企业并购的探讨

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企业并购的探讨
在经济迅速发展、全球经济一体化和科学技术进步的今天，企业要发展，要做大做强，并购成为现代经济和金融环境中不断成长的有效手段。随着股权分置改革的成功实施，中国资本市场迎来了全流通的时代，今后资本市场并购的势头更是有增不减，作为国家经济的支柱，企业也面临难得的发展机遇，除了要整合内部资源，加强内部管理，提高内部资源的使用效率，对外还要通过兼并与收购等手段，实现企业跨越式的发展。正因为并购重组处于如此重要的地位，所以我们更应该了解企事业并购的现状、模式以及并购重组的优势和存在的风险问题。
一、我国现阶段并购市场的现状：　　（一）内资并购：综观前几年的并购交易，由于我国证券市场的进入门槛比较高，所以企业并购主要是为了获得上市公司的“壳”资源。在全流通时代，随着退市机制和发行制度的完善，企业并购的目标也逐渐由获得二级市场融资资格逐渐向获得被并购企业的主营业务，提高自身核心竞争力的转变。历年最有影响的并购事件中，几乎都是产业并购。　　（二）海外并购：在目前全球并购的浪潮中，大公司与大公司之间“强强联合”，实现优势互补，形成了一批“巨无霸”企业。在这样的背景下，已有越来越多的企业走出国门，以并购方式参与全球资源的优化配置。有效弥补国企改革中资金不足的问题，有助于引进先进的管理经验，产生协同效用，抢占国际市场。而始终是一项有风险的活动，实际上大多数的并购都是以失败收场。并购的成功并不等于成且，我国现在拥有强大的外汇储备，同时人民币的升值，降低了海外并购的成本，从长远看，有利于我国企业有实力去进行海外并购。海外并购虽然能够带来诸多好处，然而，并购是功的并购。最难的部分在于并购之后的整合问题，这就对企业提出了更高的要求。
二、企业并购模式：
按企业的产业模式来划分,并购可以分为横向并购、纵向并购以及混合并购三种类型。横向并购是生产同类产品、或生产类似产品、或生产技术工艺相近的企业之间所进行的并购,这是最常见的一种并购方式,其目的在于扩大企业市场份额,在竞争中取得优势体现在规模经济上。
纵向并购是在生产工艺或经销上有前后衔接关系的企业间的并购,形成纵向生产的一体化,目的在于加强生产过程和各环节的配合,实现战略协同，体现为企业交易成本的降低。交易成本一般包括:寻找和发生交易对象的成本,了解交易价格的成本,讨价还价的成本,订立交易合约的成本,监督合约履行的成本,制裁违约行为的成本等。通常情况下,一个企业不会仅与一个被选对象进行谈判,谈判意味着讨价还价,往往要耗费大量的人力和物力,包括准备谈判的时间、谈判的时间、交通往返、谈判材料的准备和修改等;在达成协议之后,交易合约的订立也有一定的成本,如举行各种签字仪式;在合约签订之后,合约的履行仍是有成本的,尤其是合约的履行需要进行监督,这对交易双方都是一种费用的支出;如果合约的履行出了问题,那么交易双方就会因制裁违约行为而支付更多的费用。
混合并购兼具横向和纵向并购特点,目的在于实施多元化经营战略,降低企业风险。主要体现在实现范围经济性上。范围经济是指由于企业经营范围扩大而带来的经济性。范围经济的存在,意味着企业多个业务可以共享剩余资源。由于特定投入有一定的最小规模,对生产一种产品而言,这种投入可能得不到充分利用,在生产两种或两种以上产品时,就能够使这种投入的成本在不同的产品间进行分摊,使单位产品成本降低,产生范围经济。混合并购产生范围经济主要体现在以下几个方面:(1)生产上的有效组合。混合并购能够使企业在保持整体产品结构的情况下,在各个工厂中实现产品的单一化生产,避免由于产品品种的转换而带来的成本损失,从而在一个企业集团内部达到社会化生产和专业化分工相结合的要求。另外,如果企业现有的生产线上存在剩余的生产能力(例如各环节生产能力不平衡造成的剩余),采取混合并购实现多元化经营,可以提高资产和设备的利用率。(2)原材料应用上的有效组合。混合并购后的两个企业,虽然两者之间没有直接的投入产出上的关系,但有可能两者所用的某些原材料是一样的,而且其中之一所用的原材料的下脚料恰为另一家之所需,这样,企业内部交换的成本远低于市场交易的费用,也提高了资源利用的效率。(3)市场组合效应。当企业已经具备一个强有力的销售网络和服务系统时,通过混合并购的新产品的营销,可以充分利用该系统使其很快占领市场,同时还可防止模仿者生产冒牌产品冲击市场,建立起防御优势。(4)研究开发组合效应。研究开发的一个主要特征是外溢性,即研究开发产生的知识和技术创新的应用可能超出企业现有的经营范围。企业可以通过混合并购将技术产业化,从而获取更高预期收益。这三种模式对企业并购的影响是不同的。
三、企业并购的优势（一）、能够形成规模经济，成为市场的领军者规模经济是指合理扩大经济规模从而引起经济效益增加的现象。通过企业并购，优势企业可以以规模与效益实施并购战略，从而使企业规模扩大，市场占有率提高，利润率提升，竞争力增强，资源优化配置，从而成为市场的领军者。（二）、可以实现资源优化配置，达到资源共享，从而实现强强联合当今社会，资源(人力、物力、财力)日益短缺，作为企业经营的主要对象，这就造成企业对资源占有的排他性和资源经营的长期性，再加上自然资源的不可再生性，致使资源紧张和短缺问题日益突出。这就要求企业通过企业并购的形式，充分利用社会上的存量资源，利用相关企业拥有的资源，提高资源的使用效率和产出效率，从而实现企业间的资源优化配置、达到资源共享，从而实现强强联合。（三）、可以实现多元化经营和保持核心竟争力企业通过并购可以使企业在保持原有经营领域的同时，向新的领域扩张。对于大的企业集团来说，如果想进人一个新的领域，在面对激烈的市场竞争，瞬息万变的市场面前，用太长的时间通过投资建厂(包括开发或引进新产品技术、招募新员工、开发市场等)是不经济的，因此企业集团在进人新产业或新业务时，更倾向于用并购的方式来实现企业的多元化经营。（四）、可以提高资源利用率，降低交易成本企业并购可以节约研究和开发费用;可以节约大量中间品的投人;可以降低营销过程中的费用支出;可以把大额的交易费用变为小额的管理费用。四、我国企业并购所面临的风险
（一）、企业内部的风险企业最高管理层在是否进行并购时，首先要考虑如下风险: 1、企业并购中的营运风险，企业并购完成后，可能并不会产生协同效应，并购双方资源难以实现共享互补，甚至会出现规模不经济，整个企业反而可能会被并人企业拖累。 2、企业并购中的反收购风险，被并购企业的反收购对企业并购有多大成功的可能性起到很大的作用，企业在并购过程中有可能遭到被并购企业的抗拒，一旦演化成敌意并购，被并购企业就会不惜一切代价设置障碍，从而增加收购成本，甚至有可能导致收购失败 3、安置被并购企业员工的风险，在实施企业并购时，并购方往往会被要求安置被并购企业的员工，或者支付相关成本，如果并购方处理不当，往往会因此而背上沉重的包袱，增加其管理成本和经营成本。又由于狭隘的自利性，或者误解和缺乏沟通，企业自身员工也可能会产生抵触。 4、企业并购中具有极大的融资风险，企业并购需要大量的资金，如果企业筹资不当，就会对企业的资本结构和财务杠杆产生不利影响，增加企业财务风险。 5、资产或负债不实风险，由于并购双方的信息不对衬，有时并购方看好的被并购方的资产，在并购完成后有可能存在严重高估，甚至一文不值，也可能高估被并购方资产或低估被并购方负债，从而给并购方造成很大的经济损失。（二）、企业并购的外部风险 1、政策和法律方面的风险企业在并购中首先要面对政策法律方面的阻力，这是企业准备在并购时应该首先考虑的问题，以我国为例，企业在并购过程中存在以下几方面的问题: 2、政府在企业并购决策过程中干预过多。由于政府对国有企业婆婆的角色，各级政府在企业并购过程中不仅要考虑经济标准，还要考虑非经济目标，不仅要考虑作为所有者的目标，还考虑管理者的目标，这就造成某件看似合理有效的并购方案。但这个并购方案可能影响本地区利益时，政府有时会出来反对，使并购无法发生，而有时政府为了政绩需要，在本地区内搞帮扶，搞垃郎配实施不合理的并购，造成不该进行的并购反而发生的现象。 3、企业并购的财税政策矛盾重重我国现行的财税制度，企业并购涉及到财税方面政策有三个问题:一是跨地区进行企业并购会影响被并购企业所在地的财政收人;二是并购方企业的财税负担过重;三是不同所有制企业并购财务处理制度和标准不同，这已成为企业并购最主要的政策障碍之一。这是企业应重点考虑的。（三）、企业并购的金融政策也尚需改进 1、企业并购中的债务处理政策不合理在我国的并购企业中的有相当数量的公司是经营业绩不佳，连年亏损负绩累累，甚至是资不抵债的，因此，对债务如何处理成了企业并购中的重大问题，已经出现并购方不愿承担全部债务，遗留大量问题的现象，还出现大部分资产转移到新设公司，却留下只有公司的名称，少量工作人员和大量债务，即所谓的金蝉脱壳现象，因此如何在并购前系统解决并购，企业债务成了推动和完善企业并购的重要环节。 2、反垄断法的实施由于并购使企业资本集中生产规模扩大，从而产生规模经济提高效益，形成不正当的竞争和垄断，从而削弱了市场充予对经济运行带来的活力和创新机制，因而国家反垄断法出台，前一段时间对可口可乐公司收购汇源果汁的反垄断判决就是例证，这点也要求企业在并购时认真研究。 3、市场竞争者的风险企业进行并购，导致企业规模极具扩张，首先要面对的是同一行业，同一部门式者同一地区的同类企业，它们相互之间对任何一方可能出现的扩张行为比较敏感，因此在企业进行并购决策时，决策者一般都应该考虑，它的并购行为将会引起竞争者的何种反应，这种反应是否以反击的形式出现，反击的强度有多大;反击是企业造成的影响是什么等，当竞争对于的反击力度有肯对企业构成太大竞争风险是，企业领导者就应该认真考虑并购的可能性的问题。 4、企业文化整合的风险企业文化是一个组织内影响成员行为的价值，信念、规范和传统，它深植于企业的发展历程中，已形成的企业文化往往受到企业成员的信赖和保护，是很难被移植的，企业文化作为企业行为的指导力量，在日常行为中清晰可见。新成员常常不得不去接受甚至信奉它，当两种文化突然要求相互统一时，就容易引起个种矛盾值，因此企业文化整合是企业并购成功的关键因素之一，当进行跨国并购时，企业管理者将会遇到大量的文化冲突和文化融合问题，如何创造一种新的企业文化，如何管理具有不同社会文化教育背景的员工，如何在高层与具有不同文化理念的主管人员之间有效沟通，如何避免决策双方领导人同床异梦将不仅仅是企业领导所面临的文化问题，也是并购后企业所面临的重大战略问题，近年来国内外无数商业并购案失败的重大原因之一，就是由于参与并购的企业没有重视兼并工程中和兼并后的文化因素，未能很好的进行文化整合。
企业并购是一项实践性非常强的资本运营活动，必须有强有力的理论引导。并购理论来源于并购实践，反过来又推动着并购实践的发展。企业如何并购将直接影响并购后企业的效率和利益相关者的利益状态，并购非常广泛和复杂，在并购中，企业要尽量避免风险，最终实现并购成功，为企业谋求更大利益。