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我国商业银行管理层激励机制研究—以招商银行为例(二)
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图中可看出，近年来招商银行利润持续增长，管理层高管薪酬高速增长，两者呈现正相关性，体现出对管理层经营管理的回报。客观地说银行业取得的业绩离不开银行高管层的努力，但是在我国，由于银行业特殊的进人门槛，银行经营具有垄断性。银行最主要的收人依然是存贷差，这主要来源于法定的高利润商业机会。银行的经营业绩在多大程度上得益于银行高管的努力非常值得商议，高薪是否侵害了股东等相关者的利益也值得探讨，而且银行业管理层的薪酬与社会平均收人相比高得非常多，民意非常不满，多方呼吁限制银行管理层薪酬，管理层高管薪酬大幅高于普通员，也不利于激励员工的工作激情，这些都说明年薪制的存在是有很大缺陷的。招商银行实施的是股权激励中的股票增值权，这两期股票增值权的要素相同，有效期为十年，自授予时间起二年内为行权限制期，行权限制期满后的八年时间为行权有效期，行权有效期的前四年，每年的生效可行权额度为当期授予总额的25%，已生效可行权的股票增值权在生效日后至行权有效期结束都可行权，激励对象可以一次或分次行使已经生效的股票增值权，股票增值权的行使必须在可行权日内，从招商银行港股走势看，已到行权期的第一期股票增值权没有价内价值。2、股票增值权分析股票增值权实际上一种虚拟的股份激励计划，是上市企业授予经营者的一种权利，如果经营者努力经营企业，在规定的期限内上市企业股票价格上升或公司业绩上升，经营者就可以按一定比例获得这种由股价上扬或业绩提升所带来的收益，收益为行权日当日的股票市值与行权价之间的差价。激励对象不用为行权支付现金，行权后由公司支付现金、股票或股票和现金的组合。股票增值权特点在于：（1）简单易于操作，股票增值权持有人在行权时，直接对股票升值部分兑现。（2）审批程序简单，无须解决股票来源问题。股票增值权激励模式的缺点是：（1）激励对象不能获得真正意义上的股票，激励的效果相对较差。（2）行使后，激励作用消失。（3）由于我国资本市场的弱有效性，股价与公司业绩关联度不大，以股价的上升来决定激励对象的股价升值收益，可能无法真正做到“奖励公正”，起不到股权激励应有的长期激励作用，相反.还可能引致公司管理层与庄家合谋操纵公司股价等问题。股票增值权的收益来源是公司提取的奖励基金.公司的现金支付压力较大。会给银行带来一定得流动性风险，一也会影响到股东的潜在利益。股票增值权的缺点比较明显，收益、风险明显不对称，所以适用方面引起相当大的争议。3、两种主流的股权激励方式2005年12月.31日，我国上市公司股权激励管理办法（试行）出台，第二条指出股权激励是指上市公司以本公司股票为标的，对其董事、监事、高级管理人员及其他员工进行的长期性激励.办法明确界定了两种主流的股权激励方式，即限制性股票和股票期权。限制性股票指公司按照预先确定的条件授予激励对象一定数量的本公司股票.激励对象只有在工作年限或业绩目标符合股权激励计划规定条件，才可出售限制性股票并从中获益，限制主要体现在获得条件和出售条件。激励性股票期权是指上市公司授予激励对象在未来一定期限内以预先确定的价格和条件购买本公司一定数量股份的权利。激励对象有权行使这种权利，也有权放弃这种权利，但不得转让、抵押、质押、担保和偿还债务。二者差别表现如右表。基于下表分析：限制性股票奖励、激励性股票期权是有着不同特点的两种薪酬设计模式，它们并无优劣高低之分。目前西方国家中股票期权在股权激励中占着主流地位。据统计，在美国《财富》五百强公司中，有90%以上推行股票期权，在纳斯达克上市的企业推行股票期权的也同样在91%以上，股票期权可以使员工一夜暴富而被称为“金手铐”。由于其不计人成本，使得公司盈利被高估，如果过渡依赖股票期权，造成畸形的激励，在缺乏监管和透明度的情况下，容易伤害股东的利益。比如安然公司等制造虚假利润，大幅推高股价，高管大量兑现期权获得巨额利润。另外如果股价不断下跌，会造成长时期的期权执行价格高于市价的尴尬，发挥不出激励作用。
所以微软、花旗银行从2003年开始尝试提供限制性股票，限制性股票约定了转让出售条款，但没有约定股票转让价格，方便持有者按照约定期的市价兑换股票，以避免股票期权成为“空头支票”的困境。但是限制性股票不如股票期权那样对股价有很好的要求，因为即使股价下跌也能获得收益，激励作用没有股票期权大，不如股票期权那么普遍，限制性股票的作用依然需要进一步检验。四、对我国上市银行高管实施股权激励的思考招商银行2009年3月18日董事会决议通过了关于实施首期A股限制性股票激励计划（草案）的议案。议案中激励对象的范围为董事会确定的对公司整体业绩和持续发展有直接影响的核心专业人才和管理骨干，以及公司认为应当激励的其他关键人员，不针对高管。计划涉及的限制性股票来源为招商银行向激励对象定向发行新股，总额度为1. 47亿股，约占当前公司股本总额的t0oo其他国内上市银行，比如南京银行、宁波银行、北京银行也只有改制时或_[市时的全员持股计划，均没有对于高管的股票期权或限制性股票计划。随着近年来我国金融环境的不断完善，公司法的修订解决了激励股票来源以及管理层股票转让的法律问题。在全流通的背景下，资本市场效率不断提高，股票市场价格能更充分地反应公司的经营业绩，为股权激励实施创造了条件。在我国银行业全面开放的背景下，为缩小国内商业银行与外资银行之间的差距以及增加我国商业银行留住人才、吸引人才的能力，形成对高管的长效激励约束机制，制订和实施股权激励计划将是现实的紧迫选择口在实施股权激励时，以下问题必须引起关注。1、注意股权激励相关事项股权激励的有效实施是有前提的，不能盲目跟风实施，必须深刻认识股权激励的相关事项。（1）明确股东大会是批准股权激励计划的最高权力机构，同时政府和公众对上市银行股权激励的指导和监督也是必不可少的。（2）必须明确激励约束条件和需要达到的激励效果，这样才能选择有效地激励手段。（3）搞清楚股权激励对象，避免“大锅饭”的平均主义，按照“选择性激励”确定激励对象，激励对象预期获得收益应该随着级别的上升有较大提高，股权激励对象主要是面对高级管理者，使其为集体福利增进付出的努力与自身的回报直接正相关，对于普通员工可实行目前流行的大众持股计划。（4）要搞清楚股权激励的股票来源以及限制性股票激励的资金来源，不能显著影响银行现金流和股东的利益，《办法》规定的股票来源是：向激励对象直接发行股票、回购本公司股票和法律、行政法规允许的其他方式。上市银行可以采取增发新股、股票回购两种方式提供股票来源，可在激励对象薪酬结构中专门针对股票期权设计专项奖励基金，激励对象行权时的认购资金可由个人资金和奖励基金组成，解决资金来源问题。（5）行权期、行权价格、股票数量、禁授期、解锁期的确定，这些要素在设定时要具有可执行性和避免短期性。只有股权激励相关事项具备才能使股权激励的实施有完善的制度保障。2、综合使用股权激励方式首先，股票期权不宜普遍使用，因为如果大多数银行出于对人才竞争的目的引人股票期权，这样在期权激励方面相互锁定，显示不出股票期权激励性;其次，广泛的股票期权还会助长股市股价泡沫，使管理层过分看重股票价格而忽视企业的日常经营管理;再次，单纯依靠股票期权会增加期权未能兑现的失落感。所以上市银行实行股权激励不可过于强调股票期权收人而忽视其他收入的激励作用，必须将股权激励与银行经理人薪酬结构调整结合起来考虑。参照美国前五百大银行管理层报酬中股权激励的报酬占比约22%的标准（黄旭2006）,由于我国资本市场弱势有效，笔者建议我国商业银行这一比例可控制在巧%以内，同时可以考虑将激励对象一部分绩效年金直接与中长期考核业绩挂钩，分期发放，这样将长短期激励联合起来，使得股票期权失效的情况下仍能在一定程度上保持薪酬制度的长期激励作用。为了达到最好的激励约束效果，除了引人限制性股票、股票增值权外，还可以尝试将期权兑现价格或限制性股票执行价格与同业发展水平指数挂钩，在一定经营环境下，鼓励高管创造出行业平均水平以上的业绩。目前美国上市银行多数使用两种以上激励方式，我国上市银行也可以在激励方式上不断创新、尝试、调整，选择适合自身的股权激励方式，最大限度发挥银行人力资本的作用，增加银行国际国内竞争力。3、加强股价监管和行业比较股权激励对象的收益与股票市场价格密切相关，监管者必须抑制银行高管操纵市场以获取更高收益的行为冲动，防止股权激励中负面效应放大。上市银行受银监会、证监会双重监管，一定要实施有效监管，使股价真实反映业绩变化，避免股价受内部人行为剧烈波动，形成完善的资本市场股价形成机制。如果是因为外部原因导致股票价格下跌至行权价格或授予价格之下较多时，比如由于大环境、行业影响，或者是其他技术因素的影响，与行业其他银行相比，激励对象确实提升了银行经营业绩，在结合利益相关者意见后，可以允许高层收回旧激励方式而代之以新的激励方式，所以激励方式不能过于死板，要考虑到宏观经济、行业因素对银行的影响。4、增加约束机制必须建立完善的商业银行公司治理机制，明确上市银行高管激励约束制衡机制。在发挥股权激励作用的同时应建立起相应的约束机制，以确保被激励对象忠于职守，努力工作，上市银行股东可要求制定有关限制性条款以防止高层腐败行为产生，淘汰不称职的高管人员。同时要求银行通过完善的信息披露使贪婪和腐败行为望而却步。除了披露银行经营管理信息，也应加大对股权激励、在职消费等信息披露，并将其作为增加银行透明度、提高银行公司治理水平的一个重要方面，使投资者随时随地对高管经营管理形成约束，使得股权激励的激励和约束相对称。5、创造条件充分发挥股权激励作用目前我国银行在一定程度上经营还受政府干预，比如上级党委在银行高管任命中的核心作用以及政府主导型贷款等，造成银行经理人市场不成熟、银行经理人选择机制行政化，结果是银行业绩与银行经理人能力相关性低，这样对银行经理人业绩评价就失去客观公正性，难以有效激励银行经理人努力工作。充分发挥股权激励作用要求银行经理人对银行经营业绩要有决定性影响，要求有配套的政策法律法规，要求有成熟的银行经理人市场，要求有健全的银行经理人业绩考评制度，要求有规范、合理、健康、持续的政银、银企、银行投资者关系，要求上市银行要加大改革创新力度，这样才能使股权激励真正能够激发银行高管的经营管理才能，提升银行竞争力，推动银行不断发展进步。6、形成银行所有权文化所有的股权激励都是一种奖励措施，更多的是从激励方面激发高管工作热情，从管理学上看，这只是满足员工较低层次的需求。一家成功的上市银行，应该有激励但也应该逐步超脱于激励，借助股权激励机制，逐步在银行内部形成一种所有权文化，树立员工主人翁意识，增加工作的荣誉感，使管理层以银行所有者的态度进行思考和工作，将银行的事情当成自己的事情，这样可以减少信息不对称带来的委托代理问题，也可以配合股权激励的作用充分发挥。参考文献1.蒋海,朱滔,李东辉. 监管、多重代理与商业银行治理的最优激励契约设计[J]. 经济研究. 2010(04) 2.李波,单漫与. 国有银行治理结构与管理层激励——多项任务委托代理、经理人市场和优先股[J]. 金融研究. 2009(10) 3.丁大巍,王珺,宋逢明. 预算软约束下的银行高管薪酬机制分析[J]. 运筹与管理. 2009(03) 4. 李洁,严太华. 我国商业银行高管薪酬与综合绩效关系的实证分析——基于沪深两市上市商业银行的数据[J]. 上海金融. 2009(06) 5.徐勇. 商业银行高管薪酬业绩敏感度的实证研究[J]. 金融发展研究. 2009(04) 6.杨大光,朱贵云,武治国. 我国上市银行高管薪酬和经营绩效相关性研究[J]. 金融论坛. 2008(08) 7.武治国,朱贵云. 上市商业银行高管薪酬和经营绩效研究——基于五家上市商业银行2001～2006年面板数据[J]. 税务与经济. 2008(03) 8.刘晓星. 国有商业银行激励机制研究[J]. 商业研究. 2006(17)9.乔海曙,王军华. 我国股份制商业银行薪酬激励有效性研究[J]. 金融论坛. 2006(05) 10. 曹廷求,郑录军,段玲玲. 山东省银行类金融机构公司治理机制比较[J]. 金融研究. 2005(10)
