上市公司资本结构研究——以家电业为例(四)

（三）国家政策对该行业的影响

许多国家的政府都对有关国计民生的重要行业进行生接管理，如煤气、电力、邮电通讯、广播电视等公用事业，铁路、公路、航运、航空等运输部门，银行、保险公司、投资公司、证券交易所等金融部门：这些部门的营业价格要受政府的调节和管制，政府一般只允许它们获得合议的利润率。而且，政府的价格管理并不保证这些企业一定能够盈利，成本的增加、管理的不善及需求的变化同样会使这些企业发生亏损。

在现代社会里，消费者和政府已经越来越强调企业所应负的社会责任，越来越注意工业化给社会所带来的种种影响。这种日益增强的社会倾向已对许多行业产生了明显的作用。例如，防止环境污染，保持生态平衡已为许多国家所重视，那么，污染严重的行业的发展必然要受到限制。又如，在由经济型转向社会型的过程巾，消费者要求真正符合需要的优质、安全和信得过的商品;而在工业化转向后工业化的过程中，消费者要求公开和通告生产状况的资料，寻求对企业经营的发言权，坚持对影响消费者利益的新技术作全面的考察。假定某种产品一直旺销，但近年来社会倾向认为它含有某种不利于消费者的因素，那么这种产品的销路将受到很大的影响。例如，近几年来，我国十分重视环境保护，故造纸类公司因污染严重不得不加大治污投入，使其在经营一定的情况下每股收益下降。又如目前网络经济十分引人注目，触网公司尽管并不一定真能增加多少利润，但其股票在交易所明显更趋活跃。

三、促进中小企业改善财务管理的对策

（一）优化企业的治理结构

优化企业的治理结构，控制第一大股东持股比例 　　首先，我国金融保险上市企业应扩大董事会权利，加强对企业大股东和管理层的监督。目前我国金融保险上市公司股权集中度较高，监事会操作不规范、监督作用不显著等问题突出，因此建立完善的监督机制是非常有必要的。 　　其次，建立激励和约束机制，让管理层的行为与广大股东利益保持一致。一方面，经营者掌握公司经营状况的大量信息以及第一手资料，需要通过一系列的监督约束机制，力求企业经营与所有者目标相一致。另一方面，在激励机制缺乏时，一般经营者所追求的目标是增加工资报酬、降低工作强度与时间长度以及避免风险报收经营等，因此，企业需要制定合适的激励机制，激励经营者做出有利于股东财富最大化的经营决策。 　　最后，完善上市公司信息披露制度。有效的信息披露可以增强社会公众以及投资者对公司经营前景的信心，增加企业的市场价值，为公司募集资金提供便利。但是，若企业信息披露机制缺失不全、条理不清，则会导致社会公众以及投资者对公司经营信心的缺失，导致企业融资成本增高，从而造成企业融资困难，陷入经营困境。因此，完善的信息披露制度是优化公司治理的关键，企业需建立完善、有效的信息披露制度。

（二）优化我国上市公司资本结构措施

增强企业资本结构管理意识，建立资本结构的动态调整机制 对于资本结构相对较高的企业，若要迅速降低财务杠杆率，企业则需通过发行股票或出售资产偿还债务等方式下调负债比率。动态的资本结构管理是资本结构动态性的必然要求，因此企业必须加强资本结构管理意识，根据企业自身特点以及环境的变化趋势，选择适合本企业的最优资本结构。

(三）选择合理融资方式

选择合理的融资方式，提高企业内部融资能力 　　企业融资方式不同，其产生的经营管理作用也会不同。从资产专用性角度看，对于容易重新配置的投资资产而言，可利用债务融资方式对资产进行治理；对于不易重新配置的专用性较强的投资资产而言，则应采取股权融资，运用股票市场对资产进行治理。同时由于投资项目属性不同，企业选择融资方式也会不同。这是因为，不同的融资方式，融资所产生的交易费用和融资成本会有较大的差异，根据不同投资项目的属性，选择合适的融资方式，企业应对不同的融资方式采取差别使用。 　　同时，企业融资不仅可以选择债务融合和股权融资，还应考虑企业的内部融资。内部融资具有低成本、低风险等特点，有利于企业的生存和发展。目前，我国金融保险业上市公司筹资主要依赖外部融资，内部融资能力较差。过分依赖外部债券融资加重企业破产风险，不利于企业的生存与发展，因此，我国金融保险业上市公司应逐步提高内部融资能力。一方面，要从筹资观念上重视内部融资；另一方面，应建立并严格执行盈余公积增补资本金制度，在提高企业盈利能力和盈利质量的同时，严格执行折旧提取制度，提高任意盈余公积金的提取比例。

（三）注重企业规模

注重企业规模，发挥企业的规模效应 一般而言，企业规模小，不利于产生规模效应，导致企业单位成本较高，但若企业规模较大，企业管理易产生混乱，相应的管理费用成本也会增加。金融保险企业作为资金密集型企业，选择适当的企业规模关乎到企业的生存与发展。目前，我国金融保险业上市公司的规模效应对企业绩效的促进作用还未得到充分发挥，此外，实证结果也显示企业规模与净资产收益率呈正相关关系，因此本文认为应适当的扩大金融保险企业的规模。与此同时，还应加强对企业的经营管理，真正建立一套符合该行业发展的现代管理制度，促进金融保险行业的健康发展。

参考文献：

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