股份分置改革对我国上市公司治理的影响研究(四)

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二、我国上市公司股权结构现状及特征　

（一）我国上市公司股权结构的特点

股权结构是指公司所有权在同一公司的不同股东之间的分布状况。目前学术界较具代表性的观点认为股权结构有两层含义：

一是在数量上，具体体现为各个股东拥有公司股份的多少，即股权集中度（如前五，十或者二十大股东持股比例）。

二是在性质上，体现为不同所有制性质的资本在公司中所处地位的轻重，即持股者的身份构成（国家股东，法人股东及社会公众股东的持股比例）。

当前国内外的研究大都采用股权集中度的办法，即按第一大股东所持股份占总股本的比例，大于51%位高度集中，小于20%-30%为高度分散，介于20%-30%和50%之间并且出在两个以上大股东的情况为相对集中。我国上市公司的股权结构。既不同于英美式的机构投资者占主体，股权高度分散化；也不同于德日式的法人间交叉持股，股权集中度较高的模式。这两种模式孰优孰劣，至今尚无定论。

我国上市公司股权结构特点表现为：

（1）国有股一股独大，股权过度集中，流通股比例过低，截至2002年底，国有股（含国家股盒国家法人股）占53%左右，流通股（含A.B和H股）比例为34%。见表1

（2）国有股主体缺位，国有股所有权的代理行使问题没有得到妥善解决。

（3）股票发行种类较多，但各种股票不能实现同股同权，同股同利盒同股同价。

表一我国上市公司股权结构情况（单位：亿股）

数据来源：根据中国证监会网站数据统计得出

（二）我国上市公司股权结构的特点

从公司治理产生的渊源来看，股权结构是公司治理的基础；

而公司治理是公司的一种制度安排，决定着公司为谁服务，由谁控制i，风险与利益如何在各利益相关者之间分配等一系列问题，是公司绩效最重要的决定因数。因此，股权结构，公司治理，经营绩效三者之间存在密切的关系，只有股权机构合理才可能形成完善的公司治理结构，进而才能保证公司良好的经营绩效。

股权结构通过公司控制权来表现。控股权即持有上市公司达到优势比例的股权，是实现控制权的一种重要方式盒保证。控股权分为绝对控股与相对控股，绝对控股权是指持股在50%以上，相对控股则是指控股权在50%以下，单能有效的控制公司表决及经营行为的持股比例。

理论上，拥有最多比例投票权的股东就是控股股东，就处于控股地位。除了绝对控股之外，即使处于相对控股地位。除了绝对控股之外，即使呼吁相对控股地位，也不能说就拥有了控制权。早控制权与所有权存在分离的驱使下，控制权是决定公司命运的一种力量。因此，控制权只是通过股东会选举出代表该控股股东的董事会，监事，经理的偏离公司利益最大化的行为。

在股权高度分散的公司，作为代理人的管理层行为选择有可能偏离并损害作为委托人的股东的利益，其原因在于，对代理人的监督成为一种“公共产品”，普通存在的“搭便车”问题使得管理层只受到较少的监督，从而实际上拥有公司的控制权，形成所谓的“内部人”控制。

对于控股股东来说，掌握和运用公司控制权可以获得，两方面的收益。

一为“控制权的共享收益”，我们把鱿鱼大股东改善公司管理和监督所导致的公司价值提高称作“控制权的共享收益”，因为这一价值提高的好处不只由大股东享有，而是由公司所有的股东享有。

二为“控制权的私人收益”。

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