话。人才是企业产产业链中最重要的一个配套环节，必须予以高度重视。

（四）完善上市公司治理结构

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