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浅谈现代企业财务管理目标(六)
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股东财富最大化的财务管理目标在如今的社会经济是很难普遍采用。因为无论是我国还是在西方的大部分国家,上市公司只占全部企业中的少数,大量的非上市公司不可能采用这一目标。事实上,股东财富最大化也有其不足之处。
1.股东财富最大化需要通过股票市价最大化来实现,而事实上,影响股价变动的因素,不仅包括企业经营业绩,还包括投资者心理预期及经济政策、政治形势等理财 环境,因而带有很大的波动性,易使股东权益财富最大化失去公正的标准和统一衡量的客观尺度。
2.管理层和股东之间在财务目标上往往存在分歧,因为管理层并不需要考虑股东的财富如何的放大与增长,而更多地考虑如何使企业的利润或者收益变得更加的丰厚,因为只有企业利润高了规模大了,管理层的目标才算是达到。股东或者董事会才会根据每个人为公司创造多少的价值而分配其工资和薪金。
3.股东财富最大化对规范企业行为,统一员工认识缺乏应有的号召力,人力资本所有者参与企业的分配,不仅实现了人力资本所有者的权益,而且实现了企业财富分配原则从货币拥有者向财富创造者的转化,这已成为世界经济发展的一种趋势。一个企业不单只有投资者和股东,而且还有企业的员工组成,只有他们认真的管理和辛勤的工作才使得企业具有长远的发展潜力。例如:雷曼兄弟公司在成立初期,从事利润比较丰厚的棉花等商品的贸易,当雷曼兄弟公司选择股东财富最大化为其财务管理目标之后,公司迅速从一个名不见经传的小店发展成闻名于世界的华尔街金融巨头,然而,现代企业是多种契约关系的集合体,不仅包括股东,还包括债权人、经理层、职工、顾客、政府等利益主体。股东财富最大化片面强调了股东利益的至上性,而忽视了其他利益相关者的利益,导致雷曼兄弟公司内部各利益主体的矛盾冲突频繁爆发,公司员工的积极性不高,虽然其员工持股比例高达37%,但主人翁意识淡薄。另外,雷曼兄弟公司选择股东财富最大化,导致公司过多关注股东利益,而忽视了一些公司应该承担的社会责任,加剧了其与社会之间的矛盾,也是雷曼兄弟破产的原因之一。
4.可能会忽视企业应承担的社会责任,加剧企业与社会的矛盾,不利于企业的长远发展。企业如果仅仅只是注重其股票的价格或者是股票的数量,那么只会使企业陷入错误的发展道路中,最终使得广大的股东或者投资者带来不可估量的影响,同时也破坏了社会经济和企业的发展。
3.4资本配置最优化
企业财务的本质就是配置企业中各个重要的资本要素,出现的新经济促进资本要素的范围的扩大,需要企业进一步地对财务管理资源配置的功能进行不断地调整与运行。如今的是一个信息技术日益成熟的社会,为本来单一的资本配置提供了各种可以为资源配置优化的财务方案,也逐渐地杜绝市场信息不对称的情况,让资本配置的最优化可以集中地体现相关人员的全部利益。
3.4.1资本配置最优化的概念
资本结构优化是资本配置最优化的核心内容。资本结构优化可从资本使用结构优化和资本来源结构优化两方面进行。资本使用结构优化,有利于促进企业资产结构、产品结构优化,也可促进行业结构、地区结构优化,使资本发挥最大使用效率和效益,实现企业价值最大化。资本来源结构优化,通过调整负债与所有者权益结构以及负债与所有者权益内部结构,均衡风险与收益,使自有资本发挥最大控制力和效率,实现所有者价值最大化。
3.4.2资本配置最优化的合理性
企业的财务本质是一种对资本要素的配置。在如今我国市场经济的环境下,财务本质并未发生变化,相反,由于资本要素范围的扩大,企业财务对资本要素的配置功能得到进一步加强:
1.资本配置最优化财务目标顺应了企业财务结构发展的需求。在现代经济下,以信息技术为主流的高科技高度发展,市场信息瞬息万变。如今的市场形势下,及时的财务报告系统的建立,一方面为企业财务优化配置资本提供了技术基础;另一方面将逐渐消除信息不对称所带来的不利影响,有利于企业内外部利益相关者加强对企业财务配置资本状况的监督,这种“共同治理”的财务治理结构的形成,造就了一个能充分体现企业契约各方利益的企业财务目标,而资本配置最优化,正是集中体现了各相关者的利益。
2.资本配置最优化财务目标的可操作性。资本的最优化配置,并不是单纯的资本总量的积聚,而是包含了企业的人力资本和物质资本的比重调整。使得现有的企业资源能有效的被利用起来。在各种企业的架构过程中,企业员工智力资本的介入,导致企业面临着资本总量的重新认定和人员价值的重新调整,资本结构比单纯的企业收益的地位更为重要。资本结构的调整可能会降低企业收益,但并不意味着企业财务目标的失败。例如:中兴通讯是全球领先的综合通信解决方案提供商。公司通过为全球140多个国家和地区的电信运营商提供创新技术与产品解决方案,让全世界用户享有语音、数据、多媒体、无线宽带等全方位沟通。公司成立于1985年,在香港和深圳两地上市,是中国最大的通信设备上市公司。他们一直坚持着以资本配置最优化为财务管理目标。中兴通讯为全球客户提供满意的个性化通讯产品及服务,把最好的服务凝聚在顾客身上。对于中兴通讯的“人力资本”员工,他们非常重视员工回报,确保员工的个人发展和收益与中兴通讯发展同步增长,而且中兴通讯还积极回馈社会。使得中兴通讯在2009年,无线通信产品出货量跻身全球第四,其中CDMA产品出货量连续4年居全球第一,固网宽带接入产品出货量稳居全球第二,光网络出货量达到全球第三,手机产品累计出货超过2亿部,并全面服务于欧美日高端市场的顶级运营商。
3.资本配置最优化包括对企业内外部的全部资本的配置,是一种相对静态的理财境界。一方面对企业未来的财务活动如筹资、投资、收益分配有非常重要的影响;另一方面,在企业的不同成长期和理财环境下,可调节财务目标的部分标准,激励着企业财务不断创新,提高优化配置资本的才能。如在企业发展期,考虑到智力资本的风险性和投资回报期长的特点,以物质资本的筹集和资本收益作为衡量资本优化配置的主要指标;而在企业成熟期,企业物质资本已非常雄厚,智力资本的比重就显得尤为重要。
3.4.3资本配置最优化的缺陷
资本配置最优化的主要缺陷在于其实施时的抽象性概念,一家成熟的企业其资本的配置是多种多样的。但是要让其资本的配置在财务目标上产生作用的话,就需要对企业的人力资本与物质资本的比重调整,但是比重的调整又是没有准确的概述。而且当企业对财务活动的评价标准有所出入时,又可能会产生在企业筹资、投资、收益分配的不合理。再次因为我国现处于社会主义市场经济的环境下,使得其资本的配置需要符合我国的市场经济制度的调控。
3.5本章小结
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