上市公司资本结构研究——以家电业为例(三)

在现代市场经济条件下，从理财的角度来看，经营者必须树立三个观念：树立专业化经营观念，规避多元化投资风险。中小企业规模小，实力相对较弱，企业的资源有限，领导人的知识、能力有限。加之现代科学技术进步快，技术更新周期短。在这种情况下，中小企业必须集中有限的资源，努力在某一个行业做实、做精、做强，这是企业的立身之本，也是企业理财的基础。树立财务风险观念。充分利用财务杠杆的积极作用，是许多经营者的良好愿望。然而，财务杠杆的积极作用是以借贷资金的收益高于资金成本和企业的偿还能力为前提的。每个企业都有一个合理的负债率，就是银行，也要求有一定的资本充足率。负债率太高，本来就是铤而走险，加上中国经济是周期性的，一旦遇到调控，许多银行只收不贷，即使一个正常负债的企业，一旦遇上这种情况，也很难存活。对负债规模大、负债率高的企业更是如此。因此，负债经营必须充分考虑企业的偿还能力和资金的使用效益，规避高负债和不能到期支付的风险。树立现金流观念。现金流是维持企业正常经营的“血液”。现金净流量是企业成长的动力。对许多企业来说，现金净流量的意义甚至高于经营损益。不少企业一年忙到头，生意做得很大，钱也赚了不少，但却在别人手中，企业的一大块现金被客户占用了。经营活动产生的现金净流量为负数，没有实实在在的现金收益。因此，关注现金流量，掌握现金流的状况及走向，包括其经营中创造现金的能力和短期流动资金贷款的使用效率，是企业经营者必须随时掌握的基本信息和进行决策的重要依据。 

（三）规范中小企业会计秩序。

强化中小型企业负责人的法律意识，开展好职业道德教育，建立和完善激励机制，依法调动会计人员的工作积极性。实现会计规范化管理。财务管理混乱，会计信息失真的一个重要原因是会计工作基础薄弱。应该严格执行财政部规定的会计基础工作规范，建立健全会计人员的岗位责任制，使之分工科学合理，职责明确。建立以税务报表模式为主体的财务会计报表体系。制定中小企业会计处理和财务报告规则，涉及如何与税务要求协商一致的问题。在中小企业中，税务会计的重要性远远超过了传统的财务会计。简化财务会计报表及信息披露。会计信息在会计报表中是否被详尽、充分的披露还是被简要、粗略的列示，主要是看其是否满足信息使用者的需要，是否有利于人们做出满意的决策。 

实现财务管理的整体目标,取决于一支思想好,作风硬、业务精的财会队伍。这要求财务人员必须靠自己的努力,逐步提高自身素质,使自己成为一名政策性强、业务精、作风硬的财务工作者。为解决上述问题,必须加强财会队伍建设,通过“财务人员要持证上岗”、“财会人员要经常进行职业道德、业务技术教育”等方式对财会人员进行专业培训和思想道德教育。因此,在中小企业财务管理中要明确财务管理的核心地位,以构建最优的企业财务状况为宗旨,运用科学可行的管理方法,不断加强财务管理的各项管理工作,使中小企业能够持续、快速、健康发展,能在激烈的市场竞争中立于不败之地。

（四）加强企业自身管理，提高自身素质。

中小企业的所有者和经营者，应该积极转变观念，重视财务管理的核心作用，学习现在企业的管理制度，规范经营；在充分掌握现在财务理论知识的同时，应搭建起企业自己财务制度的框架，按照规范的现代财务管理方法来加强自身的管理。

参考文献：

1.李思寰.电子商务对财务管理方式的影响[J]..财会通讯.2010.10

2.黄丽萍.我国中小企业财务管理中存在的问题与对策[J]..特区经济.2006-3

3.张文.我国中小企业财务管理问题的研究.经济研究导刊[J]..2011年05期

4.房志明.农村财务管理需规范工作流程[J]..清华大学领导力培训.2011-7

5.田丽宏.浅析企业财务控制薄弱环节及解决措略[J]..现代商业.2010-3-26

摘要

在我国家电业上市公司公布年报分析之后，发现该行业业绩整体

下滑，群体性地陷入经营困局。继而对该行业近三年年报数据进行了相应分析，

试图从资本结构优化的角度来为我国家电业上市公司寻求一条走出困境的途径。

从这一目的出发，沿着“结构——绩效——结构——因素”的路径来探讨我

国家电业上市公司资本结构安排对企业绩效的影响，以及资本结构的影响因素，

从而提出我国家电业上市公司资本结构优化途径。

首先，对企业融资的理论基石——资本结构理论的发展进行了概述，以寻求

最优资本结构理论上存在的可能性。

其次，对我国家电业上市公司资本结构现状、资本结构与企业绩效、资本结

构影响因素等问题进行研究，为该行业资本结构优化提供评价标准、优化目标和

优化途径，为具体优化措施的提出提供实证基础。

最后，根据前两部分的研究结论，提出了我国家电业上市公司资本结构优化

的具体途径。

具体研究过程中，规范分析与实证分析相结合，着重进行实证分析。以大量

实证数据为基础，采用数学手段予以定量分析；并在定量分析的基础上结合定性

分析的结论，提出解决问题的途径，力求研究结论更具现实意义和说服力。

关键词:家电行业；上市公司；资本结构

 目       录

一、我国上市公司基本结构现状………………………………………2

（一）股权融资占主导地位………………2

（二）负债结构不合理…………………………2

（三）资本结构弹性小………………………………………………………2          

（四）股权过度集中…………………………………………2

二、问题的原因与分析…………………………………………………………2

（一）分析上市公司所在行业的特点………………………………………………2

（二）公司所处行业市场的类型…………………………………3

（三）国家政策对该行业的影响……………………………………………3

三、促进中小企业改善财务管理的对策………………………………………3

（一）优化企业治理结构………………………………………………………3

（二）优化我国上市公司资本结构措施…………………………………………3

（三）选择合理融资方式…………………………………………………4

（四）注重企业规模……………………………………4

参考文献…………………………………………………………………………5

一、我国上市公司基本结构现状

（一）股权融资占主导地位。

1.按照资本结构理论，由于负债的节税效果，适度的负债对于企业降低筹资成本具有财务杠杆效应，一定比例的负债可以大大降低企业的综合资本成本；并且从理论上讲，以股东财富最大化为目标的上市公司在筹资战略的决策上必然以追求最优资本结构为前提。然而纵观我国上市公司的资本结构，结果并非如此，只有极少数上市公司发行过公司债券，而且公司的分配方案也较少采取现金股利形式，而多以股票股利为主。各上市公司配股之风盛行，存在对股权融资的过度偏好。

（二）负债结构不合理。

1.数据表明上市公司虽然资产负债率不高，但其负债结构极不合理，流动负债水平偏高。由于资金和负债期限的不对称，将因利率的上升而加大公司破产风险。

（三）资本结构弹性小。

我国上市公司资本结构调整弹性小，重股轻债的衍生现象，具体表现在融资工具的选择上，可转换债券，可赎回债券等很有弹性的融资工具，没有得到有效的利用。

（四）股权过度集中。

我国的上市公司多属于“一股独大”型。

二、问题的原因与分析

（一）分析上市公司所在行业的特点。

①财务报表分析：按中国股票市场监管层的规定，上市公司每年要提供年报、中报和季报。在对上市公司财务报表的分析中，投资者要重视下面几个重要的技术指标和项目

②行业分析：上市公司所在行业的分析对长线投资相当重要。行业的当前状况和未来的发展趋势对该行业上市公司的影响巨大。当某个行业处于整体增长期间，未来的发展空间很大，该行业的所有上市公司都有较好的表现和较大的发展空间。例如深沪两市的通信行业、电脑软件行业和高科技行业，整体公司业绩要高于其他行业。

③市场分析：产品的市场占有应包括两方面的内容：一是产品的市场占有率，这是指该公司的产品在同类产品市场中所占有的份额；二是指产品的市场覆盖率，也指产品在各个地区的覆盖和分布

（二）公司所处行业市场的类型

部分公司总是属于某一个具体的行业。在不同的行业里，由于企业的数量、产品的性质、价格的制定和其他一些因素的石同，所面临的市场类型也不一样。

完全垄断指企业独家生产某种特殊产品，而且没有相近的替代品的情形，可以分为政府完全垄断与私人完全垄断两种。私人完全垄断是指某家企业根据政府授予的特许专营权或根据专利权产生的独家经营，以及由于资本雄厚，技术先进而建义的排他性经旨等。　完全竞争指许多生产企业生产同一类产品的市场情形。其特点是：①生产者众多，各种生产资料可以完全流动。②生产的产品具有相同的用途或可以互相替代，因而没有一家生产企业能够影响产品的价格。生产者永远是价格的接受者，而不是价格的制定者，其盈利水平由产品对市场的适应程度及市场产品的需求来决定。③生产者或消费者都可以自由地加入或退出这个市场。大多数初级产品的生产都处于完全竞争的市场状态中。不完全竞争指许多生产厂家生产同种但不同质产品的市场情形。其特点是：生产者众多，各种生产资料可以自由流动。生产同种的产品但有质量上的差异，生产企业可借以树立自己产品的信誉，从而对其产品的价格有一定的控制能力